瑞达期货晨会纪要观点20240529

瑞达期货晨会纪要观点20240529 2024-05-29 财经事件 ※财经概述 1、广州打出楼市松绑组合拳，成为一线城市中首个全面取消利率下限的城市。信贷政策方面，首套房最低首付款比例调整为15%，二套房最低首付25%，并取消利率下限；拥有2套及以上住房且贷款已结清，在非限购区域内购房可再申请贷款；公积金贷款缴存时限调整为6个月。 2、国家主席习近平在中共中央政治局第十四次集体学习时强调，要全面贯彻劳动者自主就业、市场调节就业、政府促进就业和鼓励创业的方针，持续促进就业质的有效提升和量的合理增长。要强化重大政策、重大项目、重大生产力布局对就业影响的评估，推动财政、货币、投资、消费、产业、区域等政策与就业政策协调联动、同向发力，构建就业友好型发展方式。 3、克利夫兰联储主席梅斯特表示，美联储应该探索更好的方法，来向公众传达经济状况将会如何影响未来的政策决定。最好能用更多的词来描述经济发展如何影响前景，以及前景的潜在风险。 4、欧洲央行执委施纳贝尔表示，非危机时期慎用量化宽松政策，因为其成本可能比其他工具更为明显。 ※股指国债 股指期货 A股主要指数昨日调整。截至收盘，沪指跌0.46%，深证成指跌1.23%，创业板指跌1.35%。沪深两市成交量回落，仍是存量格局。近期，A股市场未发生重大政策 面影响，整体消息面较为平静，市场面临上行驱动力不足的问题。海外方面，美联储降息路径分歧主导资金博弈，美元指数反弹对A股外资流入形成压力，加剧了政策空窗期下A股上行阻力。本周一受国家集成电路产业投资基金三期注资超预期影响下，芯片等相关板块走强引领市场底部反弹，但整体呈现缩量表现，表示主力短线观望情绪仍然较高。后续需要关注的重点有，地产政策转向的效果及后续进一步的政策应对有待验证，关注三中全会各项改革方针的推出，以及海内外地缘政治环境对市场风险偏好的影响。中微观面上，增量资金是短线驱动行情的重要因素，关注外资增量的边际变化。策略上，继续尝试多大空小跨品种思路，IF-IM价差下方支撑较强；场内多空分歧扩大但指数振幅较小，股指期权参考IO空跨式或比率价差组合。 国债期货 周二国债期货收涨，TL主力合约大涨0.48%。现券市场收益率集体下行，超长债收益率下行较多，30Y、10Y收益率重回2.55%、2.3%下方。月末资金面平衡偏紧， 银行间隔夜回购利率大多小幅上行。本周地方债发行提速，单周净融资规模超4000亿元，资金面紧张情绪仍在。近期多地就推进重大项目建设召开调度会议、集中签约仪式，力稳投资，巩固和增强经济向好态势。昨日深圳、广州宣布全面取消房贷利率下限。随着宏观组合政策逐步落地，市场需求有所回暖，政策效果有待进一步观察。海外及汇率方面，欧洲先于美国降息的预期升温，若欧央行6月降息，人民币汇率压力可能减弱，政策宽松空间变大。在三中全会落地前债市继续围绕宽政策博弈，下半年通过下调LPR降息的概率较大。若房地产政策执行效果不及预期，国债收益率或向下突破关键点位。短期内，债市震荡偏强。重点关注中国5月PMI及楼市数据。 美元/在岸人民币 周二晚间在岸人民币兑美元收报7.2448，较前一交易日贬值8个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1101，调贬10个基点。最新公布的美联储会议纪要显示，尽 管供应链的改善在过去一年里支持了商品价格的通胀下降，但通胀率达到2%目标的时间可能比预期的要长，暗示继续保持高利率的观望状态应持续更久，鹰派美联储会议纪要打压降息预期。国内方面，我国4月份经济延续回升向好，高技术产业带动整体制造业上行，而气温回升降低相应供暖需求；扣除房地产开发投资后，全国固定资产投资同比延续较好增长趋势。而消费中仍以服务消费为主导，基本生活类和部分升级类商品销售增长较快。市场延续改善趋势，扩内需政策持续显效，而五一假期效应料带动社消同比的回升。总的来看，鹰派美联储会议纪要打压降息预期，但我国消费持续恢复，人民币币值或始终保持在一个相对稳定的水平。 