二十届三中全会精神学习汽车篇：聚焦汽车数字化转型，拥抱新质生产力发展

智能网联汽车契合新质生产力发展需求：2024/7/21二十届三中全会审议通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》全文发布，文章提出，1）要健全因地制宜发展新质生产力体制机制。2）健全提升产业链供应链韧性和安全水平制度。3）完善扩大消费长效机制，减少限制性措施。当前汽车行业的智能化方向充分符合国家对于新质生产力的发展定调，同时汽车行业对于内需提升、产业链安全发展起到重要作用。 “中央+地方”双轮驱动，以政策保驾护航产业技术发展：1）中央层面：2023年至今各部委就多次提及关于智能网联汽车的内容，2023/11工信部发布《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》。2024/6工信部等四部门确定了9个智能网联汽车准入和上路通行试点的联合体，并明确了以上车企可在限定城市区域内开启上路试点工作。2）地方层面：北上广深、武汉等地均在积极拓展Robotaxi的商业化运营。2024/6/30北京市经济和信息化局对《北京市自动驾驶汽车条例（征求意见稿）》公开征集意见，其中对于无人驾驶的全产业链发展、申报、安全保障等方面有更明确的规范制度。我们认为，1）中央层面的政策支持、叠加各地政府的积极推进，有望加快国内智能网联汽车的商业化落地。2）政策逐步细化是行业数字化发展的基石、叠加产业技术突破+降本，看好产业链向高阶智能驾驶加速迈进的前景。 Robotaxi或成为新质生产力发展的重要抓手：近日以萝卜快跑为代表的Robotaxi率先在武汉投入运营，当前萝卜快跑已可满足在指定行驶区域+无人驾驶情况下的加速、行驶、刹车、靠边停车等功能，可满足用户短途打车基本需求。 我们认为，1）Robotaxi的商业运营模式已形成雏形，武汉萝卜快跑有望在一二线城市中形成示范拉动效应。2）与L2+级自动驾驶相比，Robotaxi的车辆配置新增激光雷达、传感器清洗系统、线控制动/转向、电动门等差异部件，预计在国内联合体模式下的车端+路侧+云端相关产业链标的均有望受益。 聚焦利好政策驱动下的汽车智能化主线：鉴于当前以旧换新政策的拉动效应尚未充分显现，1）推荐各细分赛道大白马龙头标的。2）建议关注估值回落的优质零部件标的。3）预计主题性事件仍有望持续发酵，聚焦智能化催化带动的产业链主题性投资机会。 投资建议：整车：推荐比亚迪，建议关注北汽蓝谷、特斯拉、小鹏汽车。零部件： 1）特斯拉产业链，推荐福耀玻璃、拓普集团，建议关注新泉股份、三花智控； 3）小米/华为产业链，建议关注无锡振华、沪光股份；2）智能化主题，建议关注伯特利、德赛西威、耐世特、禾赛科技。 风险提示：全球贸易摩擦与政策波动风险；销量爬坡与增速不及预期；市场竞争加剧+降价幅度超预期；全球化布局不及预期；智能化推进不及预期。 1、汽车行业：数字化转型推动产业发展 2024/7/21二十届三中全会审议通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》全文发布，文章提出，1）要健全因地制宜发展新质生产力体制机制。2）健全提升产业链供应链韧性和安全水平制度。3）完善扩大消费长效机制，减少限制性措施。 我们认为，1）从政策趋势来看，智能网联汽车属于先进制造业范畴，贴合2024年政府工作报告中提出的大力支持先进制造业、推动高质量发展的政策导向；2）从产业趋势来看，智能网联汽车涉及车路云多方协同，有望带动包括汽车、电子通讯、交通等多个产业实现技术升级；3）从消费体验来看，国内新能源车行业已步入电动化发展的中期，预计将催生更多智能化（数字化转型）需求。 1.1中央+地方“双轮驱动” Robotaxi无人驾驶是汽车智能化（数字化转型）的重点方向之一，也是行业发展的主要趋势。当前，美国与中国均处于全球Robotaxi推进的领先位置。与美国相比，中国Robotaxi商业化推进：1）起步相对较晚，但步入商业化运营速度相对较快；2）政策从中央至地方双重驱动，地域覆盖范围更广。 