电力市场化改革全景图寻找系统成本最优解20240719
电力市场化改革全景图–寻找 系统成本最优解20240719_导读2024年07月20日23：13 关键词 华电国际资产注入国九条资产梳理对价募集资金二级市场电力改革电网公司固定资产投资电价售电环节市场竞争输配电价自然垄断准许收益率市场化竞争电价制度系统运行费用新能源 全文摘要 电力公司的资产出入公告在市场上引发了不同的反响，一方面有人担忧资金成本，另一方面从长远角度看好公司战略和潜力。对于配套募集资金的看法也不一，有的人猜测涉及未建成资产的融资。电力行业近期遭遇调整，市场误读行业增长逻辑，但实际上行业展现出在量减少情况下仍能保持盈利增长的防御性。改革方面，尽管三中全会未明确提及电力行业改革，业内认为火电行业发展空间依旧巨大，华电集团的资产注入被视为改革一部分。电力市场化改革旨在推动更高效的定价机制，政策鼓励电力系统的科学运行与市场化经济机制结合，到2025年实现电力中长期现货及辅助服务市场基本完善。碳中和目 标的提出意味着电力行业需进行大规模转型，政策明确电价调整的重要性。广东、山东等地的电力市场实例展示了电价的动态性与市场供需的关系。最终，讨论强调了电力来源多样化的重要性，探讨了不同电源类型在清洁性、经济性等方面的表现，以及市场如何通过价格机制反映这些差异。 章节速览 ●00：00华电国际资产注入引发市场波动□一家电力公司宣布资产出入公告，引发市场对是利 好还是利空的不同看法。尽管有些人认为这次注入可能不便宜，但从长远看，考虑到公司的整体战略和未来潜力，有人认为这是一个积极的信号。此外，对于配套募集资金的理解也存在分歧，一些人猜测这可能涉及到未建成资产的融资。整体上，市场反应复杂，但公司股价的历史走势和未来的资产注入计划被认为对投资者有重要影响。 ●03：22电力行业调整与未来趋势□近期电力行业持续下调，主要因市场对行业增长逻辑存在 误解，偏好量增价增模式。然而，行业未来趋势更倾向于量的稳定或减少情况下保持盈利增长。例如，二季度尽管电量有所改善，主要是由于装机增长而非传统意义上的量增，且在整体下降趋势下，度电利润实现良好改善。此外，北方电厂受季节性影响较大，表现为二季度煤耗增加，导致部分投资者对行业盈利能力产生误解。实际上，即便考虑到季节性因素，电力行业在量减少情况下仍展现出防御属性，盈利能力未受影响。投资者对此类变化认识不足，对行业前景缺乏正确理解，造成了一段时间内的市场调整。值得注意的是，行业上涨初期即有公司暂停交易，显示出市场情绪的波动和不确定性。 ●05：38电力行业改革与前景展望□近期三中全会对电力行业改革未明确提及，引起市场和投 资者一定的失望情绪。尽管如此，行业内人士认为，电力行业特别是火电行业未来的发展空间仍然巨大 ，目前的股价并不处于高位，且存在进一步上涨的可能性。华电集团的资产注入被视为行业改革的一部 分，但真正的改革效果和措施还未完全显现。 此外，全国范围内的电力体制改革也在逐步推进，旨在打破地方政府对经济要素的控制和补贴，提高行业效率和公平性。预计未来政府对地方政府的考核将更加注重经济质量和新生产力的提升，而非单纯的数量增长，这对于优化投资结构、推动行业健康发展具有积极作用。 ●10：08电力市场化改革与产业展望□本次讨论重点在于电力市场化改革的全景图及对未来固 定资产投资和社会各方面的影响。分析指出，电力产业链主要包括发电、输电、配电和售电四个环节，而改革旨在将市场竞争环节与自然垄断环节分离，从而推动更高效的价格形成机制。此外，探讨了电力价格组成的变化，强调了改革后价格结构的理顺对需求侧响应的重要性。最后，指出了电改的核心政策及其目标，强调政策在引导市场机制形成中的关键作用。 ●17：25电力市场化改革进展与展望□自十四五规划以来，中国电力市场化改革进入关键阶段 。首现于2021年下半年的电力供需紧张促使政策开始倾向于价格机制的疏导。