能源化工期权日报

能源化工期权日报 期权研究2023年12月4日星期一 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 橡胶：需求表现中性。库存方面，截至11月24日，天然橡胶青岛保税区区内库存为16.03万吨，较上期增加0.06万吨，增幅0.38%。青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为48.46万吨，较上期减少了1.34万吨，降幅2.69%。社会库存64.49（-1.28）万吨。 甲醇：内地部分装置停车，烯烃外采，在企业低库存下价格开始企稳反弹，另外港口本周超预期去库，市场预期好转，成交放量，交易重心抬高。需求端刚需维持。 塑料：11月供应端压力较小，无新增产能但检修回归较多，上游制造商在低利润环境下，降低生产利用率至历史低点；上游中游库存高位出现去化，贸易商相对库存压力较大；需求端开工率有所回升，11月需求端农膜需求量逐渐回归平淡；人民币汇率升值至7.12震荡，PE进口利润大幅回升，进口窗口部分打开。 PVC：PVC开工持续回升，年内高位，后续检修偏少。厂库去库，社库维持高库存。国内下游开工季节性偏弱。 【期权分析及策略建议】 （1）橡胶期权 标的行情：橡胶前期宽幅震荡，两周前加速下行跌破震荡区间下限，短期空头下行，跌幅1.66%报收于13320。期权分析：期权隐含波动率报收于19.42%（+0.36%），在下轨道内窄幅波动；持仓量PCR偏低位置震荡下行报 收于0.50，在较低位置窄幅波动； 策略建议：构建看涨熊市价差策略，获取方向性收益，若市场行情快速上涨至高行权价，则逐渐平仓离场，如RU2401期权，S_RU2401C13250@10，S_RU2401C13500@10和B_RU2401C13750@10，B_RU2401C14000@10。 （2）甲醇期权 标的行情：甲醇两周前结束宽幅震荡格局加速下行，突破前期低点后于上周反弹回升，上有前期震荡区间上限压力，形成中期宽幅震荡、短期承压偏多上行的行情，跌幅0.12%报收于2483。 期权分析：甲醇期权隐含波动率小幅波动报收于20.99%（+0.82%），轨道线收紧；持仓量PCR报收于0.90，自较低位置持续上行。 策略建议：构建卖出偏弱多的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情急速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如MA2401期权，S_MA2401P2475@10，S_MA2401P2500@10和S_MA2401C2500@10，S_MA2401C2550@10。 （3）PTA期权 PTA两周前自高点回落加速下行，上周先延续下跌趋势后低位弱势反弹，短期中性偏弱多，涨幅0.46%报收于5734。 期权分析：PTA期权隐含波动率报收于20.35%（+2.47%），自低位反弹形成窄“V”型回至历史平均数水平；持仓量PCR报收于0.57，低位盘整。 策略建议：构建卖出偏弱多的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保正数，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如TA2401期权，S_TA2401P5700@10，S_TA2401P5800@10和S_TA2401C5700@10，S_TA2401C5800@10。 （4）塑料期权 塑料上周结束宽幅震荡行情连续大幅下跌，跌破前期低点支撑后弱势反弹，跌幅0.04%报收于7923。 期权分析：塑料期权隐含波动率报收于14.16%（+1.50%），在轨道线内大幅波动，短期上升至上轨道线水平；持仓量PCR报收于0.75，于历史较低位盘整。 策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持约为0，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如L2401期权，S_L2401-P-7800@10，S_L2401-P-7900@10和S_L2401-C-8000@10，S_L2401-C-8100@10。 （5）PVC期权 PVC两周前结束宽幅盘整行情后加速下行突破前期低点，上周于低位窄幅波动，短期中性，跌幅0.82%报收于5778。 期权分析：PVC期权隐含波动率报收于19.40%（+2.86%），自上轨道线下行突破下轨道线后反弹回升至历史平均数水平；持仓量PCR报收于0.40，较低位置缓慢上行。 策略建议：构建卖出偏中性的跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持约为0，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如V2401期权，S_V2401-P-5700@10，S_V2401-P-5800@10和S_V2401-C-5800@10，S_V2401-C-5900@10。 【市场行情】 期权品种 标的合约收盘价涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) RU RU2401 13,320.00 -225.00 -1.66 15.20 205.91 MA MA2401 2,483.00 -3.00 -0.12 102.79 255.57 PTA TA2401 5,734.00 26.00 0.46 104.73 298.87 LPG PG2401 4,660.00 -119.00 -2.49 23.24 222.10 L L2401 7,923.00 -3.00 -0.04 24.16 95.75 PP PP2401 7,427.00 -18.00 -0.24 31.37 116.78 PVC V2401 5,778.00 -48.00 -0.82 106.09 309.05 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 RU2401 13,500 176.00 281.00 13,395 -236.00 -1.73 0.00 24 2023-12-25 MA2401 2,500 34.50 37.50 2,497 -2.00 -0.08 -1.00 12 2023-12-13 TA2401 5,700 50.50 87.00 5,664 -88.50 -1.54 1.50 12 2023-12-13 PG2401 4,750 51.40 75.00 4,726 -81.00 -1.68 -5.60 6 2023-12-07 L2401 7,900 72.50 37.50 7,935 -32.00 -0.40 3.00 6 2023-12-07 PP2401 7,400 77.00 29.00 7,448 -32.50 -0.43 6.00 6 2023-12-07 V2401 5,800 69.00 30.50 5,839 -51.00 -0.87 -3.50 6 2023-12-07 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW RU2401 21.16 16.90 19.42 0.36 20.20 21.44 18.95 MA2401 21.25 20.79 20.99 0.82 20.55 21.11 19.98 TA2401 22.05 17.64 20.35 2.47 19.97 21.12 18.82 PG2401 26.54 28.53 27.43 1.96 20.90 22.55 19.25 L2401 14.52 13.85 14.16 1.50 12.25 12.98 11.52 PP2401 13.63 13.39 13.52 0.61 17.64 18.48 16.79 V2401 19.36 19.44 19.40 2.86 17.39 18.53 16.25 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 RU2401 2,147 3,289 1.53 0.27 32,990 16,581 0.50 -0.00 MA2401 4,227 4,524 1.07 0.44 175,274 157,108 0.90 0.01 TA2401 4,350 4,425 1.02 0.31 319,942 182,586 0.57 0.00 PG2401 2,832 2,902 1.02 -0.01 43,841 26,853 0.61 -0.02 L2401 221 271 1.23 0.50 23,789 17,922 0.75 -0.00 PP2401 282 363 1.29 0.49 31,302 21,242 0.68 -0.03 V2401 1,518 1,670 1.10 0.32 160,876 64,634 0.40 0.02 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部