2023Q2公募基金及陆股通持仓分析：增持成长（电子&通信），减持消费（食品饮料）

证券研究报告2023年7月24日 增持成长（电子&通信），减持消费（食品饮料） —2023Q2公募基金及陆股通持仓分析 分析师：郑小霞S0010520080007 分析师：刘超S0010520090001 联系人：任思雨S0010121060026 联系人：张运智S0010121070017 2023Q2季度，公募主动权益基金和陆股通持仓A股总市值均有所减少。主动权益基金和陆股通分别持有A股3.9万亿 和2.37万亿总市值，较2023Q1季度末分别下降了7.6%和5.6%。持仓总市值的下降主要归因于二季度内市场回撤和内外资持仓仓位有所下降。 2023Q2季度，公募主动权益型基金仓位小幅下降。一方面，主动权益基金整体仓位83.91%，较上季末下降1.27个百分点，灵活、偏股、普通股票型仓位分别下降了1.33、1.33、1.06个百分点；另一方面，9成以上高仓位基金占比下降了3.37个百分点至34.05%。基金风险偏好有所回落。 公募基金重仓个股集中度延续趋势性回落。CR10、20、50指数集中度分别下降0.52、0.44、0.43个百分点。 公募基金和外资陆股通行为在成长增持和消费减持上表现出较好一致性；但在周期和大金融板块出现分歧。内外资均大幅增持成长板块（内2.37%、外1.44%）；减持消费板块（内-1.23%、外-1.41%）；对于周期板块，内资选择减持、而外资小幅增持（内-1.17%、外0.28%）；对于大金融板块，内资维持平稳，而外资减持(内0.06%、外-0.32%)。 风险提示：样本数据统计结果与真实情况可能存在偏差、基于个人的数据处理办法也可能存在偏差等。 核心要点2 消费板块，内外资均在食品饮料行业进行了较显著减持，在汽车和家用电器板块进行加仓，在医药、纺织服饰行业上出现方向上的分歧。具体的，内外资分别在食品饮料行业上减持了1.54和1.63个百分点；在汽车行业加仓了0.60和0.67个百分点；在家用电器行业增持0.56和0.67个百分点；在医药生物，内资增持而外资减持；纺织服饰，内资减持而外资增持；在商贸零售、社服、美容护理和轻工行业，内外资均减持。 成长板块，内外资较多行为较为一致，加大通信、电子和传媒行业的仓位，减持了计算机行业，同时外资加仓了电力设备。具体的，内外资在通信行业上仓位分别提升了1.63、0.24个百分点；电子分别提升了1.29、0.54个百分点；传媒分别提升了0.20、0.41个百分点；在计算机分别减少了0.73、0.49个百分点；电力设备外资增持0.58个百分点，内资稳定。 大金融板块，内外资表现较一致，增持银行。内外资在银行仓位分别增加了0.14、0.18个百分点；在房地产仓位分别降 低0.18、0.14个百分点；对于非银金融，内资增持0.1个百分点，而外资减持0.36个百分点。 周期板块，内外资较一致地增持机械设备、公共事业、建筑装饰和石油石化；钢铁行业上出现了一定分歧，内资增持而外资减持；其余行业均被内外资不同程度的减持，其中基础化工行业减持幅度最大，内外资分别减持了0.55、0.15个百分点。 持仓变化概要 2023Q2季度公募基金与陆股通持仓变化对比—消费、成长 风格/行业 季度涨幅 公募基金 陆股通 2023Q2 持仓变化 持仓水平 2023Q2 持仓变化 持仓水平 消费板块 -6.5% 33.66% -1.23% 中枢 34.17% -1.41% 底部或低位 汽车 1.9% 3.92% 0.60% 中枢 3.46% 0.67% 中枢偏低 家用电器 5.2% 2.35% 0.56% 中枢 6.41% 0.67% 底部或低位 医药生物 -7.3% 11.08% 0.13% 中枢偏低 8.51% -0.04% 底部或低位 轻工制造 -5.4% 0.56% -0.05% 