有色金属行业周报：国内金价阶段性新高，静待政策持续发力

贵金属：海内外金价差创下历史新高，沪金阶段性新高。本周三，美国公布数据显示，8月CPI继续回升至3.7%，略高于预期3.6%；前日公布的PPI数据环比增长0.7%，高于预期0.4%，核心PPI环比上升0.2%，与预期相符。市场对9月份不加息，目前已形成共识；但对11月是否再次加息，市场态度尚不明朗。对比之下，国内沪金行情持续升温，一度突破480元/克，海内外价差创下新高。短期内，国内金价或将像国际金价收敛；长期看，预计美国经济持续走弱，美联储即将停止加息，非美元资产如贵金属将迎来新一轮上涨。 铜：本周铜价偏强震荡，看好政策发力期的后续需求修复。宏观方面，通胀降温增强了人们对美联储更早结束加息周期的预期，利好铜价。供应方面，南美、非洲、亚洲供应端存在些许干扰预期；目前来看，10月船期货物即将到来或提振TC价格。消费仍偏弱，精铜杆方面，大多数企业均表示消费较弱，大多维持常规出货量，甚至有部分企业表示不及常规水平，但暂时并无减产停产计划。短期内，政策处于发力期，需求将持续修复，铜价预计维持震荡；长期看，工业制造周期将筑底复苏，看好铜的成长性。 锡：大厂检修结束，进口窗口开启。本周锡价上涨0.88%，国内社会库存/期货库存/LME库存-10.66%/-5.87%/+1.89%，国内去库对价格形成一定支撑。国内云南某冶炼企业检修结束恢复正常生产，是9月份国内锡锭产量主要增量来源，叠加近期进口亏损有所收窄，对锡供应形成一定补充，需求端迎来传统旺季，但下游采购较为谨慎，继续关注双节备货情况。 铝：多种宏观政策发布，推涨现货铝价。供应方面，本周云南继续执行释放新投产产能计划，本周电解铝供应继续增加。需求方面，铝棒企业虽盈利有所增加，但成本依旧倒挂，利润亏损，叠加棒企订单有限，铝棒企业有所减产。截至目前，华南市场接货商采购数量有限，但持货商坚持升水出售，成交寥寥。华东市场铝锭库存去库，持货商看好后市，接货商担忧后续货源不足稍有补库，成交向好。地产方面，上海住房公积金买二手房的最长贷款期限调整。南京放开限购。 深圳优化调整购房政策，离异三年内再婚或复婚家庭购房，按照现有家庭的房产套数计算。郑州12日起全面取消限购、限售政策，下调二套房首付款比例。 锑：价格强势运行，市场气氛观望为主。本周锑价涨至8.1万元/吨以上，自8月低点已上涨7.92%，主要系锑锭厂家联合挺价效果较明显。宏观上，从8月金融数据看，M1同比增速2.2%，环比继续回落，企业及居民端中长期贷款同比少增，侧面反应地产等传统行业依然偏弱，锑下游阻燃需求未见明显改善，下游企业也以刚需为主，市场心态整体偏观望。我们认为当前锑下游光伏需求持续景气，阻燃剂等传统需求下半年有望在稳增长政策发力下边际改善，锑价短期仍有上升空间。 锂：碳酸锂市场价格持续下跌。供应方面，部分工厂由于检修、成本倒挂、库存累积等因素，有减停产情况，碳酸锂开工率有所下调。 目前,由于下游接货意愿不足，锂盐厂库存有所累积，本周碳酸锂现货供应较为充足。考虑锂矿及回收原料端成本，锂盐厂稳市挺价意愿较为强烈，部分暂停对外报价。因而目前下游需求仍主导价格走势，且目前市场工碳仍有一定现货流通量，下游观望情绪持续，且持续压价。短期内碳酸锂供需矛盾仍存，关注下周节前备货情况，预计下周碳酸锂价格仍有下跌趋势，供需博弈中，跌幅或有放缓。 投资建议 建议关注银泰黄金、山东黄金、华峰铝业、立中集团等。 风险提示： 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。 1板块行情 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周涨幅为1.2%，排名第4。 图表1：本周长江一级行业指数涨跌幅 本周有色板块涨幅排名前5的是东方钽业、万邦德、西部黄金、湖南黄金、久立特材；跌幅排名前5的是东睦股份、大业股份、光智科技、抚顺特钢、众源新材。 图表2：本周涨幅前10只股票 图表3：本周跌幅前10只股票 2公司公告跟踪 东方锆业 广东东方锆业科技股份有限公司关于公司原持股5%以上股东部分股份被司法拍卖完成过户的公告 广东东方锆业科技股份有限公司通过中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司系统查询，获悉公司原持股5%以上股东陈潮钿先生被司法拍卖的39,477,500无限售流通股已完成过户登记手续，过户完成后，自然人刘德云持有公司股份19,738,750股，占公司总股本比例为2.547%；自然人黄宇健持有公司股份19,738,750股，占公司总股本比例为2.547%。 