特别在2022年1 月发布的加快建设全国统一电力市场体系指导意见标志着改革进入实质阶段，强调电力系统的科学运行规律需与市场化经济机制相结合。政策明确了到2025年电力中长期现货及辅助服务市场基本完善的 路径，并提出至2030年新能源全面参与市场化交易的目标。此外，政策着重体现了电力的多重价值 ，如安全稳定、容量、环境价值等，并提出了相应的交易品种以完善电力价值的全面体现。面向未来，电力市场化改革将更多关注已有的政策框架落地实施，以及输配电价等细节的调整优化，旨在构建更加成熟和完整的电力市场体系。 ●22：52中国电力市场的转型与挑战□随着2021年以来能源供应问题的凸显，电价的调整 被视为缓解核心矛盾的关键因素之一。面对全球气候变化带来的极端天气增加及新能源发展的不稳定性 ，电力系统的稳定性和安全性受到挑战。尽管如此，通过投资新型电力系统和推动能源转型，重点放在技术创新和资本投入上，旨在促进电力系统的功能定位和服务经济社会发展，同时保证能源安全。在此背景下，中国提出到2060年实现碳中和的目标，预计需总投资约140万亿元。其中，电力行业作 为碳排放的主要来源，其转型对整体碳中和目标的实现至关重要。现货市场的建立和发展，为投资者提供了价格信号，有助于优化资源配置并指导未来的投资方向。以广东为例，其现货市场价格波动反映了电力供需变化，指导了年度合同价格的设定。 ●31：45山东与山西电力市场分析：关注电价动态与调节性电源的重要性□山东电力市场电价 结构显示高频负电价现象，伴随价格高峰，反映系统对调节性电源的需求。山西情况介于山东与广东之间，电力交易中心揭示省内及省间价格结算差异。市场环境下，火电、风光电源价格弹性各异，强调了增强灵活性和调节能力的重要性。 ●35：17中国电力市场十年价格演变分析□火电价格在十三五期间因市场化交易而有所下降， 但随着电力供需紧张，在十四五期间价格上涨明显。核电价格受超额收益回收机制影响，难以突破核准电价。水电价格因各地市场化交易制度不断完善及供需格局变化而稳步上涨。外送大水电对东部沿海省份重要，其价格机制有望在未来保持稳定或向上趋势，考虑到碳排放目标。 ●38：20推动绿色能源发展与碳市场改革□本次讨论主要关注了绿色能源的发展、碳市场的推 进和改革措施。首先，强调了绿电在国内已有较充分的设计和逐步落实的进程，并指出碳市场可能是对绿电收益的重要补充。特别提到了2026年欧盟碳关税 的推出将如何影响国内的碳足迹管理和电力市场。此外，分析了国内外碳价的不同走势及其对电力市场的影响，认为稳定的向上机制对未来弥补绿电市场损失至关重要。同时，提出了在电力供应保障、电源规划与设计完成之后，需进一步优化价格信号引导下的投资策略，包括加强电网互联互通、提高资本开支效率，并通过需求侧管理减少高峰时段需求，以实现资源的最优配置。最后，强调了通过长期可持续的方式寻找电力供需平衡点及投资平衡点的重要性，旨在激励用户参与复合调节响应，推动电力行业的健康、绿色发展。 ●42：46电力来源多元化及其经济、环境考量□本次讨论集中在电力来源的多样化上，探讨了 不同类型的电源（大水电、核电、火电及绿电）在清洁性、经济性、稳定性和灵活性方面的表现。特别指出，在当前技术条件下，难以实现能源的清洁、廉价和稳定同时优化。强调了电源综合价值的重要性 ，并分析了各种电源的优势和劣势。此外，讨论还触及了市场如何通过价格机制来保障新能源的价值和稳定性。最后，提出了电力行业的改革对于提高系统效率和电源价值客观体现的重要性，并对未来电力市场的成长潜力做出了预测。 要点回顾 华电国际发布资产注入公告的具体情况如何？为什么大家会对这次资产注入持不确定态度？ 昨天晚上，华电国际发布公告称进行了资产注入，这一行为出乎市场预期地迅速进行。虽然公告没有明确对价，但从企业角度来看，鉴于国九条的核心目标是为了保护中小股东利益，且华电集团后续仍有大量可注入资产未涉及，这次资产注入可能是较为合理的定价。因为近期内市场见到了较多亏损的新投资项目，从而形成了一种非盈利资产注入的心理预期。