PX周度报告：成本支撑转弱，PX维持震荡偏弱格局

全球商品研究·PX 周度报告 成本支撑转弱，PX维持震荡偏弱格局 2024年7月22日星期一 兴证期货.研究咨询部能源化工研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903王其强 从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577吴森宇 从业资格编号：F03121615俞秉甫 从业资格编号：F03123867 联系人：吴森宇 邮箱：wusy@xzfutures.com 内容提要 行情回顾 上周PX整体小幅冲高回落。原油价格仍然是延续震荡小幅走强的趋势，对于PX价格成本端有所支撑，供需存在修复的预期，但是现实端依然较弱。PXFOB韩国主港1004.67美元/吨（周环比-12.33)，PXCFR中国主港 1026.67美元/吨（周环比-12.33）。区域价差方面，美亚价 差维持61.33美元/吨，欧亚价差维持103.33美元/吨。期 货方面，截至2024年7月14日，主力合约收于8512元/ 吨，持仓量75730手。 后市展望与策略建议 基本面来看，成本端，上周五原油盘面暴跌，布油盘面跌破84-88高位震荡区间，并轻微下破82附近支撑，盘面短线有超跌风险，并且原油暴跌很大程度上与金融市场避险情绪有关，所以，原油短线可能会有反弹修复，但趋势下行的压力依然偏大。当前原油基本面没有强利好驱动，中长期甚至面临转弱风险，地缘和宏观层面对原油的利好影响有限。对于原油的趋势看法维持前期观点，原油基本面中长期有走坏风险，原油下半年下跌风险比较大。未来原油盘面能否进一步走强，只剩下地缘爆发更大规模冲突这一个支撑条件。综合来看，原油在7月份大概率保持强 势，但更多的以高位震荡形式体现，对于PX价格仍有一定支撑，但支撑力度有限。 加工差方面，上周PX-石脑油价维持在309.83美元/吨。短流程方面，PX-MX价差目前维持在78美元/吨。 供应端，PX产量与开工小幅回升。截至2024年7月 22日，国内PX产量为75.24万吨，环比增加0.06万吨，周均开工率89.71%，环比上升0.07%。装置方面，上周五九江负荷降低到7成，预计持续到月底。 下游来看，PTA方面，上周PTA总产量138.41万吨，环比增加2.50万吨，开工率80.50%，环比上升1.46%。装置方面，周内，2套装置重启，2套装置计划外停车。其中，新疆中泰、恒力石化4#重启，蓬威、海伦石化1#因故停车，已减停装置延续检修。聚酯方面，上周我国聚酯周度产量135.06万吨，环比减少-3.93万吨，周产能利用率84.63%，环比下降-2.46%。整体来看，聚酯负荷整体变化不大，但随着逐步进入淡季，需求转弱。 总体而言，原油承压下行，对于PX等油品化工支撑力度相对有限。供需而言，PX处于供需双增格局，但是下游PTA装置提负进度偏慢，且终端聚酯存在降负情况，因此总体短期预计维持震荡偏弱格局不变，仅供参考。 风险因素 原料价格高位回落；下游开工不及预期；装置意外性检修 一、行情与现货价格回顾 1.1PX现货&现货价格 上周PX整体呈现出承压后的低位震荡。从原油这端看，原油上周呈现出明显的回调趋势，主因在于市场略有转向交易需求衰退预期，商品承压，叠加传言地缘冲突有所缓和，原油价格回落对于PX价格支撑转弱，供需存在修复的预期，但是幅度有限，矛盾并不突出。PXFOB韩国主港990美元/吨（周环比-14.67)，PXCFR中国主港1012美元/吨（周环比-14.67）。区域 价差方面，美亚价差维持61.00美元/吨，欧亚价差维持128美元/吨。期货方面，截至2024 年7月22日，主力合约收于8404元/吨，持仓量84013手。 图表1PXCFR中国（美元/吨）图表2PX美-韩价差 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 1400 1200 1000 800 600 400 200 1月1日 1月20日 2月8日 2月27日 3月17日 4月5日 4月24日 5月13日 6月1日 6月20日 7月9日 7月28日 8月16日 9月4日 9月23日 10月12日 10月31日 11月19日 12月8日 12月28日 2022/12 0 美-韩价差美元/吨 PXFOB美湾 PXFOB韩国25 20 15 10 50 2023/02 2023/04 2023/06 2023/08 2023/10 2023/12 2024/02 2024/04 2024/06 0 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表3PX美-亚价差图表4PX欧-亚价差 1400 1200 1000 800 600 400 200 2022/12 2023/02 2023/04 2023/06 2023/08 0 美-亚价差美元/吨 PXCFR中国 PXFOB美湾 250 200 150 100 50 0 -50 2023/10 2023/12 2024/02 2024/04 2024/06 -100 1500 1000 500 2022/12 2023/02 2023/04 2023/06 2023/08 2023/10 2023/12 2024/02 2024/04 2024/06 0 欧-亚价差美元/吨 PXCFR中国 PXFOB鹿特丹 400 300 200 100 0 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表5PX主力合约期货盘面走势（日线） 数据来源：iFinD、兴证期货研究咨询部 二、基本面分析 2.1成本利润 成本端，上周五原油盘面暴跌，布油盘面跌破84-88高位震荡区间，并轻微下破82附近支撑，盘面短线有超跌风险，并且原油暴跌很大程度上与金融市场避险情绪有关，所以，原油 短线可能会有反弹修复，但趋势下行的压力依然偏大。