2024Q2大化工行业基金持仓分析：重仓增配上游及供需改善方向

证券研究报告 行业研究|行业专题研究|基础化工（2122） 2024Q2大化工行业基金持仓分析：重仓增配上游及供需改善方向 请务必阅读报告末页的重要声明 2024年07月27日 证券研究报告 |报告要点 公募基金2024年二季报披露完毕，我们按照惯例选取普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金及灵活配置型基金作为样本分析石油石化和基础化工重仓持股情况。整体来看石油石化重仓略增但依旧低配，基础化工持续低配。油气开采、氟化工、煤化工、氮肥为重仓主要增持方向。 |分析师及联系人 许隽逸 吴诚 申起昊 SAC：S0590524060003SAC：S0590519070001SAC：S0590524070002 请务必阅读报告末页的重要声明1/15 行业研究|行业专题研究 2024年07月27日 基础化工 2024Q2大化工行业基金持仓分析：重仓增配上游及供需改善方向 基础化工 沪深300 10% -7% -23% -40% 2023/72023/112024/32024/7 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议：强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《基础化工：轮胎加速出海，设备迎风而上》2024.07.15 2、《基础化工：维生素涨价可持续吗？》 2024.07.08 扫码查看更多 石油石化重仓略增但依旧低配，基础化工持续低配 大化工整体处于低配状态。截至2024年Q2，石油石化重仓总市值为429.8亿元，环比+9.5%，重仓比例为2.56%，虽然环比+0.31pct，但相对石油石化板块标准比例依旧低配1.62pct。基础化工重仓总市值为462.1亿元，环比-3.9%，重仓比例 为2.75%，环比-0.004pct，相对基础化工板块标准比例低配1.15pct。2024Q2石油石化重仓配置比例在31个一级行业中位居第15，板块涨跌幅为-2.43%，跑输上证指数0.001pct。基础化工重仓配置比例位居第13，板块涨跌幅为-6.35%，跑输上证指数3.92pct，整体呈承压态势。 石油石化：上游油气开采为主要增持方向 环比来看，2024Q2油气开采是主要的增持方向，重仓市值占比环比+0.33pct至1.78%，；炼化及贸易板块环比基本持平，重仓市值占比环比+0.01pct至0.67%；油服工程板块有一定程度减配，重仓市值占比环比-0.03pct至0.11%。加仓排名前五的个股分别为中国海洋石油(H股)、中国海油(A股)、桐昆股份、中国石油股份(H股)和岳阳兴长；减仓排名前五的个股分别为广汇能源、中国石化、中国石油、荣盛石化和海油工程。 基础化工：主要增持氟化工、煤化工、氮肥，食品及饲料添加剂有所减配环比来看，2024Q2氟化工、煤化工、氮肥、纯碱、涤纶是主要的增持方向，食品及饲料添加剂、农药、其他化学原料和膜材料有一定程度减配。加仓排名前五的个股分别为巨化股份、宝丰能源、万华化学、华鲁恒升和远兴能源，减仓排名前五的个股分别为华恒生物、卫星化学、润丰股份、昊华科技和蓝晓科技。 北向资金：石油石化净流入环比减少，基础化工环比增加 2024Q2北向资金净流入石油石化板块1.36亿元，相较于2024Q1的5.03亿元有所减少；北向资金净流入基础化工板块15.09亿元，相较于2024Q1的4.74亿元有所增加。 投资建议：关注上游和供需改善的细分行业 石油石化：油气高景气叠加国企改革持续推进，我们持续看好上游相关的投资机遇。基础化工：在经济增速放缓的大环境下，市场或更愿意寻求确定性和抗风险性，供给受限、供需边际改善的细分行业以及具有综合竞争力的行业龙头更受青睐。 风险提示：全球宏观经济下行风险，美联储进一步加息缩表的风险，全球产业链再平衡带来的错配风险，商品价格大幅波动风险，国际贸易及行业政策风险，安全生产风险。 正文目录 1.石油石化重仓比例环比+0.31pct，基础化工-0.004pct4 2.