黑色系炉料端日度策略

黑色系炉料端日度策略 摘要 铁矿石： 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 【行情复盘】 铁矿石日间盘面继续走弱，主力合约下跌1.55%收于764.5. 【市场逻辑】 美股大幅回落，国内权益资产价格承压，宏观层面交易衰退预期，黑色系整体市场风险偏好下降。产业层面，现阶段成材表需回升速度趋缓，全国多地降雨增多，高温来袭，影响终端施工，需求转入淡季。虽然上周铁水产量止跌回升，但对炉料端价格的支撑力度有限。近期钢厂利润空间被进一步压缩，下游需求端对铁矿价格上行驱动不足，仍表现出负反馈。短期来看，钢厂厂内铁矿库存进一步下降，钢厂主动做库存意愿不强，但刚性需求旺盛，疏港量升至年内高位。而港口铁矿石库存仍在累库，总量处于今年历史同期高位，且7月外矿到港压力将增加，铁矿石基本面难以走强。成材外需出现转弱迹象，6月出口钢材874.5万吨，环比减少88.6万吨，环比下降9.2%。1-6月累计出口钢材5340.0万吨，同比增长24.0%，增速较1-5月收窄。海外近期制造业PMI回落，预计铁元素出口增速逐步放缓。短期铁矿价格承压，但随着7月淡季临近结束，铁水产量有望上升，铁矿价格反弹的动能正逐步累积。 作者：卜咪咪从业资格证号：F3049510投资咨询证号：Z0015614联系方式：010-68578922 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年07月25日星期四 【交易策略】 钢厂利润低位，对铁矿价格上行驱动不足。但淡季需求仍具韧性，铁水产量再度回升，铁矿石下方空间有限，关注主力合约750附近逢低做多机会。 焦煤: 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【行情复盘】 焦煤日间盘面进一步走弱，主力合约下跌1.24%收于1474元/吨。 【市场逻辑】 焦煤盘面出现破位下行，主力合约跌破前期低点，创出年内新低。国内外权益资产价格下挫，宏观层面交易衰退预期，影响黑色系短期风险偏好。从产业逻辑看，现阶段成材表需回升速度放缓，全国多地降雨增多，高温来袭，影响终端施工，需求转入淡季。虽然上周铁水产量止跌回升，但对炉料端价格的支撑力度有限。焦煤现货价格受下游焦化企业需求释放支撑。焦企当前仍有部分利润空间，随着焦炭产量的增加，焦企厂内焦煤库存增加，出现对原料端的补库。国内焦煤受天气影响，产量再度下降，焦煤坑口库存低位运行。当前国内焦煤总库存水平偏低，下半年供应端增量有限，进口增速面临下滑，价格上涨弹性较好。短期来看钢厂对焦炭进行50元/吨的提涨后未有进一步提涨，在终端需求未出现明显回升的情况下，煤焦价格的反转较难。虽然全国高温来袭，电煤消费开始进入需求旺季，对焦煤短期价格有所提振。终端需求后续将逐步走出淡季，黑色系反弹预期在逐步增强，关注焦煤逢低做多的机会。【交易策略】 焦煤需求端短期对价格的上行驱动不足，焦炭进一步提涨空间有限，但低库存和供应弹性较小的情况下焦煤价格下方支撑较强，可关注主力合约1500下方的低吸机会。 黑色系炉料端日度策略 焦炭： 【行情复盘】 焦炭日间盘面进一步走弱，主力合约下跌1.95%收于2062元/吨。 【市场逻辑】 焦炭盘面出现破位下行，临近前低。国内外权益资产价格下挫，宏观层面交易衰退预期，影响黑色系短期市场风险偏好。现阶段成材表需回升速度放缓，全国多地降雨增多，高温来袭，影响终端施工，需求转入淡季。虽然上周铁水产量止跌回升，但对炉料端价格的支撑力度有限。钢厂当前低利润，对于焦炭现货的近期提涨，下游接受度不高。但刚性需求下，上周钢厂厂内焦炭库存水平止跌回升。而焦炭当前自身供需基本面较好，库存偏低，焦企挺价意愿也较强，焦钢进入短期博弈期，盘面下跌源自市场对需求端可能产生的负反馈的担忧。原料端焦煤现阶段低库存，供应弹性较小，价格有支撑，焦炭成本端暂维持稳定。焦炭实际需求在7月小幅承压后，8月有望迎来增长。今年1-5月焦炭出口维持高增速，外需坚挺，但近期海外制造业PMI下降，预计焦炭出口增速将放缓。