本周聚焦：6月社融数据：淡总量、重质效为趋势

一、6月社融信贷数据发布 1、社融结构拆分 1）社融增速：2024年6月新口径下社融增速8.1%，较上月下降0.3pc，剔除政府债券后的社融增速6.7%，较上月下降0.5pc。 2）社融结构：2024年上半年新增社融18.1万亿元，同比少增3.45万亿元。6月单月新增社融3.3万亿，同比少增9283亿，具体来看： A.对实体经济发放的人民币贷款2024年上半年增加12.46万亿元，同比少增3.15万亿元；6月单月增加2.2万亿，同比少增1万亿； B.新口径下企业债券融资净增加2128亿，同比少增121亿； C.表外融资方面，信托贷款净增加748亿，委托贷款净减少1亿，分别同比多增902亿和同比少减55亿； D.政府债券净增加8487亿，同比多增3116亿； E.未贴现银行汇票减少2047亿，同比多减1356亿。 2、信贷、存款增长情况 1）贷款：2024年6月末人民币贷款达到250.85万亿，同比增长8.8%； 上半年人民币贷款增加13.27万亿元，同比少增2.46万亿元。6月新增人民币贷款2.13万亿元，同比少增9200亿元，具体来看： A、企业贷款：2024年上半年增加11.0万亿元，同比少增1.81万亿元。 6月单月增加1.63万亿，同比少增6503亿。其中，企业中长期贷款增加9700亿，同比少增6233亿，短期贷款增加6700亿，同比少增749亿，票据融资减少393亿，同比少减428亿。 B、个人贷款：2024年上半年增加1.46万亿，同比少增1.34万亿元。 6月单月增加5709亿，同比少增3930亿，按各分项数据来看： 中长期个人贷款增加3202亿，同比少增1428亿，其中，中长期消费贷、中长期经营贷分别增加1262亿、增加1966亿，分别同比少增398亿、少增1032亿。 短期个人贷款增加2471亿，同比少增2443亿，其中，短期消费贷、短期经营贷分别增加711亿、增加1759亿，分别同比少增1013亿、少增1454亿。 C、非银金融机构：贷款减少1417亿，同比少减545亿。 2）存款：2024年6月末人民币存款达到295.72万亿，同比增长6.1%。 其中6月人民币存款增加2.46万亿，同比少增1.25万亿。其中，2024年6月企业存款增加1万亿，同比少增1.06万亿；个人存款增加2.14万亿，同比少增5336亿；财政存款减少8193亿，同比少减2303亿；非银行金融机构存款减少1800亿，同比少减1520亿。 3、货币供应情况 6月M0、M1、M2增速分别为11.7%、-5.0%、6.2%，分别环比持平、下降0.8pc、下降0.8pc。M2-M1剪刀差为11.2%，环比持平。 二、板块观点：当前环境下宏观经济仍处于缓慢复苏阶段，政策效力有待进一步发挥，银行板块低估值（PB仅0.49x）、高股息（5%）仍是优质的红利品种，建议持续关注渝农商行（股息率5.57%）、沪农商行（5.46%）、江苏银行（6.01%）以及国有大行（如工商银行股息率达5.04%）。 与此同时，若未来后续配套政策继续出台，提振市场经济预期，市场对于顺周期品种的关注度将再次提升，建议持续关注宁波银行、常熟银行、招商银行。 三、重点数据跟踪权益市场跟踪： 1）交易量：本周股票日均成交额6942.97亿元，环比上周增加834.55亿元。 2）两融：余额1.46万亿元，较上周减少0.62%。 3）基金发行：本周非货币基金发行份额35.47亿，环比上周增加9.81亿。 6月以来共计发行1751.70亿，同比增加683.34亿。其中股票型105.09亿，同比增加7.80亿；混合型92.79亿，同比减少45.60亿。 利率市场跟踪： 1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为5192.20亿元，环比上周增加2903.70亿元；当前同业存单余额17.49万亿元，相比5月末增加2908.40亿元；B、价：本周同业存单发行利率为1.94%，环比上周持平；6月发行利率为1.99%，较5月减少5bps。 2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为1.13%，环比上周下降4bps，6月平均利率为1.35%，环比5月提升4bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为1.30%，环比上周下降4bp，6月平均利率为1.52%，环比5月提升3bps。 3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为2.27%，环比上周增加2bp。 4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债286.36亿，环比上周增加86.49亿，年初以来累计发行15420.90亿。 5）特殊再融资债发行进度：本周未发行特殊再融资债，年初以来累计发行1140.52亿元。 风险提示：宏观经济下行；房地产政策推进不及预期；消费复苏不及预期。 一、本周聚焦 1.1相关图表 图表1：社融增速 图表2：社融增量结构（亿元） 图表3：信贷增量拆分（亿元） 图表4：信贷增量细分结构（亿元） 图表5：存款增量拆分（亿元） 图表6：货币供应量增速 1.2本周主要新闻 【央行】 1）从7月8日起，人民银行将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，时间为工作日16:00-16:20，期限为隔夜，采用固定利率、数量招标，临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为7天期逆回购操作利率减点20bp和加点50bp。 