研究早观点

2024年7月23日星期二 研究早观点 市场走势 指数 收盘 涨跌幅% 上证指数 2,964.22 -0.61 深证成指 8,869.82 -0.38 沪深300 3,514.92 -0.68 中小板指 5,729.67 -0.32 创业板指 1,723.91 -0.09 科创50 752.00 0.34 资料来源：最闻国内市场主要指数 资料来源：最闻分析师： 李召麒 执业登记编码：S0760521050001电话：010-83496307 邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【今日要点】 【行业评论】电子：山西证券电子行业周跟踪-美拟对华芯片贸易实施更严厉管制，台积电FY24Q2业绩超预期 【行业评论】运输设备：轨交装备行业月度分析-6月货运创历史新高，暑运数据支撑客运高需求 【山证农业】农业行业周报（2024.07.15-2024.07.21）-市场近期对于生猪产能大幅回升的预期或过度悲观 【山证非银】行业周报（20240715-20240721）-业绩披露季，关注部分超预期可能 【行业评论】太阳能：1-6月太阳能发电装机容量同比增长51.6%，产业链价格筑底 【山证纺服】行业周报-Asics上调2024年业绩预测，华利集团预计24H1 业绩同增20%-30% 【行业评论】煤炭：2024年二季度煤炭债复盘：行业策略纵深有所突破 【固定收益】货币流动性系列报告七：M1统计口径探讨与测算 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 【今日要点】 【行业评论】电子：山西证券电子行业周跟踪-美拟对华芯片贸易实施更严厉管制，台积电FY24Q2业绩超预期 高宇洋gaoyuyang@sxzq.com 【投资要点】 市场整体：本周（2024.07.15-07.19）市场整体上涨，上证指数涨0.37%，深圳成指涨0.56%，创业板指数涨2.49%，科创50涨4.33%，申万电子指数涨0.46%，Wind半导体指数涨3.76%，外围市场费城半导体指数跌8.80%，台湾半导体指数跌6.42%。细分板块中，周涨跌幅前三为半导体设备（+8.8%）、分立器件（+7.3%）、模拟芯片设计（+5.4%）。从个股看，涨幅前五为：晶赛科技（+56.66%）、驰诚股份（+41.89%）、则成电子（+41.51%）、寒武纪-U（+34.6%）、*ST同洲（+23.93%）；跌幅前五为：ST旭电（-23.08%）、ST东旭B（-20.41%）、南亚新材（-17.76%）、朝阳科技（-17.53%）、博硕科技（-16.96%）。 行业新闻：美拟对华芯片贸易实施更严厉管制。彭博社报道称，拜登政府正在考虑进行全面打击向中国出口关键芯片制造设备的公司。据悉，美国正在向日本和荷兰施压，称如果东京电子和ASML等公司继续向中国提供先进半导体技术，美国将考虑采取最严厉的贸易限制措施。ASML发布FY2024Q2财报。ASML24Q2净销售额62.4亿欧元，高于预期60.3亿欧元。净利润15.8亿欧元，高于预期14.3亿欧元，同比-18.7%，但较上季度跌幅有所收窄。Q2订单总额上涨至55.7亿欧元，同比增长超24%以上，其中25亿欧元来自极紫外光刻（EUV）系统。公司预计2024年总净销售额将与2023年相似。台积电发布FY2024Q2财报。24Q2营收208亿美元，同比+40%，环比+14%，主要原因是3nm和5nm出货量增长，但智能手机季节性疲弱一定程度抵消了先进制程的增长。Q2毛利率53.2%，超出公司此前指引上限，同比-0.9pcts，环比+0.1pcts。公司3nm/5nm/7nm制程营收占比分别为15%/35%/17% （24Q1分别为9%/37%/19%），先进制程合计占比67%（24Q1为65%）。得益于AI和高端智能手机的强劲需求，2024年下半年3nm和5nm的产能利用率会继续上升。 