供给端，由于焦企仍有一定的利润空间，主动减产意愿不强，产量降幅不明显。焦炭供弱需强的局面或将逐步转向供需平衡。【交易策略】 焦炭自身基本面在黑色系中较好，库存总量矛盾不大，焦企挺价意愿较强，但下游接受度不高。焦炭价格短期受需求和成本端影响面临下行，但不宜继续追空，2000附近可尝试低吸。 锰硅： 【行情复盘】 期货市场：锰硅期货震荡，2501合约涨0.39%收于7240。现货市场：内蒙主产区锰硅价格报6800元/吨，日环比持平；宁夏主产区价格报6580元/吨，日环比持平；云南主产区价格报6650元/吨，日环比持平；贵州主产区价格报6700元/吨，日环比持平；广西主产区报6800元/吨，日环比持平。 【重要资讯】1、Mysteel统计全国187家独立硅锰企业开工率60.66%，较上周增2.11%；日均产量32290吨，增145吨。全国硅锰周产量22.6万吨，环比上周增0.45%。五大钢材对硅锰（周需求70%）需求126549吨，环比上周减0.83%。2、本周Mysteel统计天津港进口锰矿库存389.2万吨增8.4。钦州港库存68.4万吨减5.4。 【市场逻辑】 从供给端来看，锰硅厂家即期生产基本亏损，锰硅周产量增速减慢，部分厂家有检修计划，后期锰硅产量或将下降。从季节性来看，锰硅下游需求逐步从旺季转向淡季，需求下降。对于成本端，锰矿港口库存稳定，锰矿价格持续下跌后，上下游博弈加剧，关注锰矿价格能否企稳。 【交易策略】 锰硅基本面维持偏弱格局叠加商品市场整体偏空，锰硅上行压力较大，下方存在支撑，短期区间震荡。 黑色系炉料端日度策略 期货研究院 硅铁： 【行情复盘】 期货市场：硅铁期货震荡，09合约涨0.78%收于6752。现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报6400元/吨，日环比持平；宁夏报6450元/吨，日环比持平；甘肃报6450元/吨，日环比持平；青海报6450元/吨，日环比持平。 【重要资讯】1、Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国38.67%，较上期增0.13%；日均产量16415吨，较上期增65吨。全国硅铁产量（周供应）：11.49万吨。五大钢材对硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%）：20678.4，环比上周降0.45%。 【市场逻辑】 硅铁厂家利润有所缩窄，内蒙、宁夏、青海利润在200-300左右，陕西产区生产利润在100左右。目前来看厂家生产利润尚存，硅铁开工率变动不大，供应仍处高位。硅铁下游需求转入淡季，下游订单量下降，现货价格偏弱。硅铁厂家库存进入7月开始累库，库存压力增大。 【交易策略】 硅铁供需逐步转向宽松格局，目前硅铁厂家库存已有累库迹象，基本面偏空，操作建议偏空思路对待。 第一部分.期现行情 铁矿石现货市场价格日间集体回调。截止7月25日，青岛港PB粉现货价格报765元/吨，日环比下跌10元/吨，卡粉报919元/吨，日环比下跌11元/吨，杨迪粉报678元/吨，日环比下跌6元/吨。普氏62%Fe指数7月24日报100.9美金，日环比上涨0.4美金。 焦煤焦炭现货市场今日变化： 7月25日，吕梁中硫主焦价格1765元/吨，日环比持平，安泽低硫主焦价格1920元/吨，日环比持平。7月25日，唐山准一级焦价格2360元/吨，日环比持平，二级焦价格1900元/吨，日环比持平，日照准一级焦价格1880元/吨，日环比下跌30元/吨，日照一级焦价格1980元/吨，日环比下跌30元/吨。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：方正中期研究院 铁合金现货市场今日变化： 内蒙主产区锰硅价格报6750元/吨，环比变化-50元/吨；宁夏主产区价格报6550元/吨，环比变化-30元/吨；云南主产区价格报6600元/吨，环比变化-50元/吨；贵州主产区价格报6650元/吨，环比变化-50元/吨；广西主产区报6750元/吨，环比变化-50元/吨。 