然而，结合国九条精神，大型央企如华电集团在资产注入时更倾向于考虑中小股东的感受，因此此次资产注入被部分投资者视为潜在利空。 市场普遍认为华电国际资产注入是在高位进行，对此你怎么看？ 这种观点站不住脚。首先，华电国际股价长期下跌，而非在高位。其次，即使在行业整体下滑的情况下 ，华电国际依然实现了利润增长，显示出较强防御属性。最后，该行业并未因政策预期落空而遭受实质打击，反而可能因政策推进加速而带来新的投资机会。 如何看待华电国际这次资产注入及配套募集资金的方式？ 华电国际在公告中提到的配套募集资金很可能是指将发行的一部分股份分配给二级市场的大股东之外的投资者，这意味着中小股东也将有机会参与其中。而公司未能在公告中公布具体对价，但从企业公正合理评估的角度来看，此次注入应该会被给予一个好的价格。 电力行业未来面临的主要挑战及政策趋势如何？ 当前电力行业面临的障碍多由地方政府创造，但未来内外制度有望得到突破与改善。随着对地方政府考核标准（如工业增加值）可能变得更加宽松，更多关注经济质量和新生产力而非单纯的数量，传统的大 规模重复投资有望减少。同时，行业发展趋势显示，更注重经济质量的理念将会带来正面影响。如何看待煤炭价格对未来电力行业的影响及其市场前景？ 煤炭价格对电力行业至关重要，尽管有些人认为煤炭价格会下跌是一种悲观的观点。实际上，煤炭价格是否上涨并不重要，关键在于如何根据未来经济形势进行判断。市场普遍预期煤炭价格会上升，这为行业内企业的利润提供了机会。只要观念认知正确，随着时间推移，煤炭价格上涨的正面效果将显现出来 ，特别是在当前社会背景下，人们对碳中和持怀疑态度的情况下。当前电力改革的整体状况及各板块投资建议是什么？ 目前来看，水电板块表现稳定且不错，仍具有较好的投资价值；火电板块同样值得关注，未来市场前景广阔。风光公司，如福建的福能和中敏，也应引起高度重视。至于核电板块，短期内盈利能力小幅增长 ，必要收益率对其影响较大。 电力市场化改革的核心目标及路径是什么？ 电力市场化改革的核心政策旨在通过建立和完善市场机制，实现资源配置效率提升和成本合理疏导。自十四五计划实施以来，政策逐渐走向深入，尤其在2022年1月发布的《加快建设全国统一电力市场 体系指导意见》中明确提出了健全多层次统一电力市场体系的目标，并预计未来将持续推进相关政策出台。同时，新的生产力发展观和绿色低碳转型的要求也将对行业变革产生深远影响。 十四五期间电力市场改革的主要目标是什么？ 十四五期间，我国电力市场改革的重要纲领性文件是2022年1月发布的《加快建设全国统一电力市场指导意见》。该文件设定了一系列关键时间点和目标，其中首要任务是在2025年前构建并完善电力中长期现货辅助服务市场体系，并于2030年使新能源全面参与市场化交易。 政策制定如何考虑电力系统运行的科学性与经济规律结合？ 该政策充分尊重电力系统本身的物理和科学规律，并将这些规律融入市场化经济机制的设计之中，显示出高度智慧。例如，在新型电力系统下，电力的价值不仅体现于电能量属性，还需要补充体现安全稳定 、容量、环境等多种属性，从而打造电力价值的整体立体全面表现。未来对电源价值定价的思考焦点有哪些维度？ 未来的电源价值定价将以火电为例，更多地体现其容量和安全稳定价值，通过不同的维度（如容量、安全稳定、电能量及环境等）进行立体评估。在整体纲领性政策文件的基础上，后续还将陆续推出关于绿证、现货、容量以及辅助服务的配套政策，并致力于逐步落地和落实这些政策框架。 输配电价的变化特点及其对电力市场化改革的影响是什么？ 输配电价的主要变化在于成本端理论调整及新系统运行费用的单独核算。当前时间节点下，随着能源保供压力缓解，电力市场化改革的重点转向新型电力系统的发展，包括能源安全之间的关系、功能定位提升以及产业技术进步等方面的需求。同时，国家相关部门预估到2060年实现碳中和目标所需的资本 投资额巨大，其中电力行业占据重要比重，因此需要高效利
