商品期货早班车

2024年07月24日 星期三 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 工业硅 市场表现：主力合约2409收10320元/吨（+0.44%），成交233,651手。持仓223,836手（-6.84%）。11-12价差为-3075。部分现货下跌100-200。基本面：供给端，7月西南地区开工率将逐步抬升，西北地区维持高开工率，整体库存高位，仓单消化困难。需求端，多晶硅下游需求并无改善，下游采购仅刚需采买。有机硅和铝合金对硅的需求延续弱势。交易策略：短期来看，硅价估值偏低，累库情况超历史同期。需求端近期未有明显改善，关注集中注销前仓单情况，以及行业整合出清情况。短期，空单可继续持有，套利关注11、12合约反套机会。风险提示：西北地区超预期减产，产业链需求改善 黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约2410昨日日间下挫，夜盘横盘整理收于3408/吨，较前一交易日夜盘跌42元/吨基本面：钢银建材库存环比下降2.3%至624万吨，上周环比持平。周末杭州螺纹出库6.5万吨，上周出库5.4万吨；库存94.4万吨，环比下降6.7万吨，去年同期87.8万吨。目前仍处于新旧国标换挡期，螺纹现货抛压较重。预计短期内期现价格难有起色。交易策略：操作上建议观望为主，螺纹2410合约空单持有风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2409昨日日间下挫，夜盘震荡偏强收于781/吨，较前一交易日夜跌12元/吨基本面：钢联口径到港环比下降293万吨至2573万吨，同比增243万吨；澳洲至中国发货环比上升12%至1407万吨，巴西发货环比下降22%至709万吨，库存环比周四下降3万吨至1.51亿吨；供应端维持四年同期新高，发运旺季将至，铁矿库存即将在四年新高基础上继续攀升，结构性矛盾亦有望解决，铁矿中期过剩难改。目前钢材期货估值偏高，铁矿贴水亦同比显著较薄。交易策略：操作上单边观望为主，铁矿2409空单持有风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：焦煤主力合约2409昨日日间下挫，夜盘震荡收于1495/吨，较前一交易日夜盘跌11.5元/吨基本面：日均铁水产量环比上升1.4万吨至239.7万吨，钢厂利润被侵蚀，焦煤需求上行空间有限。市场传言山东某大型钢企有调降焦炭价格意愿，焦炭钢厂博弈持续，焦炭价格短期上下两难。钢联口径焦煤各环节库存环比持平或小幅下降，总库存环比下降。焦煤现货价格企稳。期货近月合约维持升水，估值较高。消息面螺纹新国标推出后华东地区已经出现对旧国标流通的限制政策，导致短期内市场抛压较大。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆上涨，因空头回补，交易天气风险升水。基本面:供应端，阶段性市场聚焦北美，美豆增面积，且美豆优良率处于历年同期高位。不过产区天气有转暖迹象。需求端，美豆季节性弱出口，因南美出口竞争，不过新作出口将阶段主导。交易策略:短期美豆天气风险升水，7-8月核心在美豆产量，关注预期或预期差;国内市场到货明显增加，盘面单边跟随国际市场。风险提示:天气扰动。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2409合约下跌，深加工玉米收购价格上涨。基本面：由于供需宽松，新作玉米生长良好，美玉米偏弱运行，关注后期产区天气。国内目前玉米产区粮源转移到贸易商手中，贸易商议价能力增强，随着余粮减少，需求回升，现货持仓成本走高，新粮上市前国内玉米期价预计区间震荡。观点仅供参考。交易策略：国内玉米余粮减少，成本支撑，区间震荡。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:昨日马盘回落，但整体震荡偏强。基本面:供应端，阶段性仍处于季节性增产，不过年度预期增产不足；需求端，ITS显示7月1-20日出口环比+39%，产区消费中规中矩。交易策略:油脂偏震荡，产业链多配，且品种分化，产业链暂属于季节性弱阶段，关注后期产区产量。风险提示:产量增幅持续超预期。