能源化工期权日报

能源化工期权日报 期权研究2023年12月5日星期二 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 橡胶：截至2023年12月1日，上期所全乳胶库存156452(15696)吨，仓单122330（5230）吨。20号胶库存103824（4718）吨，仓单91930（3429）吨。交易所+青岛88.90(0.42)万吨。丁二烯橡胶库存仓单为0吨。 甲醇：库存方面，港口库存总量报86.15万吨，环比-6.4万吨。企业库存环比+0.43万吨，报43.53万吨。企业订单待发29.38万吨，环比增2.99万吨。传统需求二甲醚开工回升，其余均明显回落。江浙MTO开工90.79%，环比小幅回落，整体甲醇制烯烃开工88.67%，环比-0.69%。 PVC：厂库去库，主要是增加下游交付量及部分出口。国内下游开工季节性偏弱。氯碱综合成本维稳，电石开工重新回升。海外方面，印度需求仍存，但采购国内量少，未见出口放量。 塑料：周度库存方面，生产企业库存41.92万吨，环比累库0.02万吨，贸易商库存报4.41万吨，环比去库0.25万吨。下游平均开工率46.99%，环比下降1.20%。 【期权分析及策略建议】 （1）橡胶期权 橡胶反弹上升受阻回落后延续两周多以来的空头下跌趋势，形成短期弱势偏空的市场行情，跌幅0.68%报收于13230；期权隐含波动率报收于18.77%（-0.65%），持仓量PCR偏低位置窄幅盘整报收于0.50。 期权分析：标的行情，沪胶主要表现为空头趋势压力线下弱势空头下行；期权角度，持仓量PCR维持在较低水平；波动上，橡胶期权隐含波动率中位数偏上。 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速上涨至高行权价，则逐渐平仓离场，如RU2401期权，S_RU2401P12500@10，S_RU2401P12750@10和B_RU2401P13750@10，B_RU2401P13500@10。 （2）甲醇期权 甲醇前一周连续大幅下跌跌破10月以来的低点，上周超跌反弹回暖上升大幅上涨，修复上周以来的跌幅，而后大幅矩形区间震荡，整体表现为短期偏强势的行情走势，跌幅1.39%报收于2418，期权隐含波动率报收于21.73% （+0.74%），持仓量PCR小幅盘整报收于0.82。 期权分析：标的行情，甲醇表现为短期偏强势的大幅区间波动的市场行情走势形态；期权角度，持仓量PCR窄幅盘整较低位置水平；波动上，甲醇期权隐含波动率小幅波动历史偏中位水平。 策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏中性的组合策略，获取时间价值收益，根据市场行情变化，动态地调整持仓，使得持仓保持中性，若市场急速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如MA2401期权，S_MA2401P2375@10，S_MA2401P2400@10和S_MA2401C2425@10，S_MA2401S2450@10。 （3）PTA期权 PTA前一周以来延续弱势空头下跌趋势上周加速下行，而后低位弱势盘整，形成近两周以来弱势偏空头市场行情走势形态，跌幅0.77%报收于5646，期权隐含波动率报收于19.16%（-1.19%），持仓量PCR维持较低位置报收于0.59 。 期权分析：标的行情，PTA表现为弱势偏空头的市场走势形态；期权角度，持仓量PCR维持偏低水平；波动上，PTA期权隐含波动率维持至历史中位数水平。 策略建议：构建看涨期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速上涨至高行权价，则逐渐平仓离场，如TA2401期权，B_TA2401C5800@10，B_TA2401C5700@10和S_TA2401C5400@10，S_TA2401C5500@10。 （4）塑料期权 塑料前一周以来连续大幅下跌，跌破震荡区间下限，上周以来延续弱势偏空头市场行情走势形态，跌幅0.66报收于7873；期权隐含波动率报收于15.33%（+1.17%），持仓量PCR小幅盘整报收于0.78。 期权分析：标的行情，塑料破位下行空头下跌的市场行情格局；期权角度，持仓量PCR持续下降至较低位置；波动上，塑料期权隐含波动率历史较低位置水平。 策略建议：构建看涨期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速大涨至高行权价，则平仓离场，如L2405期权，B_L2405-C-8100@10，B_L2405-C-8200@10和S_L2405-C-7700@10，S_L2405-C-7800@10。 （5）PVC期权 PVC维持近两周以来空头下跌的市场行情走势形态，跌幅1.24%报收于5878；期权隐含波动率报收于20.31% （+0.90%），持仓量PCR小幅盘整报收于0.39。 期权分析：标的行情，PVC空头压力线下弱势偏空头的市场行情走势；期权角度，持仓量PCR较低位置；波动上，PVC期权隐含波动率中位数水平。 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速反弹上升至高行权价，则平仓离场，如V2405期权，S_V2405-P-5500@10，S_V2405-P-5600@10和B_V2405-P-5900@10，B_V2405-P-6000@10。 