云海金属 南京云海特种金属股份有限公司关于公司参与司法拍卖竞得资产的公告 南京云海特种金属股份有限公司以自有资金参与司法拍卖竞买资产，竞买的资产为江苏省高邮市人民法院拍卖的跃马轮毂（盱眙）有限公司位于淮安市盱眙县盱眙经济开发区枫杨大道西侧的工业房地产及部分机械设备，本次拍卖标的起拍价为8,464.19万元，保证金为1,600.00万元。公司于2023年8月25日以最高应价胜出。公司竞拍成功的金额为人民币8,464.19万元，公司2022年经审计合并财务报表期末资产总额为906,327.76万元，归母净资产额为393,466.54元。 公司购买资产总额占最近一个会计年度经审计期末资产总额的0.93%，占归母净资产额的2.15%。 明泰铝业 河南明泰铝业股份有限公司关于提前赎回“明泰转债”的公告 公司于2023年9月14日召开第六届董事会第十二次会议审议通过了《关于提前赎回“明泰转债”的议案》，结合公司及目前市场情况，决定行使“明泰转债”的提前赎回权，对赎回登记日在册的“明泰转债”按照债券面值加当期应计利息的价格全部赎回。同时，董事会授权管理层办理后续“明泰转债”赎回的全部事宜，包括但不限于确定本次赎回登记日、赎回程序、价格、付款方式及时间等具体事宜。 湖南黄金 湖南黄金股份有限公司关于董事辞职的公告 公湖南黄金股份有限公司董事会于2023年9月12日收到公司董事李中平先生的书面辞职报告。因已届退休年龄，李中平先生申请辞去公司董事及董事会战略委员会委员职务，辞职后不再担任公司及下属子公司任何职务。李中平先生担任公司董事的原定任期至2024年5月13日届满。截至公告披露日，李中平先生持有公司股份18,200股，不存在应当履行而未履行的承诺事项。辞职后，李中平先生将严格按照相关法律法规管理其所持股份。 豫光金铅 河南豫光金铅股份有限公司关于控股股东混合所有制改革的进展公告 公司于2023年9月13日收到豫光集团通知，在规定期限内，豫光集团股东济源资本运营集团有限公司与投资方河南裕金高合企业管理有限公司双方未能就《增资协议》的相关条款达成一致，决定依法依规终结本次豫光集团增资项目交易事宜。 3价格 总结：本周金属铜、铝、锌、钯金、铂金价格上涨，其余金属价格下跌。 基本金属方面：本周LME铜价上涨0.43%，铝价上涨0.73%，锌价上涨2.11%，铅价下跌0.20%，锡价下跌0.10%。 贵金属方面：本周COMEX黄金下跌0.66%，白银下跌1.86%，钯金上涨2.66%，铂金上涨0.80%。 新能源金属方面：本周LME镍价下跌1.24%，钴价下跌1.17%，碳酸锂下跌4.38%，氢氧化锂下跌3.91%。 图表4：LME铜价格(美元/吨) 图表5：LME铝价格(美元/吨) 图表6：LME锌价格(美元/吨) 图表7：LME铅价格(美元/吨) 图表8：LME锡价格(美元/吨) 图表9：COMEX黄金价格(美元/盎司) 图表10：COMEX白银价格(美元/盎司) 图表11：NYMEX铂价格(美元/盎司) 图表12：NYMEX钯价格(美元/盎司) 图表13：LME镍价格(美元/吨) 图表14：长江有色金属网钴价格(元/吨) 图表15：碳酸锂价格（元/吨） 图表16：氢氧化锂价格（元/吨） 图表17：长江有色金属网镁锭#1价格(元/吨) 图表18：磷酸铁锂价格(万元/吨) 图表19：三元正极材料价格（万元/吨） 4库存 总结：本周锌、锡、黄金、白银以去库为主，其余以累库为主。 基本金属方面：本周全球显性库存铜累库15449吨，铝累库15062吨，锌去库4940吨，铅累库21463吨，锡去库335吨，镍累库1291吨。 贵金属方面：黄金去库26.25万盎司，白银去库278.5万盎司。 图表20：全球交易所铜库存(吨) 图表21：全球交易所铝库存(吨) 图表22：全球交易所锌库存(吨) 图表23：全球交易所铅库存(吨) 图表24：全球交易所锡库存(吨) 图表25：全球交易所镍库存(吨) 图表26：全球交易所黄金库存(万盎司) 图表27：全球交易所白银库存(万盎司) 5利润 总结：本周锂盐利润下滑，电解铝利润有所上升。 碳酸锂利润：目前国内碳酸锂利润在1.78万元/吨，锂盐利润盈利下滑。 电解铝利润：目前国内电解铝利润为1618元/吨，电解铝利润有所上升。 图表28：国内碳酸锂利润（万元/吨） 图表29：国内电解铝利润（元/吨） 6风险提示 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。