PX周度报告：油价维持坚挺 PX成本支撑仍存

全球商品研究·PX 周度报告 油价维持坚挺PX成本支撑仍存 2023年9月18日星期一 兴证期货.研究咨询部林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903王其强 从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577 联系人林玲 电话：0591-38117682 邮箱：linling@xzfutures.com 内容提要 行情回顾 上周PX现货市场价格延续上涨趋势。现货报价，截至9月18日，PXFOB韩国主港1038美元/吨（周环比 +68.33)，PXCFR中国主港1161美元/吨（周环比+68.33），主因在于国际油价再创新高，多头主导行情，成本侧支撑强势，推动PX价格持续上涨。区域价差方面，美亚价差持平，欧亚价差继续小幅回落。 期货方面，上周五对二甲苯（PX）期货于郑商所上市交易。截至15日下午收盘主力2405合约收于9468元/吨， 其余月份合约2406收于9440元/吨，2407收于9406元/吨， 2408收于9300元/吨，2409收于9274元/吨。整体来看，价格高开低走，波动剧烈，近强远弱的Back格局明显。 后市展望与策略建议 原油方面，上周内外盘油价延续涨势，刷新年内高点。近期原油市场消息纷纭，多空交织。利多方面：一是我国央行降准；二是欧盟宣布不打算在10月18日解除对伊朗制裁；三是美国表示将继续补充战略石油储备。利空方面：一是欧洲央行宣布加息；二是美国炼厂开始逐步进入秋季检修。总体看，短期OPEC+减产确实提升了四季度原油市场出现供应缺口的确定性，油价暂时坚挺，对PX价格存在强 劲成本支撑。 加工差方面，上周PX-石脑油价差回升至448美元/吨。原油带动下，石脑油和PX价格均呈现上涨状态，但是石脑油市场需求呈现疲弱态势，石脑油裂解装置低负荷开工率，涨势不及PX，PXN单边趋势仍偏强。短流程方面，PX- MX价差回升，目前维持在91美元/吨。 供应端：PX周度产量小幅回落，但维持高位。截至2023年9月18日，上周我国PX周度产量为66.36万吨，环比减少1.8万吨，PX产能利用率为79.12%，环比减少2.11%。装置方面，彭州石化检修，浙石化歧化检修。 下游需求：下游来看，PTA方面，截至2023年9月18日，上周我国PTA周度产量为128.72万吨，环比-2.58万吨，周产能利用率79.29%，环比-1.23%，周内逸盛、桐昆装置故障降负，福海创以及威联负荷提升，虹港装置检修，短期存在扰动。聚酯方面，上周我国聚酯周度产量136.77万吨，环比0.21万吨，周产能利用率90.19%，环比-0.25%。 总体来看，短期内原油油价维持坚挺，成本端支撑短 期或将持续。PX供需均存在降负的情况，但供需矛盾并不突出，市场仍遵循成本逻辑，预计PXN维持坚挺，绝对价格仍有支撑，短期PX价格维持高位震荡走势。仅供参考。 风险因素 原料价格高位回落；下游开工不及预期；装置临时性检修 一、行情与现货价格回顾 1.1PX现货价格 上周PX现货市场价格延续上涨趋势。现货报价，截至9月18日，PXFOB韩国主港1038美元/吨（周环比+68.33)，PXCFR中国主港1161美元/吨（周环比+68.33），主因在于国际油价再创新高，多头主导行情，成本侧支撑强势，推动PX价格持续上涨。区域价差方面，美亚价差持平，欧亚价差继续小幅回落。 图表1PXCFR中国（美元/吨）图表2PX美-韩价差 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表3PX美-亚价差图表4PX欧-亚价差 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 1.2PX期货价格 期货方面，上周五对二甲苯（PX）期货于郑商所上市交易。截至15日下午收盘主力2405 合约收于9468元/吨，其余月份合约2406收于9440元/吨，2407收于9406元/吨，2408收于 9300元/吨，2409收于9274元/吨。整体来看，价格高开低走，波动剧烈，近强远弱的Back 格局明显。上市首日PX期货24.23万手，持仓量为3.36万手，成交额为116.57亿元。 图表1PX主力合约期货盘面走势 数据来源：iFinD、兴证期货研究咨询部 二、基本面分析 2.1成本利润 原油方面，上周内外盘油价延续涨势，刷新年内高点。近期原油市场消息纷纭，多空交织。利多方面：一是我国央行降准；二是欧盟宣布不打算在10月18日解除对伊朗制裁；三是美国表示将继续补充战略石油储备。利空方面：一是欧洲央行宣布加息；二是美国炼厂开始逐步进入秋季检修。总体看，短期OPEC+减产确实提升了四季度原油市场出现供应缺口的确定性，油价暂时坚挺，对PX价格存在强劲成本支撑。 加工差方面，上周PX-石脑油价差回升至448美元/吨。原油带动下，石脑油和PX价格 均呈现上涨状态，但是石脑油市场需求呈现疲弱态势，石脑油裂解装置低负荷开工率，涨势不及PX，PXN单边趋势仍偏强。短流程方面，PX-MX价差回升，目前维持在91美元/吨。 图表5国际原油价格图表6石脑油、MX价格走势 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表7PX-石脑油价差图表8PX-MX价差 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.2供应端 PX周度产量小幅回落，但维持高位。截至2023年9月18日，上周我国PX周度产量为 66.36万吨，环比减少1.8万吨，PX产能利用率为79.12%，环比减少2.11%。装置方面，彭州石化检修，浙石化歧化检修。 