第二部分.基本面 一、铁矿石 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石供给：2024年7月15日—7月21日，澳洲巴西铁矿发运总量2382.5万吨，环比减少90.8万吨。澳洲发运量1673.6万吨，环比增加113.2万吨，其中澳洲发往中国的量1407.2万吨，环比增加155.2万吨。巴西发运量708.9万吨，环比减少204.0万吨。本期全球铁矿石发运总量2910.1万吨，环比增加97.3万吨。7月15日-7月21日中国47港到港总量2572.6万吨，环比减少336.0万吨；中国45港到港总量2376.2万吨，环比减少489.4万吨；北方六港到港总量为1233.5万吨，环比减少335.4万吨。 二、焦煤焦炭 最近一期110家样本洗煤厂煤炭开工率66.4%，环比下降3.08%，精煤日均产量55.35万吨，环比下降3.52万吨。230家独立焦化企业最近一期产能利用率73.81%，环比下降0.37个百分点，焦炭日均产量54.45万吨，环比减少0.27万吨，焦企尚有部分利润空间，主动减产意愿不强。 三、铁合金 Mysteel统计全国187家独立硅锰企业开工率60.66%，较上周增2.11%；日均产量32290吨，增145吨。全国硅锰周产量22.6万吨，环比上周增0.45%。五大钢材对硅锰（周需求70%）需求126549吨，环比上周减0.83%。 Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国38.67%，较上期增0.13%；日均产量16415吨，较上期增65吨。全国硅铁产量（周供应）：11.49万吨。五大钢材对硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%）：20678.4，环比上周降0.45%。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分期权策略 2024年7月25日，铁矿石期权合约总成交量为337378张，日环比增加146724张，总持仓量512931，较上一交易日增加7747张。期权成交量认沽认购比为1.18，日环比上升0.1，持仓量认沽认购比为0.94，日环比持平。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 成材表需下降，终端消费开始逐步转入淡季，钢材价格提涨动力不足，铁水产量阶段性见顶，市场担忧钢厂利润下降可能再度引发对炉料端价格的负反馈。近期地产和基建方面的利多预期已基本被市场消化，铁矿石进一步上涨需要产业端新的驱动。钢厂经过4月对炉料端的补库后，当前进一步主动采购铁矿石的迫切性和意愿不足，铁矿当前偏高的估值下进一步上行空间有限。基于此，期权单腿策略上可尝试卖出看涨期权以收取权利金。铁矿价格下一阶段波动或将增大，期权隐含波动率有望回升，可尝试构建买入跨式操作以做多波动率。 锰硅期权 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 硅铁期权 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第四部分.套利策略 钢厂利润近期回落，且终端需求即将进入淡季，钢厂对炉料端进一步做库存的动力不足，预计产业链利润再度从上游炉料向成材让渡。需求端负反馈的作用下，炉料端价格下一阶段跌幅或将大于成材，可尝试阶段性做多螺矿比。铁矿各合约间近期呈现近弱远强格局，当前01合约开始接近平水09合约，考虑到强预期弱现实的逻辑仍将持续，可继续尝试1-9合约反套。 锰硅和硅铁主力合约价差窄幅波动，目前在300左右波动。近期双硅价格走势分化不明显，两者基本面均偏弱，价差波动预计不大。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准