转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年07月25日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240725 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240724》 2024-07-24 《【华创固收】广义基金“钱多”，配置盘买债力度下降——6月债券托管量点评》 2024-07-24 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240723》 2024-07-23 《【华创固收】从短端政策利率出发——722货币政策操作点评》 2024-07-22 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240722》 2024-07-22 市场概况：今日转债过半行业上涨，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.07%、上证综指环比下降0.52%、深证成指环比下降0.22%、创业板指环比下降0.39%、上证50指数环比下降0.89%、中证1000指数环比上涨0.03%。 市场风格：小盘价值相对占优。大盘成长环比下降0.55%、大盘价值环比下降0.74%、中盘成长环比下降0.61%、中盘价值环比下降0.80%、小盘成长环比下降0.02%、小盘价值环比上涨0.17%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为811.10亿元，环比增长6.89%；万得全A总成交额为5928.69亿元，环比减少6.11%；沪深两市主力净流出95.68亿元，北向资金净流出65.82亿元；十年国债收益率环比降低2.13bp至2.22%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 106.63元，环比昨日下降0.04%。其中偏股型转债的收盘价为170.86元，环比 上升2.92%；偏债型转债的收盘价为101.85元，环比下降0.02%；平衡型转债的收盘价为115.32元，环比下降0.20%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比5.89%，较昨日环比下降0.38pct；占比变化最大的区间为110-120（包含120），占比24.33%，较昨日上升0.76pct；收盘价在100元以下的个券有132只。价格中位数为106.92元，环比昨日上升0.14%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为17.01%，环比昨日下降0.43pct；整体加权平价为72.90元，环比昨日上升0.05%。偏股型转债溢价率为1.60%，环比下降1.39pct；偏债型转债溢价率为85.93%，环比下降1.21pct平衡型转债溢价率为14.90%，环比上升0.50pct。 行业表现：今日正股行业指数上涨占比过半，共计16个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为电力设备（+1.52%）、传媒（+1.23%）、美容护理（+1.18%）；跌幅前三位行业为有色金属（-2.67%）、通信（-1.82%）、煤炭（-1.33%）。 转债市场共计16个行业上涨，涨幅前三位行业为汽车（+0.90%）、美容护理 （+0.63%）、基础化工（+0.52%）；跌幅前三位行业为建筑材料（-0.67%）、银 行（-0.37%）、食品饮料（-0.33%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.06%、制造环比+0.38%、科技环比-0.08%、大消费环比+0.13%、大金融环比-0.06%。 (2)转股溢价率：大周期环比-0.86pct、制造环比-2.2pct、科技环比-0.12pct、大消费环比-2.0pct、大金融环比-0.83pct。 (3)转换价值：大周期环比+0.26%、制造环比+1.08%、科技环比-0.33%、大消费环比+0.30%、大金融环比-0.28%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.025pct、制造环比+0.25pct、科技环比-0.12pct大消费环比+0.1pct、大金融环比-0.09pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 373.22 -0.07 -2.62 -2.60 -4.50% 889033.WI 可转债等权 168.09 0.08 -3.05 -2.56 -10.10% 8841324.WI 可转债指数 1291.42 0.58 -2.68 -4.81 -22.63% 884257.WI 可转债预案 1132.95 0.00 -3.59 -5.20 -23.74% 000001.SH 上证综指 2886.74 -0.52 -2.57 -2.58 -2.96% 399001.SZ 深证成指 8474.70 -0.22 -4.08 -5.04 -11.02% 399006.SZ 创业板指 1644.45 -0.39 -3.07 -5.03 -13.05% 000016.SH 上证50 2369.72 -0.89 -2.59 -1.43 1.87% 000852.SH 中证1000 4632.57 0.03 -3.40 -5.22 -21.31% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 2980.43 -0.64 -3.10 -2.50 -1.23% 801812.SI 中盘指数(申万) 3081.67 -0.22 -3.92 -6.01 -9.40% 801813.SI 小盘指数(申万) 3428.50 0.09 -3.46 -5.26 -19.10% 399372.SZ 大盘成长 3458.16 -0.55 -4.21 -4.69 -9.54% 399373.SZ 大盘价值 7145.85 -0.74 -1.76 -0.52 12.30% 399374.SZ 中盘成长 3065.90 -0.61 -5.61 -8.65 -15.68% 399375.SZ 中盘价值 4655.95 -0.80 -4.47 -7.04 0.68% 399376.SZ 小盘成长 3717.11 -0.02 -4.70 -7.32 -19.45% 399377.SZ 小盘价值 5638.95 0.17 -3.50 -6.12 -6.61% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债811.10亿，A股5928.69亿图表410Y国债收益率：-2.13BP；转债利差：- 0.001PCT 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 0 3.6000 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 2020/1/62021/1/62022/1/62023/1/62024/1/6 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 -(1.00) 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-95.68亿元图表6北向资金：-65.82亿元 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 500 0 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：17.01%；-0.43pct 2023年以来0.20%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 18.00 18.60 18.40 18.20 18.00 17.80 17.60 17.40 17.20 17.00 109.50 17.51 109.00 108.50 108.00 107.50 107.00 106.50 106.00 105.50 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 105.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：106.92；+0.14% 2023年以来0.70%分位数 图表10整体加权平均平价：72.9；+0.05% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：100-110（含110）溢价率：-1.79pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：偏股型-1.39pct，偏债型-