美元指数 截至周三美元指数涨0.03%报104.62，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.02%报1.0857，英镑兑美元跌0.08%报1.2760，澳元兑美元跌0.06%报0.6650，美元兑日 元涨0.14%报157.16。昨日数位明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示美联储没有理由急于降息，而美联储理事鲍曼则表示，她支持先等待一段时间再开始放缓缩减资产负债表，或者采取比本月早些时候宣布的更温和的放慢缩表进程，两人发言整体基调中性偏鹰。日本4月企业服务价格指数同步上升2.8%，为1991年9月以来最快的增长速度，整体通胀水平回升或有利后继日本央行逐步退出宽松货币政策。往后看，短期内美国经济数据或仍保有一定韧性，市场利率预期反复或持续给予美元指数一定支撑。 集运指数(欧线) 周二集运指数（欧线）期货合约集体下行，主力合约EC2408收跌1.9%，其余合约收跌1-5%。最新SCFIS欧线结算运价指数为3368.61点，较上周继续上升558.39 点，环比上涨9.7%，料提振期价高位运行，但基差依旧较大。巴以冲突未见缓和，以色列不断地进攻也使得红海地区真正的复航遥遥无期，绕行局面短期难改，红海危机或将延续至明年初，地缘局势仍不明朗，但以色列重启谈判使得巴以和谈的可能性增加，担忧情绪小幅改善。此外，马士基和达飞再度提涨6月中下旬运费，再度提涨市场信心，共同支撑期价高位运行。但从中长期基本面看，航运业供应压力未减，而欧洲经济表现缺乏韧性，高通胀、高利率还将继续拖累欧元区经济的复苏，集运景气度仍需观察。从汇率来看，最新数据显示，美国4月份的零售额远低于预期，4月份的增长率为0.0%，低于3月份的0.6%，而此前预计为0.4%。弱于预期的数据加上联储放松政策的倾向加剧了美联储将很快降息的预期，且降息幅度下调，美元汇率迅速下降的可能性不大，对集装箱运价有一定支撑。综上地缘冲突升温叠加现货运价指数大幅上涨支撑运价，同时船公司抬价也有所支撑，但基本面形势未发生改变，以及基差过大加剧期价波动，交易难度提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。 中证商品期货指数 周二中证商品期货价格指数涨0.34%报1515.65，呈冲高回落态势；最新CRB现货指数跌0.11%，维持在540至550区间窄幅震荡。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源 化工品普遍下跌，纯碱跌2.41%，甲醇跌0.68%，原油涨1.57%。黑色系全线下跌，铁矿石跌2.16%，螺纹钢跌0.85%。农产品涨跌不一，棕榈油涨1.34%，豆粕跌2.67%。基本金属多数收跌，沪镍跌1.03%。贵金属全线上涨，沪金涨0.03%，沪银涨0.72%。 美国4月份PCE将于5月31日公布，市场预计4月PCE将随CPI一同回落，若CPE数据如预期下滑，将强化美联储年内降息可能。国内4月份全国规模以上工业企业利润由3月份同比下降3.5%转为增长4%，增速回升7.5个百分点，企业当月利润明显改善；利润好转预计将带动企业补库需求。具体来看，欧佩克+继续延长减产的同时中东地缘局势依旧紧张，油价维持震荡整理，其余能化品同样呈现区间震荡态势；金属方面，美联储降息预期不断调整，有色金属、贵金属短期波动加剧；农产品方面，供应端压力较大，价格陷入震荡。目前，商品价格短线有所回调，然而国内经济基本面整体仍呈现向好态势，商品价格或维持高位震荡，后续还关注美联储政策转向节点。 ※农产品 豆一 隔夜豆一上涨了0.06%，目前，各产地基差余粮偏少，大型贸易商积极入市采购，支撑大豆价格。下游豆制品加工企业和终端消费市场在夏收高峰之前适度增仓，带动市场交易好转，关内关外大豆外发量明显增加。但国储拍卖陈豆给东北蛋白厂带来供应，山东地区大量种用大豆流入商品豆领域，大豆供应渠道亦增加，关外豆价反弹时机未到。黄淮海豆价持续反弹，但价格上涨后，要货量减少，反弹动力不足。江汉流域在夏收高峰期，大豆市场交易缓滞。盘面来看，豆一震荡，余粮有限，限制回落。 豆二 隔夜豆二上涨了-2.14%，因为巴西南部洪灾仍令人担忧，传言中国买入美国大豆提振市场信心。