“特朗普交易”临近阶段性尾声，静待政治局会议政策定调

研究报告摘要

市场动态与背景

• 7月23日市场表现：整体呈现较大跌幅，上证指数和创业板指分别下跌1.65%和3.04%，除银行板块外，其余行业普跌。
• 主要驱动因素：
  • 特朗普交易加速：美国总统大选预期增强，市场情绪波动加剧，科技行业受抑制。
  • 资本市场稳定预期减弱：三中全会召开，市场对资本市场的稳定预期有所下降。
  • 经济运行担忧：市场对经济运行的弱势预期加强，导致与经济强相关的行业如食品饮料、医药生物、工业金属等跌幅较大。

政策与市场展望

• “特朗普交易”阶段性尾声：随着市场对特朗普胜选预期的全面反应，预计对市场的影响将逐渐减弱。
• 政策定调与市场信心：中央政治局会议的政策定调将成为市场后续走势的关键，预计政策将较为宽松，但市场风险偏好需待政策落地后才能显著提升。
• 三中全会改革影响：三中全会的改革决定虽略超市场预期，但由于“特朗普交易”的压制，短期内影响有限，随着后者接近尾声，改革措施的正面效果将逐步显现。

短中期策略与关注点

• 短期策略：在政策定调前，市场风险偏好波动，行业间快速轮动特征明显，建议关注确定性较高的阶段性机会。
• 中期配置：关注“新质生产力”主题、短期阶段性机会（如汽车、房地产），以及下半年景气提升方向（有色、公用事业、煤炭、农牧等）。
• 风险提示：国内政策不及预期、政策落地速度与力度低于预期、外部形势出现意外事件。

主题与行业配置建议

• “新质生产力”主题：聚焦人工智能、设备更新、低空经济等下半年有望活跃的方向。
• 短期配置：汽车、房地产等领域，考虑其内需周期性变动、政策宽松预期带来的机会。
• 中期配置：有色（工业金属&贵金属）、公用事业（电力）、煤炭、农牧（生猪）等行业，重点关注供需关系、价格走势、政策影响等。

结论

市场在“特朗普交易”的推动下表现出较大的波动，短期内风险偏好易受政策预期和外部形势影响，行业间快速轮动特征明显。中期来看，市场配置应关注“新质生产力”主题、短期机会以及下半年景气提升方向，同时警惕政策与外部环境的不确定性。随着中央政治局会议的临近，政策定调将成为市场走向的关键因素。