石油石化：上游油气开采为主要增持方向6 3.基础化工：主要增持氟化工、煤化工、氮肥，食品及饲料添加剂有所减配9 4.北向资金：石油石化净流入环比减少，基础化工环比增加12 5.投资建议：关注上游和供需改善的细分行业14 6.风险提示14 图表目录 图表1：石油石化板块基金重仓持股比例变化图4 图表2：基础化工板块基金重仓持股比例变化图4 图表3：近两个季度各行业基金重仓持股环比变动一览5 图表4：2024Q2末各行业基金配置比例及超配比例一览5 图表5：2024Q2各行业累计涨跌幅一览5 图表6：2024Q2石油石化二级子行业基金重仓市值占比变动6 图表7：2024Q2石油石化板块基金重仓市值占比前15标的7 图表8：主要油气开采企业逐季公募基金重仓比例7 图表9：主要油服工程企业逐季公募基金重仓比例8 图表10：主要炼化及贸易企业逐季公募基金重仓比例8 图表11：2024Q2申万基础化工三级子行业在基础化工重仓股中的占比变化9 图表12：2024Q2申万基础化工三级细分板块重仓持股市值变动情况10 图表13：2024Q2基础化工板块基金重仓市值前15名标的一览10 图表14：主要化学原料企业逐季公募基金重仓比例11 图表15：主要化学纤维企业逐季公募基金重仓比例11 图表16：主要化学制品企业逐季公募基金重仓比例11 图表17：主要农化制品企业逐季公募基金重仓比例12 图表18：2023Q4北上资金流入石油石化和基础化工板块（亿元）12 图表19：2024Q2石油石化重要标的陆股通持股比例变化13 图表20：2024Q2基础化工重要标的陆股通持股比例变化13 1.石油石化重仓比例环比+0.31pct，基础化工-0.004pct 公募基金2024年二季报披露完毕，我们按照惯例选取普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金及灵活配置型基金作为样本分析石油石化和基础化工重仓持股情况。 截至2024年Q2，我们选取的基金范围中石油石化重仓总市值为429.8亿元，环比+9.5%；基 础化工重仓总市值为462.1亿元，环比-3.9%。选取的基金范围总市值为16675.3亿元，其中石油石化重仓比例为2.56%，环比+0.31pct，相对石油石化板块标准比例低配1.62pct；基础化工重仓比例为2.75%，环比-0.004pct，相对基础化工板块标准比例低配1.15pct（按申万行业分类）。 2024年Q2石油石化基金配置比例在申万31个一级行业中位居第15，同时板块涨跌幅位居第 8，板块涨跌幅为-2.43%，跑输沪深300指数0.28pct，跑输上证指数0.001pct。 2024年Q2基础化工基金配置比例在申万31个一级行业中位居第13，同时板块涨跌幅位居第 13，板块涨跌幅为-6.35%，跑输沪深300指数4.20pct，跑输上证指数3.92pct。 图表1：石油石化板块基金重仓持股比例变化图图表2：基础化工板块基金重仓持股比例变化图 2.75% 1.49% 1.52% 1.17%1.28% 1.07% 0.32% 0.18% 0.08% 3% 6.22% 5.80% 4.82% 3.48% 3.28% 2.93% 2.75% 2.01% 1.65% 7% 3%6% 2%5% 2%4% 3% 1% 2% 1%1% 2010Q1 2010Q4 2011Q3 2012Q2 2013Q1 2013Q4 2014Q3 2015Q2 2016Q1 2016Q4 2017Q3 2018Q2 2019Q1 2019Q4 2020Q3 2021Q2 2022Q1 2022Q4 2023Q3 2024Q2 2010Q1 2010Q4 2011Q3 2012Q2 2013Q1 2013Q4 2014Q3 2015Q2 2016Q1 2016Q4 2017Q3 2018Q2 2019Q1 2019Q4 2020Q3 2021Q2 2022Q1 2022Q4 2023Q3 2024Q2 0%0% 石油石化重仓比例基础化工重仓比例 