能源化工期权日报

能源化工期权日报 期权研究2024年1月12日星期五 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 橡胶：截至2024年1月5日，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为43.07万吨，较上期减少0.79万吨，降幅1.80% 。天然橡胶青岛保税区区内库存为15.15万吨，较上期减少了0.27万吨，降幅1.75%。青岛社会库存58.22（-1.06）万吨。上期所天然橡胶库存191014（1063）吨，仓单168420（3200）吨。20号胶库存116223（-10100）吨，仓单109368（-7761）吨。 甲醇：库存方面，港口库存总量报82.49万吨，环比-8.05万吨。企业库存环比+1.26万吨，报42.88万吨。企业订单待发19.46万吨，环比-4.01万吨。 PVC：国内PVC市场基本面来看，依然维持供大于求，上游生产企业整体开工缓慢修复，下游终端需求短期刚需暂稳，然远期受节日临近影响转淡，后期库存累库压力上升。 塑料：周度库存方面，生产企业库存38.33万吨，环比累库1.25万吨，贸易商库存4.08万吨，环比去库0.27万吨。下游平均开工率43.09%，环比上涨0.41%。 【期权分析及策略建议】 （1）橡胶期权 橡胶上周冲高回落连续报收大阴线，本周以来跌幅有所收窄后超跌反弹回升仍未改变弱势趋势，形成上方有压力的弱势偏空头下有所回升的市场行情走势形态，涨幅0.59%报收于13695；期权隐含波动率报收于21.63%（-0.18%），持仓量PCR偏低位置窄幅盘整报收于0.57。 期权分析：标的行情，沪胶主要表现为弱势偏空头的行情走势；期权角度，持仓量PCR维持在较低水平；波动上，橡胶期权隐含波动率中位数偏上。 策略建议：构建偏空头的卖出看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态的调整持仓delta，使得持仓保持负数，若市场行情快速上涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如RU2405期权，S_RU2405P13500@10，S_RU2405P13250@10和S_RU2405C13750@10，S_RU2405C14000@10。 （2）甲醇期权 甲醇前前一周冲高回落逐渐下降，而后延续两周多震荡下行的市场行情走势，本周以来加速下跌破位下行，涨幅0.26%报收于2327，期权隐含波动率报收于22.33%（+0.35%），持仓量PCR小幅盘整报收于1.25。 期权分析：标的行情，甲醇表现为弱势震荡偏空头的市场行情走势形态；期权角度，持仓量PCR窄幅盘整较低位置水平；波动上，甲醇期权隐含波动率小幅波动历史偏中位水平。 策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏空头的组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，根据市场行情变化，动态地调整持仓，使得持仓delta保持负数，若市场急速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如MA2405期权，S_MA2405P2300@10，S_MA2405P2325@10和S_MA2405C2325@10，S_MA2405C2350@10。 （3）PTA期权 PTA高位盘整震荡一周后逐渐下行回落，本周以来小幅区间弱势盘整，形成短期弱势偏空头的市场行情走势形态，涨幅0.24%报收于5742，期权隐含波动率报收于19.36%（+0.11%），持仓量PCR维持中性水平报收于0.72。 期权分析：标的行情，PTA表现为震荡下行后弱势震荡的市场走势形态；期权角度，持仓量PCR维持偏低水平；波动上，PTA期权隐含波动率维持至历史中位数水平。 策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏空头组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如TA2405期权，S_TA2405P5600@10，S_TA2405P5700@10和S_TA2405C5900@10，S_TA2405C5800@10。 （4）塑料期权 塑料前一周上升受阻回落逐渐下降，倒“V”型反转，延续两周多以来的空头下跌趋势，形成短期偏空的市场行情走势形态，涨幅0.34%报收于8014；期权隐含波动率报收于13.49%（-0.19%），持仓量PCR小幅盘整报收于0.82。 期权分析：标的行情，塑料中趋势向上短期回落的市场行情格局；期权角度，持仓量PCR维持中性偏弱的水平位置；波动上，塑料期权隐含波动率历史较低水平。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大涨突破损益平衡点，则平仓离场，如L2405期权，S_L2405-P-7900@10，S_L2405-P-7800@10和S_L2405-C-8000@10，S_L2405-C-8100@10。 （5）PVC期权 PVC前以来上升受阻回落连续报收大阴线形成空头下跌趋势破位下行，整体表现为弱势下行的市场行情走势形态，涨幅0.40%报收于5821；期权隐含波动率报收于19.09%（-0.14%），持仓量PCR小幅上涨报收于0.83。 期权分析：标的行情，PVC空头压力线下弱势震荡下降的市场行情走势；期权角度，持仓量PCR较低位置；波动上，PVC期权隐含波动率中位数水平。 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速上涨至高行权价，则平仓离场，如V2405期权，B_V2405-P-5900@10，B_V2405-P-6000@10和S_V2405-P-5600@10，S_V2405-P-5700@10。 