2）6月单月新增社融3.3万亿，同比少增9283亿，新增人民币贷款2.13万亿，同比少增9200亿；截至6月末，M2余额305.02万亿，同比增长6.2%。 【证监会】自7月11日起暂停转融券业务，存量转融券合约可展期、但不得晚于9月30日了结；同时，批准交易所自7月22日起上调融券保证金比例至100%，上调私募基金参与融券的保证金比例至120%。 【国家统计局】6月份，CPI同比上涨0.2%（前值+0.3%），PPI同比下降0.8%（前值-1.4%） 【海关总署】6月出口总值3079亿美元、同比增长8.6%（前值+7.6%），进口总值2088亿美元、同比下降2.3%（前值+1.8%）。 1.3本周主要公告 银行： 【光大银行】董事会聘任郝成为公司行长、刘彦为副行长；另因工作调整原因，曲亮辞去公司副行长职务，辞任后曲亮将继续担任公司非执行董事。 【工商银行】 1）每股派发现金红利0.3064元，共计派发1092.03亿元，分红比例31%，股权登记日为2024年7月15日。 2）公司2024年第一期无固定期限资本债券发行完毕，发行规模500亿元，前5年票面利率2.35%、每5年调整一次。 【江阴银行】公司部分董事、监事、高级管理人员及核心骨干人员增持公司股份274万股，占公司总股本的0.1113%，增持金额为1058.66万元。 【建设银行】公司2024年二级资本债券第二期发行完成，包括：品种一发行规模400亿元，发行期限10年，票面利率2.21%；品种二发行规模100亿元，发行期限15年，票面利率2.37%。 【齐鲁银行】重庆华宇拟减持不超过6369.89万股，减持比例不超过公司总股本的1.32%，其中通过竞价交易减持不超过4834.97万股（占比1.00%）、通过大宗交易减持不超过6369.89万股（占比1.32%），减持期间为2024/8/1至2024/10/31。 【中国银行】每股派发现金红利0.2364元，共计派发695.93亿元，分红比例31%，股权登记日为2024年7月16日。 【长沙银行】每股派发现金红利0.38元，共计派发15.28亿元，分红比例21%，股权登记日为2024年7月15日。 【浦发银行】每股派发现金红利0.321元，共计派发94.22亿元，分红比例30%，股权登记日为2024年7月17日。 【兴业银行】公司2024年第二期二级资本债券发行完毕，发行规模200亿元，发行期限10年，票面利率2.32%。 【平安银行】公司2024年二级资本债券发行完毕，发行规模300亿元：其中品种一发行规模270亿元，发行期限10年，票面利率2.32%；品种二发行规模30亿元，发行期限15年，票面利率2.50%。 【中信银行】公司2024年第一期金融债券发行完毕，发行规模400亿元，发行期限3年，票面利率2.10%。 非银： 【中信建投】董事会聘任刘乃生为公司董事会秘书。 【国盛金控】2024上半年归母净利润盈利3600万元–5100万元，比上年同期下降48.51%-63.65%。 【海通证券】2024上半年归母净利润盈利9.19亿元–11.67亿元，比上年同期下降69.53%-76.00%。 【中泰证券】2024上半年归母净利润盈利4.34亿元，同比减少73.50%。 【东兴证券】董事会聘任牛南洁为公司副总经理。 【东吴证券】公司2024年度第十期短期融资券发行完毕，发行规模10亿元，发行期限365天，发行利率2.03%。 【广发证券】公司2024年第二期面向专业投资者非公开发行短期公司债券发行完毕，发行规模30亿元，发行期限231天，票面利率1.99%。 【东方财富】子公司东方财富证券2024年度第十期短期融资券发行完毕，发行规模10亿元，发行期限274天，票面利率2.00%。 【东北证券】公司2024年第二期面向专业投资者公开发行公司债券发行完毕，发行规模4.30亿元，发行期限3年，票面利率2.23%。 【中国银河】公司2024年度第六期短期融资券发行完毕，发行规模20亿元，发行期限91天，票面利率1.86%。 【中国人寿】因工作调动原因，赵国栋辞去公司董事会秘书职务；新任董秘到任前，董事会指定公司副总裁兼首席投资官刘晖代行董秘职责。 附：周度数据跟踪 图表7：各省已发行特殊再融资债规模及平均利率（亿元，%） 图表8：本周金融板块表现（%） 图表9：金融涨跌幅前10个股情况（%） 图表10：资金市场利率近期趋势 图表11：3个月期同业存单发行利率走势（分评级） 图表12：股票日均成交金额和两融余额 图表13：股权融资和债券融资规模（亿元，截止2024/7/12） 图表14：银行转债距离强制转股价空间（元） 图表15：各类银行同业存单发行情况（截止2024/7/12） 图表16：非货币基金发行情况（亿份，截止2024/7/12） 图表17：股票型和混合型基金发行情况（亿份，截止2024/7/12） 图表18：银行板块部分个股估值情况（2024/7/12） 图表19：券商板块及部分个股估值情况（2024/7/12） 图表20：保险股P/EV估值情况 风险提示 1、宏观经济下行； 2、房地产政策推进不及预期； 3、消费复苏不及预期。