资料来源：Wind,国联证券研究所资料来源：Wind，国联证券研究所 图表3：近两个季度各行业基金重仓持股环比变动一览 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 电通公国传家银石非社建钢煤建交环基有综汽房美轻农机商纺医电计食子信共防媒用行油银会筑铁炭筑通保础色合车地容工林械贸织药力算品事军电石金服装材运化金产护制牧设零服生设机饮 业工器化融务饰料输工属理造渔备售饰物备料 本期环比变化上期环比变化 资料来源：Wind，国联证券研究所 图表4：2024Q2末各行业基金配置比例及超配比例一览 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 电医电食有通汽家机公传国基银石交计农煤社房轻非纺建钢建商环美子药力品色信车用械共媒防础行油通算林炭会地工银织筑铁筑贸保容生设饮金电设事军化石运机牧服产制金服装材零护 物备料属器备业工工化输渔务造融饰饰料售理2024Q2配置比例2024Q2超配比例 资料来源：Wind，国联证券研究所 图表5：2024Q2各行业累计涨跌幅一览 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 银公电煤交家通石汽国非有基建农建环机钢医电房美纺食轻计社商传综行共子炭通用信油车防银色础筑林筑保械铁药力地容织品工算会贸媒合 事运电石军金金化装牧材设生设产护服饮制机服零业输器化工融属工饰渔料备物备理饰料造务售 2024Q2累计涨跌幅2024年初以来涨跌幅 资料来源：Wind，国联证券研究所 2.石油石化：上游油气开采为主要增持方向 在申万石油石化二级行业分类中，油气开采板块重仓股占比较高，油服工程相对较低。环比来看，2024Q2油气开采是主要的增持方向，重仓市值占比环比+0.33pct至1.78%，；炼化及贸易板块环比基本持平，重仓市值占比环比+0.01pct至0.67%；油服工程板块有一定程度减配，重仓市值占比环比-0.03pct至0.11%。 图表6：2024Q2石油石化二级子行业基金重仓市值占比变动 2.0% 1.8% 1.6% 1.4% 1.2% 1.0% 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% 2022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2 1.78% 1.46% 0.66%0.67% 0.14%0.11% 油气开采油服工程炼化及贸易 资料来源：Wind，国联证券研究所 按照重仓个股的市值排序，排名前五的个股分别为中国海洋石油(H股)（223.8亿元）、中国海油(A股)（75.4亿元）、中国石油(A股)（31.9亿元）、桐昆股份（28.3亿元）、广汇能源（24.9亿元）。 加仓排名前五的个股分别为中国海洋石油(H股)、中国海油(A股)、桐昆股份、中国石油股份(H股)和岳阳兴长，重仓市值占比分别+0.258pct、+0.083pct、+0.077pct、+0.026pct、+0.01pct。 减仓排名前五的个股分别为广汇能源、中国石化、中国石油、荣盛石化和海油工程，重仓市值占比分别-0.048pct、-0.019pct、-0.018pct、-0.015pct、-0.014pct。 图表7：2024Q2石油石化板块基金重仓市值占比前15标的 持股数量（亿股） 持股总市值 （亿元） 重仓持股比例 重仓市值占比变动 重仓基金数量 重仓基金数量变动 中国海洋石油 10.95 223.77 1.33% 0.258% 297 37 中国海油 2.28 75.38 0.45% 0.083% 247 28 中国石油 3.09 31.91 0.19% -0.018% 144 -24 桐昆股份 1.77 28.32 0.17% 0.077% 80 36 广汇能源 3.72 24.90 0.15% -0.048% 52 -40 中国石油股份 2.29 16.51 0.10% 0.026% 48 -2 海油发展 1.64 6.74 0.04% 0.