图表9PX中国周度产量图表10PX亚洲月度产量 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表11PX中国周度产量季节性(万吨)图表12PX中国周度产能利用率季节性（%） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表13PX装置变动情况 企业名称 产能 地址 负荷 装置变动情况 齐鲁石化 9.5 山东淄博 0% 2021年2月22日长停 青岛丽东 100 山东青岛 40%-45% 负荷降低 中化弘润 60 山东潍坊 0% 5月初重启，8月中停机 威联化学 200 山东东营 80%-85% 3月下旬陆续停机，6月初重启一套，6月上旬重启一套 扬子石化 89 江苏南京 95%-100% 上海石化 85 上海 80%-85% 金陵石化 60 江苏南京 80%-90% 镇海炼化 80 浙江宁波 100%- 105% 宁波中金 160 浙江宁波 90%-100% 福建福海创 160 福建漳州 35%-40% 一套2022年6月底检修，一套2023年6月中下旬检 修，一套装置8月底重启，一套装置9月中重启 福建联合 100 福建泉州 85%-95% 惠州炼化 245 广东惠州 80%-85% 海南炼化 160 海南洋浦 90%-95% 一期装置6月下旬检修，8月25日重启 洛阳石化 21.5 河南洛阳 0% 5月16日检修 大连福佳化 140 辽宁大连 70%-75% 辽阳石化 100 辽宁辽阳 70%-75% 4月6日停机检修，5月底重启 恒力大连 500 大连长兴 岛 95%-100% 天津石化 39 天津 80%-85% 乌石化 100 乌鲁木齐 60%-70% 4月中上旬检修，7月中上旬重启 彭州石化 75 四川彭州 0% 9月10日检修65天 浙江石化 900 浙江舟山 65%-75% 9月中上旬歧化检修两周，PX负荷降低 中化泉州 80 福建泉州 75%-80% 2021年12月1日开始降负荷检修，1月20日常减压 开机 九江石化 89 江西九江 45%-50% 负荷降低 盛虹炼化 400 江苏连云 港 95%-100% 广东石化 260 广东揭阳 95%-100% 中海油宁波大 榭 160 浙江宁波 50%-60% 合计 4373 77.37% 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.3需求端 下游来看，PTA方面，截至2023年9月18日，上周我国PTA周度产量为128.72万吨，环比-2.58万吨，周产能利用率79.29%，环比-1.23%，周内逸盛、桐昆装置故障降负，福海创以及威联负荷提升，虹港装置检修，短期存在扰动。聚酯方面，上周我国聚酯周度产量 136.77万吨，环比0.21万吨，周产能利用率90.19%，环比-0.25%。 图表14PTA现货价格及加工差图表15PTA产量及环比增速 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表16PTA产量季节性分析（万吨）图表17PTA产能利用率季节性（%） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表18聚酯产量季节性分析（吨）图表19聚酯产能利用率季节性（%） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.4进口方面 7月份，我国对二甲苯当月进口量约73.3万吨，同比增长19.21%，今年上半年累积来看，进口依存度仍是处于下行趋势。 图表20PX当月进口及同比图表21进口量季节性分析（吨） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.5库存方面 根据隆众资讯数据显示，截至7月底，PX期末库存为437.2万吨，环比下降5.5万吨，目前库存处于历史高位，年内相对低位水平。 图表22PX当月进口及同比图表23PX库存季节性（万吨） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 三、总结与展望 原油方面，上周内外盘油价延续涨势，刷新年内高点。近期原油市场消息纷纭，多空交织。利多方面：一是我国央行降准；二是欧盟宣布不打算在10月18日解除对伊朗制裁；三是美国表示将继续补充战略石油储备。利空方面：一是欧洲央行宣布加息；二是美国炼厂开始逐步进入秋季检修。总体看，短期OPEC+减产确实提升了四季度原油市场出现供应缺口的确定性，油价暂时坚挺，对PX价格存在强劲成本支撑。 加工差方面，上周PX-石脑油价差回升至448美元/吨。原油带动下，石脑油和PX价格均呈现上涨状态，但是石脑油市场需求呈现疲弱态势，石脑油裂解装置低负荷开工率，涨势不及PX，PXN单边趋势仍偏强。短流程方面，PX-MX价差回升，目前维持在91美元/吨。 供应端：PX周度产量小幅回落，但维持高位。截至2023年9月18日，上周我国PX周度产量为66.36万吨，环比减少1.8万吨，PX产能利用率为79.12%，环比减少2.11%。装置方 面，彭州石化检修，浙石化歧化检修。 下游需求：下游来看，PTA方面，截至2023年9月18日，上周我国PTA周度产量为 128.72万吨，环比-2.58万吨，周产能利用率79.29%，环比-1.23%，周内逸盛、桐昆装置故障降负，福海创以及威联负荷提升，虹港装置检修，短期存在扰动。聚酯方面，上周我国聚酯周度产量136.77万吨，环比0.21万吨，周产能利用率90.19%，环比-0.25%。 总体来看，短期内原油油价维持坚挺，成本端支撑短期或将持续。PX供需均存在降负的 情况，但供需矛盾并不突出，市场仍遵循成本逻辑，预计PXN维持坚挺，绝对价格仍有支撑，短期PX价格维持高位震荡走势。仅供参考。 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、