铝系周报：铝锭社库低、淡季消费弱；关税仍扰动

核心要点及策略

• 沪铝本周偏强震荡，8-9月差周环比变动有限，LME铝0-3M升贴水周环比略有走强。
• 消费淡季且盘面偏强，铝锭现货贴水扩大。

影响因素分析

价格数据

• 沪铝价格偏强震荡，8-9月差和LME铝升贴水均呈小幅走强态势。
• 铝锭现货贴水扩大，反映消费淡季特征。

基本面数据

• 铝土矿：港口库存减少，价格整体持稳。
• 氧化铝：
  • 月差走弱，国内氧化铝周产量续增，库存仍累。
  • 生产利润尚可，冶金级氧化铝产量环比增3.7万吨至178.5万吨。
  • 5月净出口14万吨，库存增6.8万吨至395万吨。
• 电解铝：
  • 国内运行产能高位，本周产量环比减0.13万吨至84.29万吨。
  • 现货库存减少，仍处近年同期低位，铝棒继续累库。
  • LME铝库存仍累库。
• 铝材：
  • 开工分化但普遍承压，下周整体开工预计延续下行。
• 下游消费：
  • 10个重点城市新房、二手房成交面积环比、同比均降。
  • 家用电器排产（空调、冰箱、洗衣机）较去年同期实绩减幅明显。
  • 乘用车新能源市场零售辆同比增21%。
  • 光伏组件价格上调，但下游观望情绪浓厚，未抢货。

研究结论

• 铝锭社库低，淡季消费弱，关税扰动仍存。
• 氧化铝库存累，电解铝产量高位但库存下降，铝材开工承压。
• 下游消费疲软，家电排产减，光伏需求观望。
• 短期铝价受供需错配和消费疲软影响，但盘面偏强，需关注库存和开工变化。