有色金属套利周报

有色金属套利周报 2024年7月21日 策略团队 王伟伟 吴玉新 谷静 封帆 张圣涵 从业资格号 F0257412 F0272619 F3016722 F3036024 F3022628 交易咨询号 Z0001897 Z0002861 Z0013246 Z0014660 Z0014427 期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】38号 审核人：王伟伟 有色套利汇总表 品种 套利策略 策略逻辑 入场区间 沪铜 逢低布局 1、精铜维持高产量，下游加工费较低，需求受制于高价格；2、7月份社库小幅去化，但交易所库存继续维持高位；3、进口窗口打开，压制现货升水；3、价差向上驱动不足，价差若再次回落可重点关注 810月差400以下 沪铝氧化铝 观望 1、消费淡季下游开工率下滑，铝价回落未引发规模性补库行为；2、交易所库存继续攀升，对盘面价差构成打压，3、关注氧化铝远近套利 810月差 【100，120】 沪锌 买08空10 1、矿冶矛盾加剧，加工费持续下滑叠加锌价回调，冶炼厂利润压缩严重，冶炼厂减产规模有望扩大。2、社库小幅增加，淡季特征明显；3关注近期锌锭再次跌至低位引发的月差变化 79月差【70，100】 沪铅 买08空10 1、铅精矿持续偏紧，废电瓶价格高企，原生再生企业利润低下，随时有集中性检修风险。原生铅交割品有限且产地相对集中，蓄电池旺季即将来临，下游采购相对积极。 810月差 200以下 沪镍 逢低布局 1、电镍过剩沪镍各合约转为C结构，当前月差已经拉至500附近，无风险套利机会显现；2、月间价差相对安全，但缺乏向上驱动价差；3、若再次回落可重点关注 810月差 【1000，1100】 沪锡 逢低布局 1冶炼产量或季节性减产；2需求有乐观预期，但受高价格压制；3库存处在历史高位，短期去化或较为有限；驱动有限但价差在低位。 89月差【1000，1100】 01 铜 铜：价差统计 2500 上海铜现货升贴水 2000 1500 1000 500 0 0101 0301 0501 0701 0901 1101 500 2021 2022 2023 2024 2400 沪铜期货月差（13） 1800 1200 600 0 600 0101 0301 2020 0501 2021 0701 2022 0901 2023 1101 2024 100 50 升贴水LME铜03 0 50 100 150 200 202310 202312 202402 202404 202406 2000 进口盈亏：铜 1000 0 1000 2000 3000 202310 202312 202402 202404 202406 数据来源：wind、SMM、一德期货 铜：库存统计（万吨） 50 40 国内社会库存：铜 30 20 10 0 0101 0301050107010901 202120222023 1101 2024 40 上期所库存：铜 30 20 10 0 0101 0301 2020 0501 2021 0701 2022 0901 2023 1101 2024 30 LME库存：铜 25 20 15 10 5 0 0101 0301 2020 0501 2021 0701 2022 0901 2023 1101 2024 10COMEX库存：铜 8 6 4 2 0 010103010501070109011101 20202021202220232024 数据来源：wind、SMM、一德期货 铜：利润统计 5000 4000 3000 2000 1000 0 铜精矿现货冶炼盈亏平衡元吨 铜精矿长单冶炼盈亏平衡元吨 202001 1000 2000 3000 202101 202201 202301 202401 1400 1200 1000 电力行业用杆加工费（华东）平均价 电力行业用杆加工费（华南）平均价 电力行业用杆加工费（华北）平均价 800 600 400 200 0 202301202304202307202310202401202404 数据来源：wind、SMM、一德期货 铜：铜原料供需月度统计 国内铜精矿产量 铜精矿净进口量 铜精矿库存变化量 铜精矿需求量 冶炼损失 国内矿产粗铜产量 阳极铜进口量 阳极铜库存变化量 阳极铜消费量 废铜冶炼量 铜锭冶炼量 中国电解铜产量 20240531 1419 5705 100 7224 108 7116 1000 113 8229 1561 246 10086 20240430 1374 5917 100 7391 111 7280 651 149 8080 1487 234 9851 20240331 1468 5872 200 7692 115 7576 920 125 8621 1144 180 9995 20240229 1324 5546 400 7270 109 7161 870 352 8383 900 170 9503 20240131 1580 6191 200 7971 120 7851 750 238 8363 1110 175 9698 20231231 1420 6253 200 7873 117 7656 514 631 8801 985 158 9994 20231130 1338 6124 000 7462 110 7252 842 331 8425 968 165 9608 20231031 1600 5844 400 7844 118 7727 833 286 8846 877 165 9938 20230930 1400 5670 090 7160 106 6934 726 1247 8907 978 185 10120 20230831 1344 6823 000 8167 123 8044 694 155 8583 1059 