股指期货日报：人民币汇率升值，沪指站上3200点

期货研究报告|股指期货日报2022-12-06 人民币汇率升值，沪指站上3200点 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 孙玉龙 0755-23887993 sunyulong@htfc.com从业资格号：F3083038投资咨询号：Z0016257 联系人 汪雅航 0755-23887993 wangyahang@htfc.com 从业资格号：F3099648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 国内稳增长政策持续发力，房企融资的三支箭均已启动，叠加�行利好，宏观环境整体好转，人民币汇率快速升值，带动A股上升，同时活跃度提升，成交量回归万亿级别，北向资金持续流入，大消费板块收益，大盘股表现更佳。美国经济数据好于预期，加剧加息担忧，关注本月美国CPI数据。A股上涨动力增强，关注内需改善情况。行业方面，关注地产、汽车、综合、有色金属、基础化工板块逢低做多机会。 核心观点 ■市场分析 股指期货：A股三大股指走势分化，在岸和离岸人民币兑美元汇率日内均升破7.0，大蓝筹走强提振大盘。截至收盘，上证指数涨1.76%报3211.81点，深证成指涨0.92%报11323.35点，创业板指跌0.26%报2377.11点；两市成交量维持万亿级别，为10551亿 元；北向资金全天净流入58.93亿元。盘面上，仅电力设备板块翻绿，建筑装饰、非银金融、建筑材料、交通运输板块领涨。港股持续冲高，恒生指数收涨4.51%，恒生科技指数涨9.27%。美国三大股指全线收跌，道指跌1.4%报33947.1点，标普500指数跌1.79% 报3998.84点，纳指跌1.93%报11239.94点。 政策推动预期持续向好。继证监会宣布重启房企股权融资，代表着为房企融资的三支箭悉数射🎧，获得多元化融资需求，改善流动性问题，政策转向“保交楼、保主体”，支持力度明显增强。同时各省市放松购房限制、调整首付比例等，供需政策同时加码，当前 居民购房意愿仍然偏弱，地产销售低迷，继续关注超一线城市的需求情况，能否带动地产回暖。政策的持续发力已经带动市场预期好转，预计经济处在筑底回升阶段，宏观环境利好下股指上行驱动加强。 外资做多中国热情高涨。大摩时隔近两年表示再次看好中国股市，将中国股票的评级从“持股观望”上调至“增持”，表示中国股票新一轮牛市周期正在开启，建议增配消费品公司以及其他广泛受益于疫情政策放松的行业公司，并建议增加离岸中国股票的配置。同时高盛给予A股市场“高配”的建议，预计2023年A股估值会有明显回升，专精特新“小 巨人”企业和优质国企股有望提供更高的投资回报。 行业方面，关注汽车、综合、有色金属、基础化工板块。景气度高的行业指的是未来该行业符合国家战略转型、产业升级目标，成长空间大，同时目前营收处于快速扩张的状态。而交易拥挤度高往往容易造成踩踏，是板块回落的一大隐忧。所以高景气度、低拥挤度板块值得重点关注，从数据上看，高景气度一般拥有高ROE、高利润增长率，交易 拥挤度的指标一般由行业的成交额演算得来，当前主要为汽车、综合、有色金属、基础化工行业。 美国经济数据好于预期。受到ISM服务业PMI和美国商务部工厂订单数据双双走强影响，上周五公布的非农就业数据显示美国通胀压力仍然较大，好于预期的经济数据加深了市场对美联储更激进加息的担忧，科技企业连续裁员和放慢招聘速度也让市场感受到经济 衰退的寒意，美股集体收跌。 总的来说，国内稳增长政策持续发力，房企融资的三支箭均已启动，叠加�行利好，宏观环境整体好转，人民币汇率快速升值，带动A股上升，同时活跃度提升，成交量回归万亿级别，北向资金持续流入，大消费板块收益，大盘股表现更佳。美国经济数据好于预期，加剧加息担忧，关注本月美国CPI数据。A股上涨动力增强，关注内需改善情况。行业方面，关注地产、汽车、综合、有色金属、基础化工板块逢低做多机会。 ■策略 股指谨慎偏多 ■风险 中美关系、海外货币政策、债务危机、地缘政治 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻4 宏观经济图表5 股指跟踪图表5 期指跟踪图表7 图表 图1:30大中城市商品房成交丨单位：套，万平方米5 图2:6大发电集团煤炭情况丨单位：万吨5 图3:猪肉平均批发价丨单位：元/公斤5 图4:蔬菜批发价指数丨单位：无5 图5:沪深300丨单位：点，亿股5 图6:上证50丨单位：点，亿股5 图7:中证500丨单位：点，亿股6 图8:中证1000丨单位：点，亿股6 图9:PE丨单位：倍6 图10:PB丨单位：倍6 图11:换手率丨单位：%6 图12:两融余额丨单位：亿元6 图13:IF活跃合约走势丨单位：点7 图14:IH活跃合约走势丨单位：点7 图15:IC活跃合约走势丨单位：点7 图16:IM活跃合约走势丨单位：点7 图17:IF合约成交持仓量丨单位：手7 图18:IH合约成交持仓量丨单位：手7 图19:IC合约成交持仓量丨单位：手8 图20:IM合约成交持仓量丨单位：手8 图21:IF（期货-现货）丨单位：点8 图22:IF跨期价差丨单位：点8 图23:IH（期货-现货）丨单位：点8 图24:IH跨期价差丨单位：点8 图25:IC（期货-现货）丨单位：点9 图26:IC跨期价差丨单位：点9 图27:IM（期货-现货）丨单位：点9 图28:IM跨期价差丨单位：点9 要闻 1.IF2212收盘涨1.53%报3948.00，成交量80125手，较前一交易日增加16220手，持仓127924手，增加3491手。IH2212收盘涨2.02%报2675.80，成交量52868手，较前一交易日增加11079手，持仓81778手，增加693手。IC2212收盘涨0.39% 报6209.60，成交量57208手，较前一交易日增加12436手，持仓133336手，减少7710手。