晨会 | 晨会之音-油脂

晨会之音 一、走势回顾 上周国际大宗商品交易衰退预期，有色、黄金及原油等主要大宗商品普遍走弱，但CBOT大豆盘面止跌回升，加上马棕盘面持续偏强，国内农产品表现强于工业品，油粕止跌回升。不过昨天午后，油脂盘面跳水，可能和马棕超预期的产量预估数据的公布有关。 最近，三个油脂强弱也有差异，因棕榈油偏弱，豆棕价差止跌回升。菜豆价差上方震荡，菜棕价差继续回升。油粕比也在年内高点附近运行，5月至今国内始终是油强粕弱局面。 二、国际基本面 棕榈油：7月1-20日马棕出口环比仍增40%左右，出口环比增幅在下降，但依然异常偏高，后期出口环比数据预计继续回落；昨天MPOA预估7月1-20日马棕环比增产15%。若7月产量增15%实现，将是历史同期最高产量。即便后期产量环比回落至10-12%，7月马棕产量依旧偏高。产量偏高的基础上，若7月出口环比降至20%左右，7月马棕将会环比增库。 美豆：近期美豆个别产区仍有干旱，最新优良率仍是68%。另外，美豆新作出口销售开始有起色，中国买了少量，还有其他国家采购。美豆截止目前新作销售依旧较为低迷，8月若中国开始积极采购，将支撑CBOT大豆盘面。 菜籽：近期加拿大艾尔伯塔省中部出现干旱。此外，萨斯克彻温省降雨可能偏少，关注兑现情况。加菜籽新作增产预期暂时不变。另外，欧洲委员会7月最新报告中，菜籽预估单产较6月环比下降2%，单产的减幅依旧温和。关注后期报告是否继续调减。欧洲菜籽新作料将同比减产，市场关注的是减产程度。 三、国内基本面 8月船期国内棕榈油采购量仍少20万吨上下，采购时间不多。后续若无好的进口利润，8-9月国内库存可能再度下降。 近期国内豆粕库存高企，上周国内大豆压榨量回落，中期国内豆油预计依旧季节性增库，但豆粕胀库将影响增豆油库速度。 国内菜油供需宽松局面持续，年内所需菜籽大部分已采，10月之前国内每个月预估到港50-60万吨菜籽。四、结论 国际棕榈油仍在季节性增产季、美豆及菜籽新作可能增产，油脂暂时仍缺乏趋势上涨的坚实逻辑，但也有抗跌支撑。 一方面，棕榈油产地增库速度慢（后期或有变数）、美豆增产预期已经交易了一部分。另一方面，国际菜籽及葵籽新作同比预期减产，加上主要国家生柴需求的支撑，油脂维持波段偏多操作。 分析师： 陈燕杰（油脂油料） 执业资格号：F3024535投资咨询号：Z0012135电话：021-22155623 E-mail:chenyanjie@xhqh.net.cn 审核人：刘英杰 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建 议。