海外市场跟踪：通胀韧性，欧洲央行降息暂停

证券研究报 告日期: 2024年07月26日 海外市场跟踪：通胀韧性，欧洲央行降息暂停 投资摘要 分析师:胡月晓 Tel:021-53686171 E-mail:huyuexiao@shzq.comSAC编号:S0870510120021 分析师:陈彦利 Tel:021-53686170 E-mail:chenyanli@shzq.comSAC编号:S0870517070002 相关报告： 《海外市场跟踪：美国PCE下降，通胀仍显韧性》 ——2024年07月04日 《海外市场跟踪：通胀降至2%，英国央行 宏不急于降息》 观——2024年06月27日 态《ESG如何助力企业提升降本增值》 势——2024年06月21日 海外市场跟踪——（7.15-7.19）主要国家以下跌为主；海外国债收益率除了美债、英国国债均有所下行；美元指数小幅回升，美元兑人民币、兑欧元、兑英镑、兑澳元有所升值，兑日元、兑瑞朗有所贬值；CRB指数指数下跌较多，主要商品全线回落。 汽车燃油消费拖累美国零售 6月美国零售环比下降0.02%，环比由正转负，同比增长2.28%，同比有所下滑。从同比分项来看，汽车相关零售以及加油站销售均由正转负，而建材类销售跌幅收窄较多，日用品商场零售由负转正。整体来看，汽车燃油相关消费的走弱拖累了6月零售的表现。 欧洲通胀韧性，欧洲央行降息暂停 欧元区6月HICP环比增长2.5%，环比下降0.1个百分点，同比增长2.9%，与上月持平。整体来看，欧元区通胀仍有韧性，下降偏慢。欧洲央行7月会议决议，宣布维持三大关键利率不变，继6月降息后暂停操作。欧洲央行强调，国内价格压力仍然很高，服务业通胀居高不下，明年整体通胀率可能仍高于目标。整体来看，由于通胀的韧性表现，使得欧洲央行采取进一步的降息缺乏支撑。关于9月降息的提问，欧洲央行方面也给出了谨慎的回答，称需根据当时的数据做出判断。 英国、日本通胀维持维稳 英国6月CPI同比维持在2%的低位，环比增长0.1%，环比涨幅有所下降，核心CPI维持在3.5%不变。分项同比来看，服装、通信类回落相对较多，交通类有所回升。英国通胀表现整体好于欧元区。 日本6月CPI同比增长2.8%，维持不变，环比增长0.1%，环比有所回落。分项同比来看，食品本月降幅稍多，燃料、家具本月回升相对突出。 风险提示 地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中国货币政策超预期变化。 目录 1海外市场表现3 1.1海外股市3 1.2海外债市3 1.3汇率4 1.4商品5 2海外经济观察5 2.1汽车燃油消费拖累美国零售5 2.2欧洲通胀韧性，欧洲央行降息暂停6 2.3英国通胀低位维稳7 2.4日本通胀保持平稳7 3风险提示：8 图 图1：全球主要股市一周涨跌幅（%）3 图2：美国三大股指走势3 图3：欧洲市场主要指数走势3 图4：亚洲市场主要指数走势3 图5：主要海外国家国债收益率（%）4 图6：美国国债收益率（%）以及利差（BP）4 图7：主要货币本期涨跌幅（%）5 图8：美元指数（%）5 图9：主要商品本期涨跌幅（%）5 图10：CRB商品价格指数（%）5 图11：美国零售增长（月，%）6 图12：欧元区HICP（月，%）7 图13：英国CPI（月，%）7 图14：日本CPI（月，%）8 1海外市场表现 1.1海外股市 海外股市本期（7.15-7.19）主要国家以下跌为主。道琼斯指数、纳斯达克指数、标普500、英国富时100、法国CAC40、德国DAX、日经225变动幅度分别0.72%、-3.65%、-1.97%、-1.18%、-2.46%、-3.07%、-2.74%。美股新高后有所回落。欧洲市场整体下跌。亚洲市场方面，日本股市也从高点下跌。 图1：全球主要股市一周涨跌幅（%）图2：美国三大股指走势 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 6,000.00 道琼斯指数 标普500（右轴） 纳斯达克指数 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 2021-08-02 2021-09-25 2021-11-18 2022-01-11 2022-03-06 2022-04-29 2022-06-22 2022-08-15 2022-10-08 2022-12-01 2023-01-24 2023-03-19 2023-05-12 2023-07-05 2023-08-28 2023-10-21 2023-12-14 2024-02-06 2024-03-31 2024-05-24 2024-07-17 0.00 -5.00% -6.00% 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：欧洲市场主要指数走势图4：亚洲市场主要指数走势 20000.00 18000.00 16000.00 14000.00 12000.00 10000.00 8000.00 6000.00 4000.00 2000.00 0.00 45,000 伦敦富时100 法国CAC40 德国DAX 东京日经225指数日恒生指数日 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 2021-07-20 2021-09-22 2021-11-25 2022-01-28 2022-04-02 2022-06-05 2022-08-08 2022-10-11 2022-12-14 2023-02-16 2023-04-21 2023-06-24 2023-08-27 2023-10-30 2024-01-02 2024-03-06 2024-05-09 2024-07-12 2021-07-20 2021-09-22 2021-11-25 2022-01-28 2022-04-02 2022-06-05 2022-08-08 2022-10-11 2022-12-14 2023-02-16 2023-04-21 2023-06-24 2023-08-27 2023-10-30 2024-01-02 2024-03-06 2024-05-09 2024-07-12 0 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2海外债市 海外国债收益率本期（7.15-7.19）除了美债、英国国债均有所下行。