观点仅供参考！ 白糖 价格表现：郑糖主力合约收6072，跌幅0.15%。国内糖市下跌。基本面：国际方面，24/25榨季6月以来巴西的压榨数据利空，原糖流畅下跌。国内现货承压，基差收窄，后期国内糖市由进口主导，根据船报6月至8月进口到港量预计130-140万吨。关注后期进口量对现货的影响，若进口放量，对现货有进一步的打压。短期内09合约在6050-6150元/吨偏弱运行。操作策略：观望。风险提示：天气、南半球产量 棉花 价格表现：隔夜ICE美棉主力合约期价收69.53美分/磅，跌幅1.61％；隔夜郑棉主力合约收14435元/吨，跌幅0.65％。总结和策略：美元指数走高和原油价格下跌影响棉价走弱。美国农业部数据显示，全美和得州棉株现蕾和结铃进度持续领先于近年平均水平。国内郑棉期价维持震荡下跌行情，棉花现货价格指数3128B级15706，2129B级16024。海关数据，2024年6月我国棉布出口量环比下降4.50%，同比下降1.01%；出口金额环比下降5.87%，同比下降2.04%。交易策略：择机逢高卖出。风险提示：宏观事件和产棉区天气变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2409合约下跌，蛋价走弱。基本面：需求端蔬菜替代减少，旺季来临，需求季节性增加，供应端产能继续增加，前期换羽鸡开产，淘汰低位，下游对高价接受度有限，供需双增，蛋价预计震荡运行。观点仅供参考。交易策略：旺季来临但供应增加，期价预计震荡运行。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2409合约窄幅震荡，猪价上涨。基本面：目前高温天气抑制猪肉消费，需求季节性回落，短期需求偏弱，关注下游承接力度。北方二育入场积极性增加，挺价情绪增加，南方供应偏少叠加跨省票严查，月底供应或缩量，短期猪价预计震荡走强。随着后期气温下降，需求季节性回升，供需形势好转，期价预计逐步上行。交易策略：月底供应或缩量，期价预计震荡走强。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅下跌。华北低价现货8260元/吨，09基差盘面减50，基差持稳，成交一般。近期海外美金价格持稳为主，低价进口窗口关闭。基本面:供给端，短期国产检修复产供应小幅增加，进口窗口关闭，预期后期进口小幅增加，总体供应环比小幅增加。中期三季度新增产能投放偏少，导致整体供应增速放缓。需求端，短期下游农地膜淡季结束需求环比小幅好转，其他需求稳中偏弱为主，总开工率环比小幅下降，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：三季度pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主要策略。短期产业链库存中性，基差仍偏弱，供需弱平衡，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V09合约收5740，跌1.68%现货继续走弱，后市供应环比增加，鄂尔多斯、内蒙君正、青岛海湾、天津渤化复产，开工率有望回升。社会库存高位，7月17日库存60.30万吨，环比下降0.81%，同比增加26.52%。下游管材开工率50.63%。原材料电石2650左右，现货价华东5580,华南5680，目前价位乙烯法亏损，电石法略有盈利，PVC 还将底部震荡，建议观望 PTA 市场表现：PXCFR中国价格1007美元/吨（-1），折合人民币价格8280元/吨，PTA华东现货价格 5865元/吨（+0），现货基差43元/吨（+0）。基本面：成本端PX供应高位，海外方面日韩装置重启，供应增加。PTA方面，东北600万吨装置短停已恢复，供应维持高位。需求方面，聚酯大厂延续减产，负荷低位，整体库存处于历史高位。下游工厂加弹织机负荷环比走弱，刚需补库为主。综合来看7月PX供需平衡，PTA供需累库。交易维度：PX短期供应快速回升，流动性宽松短期承压为主，但当前估值已压缩低位且下半年整体供需去库，下方支撑较强。PTA中长期供应过剩，维持逢高沽空加工费观点不变。风险提示：需关注地缘冲突、汽油需求、PTA装置的检修及投产情况，以及聚酯的需求变化。 