【数据分析】淡化总量重质效，LPR或迎变

【数据分析】淡化总量重质效，LPR或迎变 2024-07-19 事件：2024年7月12日，央行发布2024年6月金融数据。6月末社融存量为395.11万亿元，同 万 亿元， 同 比 少 增 3 .4 5万亿元；其中，6月社融新增3.30万亿，同比少增9266亿。M1同比下 0. 8pct 。 信 贷 方 面 ， 上半年贷款增加13.27万亿元，同比少增2.46万亿元。6月新增人民币贷款 一 、金融 总 量 指 标 增 速 回落，信贷需求持续偏弱 上 半年社 融 和 人 民 币 贷 款分别同比少增3.45万亿元、2.46万亿元。上半年居民贷款、企业贷款分 增 5484 亿 元 ； 其 中 ， 企业短期贷款、企业中长期贷款、居民短期贷款、居民长期贷款分别少增73 6月末，社融存同比增长8.1%，环比下降0.3pct。6月新增社融、信贷分别同比少增9266亿元亿元。信贷增速进一步放缓，企业、居民中长期贷分别同比少增6233亿元、1428亿元。在高基数内存款、企业及居民提前还贷等多重因素影响下，M1同比下降5.0%，M2增速进一步滑落至6.2 当前新增企业、居民中长期贷款分别回落至2021年、2015年同期的水平，未来一段时间名内义金G融D增P数速附近。 二、淡化金融总量指标，注重信贷结构优化 回顾欧美历史，货币信贷增速放缓不意味着经济一定走弱，我国金融总量指标与实体经济活动相关及，银行存款随时可以流向非银机构货币基金产品，传统货币流动性差异逐渐模糊，不同货币层次度也加大。 我国社会融资规模、M2余额、人民币贷款余额分别突破390万亿元、300万亿元、250万亿元，经济结构转型换挡期，货币信贷增长由供给约束转为需求约束，信贷增速难以维持过去的高增速，量增长上有违经济运行规律，盘活存量、优化信贷结构将成为未来重要的货币政策目标。 今年以来，央行推出科技创新基数改造再贷款、保障性住房再贷款等结构性货币政策工具，引导金构优化明显，6月末，制造业中长期贷款同比增长18.1%，其中高技术制造业中长期贷款同比增长长15.2%、16.9%，均显著高于整体信贷增速。 三、居民及企业提前还贷仍持续，LPR或与金融市场利率挂钩 6月企业中长贷同比少增幅度超5月两倍，提前还贷有加速迹象；6月居民中长贷和短贷均明显回落前还贷比例有所上升，中长贷缩减，高负债群因收入预期调整无法提前还款但减少消费，短贷也有 MLF利率时常偏离市场利率走势，与LPR不同步性加大，LPR或迎变革，预计LPR将与金融市场关键，再存配量合房贷利下率调或更有效，5年期LPR与国债利率预期将进一步收窄。 图1社融及社融存量同比增速 资料来源：Wind，瑞达期货研究所图2M1、M2同比增速及M1-M2 资料来源：Wind，瑞达期货研究所 图36月当月新增居民及企业中长期贷款 资料来源：Wind，瑞达期货研究所 图41-6月累计新增居民及企业中长期贷款 资料来源：Wind，瑞达期货研究所研究员：许方莉 期货从业资格号F3073708 期货投资咨询从业证书号Z0017638 助理研究员：廖宏斌 期货从业资格号F3082507 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司节和修改。 手机登录请点击此处下载期货云开户APP