美国、德国、日本、法国、英国10年期国债收益率分别变动7BP、-9BP、-0.2BP、-2.6BP、0.01BP至4.25%、2.42%、 1.053%、3.127%、4.1312%。 图5：主要海外国家国债收益率（%） 6.0000美国:国债收益率:10年日德国:国债收益率:10年日日本:国债利率:10年日法国:国债收益率:10年日英国:国债收益率:10年日 5.0000 4.0000 3.0000 2.0000 1.0000 0.0000 资料来源：Wind，上海证券研究所 美国国债持续倒挂，利差跌幅持续收窄，当前利差维持在- 24BP左右。 图6：美国国债收益率（%）以及利差（BP） 10Y-2Y（右轴） 美国:国债收益率:10年日 美国:国债收益率:2年日 6.0000 150 5.0000100 4.000050 3.00000 2.0000-50 1.0000-100 2021-08-02 2021-09-02 2021-10-02 2021-11-02 2021-12-02 2022-01-02 2022-02-02 2022-03-02 2022-04-02 2022-05-02 2022-06-02 2022-07-02 2022-08-02 2022-09-02 2022-10-02 2022-11-02 2022-12-02 2023-01-02 2023-02-02 2023-03-02 2023-04-02 2023-05-02 2023-06-02 2023-07-02 2023-08-02 2023-09-02 2023-10-02 2023-11-02 2023-12-02 2024-01-02 2024-02-02 2024-03-02 2024-04-02 2024-05-02 2024-06-02 2024-07-02 0.0000-150 资料来源：Wind，上海证券研究所 1.3汇率 本期（7.15-7.19）美元指数小幅回升，美元兑人民币、兑欧元、兑英镑、兑澳元有所升值，兑日元、兑瑞朗有所贬值。主要 货币中美元兑人民币、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元、美元兑瑞士法郎、澳元兑美元分别变动0.12%、-0.24%、-0.59%、 -0.19%、-0.6%、-1.49%。 图7：主要货币本期涨跌幅（%）图8：美元指数（%） 0.40% 0.20% 0.00% -0.20% -0.40% -0.60% -0.80% -1.00% -1.20% -1.40% -1.60% 120.0000 115.0000 110.0000 105.0000 100.0000 95.0000 90.0000 85.0000 2021-08-02 2021-09-25 2021-11-18 2022-01-11 2022-03-06 2022-04-29 2022-06-22 2022-08-15 2022-10-08 2022-12-01 2023-01-24 2023-03-19 2023-05-12 2023-07-05 2023-08-28 2023-10-21 2023-12-14 2024-02-06 2024-03-31 2024-05-24 2024-07-17 80.0000 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 1.4商品 本期（7.15-7.19）CRB指数下跌较多，主要商品全线回落。布伦特油价和WTI油价分别变动-2.97%、-2.53%。贵金属伦敦金下跌0.42%。金属方面，LME铜、LME铝分别变动-4.75%、-4.54%。农产品价格中大豆、玉米、小麦变动分别为-2.75%、- 2.41%、-1.45%。 图9：主要商品本期涨跌幅（%）图10：CRB商品价格指数（%） 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% -3.00% -3.50% -4.00% -4.50% -5.00% 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 2021-07-20 2021-09-10 2021-11-01 2021-12-23 2022-02-13 2022-04-06 2022-05-28 2022-07-19 2022-09-09 2022-10-31 2022-12-22 2023-02-12 2023-04-05 2023-05-27 2023-07-18 2023-09-08 2023-10-30 2023-12-21 2024-02-11 2024-04-03 2024-05-25 2024-07-16 0.00 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 2海外经济观察 2.1汽车燃油消费拖累美国零售 6月美国零售环比下降0.02%，环比由正转负，同比增长 2.28%，同比有所下滑。从同比分项来看，汽车相关零售以及加油 站销售均由正转负，而建材类销售跌幅收窄较多，日用品商场零售由负转正。整体来看，汽车燃油相关消费的走弱拖累了6月零售的表现。 美国:零售和食品服务销售额:总计:季