重要公告：【甬矽电子】发布股权激励计划草案，拟授予的限制性股票数量为331.20万股，约占草案公告 时公司股本总额40,841.24万股的0.81%。【江波龙】预计2024年上半年累计归属于母公司所有者的净 利润5.20亿元至6.10亿元，上年同期净亏损5.96亿元，同比扭亏为盈。【清溢光电】预计2024年半 年度实现归属于母公司所有者的净利润为8650万元到9250万元，与上年同期相比，预计增加3313.38 万元到3913.38万元，同比增长62.09%到73.33%。投资建议 鉴于美国拟对华芯片贸易实施更严厉管制，半导体供应链的不确定性增加，我国对半导体产业的自主可控需求愈发迫切，从芯片设计、制造到封装测试，整个产业链的国产进程将得到加速。建议关注设备、材料、零部件的国产替代，AI技术驱动的高性能芯片和先进封装需求，及AI手机元年带来的换机潮和硬件升级机会。 风险提示 下游需求回暖不及预期，技术突破不及预期，产能瓶颈，外部制裁升级。 【行业评论】运输设备：轨交装备行业月度分析-6月货运创历史新高，暑运数据支撑客运高需求 刘斌liubin3@sxzq.com 【投资要点】 国铁集团上半年固定资产投资创历史新高。据国铁集团统计，24年1-6月，全国铁路完成固定资产投资3373亿元，同比增长10.63%，创历史同期新高。新线顺利开通运营，上半年累计新开通线路979.6公里，进一步完善了区域路网布局。 客运量：24年1-6月，全国铁路发送旅客突破20.96亿人次，旅客周转量完成7779.52亿人公里，同比分别 +18.4%、+14.1%，均创历史同期新高。目前，我国铁路旅客发送量和周转量等指标稳居世界首位。据中国铁路官微，24年1-6月，全国铁路日均安排开行旅客列车10256列，同比增加882列、同比 +9.4%。上半年，广深港高铁累计发送跨境旅客758.7万人次、同比+72.4%，中老铁路累计发送跨境 旅客11.7万人次。 暑运开启，7月前15日全国铁路累计发送旅客2.11亿人次，同比+6.5%，日均发送旅客1403.4万人次。7 月1日，为期62天（7/1-8/31）的2024年全国铁路暑期运输启动，国铁集团预计全国铁路发送旅客 8.6亿人次，日均发送1387万人次；在实施三季度列车高峰运行图的基础上，每日安排增开临时旅客列车276列，较2023年同期增加128列，日均计划安排开行旅客列车约11500列。截至7月15日，全国铁路累计发送暑运旅客2.11亿人次，yoy+6.5%，日均发送暑运旅客1403.4万人次，高于此前预期。 货运量：6月国家铁路货运多项指标创历史同期新高。24年6月，国家铁路发送货物3.32亿吨，完成货运周转量2665亿吨公里，同比分别+6.1%、+5.3%，创历史新高。其中，国家铁路煤炭日均装车8.35万 车、同比+5.6%，电煤日均装车5.9万车、同比+3%，均创同期历史新高。目前，我国铁路货运量、货 运周转量等指标稳居世界首位。截至7月10日，今年以来中欧班列累计开行达10000列，较去年提前 19天破万列，累计发送货物108.3万标箱，同比增长11%。投资建议： 在国铁路客运量、货运量向上、国铁集团盈利能力提升的背景下，结合设备更新政策支持，我们认为全国铁路装备投资有望提升，动车、机车需求有望超预期。推荐时代电气（688187.SH），建议关注中国中车（601766.SH）、时代新材（600458.SH）、思维列控（603508.SH）。 风险提示：全国铁路客运量增长不及预期，货运量增长不及预期，国铁投资不及预期，铁路装备招标不及预期等。 【山证农业】农业行业周报（2024.07.15-2024.07.21）-市场近期对于生猪产能大幅回升的预期或过度悲观 陈振志chenzhenzhi@sxzq.com 【投资要点】 本周（7月15日-7月21日）沪深300指数涨跌幅为+1.92%，农林牧渔板块涨跌幅为3.70%，板块排名第 1，子行业中肉鸡养殖、生猪养殖、畜禽饲料、粮油加工、动物保健表现位居前五。 