转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年07月22日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240722 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240719》 2024-07-19 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240718》 2024-07-18 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240717》 2024-07-17 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240716》 2024-07-16 《【华创固收】下半场，如何守卫“5%”？——6月经济数据解读》 2024-07-15 市场概况：今日转债多数行业下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.54%、上证综指环比下降0.61%、深证成指环比下降0.38%、创业板指环比下降0.09%、上证50指数环比下降0.99%、中证1000指数环比上涨0.11%。 市场风格：小盘成长相对占优。大盘成长环比下降0.80%、大盘价值环比下降1.11%、中盘成长环比下降0.59%、中盘价值环比下降0.98%、小盘成长环比下降0.40%、小盘价值环比下降0.75%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为533.51亿元，环比减少18.36%；万得全A总成交额为6612.77亿元，环比减少2.25%；沪深两市主力净流出119.05亿元，北向资金净流入19.73亿元；十年国债收益率环比降低1.53bp至2.25%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比维持相同水平。转债整体收盘价加权平均值为108.93元，环比昨日下降0.55%。其中偏股型转债的收盘价为157.41元，环比下降3.20%；偏债型转债的收盘价为103.62元，环比下降0.37%；平 衡型转债的收盘价为117.07元，环比下降0.74%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比7.98%，较昨日环比维持同一水平；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比33.27%，较昨日上升1.52pct；收盘价在100元以下的个券有104只。价格中位数为109.20元，环比昨日下降0.55%。转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为19.54%，环比昨日下降 0.66pct；整体加权平价为74.58元，环比昨日下降0.68%。偏股型转债溢价率 为4.08%，环比下降0.45pct；偏债型转债溢价率为87.64%，环比下降0.01pct 平衡型转债溢价率为16.39%，环比下降0.26pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计19个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为石油石化（-1.97%）、食品饮料（-1.71%）、银行（-1.56%）；涨幅前三位行业为计算机（+1.57%）、国防军工（+0.76%）、医药生物（+0.62%）。转债市场共计25个行业下跌，跌幅前三位行业为农林牧渔（-1.61%）、通信（-1.58%）、汽车（-1.23%）；涨幅前三位行业为计算机（+0.67%）、建筑装饰 （+0.44%）、传媒（+0.18%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.44%、制造环比-0.72%、科技环比-0.42%、大消费环比-0.89%、大金融环比-0.56%。 (2)转股溢价率：大周期环比-0.31pct、制造环比-1.6pct、科技环比-2.4pct、大消费环比-1.5pct、大金融环比-1.2pct。 (3)转换价值：大周期环比-0.28%、制造环比+0.32%、科技环比+0.87%、大消费环比-0.55%、大金融环比-1.01%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.49pct、制造环比-0.81pct、科技环比-0.47pct、大消费环比-1.0pct、大金融环比-0.65pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 381.18 -0.54 -1.77 -2.50 -2.46% 889033.WI 可转债等权 172.58 -0.45 -2.10 -2.94 -7.70% 8841324.WI 可转债指数 1334.45 0.31 -2.36 -5.12 -20.05% 884257.WI 可转债预案 1185.61 0.29 -2.19 -4.90 -20.20% 000001.SH 上证综指 2964.22 -0.61 -0.24 -1.37 -0.36% 399001.SZ 深证成指 8869.82 -0.38 0.18 -2.19 -6.88% 399006.SZ 创业板指 1723.91 -0.09 2.39 -2.20 -8.85% 000016.SH 上证50 2432.55 -0.99 0.83 1.01 4.57% 000852.SH 中证1000 4826.87 0.11 -1.05 -4.53 -18.01% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3084.85 -0.73 1.12 0.19 2.23% 801812.SI 中盘指数(申万) 3223.74 -0.06 -0.43 -3.42 -5.22% 801813.SI 小盘指数(申万) 3573.75 0.02 -0.68 -3.95 -15.67% 399372.SZ 大盘成长 3632.12 -0.80 1.70 -1.13 -4.99% 399373.SZ 大盘价值 7227.81 -1.11 -0.20 0.63 13.59% 399374.SZ 中盘成长 3244.42 -0.59 -1.37 -5.11 -10.77% 399375.SZ 中盘价值 4827.59 -0.98 -2.37 -4.80 4.40% 399376.SZ 小盘成长 3912.56 -0.40 -0.63 -4.81 -15.21% 399377.SZ 小盘价值 5784.36 -0.75 -2.50 -5.39 -4.20% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债533.51亿，A股6612.77亿图表410Y国债收益率：-1.53BP 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-119.05亿元图表6北向资金：+19.73亿元 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 500 0 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：19.54%；-0.66pct 2023年以来0.70%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 18.00 20.6 20.4 20.2 20 19.8 19.6 19.4 19.2 19 18.8 18.6 111.80 19.32 111.60 111.40 111.20 111.00 110.80 110.60 110.40 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 110.20 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：109.2；-0.55% 2023年以来2.10%分位数 图表10整体加权平均平价：74.58；-0.68% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：100-110（含110）溢价率：-3.65pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：均下降，偏股型-0.45pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.0030 28 24 100.0026 22 18 80.0020 16 12 60.0014 10 6 40.008 4 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 202