有色金属早报

有色金属早报 2024-7-25 五矿期货有色金属早报 铜 有色金属小组 吴坤金 从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135 wukj1@wkqh.cn 国内权益市场延续弱势，海外进一步累库，需求忧虑下铜价继续下探，昨日伦铜收跌1.16%至9050 联系人：曾宇轲 从业资格号：F031210270755-23375139 zengyuke@wkqh.cn 王震宇 从业资格号：F3082524交易咨询号：Z00185670755-23375132 wangzy@wkqh.cn 美元/吨，沪铜主力合约收至74180元/吨。产业层面，昨日LME库存增加5050至241750吨，增量来自亚洲仓库，注销仓单比例下滑至10.1%，Cash/3M贴水127.6美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水扩大至30元/吨，盘面下跌下游偏谨慎观望，主动消费意愿相对有限，刚需低采为主，市场成交较弱。进出口方面，昨日国内铜现货进口小幅盈利，洋山铜溢价上涨。废铜方面，昨日国内精废价差扩大至2020元/吨，废铜替代优势提高。价格层面，海外对于通胀预期降低的交易和获利了结引起市场风险情绪走弱，但当前看美联储降息预期犹存；国内重要会议开完，市场信心一般，总体政策力度仍有待观察。产业上看海外库存持续增加和国内需求偏弱导致铜价连续承压，后市关注国内需求变化及海外累库兑现情况，若市场悲观情绪缓解，铜价有望企稳。今日沪铜主力运行区间参考：73600-75000元/吨；伦铜3M运行区间参考：8950-9200美元/吨。 铝 联系人：张世骄 从业资格号：F031209880755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 2024年07月25日，沪铝主力合约报收19295元/吨（截止昨日下午三点），上涨0.16%。SMM现货 A00铝报均价19180元/吨。A00铝锭升贴水平均价-70。铝期货仓单156650吨，较前一日下降599 联系人：王梓铧 从业资格号：F031307850755-23375132 wangzh7@wkqh.cn 吨。LME铝库存948450吨，减少3775吨。2024-7-22：铝锭去库0.3万吨至78.1万吨，铝棒去库 0.7万吨至15.05万吨。华东贴80-贴40；华南贴170-贴150；中原贴200-贴160。华东、中原市场按需采购，交投一般；华南市场现货流通充裕，逢低接货为主，成交一般。铝价后续预计将进入震荡偏弱走势，国内参考运行区间：19000-19600元/吨；LME-3M参考运行区间：2200-2400美元/吨。 铅 周三沪铅指数收至19110元/吨，单边交易总持仓22.19万手。截至周三下午15：00，伦铅3S收至 2063美元/吨，总持仓14.05万手。内盘基差-165元/吨，价差565元/吨。外盘基差-42.26美元/ 吨，价差-98.43美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.239，铅锭进口盈亏为1669.94元/吨。SMM1#铅锭均价19400元/吨，再生精铅均价19425元/吨，精废价差-25元/吨，废电动车电池均价12100 元/吨。上期所铅锭期货库存录得3.17万吨，LME铅锭库存录得25.1万吨。根据钢联数据，最新铅 锭社会库存录得4.1万吨，去库较多。席位方面，申万国投安信空减，浙商多增，东证空增。总体 来看，铅价于7月22日跌破上升趋势，后续可能形成双顶形态，仍有较大下行风险。盘面表现为增仓下跌，多空矛盾加大，月差走扩，主要矛盾体现在月间矛盾，即近端的紧缺现实与远端的过剩预期。2407合约交割量3.49万吨，进口商采取重熔渠道进行重熔、贴牌仍需一定时间，加剧交割品紧张。再生企业计划复产，供应端边际放松，进口窗口开启较久进口利润较高，LME注销仓单量激增，预期未来进口到货增加。