但是美国中西部降雨对已播种的大豆生长有利，限制了大豆价格 的上涨空间。短线看美豆07合约在1200美分/蒲附近整理偏强，之后巴西洪水的影响消失，全球大豆供应充裕格局未改，美豆期价承压下跌。市场期待6月份美豆种植期天气题材对盘面期价的指引。盘面来看，豆二震荡回落，美豆价格下降，降低成本支撑，另外，供应增加也限制反弹的高度。 豆粕 周二美豆上涨-1.44%，美豆粕上涨-2.35%，隔夜豆粕上涨了-2.67%，因为巴西南部洪灾仍令人担忧，传言中国买入美国大豆提振市场信心。但是美国中西部降雨 对已播种的大豆生长有利，限制了大豆价格的上涨空间。短线看美豆07合约在1200美分/蒲附近整理偏强，之后巴西洪水的影响消失，全球大豆供应充裕格局未改，美豆期价承压下跌。市场期待6月份美豆种植期天气题材对盘面期价的指引。国内豆粕方面，二季度大量到港已成明牌，且大豆豆粕库存累库速度加快，而下游虽然养殖利润有所好转，但需求仍未见起色，现货行情不稳，下游观望为主，买货情绪不佳，少量逢低补货，消化手中头寸为主，需求未见好转，而供给增加的情况下，较多饲料厂让为现货价格将有所回落。盘面来看，豆粕震荡回落，美豆价格下降，降低成本支撑，另外，供应增加也限制反弹的高度。 豆油 周二美豆上涨-1.44%，美豆油上涨1.31%，隔夜豆油上涨了0.59%，从经济环境来看，美联储迟迟不降息，美元高位运行，令商品市场承压。只要供应充足的格局 不变的话，盘面无力持续上涨，很快展开滞涨回调的走势。国内方面，原料端天气升水仍在，CBOT大豆保持周度的上涨，而对与现阶段国内目前基本面的情况而言，上周油厂日均成交大幅减少，由18.44万吨成交量降到8.90万吨，减少9.54万吨，可见需求一般，对于连盘略有制约，当然也不否定盘面自身的高位调整。但面对国内大量的大豆进口量以及高压榨所持续累积的库存而言，下游需求若无明显提振，那国内基差的偏弱预期还将持续维持。盘面来看，豆油震荡，资金青睐油脂，天气升水主要表现在油脂上面。 棕榈油 周二马棕上涨了2.35%，隔夜棕榈油上涨了1.34%，马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，5月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增加17.66%，其中鲜果 串（FFB）单产环比增加18.16%，出油率（OER）环比下降0.08%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚5月1-25日棕榈油出口量为1125451吨，较4月1-25日出口的1098990吨增加2.4%。从高频数据来看，马棕出口小幅恢复，产量也出现回升，符合季节性增产的规律，不过出口恢复有限，预计库存继续累积。国内基差小幅下滑，给出远月的买船窗口，周内继续有买船统计6船，均在7-8月。据Mysteel统计5月24度预计到港大概45万吨左右（含工棕），789月预计到港继 续增加，截止目前预计50万吨左右（含工棕），远月供应宽松。盘面来看，棕榈油震荡偏强，资金青睐油脂，油脂表现偏强。菜油 洲际交易所（ICE）油菜籽期货周二收跌，因加拿大种植区天气良好。隔夜菜油2409合约收涨0.78%。目前加拿大油菜正处于播种发芽期，由于连续降雨，播种进 度较往年延迟，但是降水补充了干旱地区的土壤水分，目前墒情较好，且未来两周作物天气继续保持良好，提升产量前景，给加籽市场带来压力。德国汉堡的行业刊物《油世界》称，由于近期降雨显著改善了加拿大油菜籽产量前景，该机构将2024/25年度加拿大油菜籽产量预期值调高到2030万吨，比上年增长200万吨。其它油籽方面，马来步入增产季，供应压力明显增加，而出口表现欠佳，库存有增加的预期。不过，近来马棕出口略有改善，给市场提供支撑。巴西南部持续降雨，继续加剧市场对作物损失加大的担忧，且出口运输受阻，在一定程度上对大豆价格形成支撑，美豆炒涨情绪仍存。国内方面，油厂开机率保持高位，菜油产出压力仍存，且随着气温的升高，市场对油脂的需求转弱，导致菜油走货疲软，不少贸