我们梳理了2023年至今各部委关于智能网联汽车的政策内容。 1）中央层面，2023/11工信部发布《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》。2024/6工信部等四部门确定了9个智能网联汽车准入和上路通行试点的联合体，包括国企（长安汽车、广汽集团、上汽集团、北汽新能源、一汽集团、上汽红岩）、民企（宇通客车、比亚迪）、以及新势力（蔚来）可在北京、上海、广州、以及海南儋州、河南郑州开启上路试点工作。 表1：中央关于智能网联汽车的政策内容 2）地方政府层面，北上广深、武汉等地均在积极拓展Robotaxi的商业化运营。 2024/6/30北京市经济和信息化局对《北京市自动驾驶汽车条例（征求意见稿）》公开征集意见。我们预计，北京将成为继深圳和杭州之后第三个出台自动驾驶地方性法规的城市，也是目前国内基于自动驾驶最为完善的地方性法规。 与已有的地方性法规相比，北京《征求意见稿》：1）首次涵盖车端和路端、对上下游产业发展提供系统性支持；2）首次明确支持自动驾驶汽车应用于网约车等场景；3）首次简化异地企业申报制度；4）首次提出为自动驾驶汽车领域新技术、新场景、新产品、新模式应用设立监管沙盒（即设定一个可以在其中测试产品的安全空间，不会因违反现有法规承担监管后果，最终根据测试结果判定给予正式的监管权，在沙盒以外予以推广）；5）安全保障更加全面，明确企业投保种类、首次鼓励自动驾驶汽车企业与保险公司合作共同开发保险产品。 我们预计中央层面的政策支持、叠加各地政府的积极推进，有望加快国内智能网联汽车的商业化落地。我们认为，政策逐步细化是行业数字化发展的基石、叠加产业技术突破+降本，看好产业链向高阶智能驾驶加速迈进的前景。 表2：地方主要城市自动驾驶法规进展 表3：《北京市自动驾驶汽车条例（征求意见稿）》与国内现有地方法规对比 1.2商业化运营加速推进 我们认为Robotaxi的运营模式主要涵盖：1）联合体（主机厂与旗下出行平台+自动驾驶科技公司、以及主机厂+出行平台）；2）独立运营（自动驾驶科技公司）；3）众包运营（主机厂）。其中，联合体可取各家所长（主机厂与出行平台公司提供车辆/数据，自动驾驶科技公司提供软件算法），或为国内运营主流。 从当前国内Robotaxi的运营情况来看，1）国内开放运营城市数量、运营面积正在逐步扩大（百度在武汉运行面积即可达3,000多平方公里vs. Waymo凤凰城运行的凤凰城服务区面积为816平方公里）；2）国内累计行驶里程数逐步积累（截至2024/4百度自动驾驶车辆行驶里程超1亿公里vs.截至2024/6 Waymo自动驾驶车辆行驶里程超3,200万公里）；3）国内订单量呈改善趋势（百度在武汉的单车日均订单峰达20单），商业化运营正在加速推进。 表4：国内外Robotaxi主要参与者情况对比 我们判断，1）Robotaxi商业运营模式已形成雏形，武汉萝卜快跑有望在一二线城市中形成示范拉动效应；2）Robotaxi与L2+级自动驾驶相比，车辆配置新增激光雷达、传感器清洗系统、线控制动/转向、电动门等差异部件，预计在国内联合体模式下的车端+路侧+云端相关产业链标的均有望受益。 2、投资建议 鉴于当前以旧换新政策的拉动效应尚未充分显现，1）推荐各细分赛道大白马龙头标的。2）建议关注估值回落的优质零部件标的。3）预计主题性事件仍有望持续发酵，聚焦智能化催化带动的产业链主题性投资机会。 整车：推荐比亚迪，建议关注北汽蓝谷、特斯拉、小鹏汽车。 零部件：1）特斯拉产业链，推荐福耀玻璃、拓普集团，建议关注新泉股份、三花智控；3）小米/华为产业链，建议关注无锡振华、沪光股份；2）智能化主题，建议关注伯特利、德赛西威、耐世特、禾赛科技。 3、风险提示 主要风险 需求恢复不及预期；销量爬坡与增速不及预期；市场竞争加剧+降价幅度超预期； 新车型/改款车型上市不及预期；原材料价格上涨与汇率波动风险；毛利率爬坡不及预期；成本与费用控制不及预期。 市场风险 全球化布局（出口+海外建厂推进）不及预期。 其他风险 智能化相关技术推进不及预期；企业战略/理念转型、人才团队组建不及预期。