转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年07月26日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240726 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】MLF操作的“量”、“价”信号— —725MLF操作点评》 2024-07-25 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240725》 2024-07-25 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240724》 2024-07-24 《【华创固收】广义基金“钱多”，配置盘买债力度下降——6月债券托管量点评》 2024-07-24 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240723》 2024-07-23 市场概况：今日转债缩量上涨，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨1.10%、上证综指环比上涨0.14%、深证成指环比上涨1.45%、创业板指环比上涨0.92%、上证50指数环比下降0.61%、中证1000指数环比上涨1.50%。 市场风格：小盘成长相对占优。大盘成长环比上涨0.86%、大盘价值环比下降0.66%、中盘成长环比上涨1.25%、中盘价值环比上涨0.97%、小盘成长环比上涨1.33%、小盘价值环比上涨1.29%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为597.22亿元，环比减少26.37%；万得全A总成交额为6103.65亿元，环比增长2.95%；沪深两市主力净流出8.43亿元，北向资金净流出3.49亿元；十年国债收益率环比降低2.24bp至2.19%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 107.82元，环比昨日上升1.12%。其中偏股型转债的收盘价为160.26元，环比 下降6.27%；偏债型转债的收盘价为102.78元，环比上升0.92%；平衡型转债的收盘价为116.23元，环比上升0.79%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比6.64%，较昨日环比上升0.75pct；占比变化最大的区间为110-120（包含120），占比28.27%，较昨日上升3.94pct；收盘价在100元以下的个券有115只。价格中位数为108.45元，环比昨日上升1.43%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为19.38%，环比昨日上升2.36pct；整体加权平价为73.26元，环比昨日上升0.50%。偏股型转债溢价率为3.80%，环比上升2.20pct；偏债型转债溢价率为87.28%，环比上升1.35pct平衡型转债溢价率为16.63%，环比上升1.73pct。 行业表现：今日正股行业普涨，共计27个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为家用电器（+5.75%）、国防军工（+3.64%）、汽车（+2.73%）；跌幅前三位行业为银行（-1.48%）、公用事业（-0.59%）、食品饮料（-0.03%）。 转债市场共计27个行业上涨，涨幅前三位行业为国防军工（+3.48%）、有色金属（+3.07%）、煤炭（+2.62%）；唯一下跌的行业为建筑材料（-0.25%）。 (1)收盘价：大周期环比+1.43%、制造环比+1.61%、科技环比+1.90%、大消费环比+1.45%、大金融环比+0.60%。 (2)转股溢价率：大周期环比-0.085pct、制造环比-0.17pct、科技环比-0.75pct大消费环比-1.7pct、大金融环比-0.035pct。 (3)转换价值：大周期环比+1.07%、制造环比+1.75%、科技环比+2.40%、大消费环比+1.32%、大金融环比+0.43%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+1.6pct、制造环比+1.8pct、科技环比+2.0pct、大消费环比+1.5pct、大金融环比+0.63pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 377.33 1.10 -1.47 -1.94 -3.45% 889033.WI 可转债等权 170.58 1.49 -1.41 -1.73 -8.76% 8841324.WI 可转债指数 1311.50 1.56 -1.05 -3.39 -21.43% 884257.WI 可转债预案 1153.87 1.85 -1.75 -3.00 -22.34% 000001.SH 上证综指 2890.90 0.14 -2.90 -2.00 -2.82% 399001.SZ 深证成指 8597.17 1.45 -3.18 -2.86 -9.74% 399006.SZ 创业板指 1659.53 0.92 -3.39 -2.38 -12.26% 000016.SH 上证50 2355.32 -0.61 -3.65 -1.62 1.25% 000852.SH 中证1000 4702.08 1.50 -2.29 -3.00 -20.13% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 2990.64 0.34 -3.33 -1.66 -0.89% 801812.SI 中盘指数(申万) 3122.67 1.33 -3.05 -3.75 -8.20% 801813.SI 小盘指数(申万) 3474.69 1.35 -2.61 -3.15 -18.01% 399372.SZ 大盘成长 3488.02 0.86 -4.02 -3.22 -8.76% 399373.SZ 大盘价值 7098.94 -0.66 -2.95 -1.17 11.56% 399374.SZ 中盘成长 3104.28 1.25 -4.96 -6.40 -14.62% 399375.SZ 中盘价值 4701.10 0.97 -4.03 -6.19 1.66% 399376.SZ 小盘成长 3766.64 1.33 -4.20 -5.09 -18.38% 399377.SZ 小盘价值 5711.92 1.29 -2.67 -5.10 -5.40% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债597.22亿，A股6103.65亿图表410Y国债收益率：-2.24BP；转债利差： +0.028PCT 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 0 3.6000 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 2020/1/72021/1/72022/1/72023/1/72024/1/7 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 -(1.00) 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-8.43亿元图表6北向资金：-3.49亿元 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 500 0 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：19.38%；+2.36pct 2023年以来1.50%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 16.00 20.50 20.00 19.50 19.00 18.50 18.00 17.50 17.00 16.50 109.80 17.94 109.60 109.40 109.20 109.00 108.80 108.60 108.40 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 108.20 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：108.45；+1.43% 2023年以来2.30%分位数 图表10整体加权平均平价：73.26；+0.50% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：120-130（含130）溢价率：+2.86pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：均上升，偏股型+2.20pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.0