转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年07月24日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240724 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】广义基金“钱多”，配置盘买债力度下降——6月债券托管量点评》 2024-07-24 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240723》 2024-07-23 《【华创固收】从短端政策利率出发——722货币政策操作点评》 2024-07-22 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240722》 2024-07-22 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240719》 2024-07-19 市场概况：今日转债多数行业下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降1.04%、上证综指环比下降0.46%、深证成指环比下降1.32%、创业板指环比下降1.23%、上证50指数环比下降0.24%、中证1000指数环比下降1.36%。 市场风格：大盘价值相对抗跌。大盘成长环比下降1.08%、大盘价值环比下降0.09%、中盘成长环比下降1.36%、中盘价值环比下降0.48%、小盘成长环比下降1.54%、小盘价值环比下降0.58%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为758.84亿元，环比增长1.98%；万得全A总成交额为6314.34亿元，环比减少5.28%；沪深两市主力净流出197.12亿元，北向资金净流出22.76亿元；十年国债收益率环比上升0.59bp至2.24%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比维持相同水平。转债整体收盘价加权平均值为106.68元，环比昨日下降1.05%。其中偏股型转债的收盘价为165.64元，环比上升3.91%；偏债型转债的收盘价为101.87元，环比下降1.02%；平 衡型转债的收盘价为115.55元，环比下降0.96%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比6.27%，较昨日环比维持同一水平；占比变化最大的区间为110-120（包含120），占比23.57%，较昨日下降3.8pct；收盘价在100元以下的个券有134只。价格中位数为106.77元，环比昨日下降1.12%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为17.44%，环比昨日下降1.17pct；整体加权平价为72.86元，环比昨日下降0.88%。偏股型转债溢价率为3.00%，环比上升0.03pct；偏债型转债溢价率为87.14%，环比下降0.14pct平衡型转债溢价率为14.40%，环比下降0.88pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计25个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为家用电器（-2.86%）、房地产（-2.59%）、汽车（-2.51%）；涨幅前三位行业为公用事业（+1.50%）、国防军工（+0.72%）、煤炭（+0.18%）。转债市场共计26个行业下跌，跌幅前三位行业为煤炭（-2.13%）、商贸零售（-2.10%）、汽车（-2.09%）。 (1)收盘价：大周期环比-1.10%、制造环比-1.56%、科技环比-0.98%、大消费环比-1.57%、大金融环比-0.60%。 (2)转股溢价率：大周期环比+0.013pct、制造环比+1.0pct、科技环比+0.54pct大消费环比+0.61pct、大金融环比+0.58pct。 (3)转换价值：大周期环比-0.86%、制造环比-2.29%、科技环比-1.16%、大消费环比-0.79%、大金融环比-0.15%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-1.2pct、制造环比-1.8pct、科技环比-1.2pct、大消费环比-1.8pct、大金融环比-0.68pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 373.46 -1.04 -3.22 -3.92 -4.43% 889033.WI 可转债等权 167.95 -1.34 -3.96 -4.75 -10.17% 8841324.WI 可转债指数 1283.96 -1.66 -4.42 -8.61 -23.08% 884257.WI 可转债预案 1132.95 -1.68 -4.99 -9.04 -23.74% 000001.SH 上证综指 2901.95 -0.46 -2.50 -3.21 -2.45% 399001.SZ 深证成指 8493.10 -1.32 -4.32 -6.31 -10.83% 399006.SZ 创业板指 1650.91 -1.23 -2.68 -5.98 -12.71% 000016.SH 上证50 2390.95 -0.24 -1.39 -0.33 2.78% 000852.SH 中证1000 4631.01 -1.36 -4.25 -8.39 -21.34% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 2999.67 -0.67 -2.36 -2.30 -0.59% 801812.SI 中盘指数(申万) 3088.57 -1.03 -4.58 -7.52 -9.20% 801813.SI 小盘指数(申万) 3425.36 -1.41 -4.21 -8.02 -19.17% 399372.SZ 大盘成长 3477.32 -1.08 -3.54 -4.68 -9.04% 399373.SZ 大盘价值 7199.09 -0.09 -1.00 0.28 13.14% 399374.SZ 中盘成长 3084.80 -1.36 -6.16 -9.48 -15.16% 399375.SZ 中盘价值 4693.66 -0.48 -4.98 -7.41 1.50% 399376.SZ 小盘成长 3717.75 -1.54 -5.23 -9.58 -19.43% 399377.SZ 小盘价值 5629.35 -0.58 -4.23 -8.03 -6.76% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债758.84亿，A股6314.34亿图表410Y国债收益率：+0.59BP；转债利差：- 0.44PCT 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 0 3.6000 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 2020/1/32021/1/32022/1/32023/1/32024/1/3 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 -(1.00) 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-197.12亿元图表6北向资金：-22.76亿元 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 500 0 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：17.44%；-1.17pct 2023年以来0.20%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 18.00 18.60 18.40 18.20 18.00 17.80 17.60 17.40 17.20 109.50 17.64 109.00 108.50 108.00 107.50 107.00 106.50 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 106.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：106.77；-1.12% 2023年以来0.50%分位数 图表10整体加权平均平价：72.86；-0.88% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：90-100（含100）溢价率：-1.39pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：平衡型-0.88pct，偏债型-0.14pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.0030 28 24