当前沪铅持仓又达历史新高，资金博弈较多，预计单边价格有较大的回调风险，关注进口铅锭重熔进度与实际进口到货量。 锌 周三沪锌指数收至23000元/吨，单边交易总持仓18.37万手。截至周三下午15：00，伦锌3S收至2693.5美元/吨，总持仓21.99万手。内盘基差15元/吨，价差20元/吨。外盘基差-60.88美元/吨，价差-59.5美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.172，锌锭进口盈亏为95.41元/吨。SMM0#锌锭均价23050元/吨，上海基差15元/吨，天津基差5元/吨，广东基差-15元/吨，沪粤价差30元/ 吨。上期所锌锭期货库存录得7.39万吨，LME锌锭库存录得24.56万吨。根据上海有色数据，最新 锌锭社会库存录得17.77万吨，去库较多。席位方面，乾坤多减东证空增，中信多增方正空减。总体来看，商品情绪转弱，从铝链到锌锡再到铜的相继破位下跌，有色情绪偏空。冶炼厂减产预期已经打足，社会库存极高水位下，前期减产对锌锭现货影响相对有限，且供应端短期暂无增量利好信息。需求端现实与预期均不强，近端维持长期Contango，除了逢低的点价单以外零单采买及其有限，远端价差靠减产维持小Back。短期预计偏弱运行。 锡 2024年07月25日，沪锡主力合约报收252690元/吨，涨幅2.06%（截止昨日下午三点）。国内， 上期所期货注册仓单减少197吨，现为12966吨。LME库存增加15吨，现为4605吨。长江有色锡 1#的平均价为248070元/吨。上游云南40%锡精矿报收231750元/吨。6月份国内锡矿进口量为1.28 万吨（折合约5159金属吨）环比52.33%，同比-40.79%，较5月份增加1377金属吨。1-6月累计进 口量为9.19万吨，累计同比-19.48%。6月份国内锡锭进口量为189吨，环比-70.33%，同比-91.51%， 1-6月累计进口量为7641吨，累计同比-47.73%。刚果(金)南基伍省暂停采矿活动，此决定将严重 影响手工采金和采锡，考虑到船期问题，短期内对全球锡矿供应影响有限。后续锡价震荡行情预计延续，国内参考运行区间：230000-270000元/吨。LME-3M参考运行区间：27000-31000美元/吨。 镍 昨日沪镍主力下午收盘价128530元，当日+0.43%。LME镍三月15时收盘价16040美元，当日-0.47%。LME镍库存报101586吨，较前日库存+2010吨。精炼镍方面，现货升贴水多持稳。昨日国内精炼镍现货价报127950-130300元/吨，均价较前日-475元/吨，俄镍现货均价对近月合约升贴水为25元/ 吨，较前日-750元/吨，金川镍现货升水报1800-2000元/吨，均价较前日0元/吨。镍铁方面，价格表现仍较为强势，昨日国内高镍生铁出厂价报982-995元/镍点，均价较前日+1元/镍点。下游压价心态虽有所放缓，但对高价镍铁接受度依然有限，镍铁价格短期上涨动力或有弱化。硫酸镍方面，昨日国内硫酸镍现货价格报28000-29000元/吨，均价较前日0元/吨。成本端，矿端报价依旧坚挺，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价47美元/湿吨，价格环比昨日0美元/湿吨。预计沪镍价格震荡运行为主，短期关注矿端成本支撑力度，主力合约价格运行区间参考127000-134000元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报83,546元，较上一工作日-1.18%，其中MMLC电池级碳酸锂报价83,000-86,000元，均价较上一工作日-1,000元（-1.17%），工业级碳酸锂报价81,000-83,000元，均价较前日-1.20%。LC2411合约收盘价86,900元，较前日收盘价-1.14%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价2,400元。 Pilbara披露季报，第二季度锂精矿产销均增长，2024财年产销同比增长16-17%，2025财年预计产量增13%。