【市场行情】 期权品种 标的合约收盘价涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) RU RU2401 13,230.00 -90.00 -0.68 10.55 140.60 MA MA2401 2,418.00 -34.00 -1.39 103.95 254.90 PTA TA2401 5,646.00 -44.00 -0.77 88.10 250.63 LPG PG2401 4,646.00 3.00 0.06 22.46 208.54 L L2405 7,873.00 -52.00 -0.66 10.63 42.12 PP PP2405 7,348.00 -62.00 -0.84 14.59 54.08 PVC V2405 5,878.00 -74.00 -1.24 24.31 72.36 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 RU2401 13,250 239.00 186.00 13,303 -92.00 -0.69 3.00 21 2023-12-25 MA2401 2,425 38.00 32.00 2,431 -66.00 -2.64 1.00 9 2023-12-13 TA2401 5,600 93.50 45.50 5,648 -15.50 -0.27 4.00 9 2023-12-13 PG2401 4,600 62.80 45.60 4,617 -109.20 -2.31 -4.80 3 2023-12-07 L2405 7,900 0.00 0.00 7,900 -100.00 -1.25 6.00 126 2024-04-08 PP2405 7,400 0.00 0.00 7,400 -100.00 -1.33 34.00 126 2024-04-08 V2405 5,900 325.00 240.00 5,985 185.00 3.19 79.00 126 2024-04-08 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW RU2401 20.45 17.29 18.77 -0.65 20.17 21.44 18.89 MA2401 22.86 20.90 21.73 0.74 20.62 21.24 20.00 TA2401 19.51 18.80 19.16 -1.19 20.02 21.11 18.92 PG2401 27.23 27.75 27.52 0.09 20.73 22.44 19.01 L2405 13.67 0.00 10.94 7.39 12.12 13.00 11.23 PP2405 13.41 12.65 12.84 -2.74 17.53 18.26 16.81 V2405 21.23 16.84 18.83 -4.62 17.22 18.63 15.81 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 RU2401 1,758 4,935 2.81 1.27 32,359 16,264 0.50 0.00 MA2401 3,388 5,595 1.65 0.58 181,073 149,290 0.82 -0.07 TA2401 4,212 4,444 1.06 0.04 308,236 182,942 0.59 0.02 PG2401 2,107 5,068 2.40 1.38 47,386 25,672 0.54 -0.07 L2405 0 0 0.23 0.23 46 75 1.63 -0.13 PP2405 0 2 32.42 31.37 108 260 2.41 0.02 V2405 10 14 1.44 1.21 495 828 1.67 -0.78 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023-05-30 2023-06-02 2023-06-07 2023-06-12 2023-06-15 2023-06-20 2023-06-27 2023-06-30 2023-07-05 2023-07-10 2023-07-13 2023-07-18 2023-07-21 2023-07-26 2023-07-31 2023-08-03 2023-08-08 2023-08-11 2023-08-16 2023-08-21 2023-08-24 2023-08-29 2023-09-01 2023-09-06 2023-09-11 2023-09-14 2023-09-19 2023-09-22 2023-09-27 2023-10-10 2023-10-13 2023-10-18 2023-10-23 2023-10-26 2023-10-31 2023-11-03 2023-11-08 2023-11-13 2023-11-16 2023-11-21 2023-11-24 2023-11-29 2023-12-04 2023-05-30 2023-06-02 2023-06-07 2023-06-12 2023-06-15 2023-06-20 2023-06-27 2023-06-30 2023-07-05 2023-07-10 2023-07-13 2023-07-18 2023-07-21 2023-07-26 2023-07-31 2023-08-03 2023-08-08 2023-08-11 2023-08-16 2023-08-21 2023-08-24 2023-08-29 2023-09-01 2023-09-06 2023-09-11 2023-09-14 2023-09-19 2023-09-22 2023-09-27 2023-10-10 2023-10-13 2023-10-18 2023-10-23 2023-10-26 2023-10-31 2023-11-03 2023-11-08 2023-11-13 2023-11-16 202