股指周报：人民币有效汇率强势升值，A股复苏交易下延续反弹

国投安信期货 DRCESSENOEFUTURL 周度报告 2023年01月09日 人民市有效汇率强势升值，A股复苏交易下延续反弹 股指周服 *行情回顾：上周在宽三指数层面侬然全线反弹，国证2000、创业板50领 涨，涨幅超3.5%，中信一级行业涨多跌少：计算机领涨，商贸零告领跌揉作评级 从风格指数来看上周盘面消费风格仍表现较好。期指基差走势方面周内出现股指★☆☆ 分化：前两个交易日基差延续走，后两个交易日转而走强。从明指比价方邵泓佳高级分析师 面来者近期相对大市值比小市值进入高位震荡，其中IM相对其他合约比值 高位回落明显，从盗金面看，在人民币相对强势的背泉下北上资金上周净流 F03098473Z0017641 入资金超200亿元，比前一周净流入大幅回升，其十日均值同步回升；融资010-58747784 余额节后出现回升，周融资实入额亦走高，内外资情绪均明显回暖。 *大类资产：美元指数上周虽然小幅反弹，但MSCI全球主要股指不同程度的 走强：欧盟市场领涨。在美股的关键位置，市场很关注美元和美债收益率的组台的情况，及其是否能绍金融禁件的修复带来一定的支撑。整体来有，望然美国劳动力市场的韧性以及美联储纪要的偏库，对于美股的风险偏好有一定的压制，但是非衣数据显示美国的新资增速有明显降温迹象，因此上周整 体来看，美债收益率有明显回落，美元并未明显走强，宏观流动性环境较好，这使得近期人民币和A股的强势特征得以延续。 *驱动因素：国内经济数据方面，虽然在12月份国内的PMI再度供斋双弱大幅 下探，但是12月份市场在回调整理的过程中并不恐慌，而是表现为提前预期 疫后经济的遂步修复下的估值修复，央行、银保监会建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，以大力支持首套房购买，并合理支持二套房购买，这构成更有针对性的对于销告和房价的支持，表明国内的积极内需政策仍然在有针对性地展开，支持“稳金融”，进入1月份后，物流指数和交通拥堵指数有 所修复，1月8日“乙类乙管”落地后修复仍将延续，表明“放升冲击”对于经济冲击的最大阶段整遂步过去，登加当前阶段国内稳地产金融的政策延续推进，有利于市场情绩的维持以及赚钱效应的扩散。 展望未来：大类资产里或仍是“复苏交易”与“衰退交易”并存，承载复苏强预期的仍然是国内地产政策和疫后冲击媛解股市上的困境反转部门，A股结构上，中期来者风格方面或依然体现为价值占优，成长跟随修复短期的 gtaxinstitute@essence.com.ci 动能较强。 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据。转载请注明出处 市场榄况 表1：现货指数和主力合约价格及涨跌幅 今日收盘涨跌日涨跌幅（%）近5日涨跌临（%）近20日涨跌幅（%） IF当月含约3990.8016.400.413.170.51 IH当月合约 2719.40 13.80 0.51 3.39 1.56 IC当月合约 6024.20 4.80 0.08 2.64 2.71 IM当月合约 6518.20 13.00 0.20 3.70 2.49 沪深300指数价格 4013.12 32.23 0.81 3.65 0.37 上证50指数价格 2742.20 28.57 1.05 4.06 1.31 中证500福数价格 6040.02 27.20 0.45 2.99 2.46 中证1000指数价格 6535.75 35.43 0.55 4.05 2.16 致格来源：wind 图1：IH合约基差与价差图2：IF合约基差与价差 IH下月-当月→IH主力合1/3IF下月-当月→IF主合1/3 点点 30L06 2060 10- 0· 10- 30- 0 20- 30 30 60- 40 F06- 50J 120J 2022110 2022427 202289 20221123 20191120 2020310 2020624 20201014 致格来源：wind致格来源：wind 图3：IC合约基差与价差图4：比价：IH/IC IC主力合约基差+IC(F1/3比价：IH/IC 点点 600.65 300.6 0.55 0.5 FOC 60 0.45- 0.4- 90 0.35 120 0.3 2022110 2022429 2022815 2022121 201819 201973 20201221 2022616 数播来柔源：wind致格来源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图5：比价：IF/IC图6：IF成交量持仓量 +比价：比价：IF/IC·活跌跃合约期货成交量活41/3 点手 0.9160,000 140,000 0.8- 0.7- 120,000 100,000 80,000 0.6-60,000 0.5 0.4- 40,000- 20,000 0 201819201979202012312022742022110202251620229620231- 数择来源：wind资据来源：wind 图7：IH成交量持仓量图8：1C合约成交量持仓量 活跌含约期货持仓量H:1/3一活跃合约期货成交量+IC:1/3 手手手 100,00080,000120,000210,000 80,00070,000100,000-180,000 60,000 60,00080,000-150,000 50,000 40,000-40,00060,000120,000 20,000- 30,000 20,000 40,000 90,000 60,000 0-10,00020,000 202211020226220221020202211020226820221028 资择来源：wind资择来源：wind 图9：沪深两市融资买入情况图10：陆股通净买入全额 融资买入额（左)融资余额(右)陆股通净买入20日移动平均一1/2 亿元 300 200- 