股指期货日报：人民币汇率升值，股指下跌风险减弱

期货研究报告|股指期货日报2024-07-26 人民币汇率升值，股指下跌风险减弱 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 海外方面，美国二季度GDP环比初值回升，但核心PCE涨幅高于市场预期，美股三大指数收盘涨跌不一。国内央行月末增开MLF，表明央行保持流动性合理充裕，巩固经济回升向好的态度坚决。股指持续下跌，预计将推动大资金护盘，当前位置继续下跌风险有限，当下位置关注单边机会——多IH。 核心观点 ■市场分析 央行增开MLF。宏观方面，央行罕见月末增开MLF，利率下调20个基点。7月25日，央行以利率招标方式开展2000亿元MLF操作，中标利率2.30%，较前次下调20个基点，自2023年8月以来首次下调。这是央行月内第二次开展MLF操作。同时，央行开 展了2351亿元逆回购操作。海外方面，美国第二季度实际GDP年化季环比初值为2.8%，高于市场预期的2%，前值为1.4%。核心PCE物价指数第二季度上升2.9%，较前值3.7%有所放缓，但仍高于预期的2.7%。 北向资金持续净流�。现货市场，A股三大指数震荡收跌，沪指跌破2900点，收盘跌 0.52%报2886.74点。行业方面，板块指数涨跌互现，电力设备、传媒、美容护理行业 领涨，有色金属、通信、煤炭、电子行业跌幅居前。市场成交滑落至6000亿元下方， 沪深两市成交额5886亿元，当日北向资金净流�66亿元。人民币兑美元汇率大幅升 值，一度逼近7.2关口，涨幅超600个基点。美股方面，美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.2%，纳指跌0.93%。 期指活跃度提升。期货市场，股指期货当月合约基差均较上一个交易日有所回落。成交持仓方面，期指成交量均增加，除IM外，其他三大期指持仓量均增加。 ■策略 单边：IH2409买入套保；套利：多IH2409空IM2409 ■风险 若国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指有下行风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻3 宏观经济图表4 现货市场跟踪图表5 股指期货跟踪图表6 图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点4 图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点4 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点4 图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无4 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：%6 图6:北向资金累计净流入金额丨单位：亿元6 图7:两融余额丨单位：亿元6 图6:IF基差（期货-现货）丨单位：点7 图7:IH基差（期货-现货）丨单位：点7 图6:IC基差（期货-现货）丨单位：点8 图7:IM基差（期货-现货）丨单位：点8 表1：国内主要股票指数日度表现5 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年）5 表3：主要股票指数情绪指标5 表4：股指期货日度表现6 表5：股指期货持仓量和成交量7 表6：股指期货基差（期货-现货）7 表7：股指期货跨期价差8 要闻 1.央行发布公告称，为维护月末银行体系流动性合理充裕，7月25日以固定利率、数量招标方式开展2351亿元逆回购操作，操作利率1.70%。与此同时，央行以利率招标方式开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率调降20bp至2.30%，上次为2.50%。 2.商务部：1-6月，我国对外非金融类直接投资726.2亿美元，同比增长16.6%，其中，我国企业在“一带一路”共建国家非金融类直接投资154.6亿美元，同比增长9.2%。 宏观经济图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点 美元指数 沪深300指数逆序（右） 120 115 110 105 100 95 90 2022/042022/102023/042023/102024/04 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 5.0 美债10年收益率 沪深300指数逆序（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/042022/102023/042023/102024/04 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无 离岸人民币 沪深300指数逆序（右） 7.6 7.4 7.2 7.0 6.8 6.6 6.4 6.2 6.0 2022/042022/102023/042023/102024/04 3000 3500 4000 4500 5000 5.5 美债10年收益率 上证50/中证1000（右） 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 2022/042022/102023/042023/102024/04 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 现货市场跟踪图表 表1：国内主要股票指数日度表现 2024-07-25 2024-07-24 日度涨跌幅 上证综指 2,886.74 2,901.95 -0.52% 深证成指 8,474.70 8,493.10 -0.22% 创业板指 1,644.45 1,650.91 -0.39% 中小综指 8,966.58 8,952.36 0.16% 沪深300指数 3,399.27 3,418.17 -0.55% 上证50指数 2,369.72 2,390.95 -0.89% 