平安证券：7月特殊新增专项债发行占比已达63%

证券研究报告 平安证券:7月特殊新增专项债发行占比已达63% 2024年7月24日 2024年特殊新增专项债 债券全称 发行起始日 发行规模(亿) 资金用途 2024年甘肃省政府专项债券(十二期) 2024-07-30 144.3 XX区县市政府投资项目 2024年山西省政府专项债券(十一期) 2024-07-30 171.3 2024年陕西省政府专项债券(八期) 2024-07-29 55.4 政府存量投资项目 2024年陕西省政府专项债券(九期) 2024-07-29 445.6 政府存量投资项目 2024年浙江省政府专项债券(二十二期) 2024-07-26 204.0 2024年新疆维吾尔自治区政府专项债券(十八期) 2024-07-25 109.0 自治区政府XX部门政府投资项目 2024年新疆维吾尔自治区政府专项债券(十九期) 2024-07-25 100.0 区县市XX部门政府投资项目 2024年新疆维吾尔自治区政府专项债券(二十一期) 2024-07-25 423.0 区县市XX部门政府投资项目 2024年厦门市政府专项债券(二十一期) 2024-07-11 8.0 2024年大连市政府专项债券(三期) 2024-07-05 41.0 补充政府性基金财力（具体投向XX区县市政府投资项目） 2024年青岛市政府专项债券(三十二期) 2024-07-04 17.0 存量政府投资项目 2024年辽宁省政府专项债券(一期) 2024-07-04 8.6 2024年辽宁省政府专项债券(二期) 2024-07-04 7.9 2024年辽宁省政府专项债券(三期) 2024-07-04 17.6 2024年辽宁省政府专项债券(四期) 2024-07-04 23.9 2024年河南省政府专项债券(十六期) 2024-06-26 520.0 XX区县市政府投资项目（涉及河南所有地级市和区县） 特殊新增专项债发行节奏 来源：wind，平安证券研究所 来源：wind，平安证券研究所 分析 特殊新增专项债较大概率是用于偿还存量债务。从信息披露看，特殊新增专项债的特殊之处在于没有像其他新增专项债那样披露一案两书。从 资金用途看，特殊新增专项债的特殊之处在于没有像其他新增专项债那 样用于项目建设，而是用于偿还存量债务（根据21世纪经济报道）。 今年已披露发行计划的特殊新增专项债有2297亿元。23年四季度特殊新 增专项债发行量为2781亿元，占同期新增专项债发行量的比重是56%。截至24年7月23日，今年地方政府已披露2297亿元特殊新增专项债的发行计划。24年7月特殊新增专项债占新增专项债发行量的比重已达63%。 将偿还存量债务纳入新增专项债的支持范围能加快新增专项债的发行进度。24年新增专项债发行缓慢，一方面是因为增发国债占用了项目申报 时间，另一方面是因为符合要求的好项目较难挖掘。今年4月政治局会议和7月三中全会都提到要加快专项债发行使用进度。目前存量政府项目对应的存量债务规模很大，因此以偿还存量债务为名目发行新增债能大大加快专项债发行进度。 年内特殊新增专项债发行量或超万亿。目前还剩下约2.1万亿新增专项 债没有披露具体的发行日期。假设这2.1万亿新增专项债中特殊新增专项债的比重达到23年四季度的该比重（即56%），那么后续还将有约1.2万亿特殊新增专项债问世。 分析师 分析师 刘璐 投资咨询资格编号 张君瑞 投资咨询资格编号 S1060519060001 S1060519080001 LIULU979@pingan.com.cn ZHANGJUNRUI748@pingan.com.cn 风险提示：财政超预期扩张；货币政策超预期收紧；地产放松超预期。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证券股份有限公司2024版权所有。保留一切权利。