转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年07月23日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240723 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】从短端政策利率出发——722货币政策操作点评》 2024-07-22 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240722》 2024-07-22 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240719》 2024-07-19 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240718》 2024-07-18 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240717》 2024-07-17 市场概况：今日转债多数行业下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.99%、上证综指环比下降1.65%、深证成指环比下降2.97%、创业板指环比下降3.04%、上证50指数环比下降1.47%、中证1000指数环比下降2.73%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比下降3.22%、大盘价值环比下降0.31%、中盘成长环比下降3.61%、中盘价值环比下降2.31%、小盘成长环比下降3.49%、小盘价值环比下降2.11%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为744.11亿元，环比增长39.47%；万得全A总成交额为6666.34亿元，环比增长0.81%；沪深两市主力净流出273.60亿元，北向资金净流出41.83亿元；十年国债收益率环比降低1.39bp至2.23%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 107.82元，环比昨日下降1.01%。其中偏股型转债的收盘价为159.38元，环比 上升1.33%；偏债型转债的收盘价为102.92元，环比下降0.67%；平衡型转债的收盘价为116.67元，环比下降0.34%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比6.27%，较昨日环比下降1.71pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比37.07%，较昨日上升3.8pct；收盘价在100元以下的个券有111只。价格中位数为107.97元，环比昨日下降1.12%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为18.61%，环比昨日下降0.93pct；整体加权平价为73.51元，环比昨日下降1.43%。偏股型转债溢价率为2.97%，环比下降1.11pct；偏债型转债溢价率为87.28%，环比下降0.36pct平衡型转债溢价率为15.28%，环比下降1.11pct。 行业表现：今日正股行业普跌，共计29个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为有色金属（-4.81%）、电子（-3.84%）、美容护理（-3.76%）；唯一逆势上涨的行业为银行（+0.86%）。 转债市场共计28个行业下跌，跌幅前三位行业为美容护理（-3.14%）、食品饮料（-2.60%）、有色金属（-2.42%）。 (1)收盘价：大周期环比-1.46%、制造环比-1.37%、科技环比-1.62%、大消费环比-1.65%、大金融环比-0.44%。 (2)转股溢价率：大周期环比+0.85pct、制造环比+2.1pct、科技环比+1.8pct、大消费环比+2.0pct、大金融环比+1.1pct。 (3)转换价值：大周期环比-1.93%、制造环比-2.30%、科技环比-2.57%、大消费环比-2.81%、大金融环比-0.29%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-1.6pct、制造环比-1.6pct、科技环比-1.9pct、大消费环比-1.9pct、大金融环比-0.49pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 377.40 -0.99 -2.32 -3.47 -3.43% 889033.WI 可转债等权 170.24 -1.36 -2.70 -4.25 -8.95% 8841324.WI 可转债指数 1305.63 -2.16 -2.93 -7.16 -21.78% 884257.WI 可转债预案 1152.30 -2.81 -3.25 -7.58 -22.44% 000001.SH 上证综指 2915.37 -1.65 -1.97 -3.00 -2.00% 399001.SZ 深证成指 8606.58 -2.97 -2.22 -5.10 -9.64% 399006.SZ 创业板指 1671.44 -3.04 -0.09 -5.18 -11.63% 000016.SH 上证50 2396.67 -1.47 -0.99 -0.48 3.03% 000852.SH 中证1000 4694.95 -2.73 -2.75 -7.14 -20.25% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3019.94 -2.10 -1.14 -1.92 0.08% 801812.SI 中盘指数(申万) 3120.67 -3.20 -3.10 -6.51 -8.25% 801813.SI 小盘指数(申万) 3474.26 -2.78 -2.52 -6.63 -18.02% 399372.SZ 大盘成长 3515.11 -3.22 -1.34 -4.32 -8.05% 399373.SZ 大盘价值 7205.69 -0.31 -1.20 0.32 13.24% 399374.SZ 中盘成长 3127.18 -3.61 -4.81 -8.54 -13.99% 399375.SZ 中盘价值 4716.23 -2.31 -4.78 -7.00 1.99% 399376.SZ 小盘成长 3776.04 -3.49 -3.11 -8.13 -18.17% 399377.SZ 小盘价值 5662.21 -2.11 -4.33 -7.39 -6.22% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债744.11亿，A股6666.34亿图表410Y国债收益率：-1.39BP 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-273.60亿元图表6北向资金：-41.83亿元 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 500 0 -500 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：18.61%；-0.93pct 2023年以来0.50%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 18.00 20.00 19.50 19.00 18.50 18.00 17.50 17.00 112.00 18.02 111.50 111.00 110.50 110.00 109.50 109.00 108.50 108.00 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 107.50 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：107.97；-1.12% 2023年以来1.30%分位数 图表10整体加权平均平价：73.51；-1.43% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：80-90（含90）溢价率：-2.36pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：均下降，平衡型-1.11pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.0030 28 24 100.0026 22 18 80.0020 16 12 60.0014 10 6 40.008 4 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024