早间评论

早间评论2024年7月24日星期三 目录 国债：2 股指：3 贵金属：3 螺纹、热卷：4 铁矿石：4 焦煤焦炭：5 合成橡胶：5 天然橡胶：5 PVC：6 尿素：7 乙二醇：7 PTA：8 短纤：8 对二甲苯PX：9 纯碱：9 玻璃：10 烧碱：10 碳酸锂：11 铜：11 铝：12 锌：12 铅：12 锡：13 镍：13 豆粕：14 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路288号1101A； 重庆市江北区金沙门路32号23层 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 油脂：14 棉花&棉纱：15 白糖：16 苹果：17 生猪：18 鸡蛋：18 玉米：19 免责声明20 国债： 上一交易日，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.17%；10年期主力合约涨0.14%，续刷收盘新高；5年期主力合约涨0.1%，为4年多来新高；2年期主力合约涨0.03%。 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月23日以固定利率、数量招标方式开展了2673亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。Wind 数据显示，今日6760亿元逆回购到期。 资金面方面，Shibor短端品种表现分化。隔夜品种上行8.9BP报1.736%；7天期上行3.6BP报1.751%；14天期下行1.9BP报1.857%；1个月期下行0.6BP报1.867%，创2023年8月以来新低。 国务院国资委举办中央企业负责人研讨班，集中研讨国资央企重点工作。会议强调，要以发展新质生产力为重要着力点，加快推动中央企业高质量发展。紧盯“一利稳定增长，五利持续优化”目标，更加注重经营业绩的含金量，加强现金流管理，强化精益管控，积极扩大有效投资，做好重要基础产品保供稳价，从严抓好中小企业账款清欠，推动经济持续回升向好。全面实施“AI+”专项行动，加快建立完善精准、差异化、长周期的科技创新考核体系，布局新赛道、培育新动能。 据国家发改委官网，为持续贯彻落实党中央、国务院决策部署，进一步扩大高水平对外开放，提升跨境投融资便利化，支持优质企业更好统筹国内国际两个市场两种资源，充分发挥外债资金服务高质量发展、提升国际循环质量和水平的积极作用，积极支持行业地位显著、信用优良、对促进实体经济高质量发展具有带动引领作用的优质企业借用外债。 2 当前市场对宏观经济复苏的信心偏弱，但央行提示金融机构中长期国债风险，宏观数据整体平稳，货币政策整体稳健，更多宏观支持政策逐渐兑现。当前国债利率处在央行合宜区间下沿，国债期货上行空间有限，但国债期货的下行需要宏观数据的配合。多空交织下，预计国债期货难有趋势行情，建议保持观望。 小结：预计难有趋势行情，建议保持观望。 股指： 上一交易日，股指期货全线下跌，沪深300股指期货（IF）主力合约-1.71%， 上证50股指期货（IH）主力-0.95%，中证500股指期货（IC）主力合约涨-2.88%， 中证1000股指期货（IM）主力合约-2.87%。 中证协召开首席经济学家和分析师专题座谈会，证监会有关部门、系统单位和证券业协会负责人近30人参加会议。会议就落实新“国九条”和“1+N”政策体系，推动资本市场、证券行业高质量发展进行了讨论。全行业要以钉钉子精神，推动证券行业不断增强服务国家战略、服务资本市场深化改革的能力，推动证券行业高质量发展。 当前宏观经济保持平稳，政策环境依然偏积极，但市场资金面仍待改善。主要指数的估值水平仍处在低位，进一步下跌的压力不大，但进一步上涨需要经济复苏和企业盈利上升的配合。短期或仍有调整压力，但建议谨慎乐观，等待宏观经济复苏和企业盈利回升趋势的确认。 小结：建议谨慎乐观，等待做多机会。 贵金属： 上一交易日，黄金主力合约收盘价562.6，涨幅-0.50%，白银主力合约收盘价7,536，涨幅-0.87%。 美国6月非农就业略好于预期，但失业率意外攀升至4.1%。同时，美国6月核心通胀数据继续回落，美国劳动力市场确认开始降温，美国经济景气度持续下降，美联储9月降息概率增加。同时，美国大选的不确定性，贵金属上涨动力变强，建议前期多单继续持有。 3 小结：中长期上涨逻辑仍强，建议前期多单继续持有。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货破位下跌。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3240元/吨，上海螺纹钢现货价格在3130-3230元/吨，上海热卷报价3530- 3550元/吨。从现实供需来说，当前螺纹钢市场处于需求淡季，全国建材成交量维持 在较低水平，这是压制螺纹钢价格的主要因素。此外，由于新的国家标准将于9月 25日强制实施，部分持有旧国标螺纹钢的贸易商担心后期出货困难而选择压价销售，这使得现货市场价格出现明显下跌，并且期货价格也受到影响，短期内市场或将延续弱势。不过，从中长期来看，517房地产新政落地情况及其效果是影响钢价的重要因素。我们对本次政策的效果持谨慎乐观态度，若政策效果逐步显现，则对螺纹钢期货构成利多。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势与螺纹钢保持一致。从技术面来看，4月初低点支撑已如期跌破，钢材期货短期内或延续弱势。策略上，我们建议投资者关注低位做多机会，但需要耐心等待止跌信号出现并且控制仓位。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货大幅下跌。PB粉港口现货报价在776元/吨，超特粉现货价格620元/吨。宏观预期偏弱可能是导致铁矿石期货回调的主要诱因。从产业供 需来看，近一周铁水日产量均值重回239万吨以上，处于年内高位，表明铁矿石需求维持旺盛状态；但铁矿石供应相较于需求增长更为明显；铁矿石港口库存继续积累并创出年内新高；综合来看铁矿石供需面偏弱。