存储芯片板块跟踪报告（十）：2024-2025年行业有望持续扩容，高端产品渗透加速

半导体 半导体 2024年07月26日 投资评级：看好行业走势图 罗通（分析师） 王宇泽（联系人） luotong@kysec.cn wangyuze@kysec.cn 半导体 沪深300 证书编号：S0790522070002 证书编号：S0790123120028 12%0%-12%-24%-36%-48% 本周复盘：价格指数走势承压，现货市场持续震荡静待需求回暖 指数方面：据闪存市场，2024年第30周DRAM/NAND指数走势承压，单周分别-1.07%/-0.81%。价格方面：Flash wafer价格持平不变，DDR价格小幅下跌（环比-0.6%）；渠道市场方面，低端资源价格下跌叠加终端需求承压，渠道SSD和内存条价格均继续下探；行业市场方面，存储行业SSD和内存条价格持平，工控客户释出部分SSD小单需求，行业厂商接单较为积极；嵌入式方面，市场行情普遍趋于平稳，终端仍然持续关注原厂官价的落地情况。整体来看，目前存储现货行情处于小幅震荡调整的磨底阶段，行情磨底时长视实际需求而定。 2023-07 2023-11 2024-03 相关研究报告 DRAM：2024-2025年行业营收有望高增，DDR5/LPDDR5渗透率持续提升 据TrendForce预测，2024和2025年DRAM产品均价有望分别增长53%和35%，推升2024/2025年DRAM产业营收分别年增75%/51%至907/1,365亿美元，产业营收高速增长主要系（1）HBM高速发展、（2）DRAM产品时代演进、（3）原厂资本支出收缩以及（4）服务器需求复苏。此外，DDR5和LPDDR5/5X等高附加价值产品的渗透同样有助提高产品均价，TrendForce预计，DDR5将分别贡献2024、2025年Server DRAM位元出货量40%、60-65%，LPDDR5/5X有望贡献2024、2025年Mobile DRAM位元出货量50%和60%。 NAND：2024-2025年行业营收有望高增，QLC技术加速崛起 据TrendForce预测，2024年NAND Flash营收有望达674亿美元，年增77%； 2025年，在（1）大容量QLC Enterprise SSD崛起、（2）智能手机采用QLC UFS、（3）原厂资本支出收缩和（4）服务器需求复苏等因素带动下，NAND Flash营收将达870亿美元、年增29%。北美CSPs（云端服务业者）已开始在Inference AI Server大量采用QLC Enterprise SSD， 尤其是大容量规格 。 TrendForce预估，QLC将贡献2024年NAND Flash位元出货量20%，此比重2025年将再提升。智能手机方面，QLC预计逐步渗透UFS市场，部分中国智能手机业者预计于2024Q4起采用QLC UFS方案，Apple则预计2026年开始导入至iPhone。随着周期稳步复苏，2024-2025年存储板块营收规模逐渐扩大，国内存储芯片/模组/接口芯片等环节公司有望充分受益，受益标的： （1）芯片：兆易创新、普冉股份、东芯股份、恒烁股份、北京君正等； （2）接口：澜起科技、聚辰股份等； （3）模组：江波龙、佰维存储、德明利、香农芯创、协创数据、朗科科技等； 风险提示：需求复苏不及预期，行业竞争加剧，公司新品研发进度不及预期。 附图1：指数：2024年第30周NAND指数下降1.07% 附图2：指数：2024年第30周DRAM指数下降0.81% 附表2：价格复盘：2024年第30周Wafer价格持平 附表3：价格复盘：2024年第30周DDR价格平均跌幅0.6% 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/13 附表4：价格复盘：2024年第30周SSD（渠道市场）价格平均跌幅3.8% 附表5：价格复盘：2024年第30周SSD（行业市场）价格持平 附表6：价格复盘：2024年第30周内存条（渠道市场）价格平均跌幅4.60% 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3/13 附表7：价格复盘：2024年第30周内存条（行业市场）价格持平 附表8：价格复盘：2024年第30周eMMC价格持平 附表9：价格复盘：2024年第30周eMCP价格持平 附表10：价格复盘：2024年第30周LPDDR价格持平 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4/13 附表11：价格复盘：2024年第30周UFS价格持平 附表12：价格复盘：2024年第30周uMCP价格持平 附图3：价格预测：2024Q3DRAM价格预计持续上扬 附图4：价格预测：2024Q3 NAND涨幅预计有所收敛 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 5/13 附表13：价格预测：各类型DRAM产品市场情况 附表14：价格预测：各类型NAND Flash产品市场情况 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 6/13 附表15：需求预测：预计2024年三大终端DRAM/NAND单机平均搭载容量将同比增加 附表16：需求预测：2024年智能手机、服务器、PC出货量预计同比增长4%/2%/8% 附图5：供给侧：2024Q1 DRAM市场CR3高达94.0% 附图6：供给侧：2024Q1 NAND市场CR5高达93.0% 附图7：行业规模：2024-2025年DRAM营收有望高增 附图8：行业规模：2024-2025年NAND营收有望高增 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 7/13 附图9：热点赛道：三大原厂HBM3e预计于2024H2逐季放量 附表17：热点赛道：2023-2024 HBM市场竞争格局预计将由三星和SK海力士主导 附图10：热点赛道：2024年HBM产值预计占DRAM产值20.1% 附表18：热点赛道：2024年三星海力士HBM产能规划积极，美光占比提升 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 8/13 附图11：大厂表现：2024Q1行业营收高速增长，美光表现亮眼 附图12：海外大厂：FY2024Q1三星业绩同比高增 附图13：海外大厂：FY2024Q1SK海力士业绩扭亏为盈 附图14：海外大厂：FY2024Q3美光业绩同比持续高增 附图15：海外大厂：FY2023Q4铠侠业绩扭亏为盈 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 9/13 附图16：国内厂商：2024Q1全球存储大厂季度营收环比走势分化 附图17：国内厂商：2024Q1全球多数存储大厂毛利率环比上升 附图18：国内厂商：2024Q1全球多数存储大厂净利率环比修复 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 10/13 附图19：国内厂商： 2023M12 以来，多数中国存储台厂营收同比持续上涨 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 11/13