【市场行情】 期权品种 标的合约收盘价涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) RU RU2405 13,695.00 80.00 0.59 20.10 273.75 MA MA2405 2,327.00 6.00 0.26 132.80 308.29 PTA TA2405 5,742.00 14.00 0.24 86.32 247.24 LPG PG2403 4,243.00 -16.00 -0.38 6.08 51.77 L L2405 8,014.00 27.00 0.34 25.55 102.03 PP PP2405 7,250.00 17.00 0.24 27.82 100.63 PVC V2405 5,821.00 23.00 0.40 66.31 192.26 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 RU2405 13,750 532.00 551.00 13,731 234.00 1.73 36.00 104 2024-04-24 MA2405 2,325 99.00 87.50 2,337 36.50 1.59 -0.50 91 2024-04-11 TA2405 5,700 218.00 183.50 5,735 -6.00 -0.10 0.50 91 2024-04-11 PG2403 4,250 130.00 115.00 4,265 -48.00 -1.11 2.00 27 2024-02-07 L2405 8,000 196.50 190.00 8,007 42.00 0.53 -0.50 89 2024-04-09 PP2405 7,200 208.00 150.50 7,258 50.50 0.70 10.50 89 2024-04-09 V2405 5,800 197.00 171.50 5,826 54.50 0.94 0.50 89 2024-04-09 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW RU2405 23.03 18.24 21.63 -0.18 20.98 22.00 19.95 MA2405 22.07 22.52 22.33 0.35 20.20 21.53 18.87 TA2405 19.67 18.87 19.36 0.11 18.42 19.27 17.57 PG2403 30.68 25.66 29.05 0.52 21.87 23.29 20.45 L2405 14.09 12.81 13.49 -0.19 10.20 10.60 9.81 PP2405 14.57 13.55 14.19 0.02 18.89 20.73 17.06 V2405 20.09 18.04 19.09 -0.14 17.51 18.07 16.95 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 RU2405 1,307 853 0.65 -0.36 20,622 11,818 0.57 -0.01 MA2405 2,086 2,813 1.35 -0.31 49,851 62,080 1.25 0.12 TA2405 1,011 930 0.92 -0.16 66,907 48,364 0.72 -0.02 PG2403 1,200 768 0.64 0.15 18,011 7,059 0.39 -0.09 L2405 78 105 1.35 0.03 10,756 8,832 0.82 0.03 PP2405 77 113 1.47 -0.20 12,507 11,110 0.89 -0.00 V2405 307 334 1.09 -0.91 47,888 39,894 0.83 -0.02 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023-07-10 2023-07-13 2023-07-18 2023-07-21 2023-07-26 2023-07-31 2023-08-03 2023-08-08 2023-08-11 2023-08-16 2023-08-21 2023-08-24 2023-08-29 2023-09-01 2023-09-06 2023-09-11 2023-09-14 2023-09-19 2023-09-22 2023-09-27 2023-10-10 2023-10-13 2023-10-18 2023-10-23 2023-10-26 2023-10-31 2023-11-03 2023-11-08 2023-11-13 2023-11-16 2023-11-21 2023-11-24 2023-11-29 2023-12-04 2023-12-07 2023-12-12 2023-12-15 2023-12-20 2023-12-25 2023-12-28 2024-01-03 2024-01-08 2024-01-11 2023-07-10 2023-07-13 2023-07-18 2023-07-21 2023-07-26 2023-07-31 2023-08-03 2023-08-08 2023-08-11 2023-08-16 2023-08-21 2023-08-24 2023-08-29 2023-09-01 2023-09-06 2023-09-11 2023-09-14 2023-09-19 2023-09-22 2023-09-27 2023-10-10 2023-10-13 2023-10-18 2023-10-23 2023-10-26 2023-10-31 2023-11-03 2023-11-08 202