从估值的角度来看，铁矿石价格支撑在90美金一线，当前价位下仍有一定的下跌空间。从技术面来看，6月下旬低点已如期跌破，铁矿石期货短期内或延续弱势。策略上，我们建议投资者观望或等待止跌信号出现再参与反弹机会，注意控制仓位。 4 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货破位下行。近期，焦炭焦煤现货市场表现转弱。供应端，焦煤竞拍市场流拍现象增加，焦煤价格出现松动，焦化企业开工积极性较好，焦炭供应有所增加。需求端，虽然铁水产量处于高位，但钢厂厂内焦炭库存有明显回升，采购节奏放缓。在这种背景下，成材价格的下跌成为倒逼焦炭采购价格下调的理由，而焦煤价格回调给焦炭价格提供了下调空间。故而，在集体弱势的背景下，煤焦期货成为黑色系中跌幅最大的品种。从技术面来看，焦煤焦炭期货破位下行，短期内或延续弱势。需要提醒的是，突发因素对煤焦价格影响权重较高，建议投资者在参与煤焦期货时注意仓位管理。策略上，我们建议投资者观望或等待低位买入机会。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 合成橡胶： 上一交易日，合成橡胶主力收跌1.49%，山东主流价格下跌至15300元/吨，基差持稳。上周盘面偏强运行，主要由于最新一期厂家库存数据好转，前期偏强的丁二烯在逐步走弱，策略方面还是建议观望为主，主要由于我们对于成本端的担忧。原料端，丁二烯持稳至13300元/吨附近，后市或震荡运行；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率60.13%，环比持稳；需求端，轮胎开工我们预计三季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，整体成品库存压力较往年小，外需预计维持韧性；库存端，厂家库存环比累库，同比回到中性偏高水平，贸易商库存环比累库，同比处于最低水平。 总结：建议观望为主。 天然橡胶： 5 上一交易日，天胶主力合约收跌1.58%，上海现货价格下调至14150元/吨，基差略走扩。上周盘面延续小幅回升，我们在前期提到价格已经回落至合理区间，后市关注产区原料价格以及库存走势，上周从原料价格来看已经企稳，库存延续去化，所 以建议继续下跌可分批逢低做多，中期三季度供应端扰动以及需求端出口延续偏强下持偏多思路对待。供应端，橡胶主产区降雨扰动持续，季节性供应释放趋势不改，原料端承压下行；需求端，轮胎开工我们预计三季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，整体成品库存压力较往年小，外需预计维持韧性；库存端，目前天然橡胶社会库存同比处于低位，且深色胶去化较为流畅，后市继续关注内外价差、加工利润等主要因素；消息面上，据印媒7月10日报道，印度橡胶局预计，由于天气条件改善以及采取控制病害的措施，喀拉拉邦和东北部更多地区的防雨措施，以及种植园面积扩大，2025财年天然橡胶产量有望达到87.5万吨。 总结：建议逢低做多。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约收跌1.68%，现货价格持稳（-10）元/吨，基差持稳。近期盘面延续跌势，触及近一年以来的低点，主因宏观情绪偏差叠加PVC自身基本面偏弱，台塑8月报价下调更是给予价格压力，短期产业利润被明显收缩，不建议追空，继续观望为主。基本面具体来看，供应端，隆众数据显示，本周PVC生产企业产能利用率在70.40%环比减少0.84%，同比减少2.39%，产量同比处于中性水平；出口方面，上周国内出口新接单走弱，不到1万，为偏低水平；成本利润端，液碱相对平稳，液氯整体持续高位震荡，动力煤震荡偏弱，电石兰炭下跌，氯碱综合利润同比仍处偏低水平。 华东地区电石法五型现汇库提在5540-5640元/吨，乙烯法僵持维稳在5800- 6100元/吨。 截至2024年7月18日，中国PVC生产企业厂库库存可产天数在4.6天，环比减少6.12%。 6 观点：建议观望为主。 尿素： 上一交易日，尿素主力合约收跌1.04%，山东临沂市场下调至2180（-40）元/吨，基差持稳。上周盘面延续弱势运行，延续上周的观点，目前我们认为后市农需逐步进入淡季，出口以及工需难以无缝衔接，尿素累库压力增加，盘面或有下行压力，建议逢高抛空。基本面具体来看，供应端，国内尿素日产回升至18万吨以上，同比处于 往年高位，预计短期维持在17.5至18.5万吨区间；需求方面，农需追肥追肥预计持 续至7月中下旬，北方部分区域仍存追肥补货迹象，需求面整体表现为高价抵触情绪 渐增，订单不集中；库存端，截至2024年7月17日，中国尿素企业总库存量30.22万吨，较上周增加5.32万吨，环比增加21.37%。 观点：建议逢高抛空。 乙二醇： 上一交易日，乙二醇2409主力合约下跌，跌幅0.41%，华东市场现货价为4683元/吨，基差率为0.49%。 供应方面，乙二醇整体开工负荷在67.34%（环比上期上升0.36%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在73.48%（环比上期上升2.16%）。近期装置变动情况，福建一套40万吨/年的乙二醇装置因故于近日停车，预计停车时间1-2周。 华东一套90万吨/年的乙二醇装置计划于7月下旬重启。需求端方面，聚酯切片检修增多，聚酯整体负荷下滑至85.9%附近。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约 63.5万吨附近，环比上期下降1.2万吨，库存持续下滑。7月22日-7月28日，主港计划到货总数约为12.6万吨。 7 综上，乙二醇港口库存持续去化，但装置开工小幅回升，压制盘面，需求端降负运行，影响中性，目前装置和港口情况对盘面影响较大，经过前一段时间的持续走高，短期乙二醇回调后趋于震荡，下方空间有限，短期震荡整理，观望为主，中长期维持偏多思路看待，关注港口库