玻璃 FG09合约1406，跌1.82%湖北玻璃继续降价，全国均价下降10元。供应端日融量17万吨，供应增速4%，目前上游亏损后市冷修会增加。需求端房地产新开工同比减20%，汽车家电7-8月增速回落。库存继续累，玻璃7月18日上游库存6513.6万重箱，环比+2.44%，同比+37.1%。现货价格华北1430，华中1370，华南1440，华东1530。需求弱，但价格已经跌破成本，上游减产可能增加，建议观望 PP 市场表现:昨天pp主力合约小幅下跌。华东PP现货7580元/吨，基差09盘面减20，基差持稳，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌为主，进口窗口关闭，出口窗口关闭。基本面:供给端，短期检修复产，出口窗口关闭，两套新装置计划七月开车，导致七月起国产供应逐步回升，中期下半年仍是扩产大周期，导致供应压力不断加大。需求端，下游家电汽车七月排产计划环比下滑，bopp和塑编行业需求一般，需求总体开工率环比小幅下降，同比仍处于正常偏低水平。交易策略：下半年行业仍处于扩产周期，供需矛盾大，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期来看，上游库存小幅累积，产业链库存中性，供需环比走弱，成本支撑偏强，短期盘面震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制，关注新装置投产进度。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治情况；2，汇率变化情况；3，下游复工情况；4，新装置投放情况 MEG 市场表现：MEG华东现货价格4668元/吨（-13），现货基差+22元/吨（+1）。基本面：供应端卫星石化另一条线重启，福建联合石化因故停车，产量继续提升。进口方面，沙特一套装置检修，远期进口量下降。库存方面，华东港口到港量较少，库存偏低。需求方面，聚酯大厂延续减产，负荷低位，整体库存处于历史高位。下游工厂加弹织机负荷环比走弱，刚需备货。综合来看EG进入累库阶段。交易策略：价格震荡，建议区间操作。风险提示：需关注进口供应情况、需求负反馈，以及装置重启进展。 原油 近期油价单边下跌，但月差依然强劲且稳定，说明下跌的核心原因不是基本面因素。我们首先考虑是风险溢价回吐的影响，飓风贝利尔未对美国原油生产造成实质性影响，飓风溢价回吐，同时，有报道称，以色列与哈马斯的停火可能很快到来，地缘风险溢价回吐。此外，宏观因素对油价也造成利空影响，因美国劳动力市场和制造业数据强于预期，美元走强，股市和商品市场承压。从基本面来看，支撑仍然较强，需求仍然处于旺季，供应端，欧佩克仍在限产，美国飓风和加拿大野火均可能影响原油增产，因此原油远期贴水结构保持强劲，油价单边下跌空间较为有限，建议关注逢低买入机会。风险点：地缘风险解除，欧佩克+产量超预期，需求低于预期，美联储降息晚于预期，系统性风险爆发。 苯乙烯 市场表现:昨天主力合约延续小幅下跌。华东现货价格9300元/吨，成交一般。近期美金价格小幅走弱，进口窗口关闭。基本面:供给端，纯苯七八月供需走弱累库存；苯乙烯七八月供需弱平衡格局，仍维持低库存格局。需求端，下游亏损偏大及家电七月排产下滑，总体开工率环比小幅下降，同比处于正常偏低水平。交易策略：短期来看，产业链低库存，供需弱平衡，成本（纯苯累库存）支撑走弱，加工利润重新走阔，盘面震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制，谨防高价引发下游的负反馈。中长期今年扩产周期有所放缓，叠加纯苯供需今年整体供需偏紧，逢高做空苯乙烯利润为主。观点仅供参考。风险点：1，上下游新装置投产情况；2，地缘政治发酵情况；3，下游复工情况。 纯碱 SA09收1853，跌3.3%玻璃纯碱共振回落，库存上升2024年7月22日纯碱厂家总库存96.14万吨，较上周四涨幅6.19万吨，涨幅6.88%。下游需求光伏玻璃日融量11.4万吨，光伏玻璃价格大跌从26.5回落到24.0，库存连续2个月累积。浮法玻璃日融量17万吨，同比增加4%。重减华北1900，武汉地区1900，期现报价09合约-70,市场情绪悲观，但价格接近成本，建议观望 航运 招商评论 欧