100 亿元 亿元 2,400 18,000 2,100 17,000 1,800 16,000 1,500- 15,000 1,200 14,000 006 13,000 600 12,000 300 11,000 d 100 0- 10,000 200 202001 202010202107 202204 202001 202008 202104 202111 202207 资据来源：wind资据来源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据，转载请注明出处 国内宏观 图11：银行问同业拆借加权利率图12：5年期边际信用利差 ●存款类机构信用拆借加权利率：11/3 五年期边际信用利差(AA-AAA：1/3 % % % 3.5 2.4- [1.2 3 2.11.8- 2.5-国投安信期 ed 1.5- 0.8 2 1.5 1- 1.20.6 0.9. 0.4 0.6 0.5+ 20221102022552022B2220221213 0.3- 201801201902202004202105202206 0.2 资据来源：wind数据未源：wind 图13：国内PPI-CPI剪刀差继续收窄图14：工业企业利润增逆与PP增速 PP1：全部工业品中国CP11/2规模以上工业企业利润总额累：1/3 %%% 15-15200 12-12- 150 9. 安信期货9- 安信期 6.6 100 3-350 0. 3- -6. 2013-年1月 2016年2月 2019.年3月 2022年4月 50 0 3 6- 2020年1月2020.年11月2021.年9月2022年7月 数播未源：wind数据来源：wind,同花顺ifind 图15：房地产投资领先指标图16：房贷利率 房地产开发资金来源：合计：累：1/5全国：首套平均房贷利率11/2 %% 806.3 096- 405.7 205.4 0 5.1 20 4.8- 40 4.5 60 4.2. 2020.年1月 2020.年12月 2021.年12月 2016.年10月 2018.年4月 2019年10月 2021年4月 数播未源：wind数括未源：同花顺ifind 本报告版权易于国投卖修期货有限公司4不可作为投资像据，格载请注明出处 图17：房地产开发资全图18：房地产数据分项 房地产开发资金来源：定金及：1/5本年购置土地面积：累计同比41/5 10080- 8060 40 60安信期货 40 20- 20 0 0 20- 20 40- 40 2013年2月 2015-年10月 2018-年7月 2021-年4月 60- 2013-年2月 2018-年8月 2014.年11月 2020-年10月 数择来源：wind资据来源：wind 图19：社会消费品零售总额：当月同比图20：中信五风格指数标准化（2015.1.5为基期） +社会消费品零售总额：名义当月1/2综定标准化成长标准化41/4 % 403 30 20 2.5 10国投安信期2- 01.5- 10- 20 国投安信其 30-0.5 2018.年2月2019.年4月2020.年6月2021.年8月2015162017582019830202214 数括末源：wind数播示源：wind 图21：高盛金融条件图22：中关10年期国债利差与人民币汇率 高盛金融条件-中国●中间价：关元兑人民币(左)1/2 105.57.4r1.5 105-7.21 104.570.5 104- 103.5 6.8 0.5 1036.6· 102.56.41.5 102- 6.2~ 202211020224292022818202212B2022110 2022520202292020221111 数报来源：Bloomberg数据来源：wind 本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 国际宏观 图23：主要发达国家制造业PMI图24：关国GDP环比折年率 前瞻指数：美国PMI（左）1/4 美国：GDP：环比宽联率：政府消：1/6 %% 65-70876 国 60F65F94 55--604- 552 50502- 45- 40- 450.Fo 2- -40 35-35 -2 ~-4-6 30 2020年1月 2021年1月 30 2022-年1月 2022年3月 -4 2022年6月2022-年9月 资择来源：wind资据来源：同花顺ifind 图25：中关日欧CPI当月同比图26：美国：CPI与核心CPI同比 欧元区中国关国日本美国：CPI：当月同比美国1/2 % 12-10- 10 8- 6 6· 8-国投安信期 4- 2 2 2018-年1月 2019年6月2020-年11月2022年4月 0. 2021年1月 2021-年8月2022年3月2022-年-10 数择来源：wind数据来源：wind 图27：美国服务业PMI图28：美国1SM制造业PMI进出口指载 供应管理协会(ISM)：制造业PMI【1/2美国：ISM：制造业PMI：速口41/2 %% 7065 6560 6055 50- 5045 4540 4035- 2020.年1月2020.年12月2021.年11月2022年10月2020.年1月2020.年12月2021年11月2022年10月 数插未源：同花顺ifind数插未源：同花顺ifind 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图29：关国消费：对用品：新增订单图30：关国消费：零售和食品服务销售 关国：耐用品：新增订单：季调（.1/2●美国：零售和食品服务销售额：。【1/2 百万美元%%% 280,0006060『12 260,0004050-9 240,000 220,000 40 2030 期货6 200,000 020-3 10- 180,000 160,000 2018-年1月 2019年9月 40 2021年5