198 9890 20230731 1435 4997 060 6372 096 6276 859 654 7789 1144 286 9259 20230630 1540 5376 070 6846 103 6744 927 012 7659 1217 253 9179 20230531 1346 6469 170 7615 114 7501 890 293 8098 1220 230 9588 20230430 1347 5321 210 6827 102 6725 849 746 8320 1090 240 9700 20230331 1559 5053 250 6862 103 6759 805 520 8084 1180 200 9514 数据来源：wind、SMM、一德期货 铜：供需统计 中国：电解铜月度供需（万吨） 单位 产量 进口量 出口量 表观消费量 实际消费量 库存变化 20240630 1005 286 158 1133 1178 444 20240531 1009 325 74 1259 1204 556 20240430 985 284 25 1245 1248 030 20240331 1000 296 23 1272 1187 852 20240229 950 252 14 1189 975 2137 20240131 970 359 09 1320 1294 256 20231231 999 312 11 1300 1292 078 20231130 961 379 17 1323 1323 003 20231031 994 334 16 1311 1326 142 20230930 1012 328 18 1322 1326 043 20230831 989 325 21 1294 1316 222 20230731 926 287 27 1186 1185 005 20230630 918 281 22 1176 1195 192 20230531 959 277 18 1218 1263 452 20230430 970 242 27 1185 1223 384 20230331 951 240 47 1144 1268 1235 数据来源：wind、SMM、一德期货 02 铝 铝：价差统计 500 400 300 200 100 0 1000101 200 300 400 上海铝现货升贴水 0301 0501 0701 0901 1101 2021202220232024 600 电解铝期货月差（13） 400 200 0 0101 0301 0501 0701 0901 1101 200 2020 2021 2022 2023 2024 500 山西氧化铝升贴水 300 100 100 300 500 2021 2022 2023 2024 200 氧化铝：期货月差（13） 150 100 50 0 0101 50 0301 2020 0501 0701 0901 1101 2021 2022 2023 2024 数据来源：wind、SMM、一德期货 铝：价差统计 1500 1000 500 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 202310 进口盈亏：铝 202312 202402 202404 202406 400氧化铝进口盈亏元吨 200 0 202310 200 202312 202402 202404 202406 400 600 800 1000 60 升贴水LME铝03 40 20 0 20 40 60 80 202310 202312 202402 202404 202406 数据来源：wind、SMM、一德期货 氧化铝：交新疆无风险套利（以现货价） 600 500 400 300 200 100 0 100 200 300 400 202308 山西交新疆 山东交新疆 河南交新疆 202309 202310 202311 202312 202401 202402202403 202404 202405 202406 202407 数据来源：wind、SMM、一德期货 铝：库存统计 150 铝国内：社会库存 120 90 60 30 0 0101 03010501070109011101 2021202220232024 60 上期所库存：铝 50 40 30 20 10 0 010103010501070109011101 20202021202220232024 30 25 上期所库存：氧化铝 20 15 10 5 0 0101 03010501070109011101 2021202220232024 250 LME库存：铝 200 150 100 50 0 0101 0301 2020 0501 2021 0701 2022 0901 2023 1101 2024 数据来源：wind、SMM、一德期货 铝：冶炼利润统计 5500 电解铝冶炼利润：元吨 4500 3500 2500 1500 500 502002201202206202211202304202309202402 1500 1300氧化铝冶炼利润：元吨 1100 900 700 500 300 100 100 202310 202312 202402 202404 202406 300 500 800 120铝棒广东平均价元吨 120铝棒河南平均价元吨 600 400 200 0 202307 202310 202401 202404 202407 200 8030铝杆加工费河南平均价 8030铝杆加工费山东平均价 12008030铝杆加工费广东平均价 1500 900 600 300 0 202307 202310 202401 202404 202407 数据来源：wind、SMM、一德期货 氧化铝：供需统