能源化工期权日报

期权研究 2023年12月4日星期一 【基本面信息】 橡胶：需求表现中性。库存方面，截至11月24日，天然橡胶青岛保税区区内库存为16.03万吨，较上期增加0.06万吨，增幅0.38%。青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为48.46万吨，较上期减少了1.34万吨，降幅2.69%。社会库存64.49（-1.28）万吨。 卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541 甲醇：内地部分装置停车，烯烃外采，在企业低库存下价格开始企稳反弹，另外港口本周超预期去库，市场预期好转，成交放量，交易重心抬高。需求端刚需维持。 塑料：11月供应端压力较小，无新增产能但检修回归较多，上游制造商在低利润环境下，降低生产利用率至历史低点；上游中游库存高位出现去化，贸易商相对库存压力较大；需求端开工率有所回升，11月需求端农膜需求量逐渐回归平淡；人民币汇率升值至7.12震荡，PE进口利润大幅回升，进口窗口部分打开。 PVC：PVC开工持续回升，年内高位，后续检修偏少。厂库去库，社库维持高库存。国内下游开工季节性偏弱。 【期权分析及策略建议】（1）橡胶期权 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406常俊萍 标的行情：橡胶前期宽幅震荡，两周前加速下行跌破震荡区间下限，短期空头下行，跌幅1.66%报收于13320。期权分析：期权隐含波动率报收于19.42%（+0.36%），在下轨道内窄幅波动；持仓量PCR偏低位置震荡下行报收于0.50，在较低位置窄幅波动； 策略建议：构建看涨熊市价差策略，获取方向性收益，若市场行情快速上涨至高行权价，则逐渐平仓离场，如RU2401期权，S_RU2401C13250@10，S_RU2401C13500@10和B_RU2401C13750@10，B_RU2401C14000@10。（2）甲醇期权 标的行情：甲醇两周前结束宽幅震荡格局加速下行，突破前期低点后于上周反弹回升，上有前期震荡区间上限压力，形成中期宽幅震荡、短期承压偏多上行的行情，跌幅0.12%报收于2483。 期权分析：甲醇期权隐含波动率小幅波动报收于20.99%（+0.82%），轨道线收紧；持仓量PCR报收于0.90，自较低位置持续上行。 策略建议：构建卖出偏弱多的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情急速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如MA2401期权，S_MA2401P2475@10，S_MA2401P2500@10和S_MA2401C2500@10，S_MA2401C2550@10。 （3）PTA期权 PTA两周前自高点回落加速下行，上周先延续下跌趋势后低位弱势反弹，短期中性偏弱多，涨幅0.46%报收于5734。 期权分析：PTA期权隐含波动率报收于20.35%（+2.47%），自低位反弹形成窄“V”型回至历史平均数水平；持仓量PCR报收于0.57，低位盘整。 策略建议：构建卖出偏弱多的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保正数，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如TA2401期权，S_TA2401P5700@10，S_TA2401P5800@10和S_TA2401C5700@10，S_TA2401C5800@10。（4）塑料期权 塑料上周结束宽幅震荡行情连续大幅下跌，跌破前期低点支撑后弱势反弹，跌幅0.04%报收于7923。 期权分析：塑料期权隐含波动率报收于14.16%（+1.50%），在轨道线内大幅波动，短期上升至上轨道线水平；持仓量PCR报收于0.75，于历史较低位盘整。 策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持约为0，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如L2401期权，S_L2401-P-7800@10，S_L2401-P-7900@10和S_L2401-C-8000@10，S_L2401-C-8100@10。（5）PVC期权 PVC两周前结束宽幅盘整行情后加速下行突破前期低点，上周于低位窄幅波动，短期中性，跌幅0.82%报收于5778。 期权分析：PVC期权隐含波动率报收于19.40%（+2.86%），自上轨道线下行突破下轨道线后反弹回升至历史平均数水平；持仓量PCR报收于0.40，较低位置缓慢上行。策略建议：构建卖出偏中性的跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta 保持约为0，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如V2401期权，S_V2401-P-5700@10，S_V2401-P-5800@10和S_V2401-C-5800@10，S_V2401-C-5900@10。