本周（7月15日-7月21日）猪价环比上涨。根据跟踪的重点省市猪价来看，截至7月19日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为18.25/20.30/18.95元/公斤，环比上周分别+0.00%/+2.78%/+1.34%；平均猪肉价格为24.87元/公斤，环比上周上涨0.57%；仔猪平均批发价格23.38元/公斤，环比上周下跌 1.56%；二元母猪平均价格为32.41元/公斤，环比上周上涨0.22%；自繁自养利润为438.58元/头，外 购仔猪养殖利润为383.42元/头。截至7月19日，白羽肉鸡周度价格为7.57元/公斤，环比上周上涨 3.84%；肉鸡苗价格为2.81元/羽，环比上涨32.55%；养殖利润为-1.53元/羽。 在经历4个“亏损底”的持续消耗后，生猪养殖行业资产负债率正处于历史高位，行业整体的融资能力和融资空间已经明显下降，且修复资产负债表和降低高负债率尚需要较长时间。对比猪价出现反弹而非反转的2021和2022年，2024年初以来的能繁母猪补栏特征有明显不同，已经出现周期底部末端的特征。受到自身财务状况、融资约束和4年猪价反复磨底对预期的影响，2024年产业对能繁母猪补栏的能力和意愿或已大幅减弱。 美国生猪产业在规模化程度较高的时期尚有明显的猪周期，当前我国生猪产业的规模化程度仍大幅低于美国，我国猪价未来仍将会呈现周期波动特征。由于二次育肥等行业行为的存在，我们倾向于认为未来猪周期的高点较有可能比2018年“非洲猪瘟”发生之前的正常周期高点要高。 我们当前看好生猪养殖股的投资机会，推荐温氏股份、唐人神、东瑞股份、神农集团、巨星农牧、新希望等生猪养殖股。 随着上游原料成本压力下降和下游趋于改善，海大集团在本轮周期最差的时刻或已过去，目前估值处于历史底部区域，推荐海大集团的投机机会。 从过去三轮周期的历史复盘来看，肉鸡养殖股历史大级别行情更多来源于生猪和肉鸡的“周期共振”。站在目前时点，从周期角度，圣农发展正处于业绩周期和PB估值周期的底部区域，已经具备配置价值。 风险提示：养殖疫情风险；自然灾害风险；饲料原料价格波动风险；食品安全风险；汇率波动风险。 【山证非银】行业周报（20240715-20240721）-业绩披露季，关注部分超预期可能 刘丽0351--8686985liuli2@sxzq.com 【投资要点】 投资建议 建设投融资相协调的资本市场，提升内在稳定性。党的二十届三中全会指出要健全投资和融资相协调的资本市场功能，防风险、强监管，促进资本市场健康稳定发展。证监会进一步提出要增强资本市场内在稳定性，增强资本市场对科技创新的包容性、适配性，培育壮大耐心资本，做好金融“五篇大文章”，引导更多资源要素向新质生产力集聚。同时加强上市公司全链条监管，大力加强投资者保护，强化监管问责，推动资本市场生态体系完善。 关于半年报业绩超预期可能。本周多家证券公司披露业绩预报或快报，多数业绩下滑，已披露的13家上市券商中，5家实现正增长。整体来看，投资业务是左右券商业绩的重要因素，债市保持较强景气是 支撑券商自营业务表现的主要原因，而权益自营则是负手，证券公司业绩表现分化，部分证券公司通过合理调节投资比例，实现了较好的经营业绩，建议关注券商上半年业绩超预期可能。 上周主要指数均有不同程度上涨，上证综指上涨0.37%，沪深300上涨1.92%，创业板指数上涨2.49%。上周A股成交金额3.30万亿元，日均成交额0.66万亿元，环比减少5.00%。两融余额1.44万亿元，环比降低1.33%。中债-总全价(总值)指数较年初上涨2.18%;中债国债10年期到期收益率为2.26%,较年初下行29.87bp。 风险提示 宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。 【行业评论】太阳能：1-6月太阳能发电装机容量同比增长51.6%，产业链价格筑底 肖索xiaosuo@sxzq.