低成本矿山暂无减产意愿，扩产项目稳定推进，供给宽松预期暂难转变。国内碳酸锂现货市场宽松，贴水弱势，注销临近仓单仍处于高位，短期若缺少驱动锂价弱势震荡概率较大。锂价已跌破部分锂云母一体化产能成本，近期海外锂矿企业将陆续发布季报，留意大型矿山、锂盐企业供给扰动。今日广期所碳酸锂2411合约参考运行区间84,000-90,500元/吨。 氧化铝 2024年7月24日，截止下午3时，氧化铝化铝指数上涨1.6%至3691元/吨，单边交易总持仓 15.8万手，较前一日增加0.3万吨，09-11价差反弹至108元/吨。现货方面，各地区现货价格与 前一交易日持平，山东地区现货基差收窄至188元/吨，现货市场持货商报价维持坚挺，下游补库热情偏弱，现货成交态势一般，整体成交量有限。期现套利方面，山东、山西和河南地区现货运往新疆交割利润分别报-180.71元/吨、-220.81元/吨，-185.81元/吨，套利空间保持关闭状态。海外方面，SMM西澳FOB价格报478美元/吨，进口盈亏维持-311元/吨，进口窗口保持关闭。库存方面，上期所氧化铝库存录得20.45万吨，较前一交易日去库0.87万吨，根据钢联最新数据，最新 氧化铝社会库存录得408.8万吨，较上周大幅去库7.7万吨。矿端，各地区国产矿和进口矿价格与上一交易日持平，维持高位运行。总体来看，原料端，国内铝土矿逐渐复产，但整体节奏较慢，几内亚进口矿发运受雨季的影响仍存不确定性，短期偏紧格局将延续，印尼四季度有望放松铝土矿出口禁令，叠加几内亚铝土矿新投项目投产，远期矿石供应预期转宽；供给端，高利润刺激厂商积极复产投产，预计供给边际将持续转松；需求端，云南和内蒙古电解铝厂复产接近尾声，后期预计增速将有所放缓，以少量新投和复产为主，但运行绝对量稳定对氧化铝需求形成稳定支撑；后续重点关注国产铝土矿复产进度、海外铝土矿发运情况、印尼铝土矿政策变动，短期偏紧的矿端和强劲的需求端仍将为氧化铝价格提供支 撑，远期矿石供应攀升和氧化铝新投产能放量或将导致远月合约偏弱运行。国内主力合约参考运行区间：3565-3930元/吨。策略方面，基于当前强现实弱预期格局，建议逢低关注09-11正套，逢高空AO2411合约。 有色金属重要日常数据汇总表 2024年7月24日日频数据 2024 年7月25日 盘面数据 LME库存 库存增减 注销仓单 销仓单/库 Cash-3m SHFE库存 库存增减 期货库存 库存增减 SHFE持仓 持仓增减 现货升贴水 1-4m价差 现货比值 3月期比值 进口比值 进口盈亏 铜 241750 5050 #N/A #N/A (127.57) #N/A #N/A 221016 (3036) 504135 (6797) (70) (280) 8.25 8.16 8.26 (46) 铝 948450 (3775) #N/A #N/A (49.21) #N/A #N/A 156650 (599) 493801 (9996) (60) (115) 8.49 8.37 8.86 (829) 锌 245550 (1875) #N/A #N/A (60.51) #N/A #N/A 73918 (2849) 183688 62 0 210 8.68 8.46 8.71 (79) 铅 250950 (2600) #N/A #N/A (24.38) #N/A #N/A 31709 (1439) 221894 (450) (170) 1425 9.27 8.97 9.09 355 镍 103686 726 #N/A #N/A (271.21) #N/A #N/A 17092 (90) 189171 2366 2024年2月26日重要汇率利率 美元兑人民币即期 7.1981 USDCNY即期 7.2112 1个月美元LIBOR 5.4386 3个月美元LIBOR 5.5922 2024年2月27日无风险套利监控 多 空 沪铜 沪锌 沪铝 近月 连一 (92) (241) (56) 连一 连二 (205) (421) (62) 连二 连三 (304) (398) (77) 近月 连二 (255) (639