中证500指数 4,665.45 4,668.06 -0.06% 中证1000指数 4,632.57 4,631.01 0.03% 科创50指数 713.88 713.32 0.08% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年） PE PB 当日值（倍） 分位数 当日值（倍） 分位数 沪深300指数 11.69 0.19 1.17 0.04 上证50指数 10.4 0.63 1.05 0.1 中证500指数 20 0.04 1.41 0 中证1000指数 29.96 0.08 1.58 0 资料来源：iFind华泰期货研究所 表3：主要股票指数情绪指标 成交量 换手率 当日值（亿股） 分位数 当日值（%） 分位数 沪深300指数 131.02 0.51 0.41 0.37 上证50指数 40.85 0.82 0.25 0.6 中证500指数 88.6 0.13 0.99 0.27 中证1000指数 108.53 0.08 1.29 0.09 资料来源：iFind华泰期货研究所 日度涨跌幅 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 电传美建环力媒容筑保设护材 备理料 综房商非汽合地贸银车产零金 售融 农交轻林通工牧运制渔输造 社纺基计建会织础算筑服服化机装务饰工饰 医食公药品用生饮事物料业 钢机家铁械用 设电 备器 国银石电煤通有防行油子炭信色军石金 工化属 数据来源：iFind华泰期货研究院 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 图6:北向资金累计净流入金额丨单位：亿元图7:两融余额丨单位：亿元 19000 2019 2022 2020 2023 2021 2024 融资融券业务:融资融券余额:合计 沪深300指数（右） 18000 17000 16000 15000 14000 13000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 1月2日3月8日5月13日7月18日9月21日12月2日 2022/012022/072023/012023/072024/012024/07 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 股指期货跟踪图表 表4：股指期货日度表现 2024-07-25收盘价 2024-07-24结算价 日度涨跌幅 IF 3380.60 3401.20 -0.61% IH 2359.60 2382.40 -0.96% IC 4627.20 4643.00 -0.34% IM 4579.20 4582.40 -0.07% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表5：股指期货持仓量和成交量 成交量 成交量分位数 成交量变动 持仓量 持仓量分位数 持仓量变动 IF 100372 44% 560 233293 82% -4099 IH 54771 51% 2954 103153 50% -656 IC 96489 53% 5263 252299 42% -2575 IM 170047 90% -984 276760 91% -6895 资料来源：iFind华泰期货研究所 表6：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差次月合约基差当季合约基差下季合约基差 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 IF -18.67 20% -27.47 34% -34.27 45% -38.07 62% IH -10.12 21% -12.72 35% -10.92 51% -7.52 66% IC -38.25 22% -68.65 37% -133.85 45% -181.45 60% IM -53.37 8% -105.77 5% -209.57 3% -287.57 4% 资料来源：iFind华泰期货研究所 图8:IF基差（期货-现货）丨单位：点图9:IH基差（期货-现货）丨单位：点 100 IF00.CFEIF01.CFE 100 IH00.CFEIH01.CFE IF02.CFE IF03.CFE IH02.CFE IH03.CFE 50 0 0 -100-50 -200 -100 -150 -300 2021/012022/012023/012024/01 -200 2021/012022/012023/012024/01 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 图10:IC基差（期货-现货）丨单位：点图11:IM基差（期货-现货）丨单位：点 200 0 -200 100 0 -100 -200 IM00.CFEIM01.CFE -400 -300 IM02.CFE IM03.CFE -400 IC00.CFE IC02.CFE IC01.CFE IC03.CFE -600 2021/012022/012023/012024/01 -500 2022/072023/012023/072024/012024/0 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 表7：股指期货跨期价差 IFIHICIM 次月-当月 当日值 -8.80 -2.60 -30.40 -52.40 分位数 46% 49% 55% 11% 当日值 -15.60 -0.80 -95.60 -156.20 下季-当月 分位数59%63%52%6% -234.20 -143.20 2.60 -19.40 当日值 -103.80 -65.20 1.80 -6.80 当日值 隔季-当月 分位数72%75%66%12% 下季-次月 分位数64%72%50%8% -181.80 -112.80 5.20 -10.60 当日值 隔季-次月 分位数73%79%72%16% -78.00 -47.60 3.40 -3.80 当日值 隔季-下季 分位数79%78%86%59% 资料来源：iFind华