当前原油基本面没有强利好驱动，中长期甚至面临转弱风险，地缘和宏观层面对原油的利好影响有限。对于原油的趋势看法维持前期观点，原油基本面中长期有走坏风险，原油下半年下跌风险比较大。未来原油盘面能否进一步走强，只剩下地缘爆发更大规模冲突这一个支撑条件。综合来看，原油在7月份大概率保持强势，但更多的以高位震荡形式体现，对于PX价格仍有一定支撑，但支撑力度有限。 加工差方面，上周PX-石脑油价维持在309.83美元/吨。短流程方面，PX-MX价差目前维持在78美元/吨。 图表5国际原油价格图表6石脑油、MX价格走势 135 125 115 105 95 85 75 65 55 45 2021/11 2022/02 2022/05 2022/08 2022/11 2023/02 2023/05 2023/08 2023/11 2024/02 2024/05 35 WTI原油（美元/桶） 布伦特原油（美元/桶） INE原油（元/桶）（右） 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2020/12 2021/04 2021/08 2021/12 2022/04 2022/08 2022/12 2023/04 2023/08 2023/12 2024/04 200 MX-石脑油美元/吨 MX：韩国 石脑油 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表7PX-石脑油价差图表8PX-MX价差 1600 PX-石脑油价差（左）（美元/吨） 成本线（左）（美元/吨） 800.00 1600 PX-MX美元/吨MX：韩国 PX：韩国 200 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 PX：CFR中国主港（右）（美元/吨） 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 2020/12 2021/03 2021/06 2021/09 2021/12 2022/03 2022/06 2022/09 2022/12 2023/03 2023/06 2023/09 2023/12 2024/03 2024/06 0.00 1400 1200 1000 800 600 400 2020/12 2021/04 2021/08 2021/12 2022/04 2022/08 2022/12 2023/04 2023/08 2023/12 2024/04 200 150 100 50 0 -50 -100 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.2供应端 供应端，PX产量与开工小幅回升。截至2024年7月22日，国内PX产量为75.24万吨，环比增加0.06万吨，周均开工率89.71%，环比上升0.07%。装置方面，上周五九江负荷降低到7成，预计持续到月底。 图表9PX中国周度产量图表10PX亚洲月度产量 PX：产量：中国（周）万吨 80PX：产量同比：中国（周）百分比 70 60 50 40 30 20 10 2020/11 2021/02 2021/05 2021/08 2021/11 2022/02 2022/05 2022/08 2022/11 2023/02 2023/05 2023/08 2023/11 2024/02 2024/05 0 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 600 500 400 300 200 100 2020/11 2021/02 2021/05 2021/08 2021/11 2022/02 2022/05 2022/08 2022/11 2023/02 2023/05 2023/08 2023/11 2024/02 2024/05 0 PX亚洲月度产量（除中国）（万吨） PX中国月度产量（万吨） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表11PX中国周度产量季节性(万吨)图表12PX中国周度产能利用率季节性（%） 周度报告 80 70 60 50 40 30 20 10 1月1日 1月21日 2月10日 2019年 2022年 3月1日 3月20日 4月9日 4月29日 5月19日 2020年 2023年 6月7日 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 6月26日 7月16日 8月5日 8月25日 2021年 2024年 9月13日 10月2日 10月22日 11月11日 12月1日 12月20日 95 90 85 80 75 70 65 60 1月1日 1月21日 2月10日 2019年 2022年 3月1日 3月20日 4月9日 4月29日 5月19日 2020年 2023年 6月7日 6月26日 7月16日 8月5日 8月25日 2021年 2024年 9月13日 10月2日 10月22日 11月11日 12月1日 12月20日 图表13PX装置变动情况 企业名称 产能 地址 负荷 装置变动情况 齐鲁石化 9.5 山东淄博 0 2021年2月22日长停 青岛丽东 100 山东青岛 55%-60% 中化弘润 60 山东潍坊 0 2023年5月初重启，8月中停机 威联化学 200 山东东营 80%-85% 4月底检修两个月 扬子石化 89 江苏南京 105%-110% 上海石化 85 上海 80%-85% 金陵石化 60 江苏南京 80%-90% 镇海炼化 80 浙江宁波 80%-85% 4月4日检修20天 宁波中金 160 浙江宁波 0% 4月16提检修40天 福建福海创 160 福建漳州 80%-85% 福建联合 100 福建泉州 85%-95% 惠州炼化 245