IM2212收盘涨0.19%报6703.00，成交量34433手，较前一交易日增加4416手，持仓53712手，增加432手。 2.中国11月财新服务业PMI为46.7，较10月下降1.7个百分点，连续三个月低于临界点，且为6月来新低；11月财新综合PMI为47，前值48.3。 3.中金所就上证50股指期权合约及相关规则向社会征求意见。根据意见稿，上证50股指期权的合约标的是上交所编制和发布的上证50指数，其他主要条款均与已上市的沪深300股指期权、中证1000股指期权产品保持一致。 4.中国信登数据显示，11月信托行业新增完成初始登记信托产品3302笔，环比增长26.85%，同比增长14.49%；初始募集规模4174.34亿元，环比增长17.45%，同比下降32.72%。新增产品平均规模同比下降41.24%。 5.欧洲央行管委、法国央行行长维勒鲁瓦表示，欧洲央行12月应加息50个基点，以帮助抑制不断飙升的消费价格。 6.美国11月ISM非制造业PMI意外上升至56.5，市场预期为由前值54.4下降至53.1。不过，标普全球公布数据显示，美国11月Markit服务业、综合PMI终值均为46.2，均创8月份以来新低，也均连续五个月萎缩。另外，美国10月工厂订单环比升1%，预期升0.7%，前值升0.3%。 7.欧元区11月服务业PMI终值48.5，创21个月新低，预期和初值为48.6；综合PMI 终值47.8，符合预期和初值。 8.欧元区12月Sentix投资者信心指数为-21，为6月以来新高，预期-27.6，前值-30.9。 9.法国11月服务业PMI终值49.3，综合PMI终值48.7，均较初值下调0.1个。 10.德国11月服务业PMI终值46.1，综合PMI终值46.3，此前市场预期均将持平于46.4 的初值。 11.英国11月服务业PMI终值为48.8，与市场预期、初值和前值一致。11月综合PMI 为48.2，创22个月低点，较初值48.3略有下调。 宏观经济图表 图1:30大中城市商品房成交丨单位：套，万平方米图2:6大发电集团煤炭情况丨单位：万吨 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 30大中城市:商品房成交套数 30大中城市:商品房成交面积（右） 140 120 100 80 60 40 20 0 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 煤炭:库存量:六大发电集团:总计 煤炭:日均耗煤量:六大发电集团:总计（右） 100 90 80 70 60 50 40 30 2017/092018/112020/012021/032022/052020/122021/042021/082021/122022/042022/08 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:猪肉平均批发价丨单位：元/公斤图4:蔬菜批发价指数丨单位：无 平均批发价:猪肉 蔬菜批发价格指数:总指数:山东:定基 60250 50200 40 150 30 100 20 1050 0 2018/012019/022020/032021/042022/05 0 2018/012019/022020/032021/042022/05 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 股指跟踪图表 图5:沪深300丨单位：点，亿股图6:上证50丨单位：点，亿股 成交量:沪深300指数（右） 沪深300指数 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 2018/012019/012020/012021/012022/01 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 4500 成交量:上证50指数（右） 上证50指数 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2018/012019/012020/012021/012022/01 140 120 100 80 60 40 20 0 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图7:中证500丨单位：点，亿股图8:中证1000丨单位：点，亿股 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 成交量:中证500指数（右）中证500指数 400 350 300 250 200 150 100 50 0 9000 8000 7000 6000 5000 4000 成交量:中证1000指数（右）中证1000指数400 350 300 250 200 150 100 50 0 2018/012019/012020/012021/012022/012018/012019/012020/012021/012022/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:PE丨单位：倍图10:PB丨单位：倍 上证50沪深300 中证500（右） 中证1000（右） 20 15 10 5 0 702.5 602.0 50 401.5 301.0 20 100.5 00.0 上证50沪深300 中证500（右） 中证1000（右） 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2018/012019/012020/012021/012022/012018/012019/012020/012021/012022/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图11:换手率丨单位：%图12:两融余额丨单位：亿元 沪深300 上证50 中证500 中证1000 6 5 4