PX周度报告：成本支撑进一步转弱，PX承压运行

全球商品研究·PX 周度报告 成本支撑进一步转弱，PX承压运行 2023年12月4日星期一 兴证期货.研究咨询部能源化工研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903王其强 从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577吴森宇 从业资格编号：F03121615俞秉甫 从业资格编号：F03123867 联系人：吴森宇 电话：0591-38117682 邮箱： wusy@xzfutures.com 内容提要 行情回顾 上周PX现货市场小幅反弹。现货报价，截至2023年12月4日，PXFOB韩国主港978.5美元/吨（周环比1.83)，PXCFR中国主港1001.5美元/吨（周环比1.83）。区域价差方面，美亚价差维持68.76美元/吨，欧亚价差维持42.5 美元/吨。期货方面，上周盘面冲高回落。截至2023年12 月4日，主力合约收于8318元/吨，持仓量66977手。整体来看，市场对OPEC+的会议有所期待，然而会议此次减产力度不及会议前传出的预期，油价承压回落，带动芳烃产业链价格下跌明显。 后市展望与策略建议 成本端，原油连续承压下行。OPEC+会议结束后，原油连续两日收阴，很大程度上反应出投资者并没有从此次OPEC+会议中解读出实质性利好。相反，OPEC+会议声明相对含糊，在原油将三季度涨幅接近回吐后，沙特并没有更进一步加深减产挺价，意味着沙特在原油产出均已降至10年同期低位，同时其他国家“自愿”减产将更加没有约束。未来供应端或有逐步回升预期，由此将导致原油基本面维持过剩，对于原油盘面而言更多的将带来下行压力，进而对油品化工的支撑力度减弱。 加工差方面，上周PX-石脑油价维持在335.00美元/吨。短流程方面，PX-MX价差目前维持在111.5美元/吨。 供应端，PX国内周度产量回落。截至2023年12月4日，国内PX产量为68.6万吨，环比减少-3.49万吨，周均开工率81.8%，环比下降-4.16%。国内福佳大化140万吨/年装置重启，盛虹短期意外降负后重启，威联、九江小幅降负，彭州石化提负；海外，Eneos重启，OMPL停车，整体供应或维持趋增。 下游来看，PTA方面，上周PTA总产量127.2万吨，环比增加4.96万吨，开工率76.87%，环比上升2.51%，周内逸盛海南125#满负荷，恒力惠州降负荷，恒力东北重启。逸盛海南出料，目前PTA产能基数8025万吨。聚酯方面，聚酯负荷小幅回升，上周我国聚酯周度产量136.65万吨，环比增加2.05万吨，周产能利用率88.71%，环比上升1.14%。12月逐步进入聚酯淡季，需求端压力正在逐步上升。 总体来看，欧佩克会议此次减产力度不及预期，油价再度跳水，对PX成本支撑转弱。PX当前供需结构无明显驱动，供应或维持趋增，需求端难以提振市场心态，同时PX长约商谈仍在僵持，预计短期PX价格震荡小幅承压为主。仅供参考。 风险因素 原料价格高位回落；下游开工不及预期；装置意外性检修 一、行情与现货价格回顾 1.1PX现货&现货价格 上周PX现货市场小幅反弹。现货报价，截至2023年12月4日，PXFOB韩国主港978.5美元/吨（周环比1.83)，PXCFR中国主港1001.5美元/吨（周环比1.83）。区域价差方面，美亚价差维持68.76美元/吨，欧亚价差维持42.5美元/吨。 图表1PXCFR中国（美元/吨）图表2PX美-韩价差 1500 1300 1100 900 700 500 300 2020年2021年 2022年2023年 2500 2000 1500 1000 500 1月3日 1月22日 2月11日 3月3日 3月22日 4月11日 4月30日 5月20日 6月8日 6月27日 7月16日 8月4日 8月23日 9月11日 9月30日 10月19日 11月7日 11月26日 12月15日 2022/05 2022/07 0 美-韩价差美元/吨 PXFOB韩国 PXFOB美湾 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2023/09 2023/11 -10 2022/09 2022/11 2023/01 2023/03 2023/05 2023/07 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表3PX美-亚价差图表4PX欧-亚价差 2500 2000 1500 1000 500 2022/05 0 美-亚价差美元/吨 PXCFR中国 PXFOB美湾 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 2023/09 2023/11 -200 2000 1500 1000 500 2022/05 2022/07 2022/09 2022/11 2023/01 2023/03 2023/05 2023/07 2023/09 2023/11 0 欧-亚价差美元/吨 PXCFR中国 PXFOB鹿特丹 600 500 400 300 200 100 0 -100 2022/07 2022/09 2022/11 2023/01 2023/03 2023/05 2023/07 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 期货方面，上周盘面冲高回落。截至2023年12月4日，主力合约收于8318元/吨，持仓量66977手。整体来看，市场对OPEC+的会议有所期待，然而会议此次减产力度不及会议前传出的预期，油价承压回落，带动芳烃产业链价格下跌明显。 图表5PX主力合约期货盘面走势（日线） 数据来源：iFinD、兴证期货研究咨询部 二、基本面分析 2.1成本利润 成本端，原油连续承压下行。OPEC+会议结束后，原油连续两日收阴，很大程度上反应出投资者并没有从此次OPEC+会议中解读出实质性利好。相反，OPEC+会议声明相对含糊，在原油将三季度涨幅接近回吐后，沙特并没有更进一步加深减产挺价，意味着沙特在原油产出均已降至10年同期低位，同时其他国家“自愿”减产将更加没有约束。未来供应端或有逐步回升预期，由此将导致原油基本面维持过剩，对于原油盘面而言更多的将带来下行压力，进而对油品化工的支撑力度减弱。 加工差方面，上周PX-石脑油价维持在335.00美元/吨。短流程方面，PX-MX价差目前维 持在111.5美元/吨。 图表5国际原油价格图表6石脑油、MX价格走势 WTI原油（美元/桶）MX-石脑油美元/吨 135 125 115 105 95 85 75 65 55 45 2021/04 2021/07 2021/10 2022/01 2022/04 2022/07 2022/10 2023/01 2023/04 2023/07 2023/10 35 900.00 布伦特原油（美元/桶） INE原油（元/桶）（右） 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2020/04 2020/08 2020/12 2021/04 2021/08 2021/12 2022/04 2022/08 2022/12 2023/04 2023/08 200 700 MX：韩国 石脑油 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表7PX-石脑油价差图表8PX-MX价差 PX-石脑油价差（左）（美元/吨） 成本线（左）（美元/吨） 1600PX：CFR中国主港（右）（美元/吨）800.00 1600 PX-MX美元/吨MX：韩国PX：韩国 200 1400 1200 1000 800 600 400 200 2020/05 2020/08 2020/11 2021/02 2021/05 2021/08 2021/11 2022/02 2022/05 2022/08 2022/11 2023/02 2023/05 2023/08 2023/11 0 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 1400 1200 1000 800 600 400 2020/04 2020/08 2020/12 2021/04 2021/08 2021/12 2022/04 2022/08 2022/12 2023/04 2023/08 200 150 100 50 0 -50 -100 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.2供应端 供应端，PX国内周度产量回落。截至2023年12月4日，国内PX产量为68.6万吨，环比减少-3.49万吨，周均开工率81.8%，环比下降-4.16%。国内福佳大化140万吨/年装置重启， 盛虹短期意外降负后重启，威联、九江小幅降负，彭州石化提负；海外，Eneos重启，OMPL停车，整体供应或维持趋增。 图表9PX中国周度产量图表10PX亚洲月度产量 PX：产量：中国（周）万吨 PX：产量同比：中国（周）百分比 80 70 60 50 40 30 20 10 2020/03 2020/06 2020/09 2020/12 2021/03 2021/06 2021/09 2021/12 2022/03 2022/06 2022/09 2022/12 2023/03 2023/06 2023/09 0 120 100 80 60 40 20 0 -20 600 500 400 300 200 100 2020/04 2020/07 2020/10 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10 2022/01 2022/04 2022/07 2022/10 2023/01 2023/04 2023/07 2023/10 0 PX亚洲月度产量（除中国）（万吨）PX中国月度产量（万吨） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表11PX中国周度产量季节性(万吨)图表12PX中国周度产能利用率季节性（%） 2020年2021年 2022年2023年 7595 7090 65 6085 5580 5075 45 4070 3565 3060 1月1日 1月27日 2月18日 3月12日 4月2日 4月21日 5月7日 5月26日 6月11日 6月30日 7月16日 8月4日 8月20日 9月8日 9月24日 10月13日 10月29日 11月17日 12月3日 12月25日 25 2020年2021年 2022年2023年 1月1日 1月27日 2月18日 3月12日 4月2日 4月21日 5月7日 5月26日 6月11日 6月30日 7月16日 8月4日 8月20日 9月8日 9月24日 10月13日 10月29日 11月17日 12月3日 12月25日 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表13PX装置变动情况 企业名称 产能 地址 负荷 装置变动情况 齐鲁石化 9.5 山东淄博 0 2021年2月22日长停 青岛丽东 100 山东青岛 50% 负荷降低 中化弘润 60 山东潍坊 0 5月初重启，8月中停机 威联化学 200 山东东营 95%-100% 一套装置11月5日检修，17日附近重启 扬子石化 89 江苏南京 105%- 110% 上海石化 85 上海 80%-85% 金陵石化 60 江苏南京 100%- 105% 镇海炼化 80 浙江宁波 85%-90% 宁波中金 160 浙江宁波 80%-90% 福建福海创 160 福建漳州 75%-80% 一套2022年6月底检修，一套2023年6月中下旬检修，一套装置8月底重启，一套装置9月中重