中枢偏低 0.66% -0.12% 中枢 纺织服饰 -0.4% 0.54% -0.10% 中枢偏低 0.25% 0.04% 中枢 美容护理 -12.2% 0.47% -0.14% 中枢偏低 0.72% -0.07% 高位 社会服务 -9.6% 1.37% -0.30% 中枢偏低 0.41% -0.11% 底部或低位 商贸零售 -19.3% 0.48% -0.38% 底部或低位 1.12% -0.83% 底部或低位 食品饮料 -12.9% 12.90% -1.54% 中枢 12.62% -1.63% 底部或低位 成长板块 -3.3% 40.60% 2.37% 高位 29.38% 1.44% 高位 通信 16.3% 3.63% 1.63% 高位 1.29% 0.24% 中枢偏高 电子 -3.9% 10.31% 1.29% 中枢偏高 6.73% 0.54% 高位 国防军工 2.8% 3.31% 0.38% 中枢偏高 0.88% 0.15% 中枢偏高 传媒 6.3% 3.63% 0.20% 中枢 2.55% 0.41% 高位 电力设备 -3.1% 13.31% -0.40% 中枢偏高 13.77% 0.58% 中枢偏高 计算机 -6.7% 6.42% -0.73% 中枢 4.16% -0.49% 中枢偏低 持仓变化概要 2023Q2季度公募基金与陆股通持仓变化对比—大金融、周期 风格/行业 季度涨幅 公募基金 陆股通 2023Q2 持仓变化 持仓水平 2023Q2 持仓变化 持仓水平 大金融板块 0.1% 8.29% 0.06% 底部或低位 12.27% -0.32% 底部或低位 银行 -0.1% 3.04% 0.14% 底部或低位 6.80% 0.18% 中枢偏低 非银金融 -1.8% 3.76% 0.10% 底部或低位 4.69% -0.36% 底部或低位 房地产 -8.7% 1.48% -0.18% 底部或低位 0.77% -0.14% 底部或低位 周期板块 -3.3% 17.41% -1.17% 中枢 24.17% 0.28% 高位 机械设备 3.0% 2.98% 0.42% 中枢 5.36% 0.48% 高位 公共事业 5.1% 1.70% 0.32% 高位 2.71% 0.40% 中枢 钢铁 -7.8% 0.31% 0.06% 中枢偏低 0.67% -0.15% 底部或低位 建筑装饰 -1.4% 0.99% 0.03% 中枢偏低 1.43% 0.08% 中枢 环保 -2.5% 0.27% 0.02% 中枢偏低 0.24% 0.06% 底部或低位 石油石化 -3.0% 1.32% 0.01% 中枢偏高 1.45% 0.23% 中枢偏高 农林牧渔 -11.3% 1.34% -0.12% 中枢偏低 0.87% -0.09% 中枢偏低 建筑材料 -12.2% 0.55% -0.16% 底部或低位 1.58% -0.20% 底部或低位 煤炭 -8.2% 0.82% -0.18% 中枢 1.08% -0.11% 中枢偏高 有色金属 -8.7% 3.21% -0.41% 中枢偏高 3.34% -0.25% 中枢偏高 基础化工 -10.6% 2.15% -0.55% 中枢 2.76% -0.15% 中枢偏高 交通运输 -8.5% 1.77% -0.61% 中枢 2.69% -0.02% 底部或低位 目录 1 公募基金持仓分析 2 陆股通持仓分析 1.1公募主动权益基金持仓总市值较上季末减少7.6% 截至2023年Q2季度末，灵活配置型、偏股混合型、普通股票型三类主动权益类基金的股票持仓总市值为3.9万亿，较 上季末4.22万亿规模减少了0.32万亿，减幅为7.6%。 2023年Q2季度市场整体表现小幅回撤，2季度国内经济复苏动能不及预期，政策发力有限的背景下市场出现小幅震荡回撤，结构性分化明显，行业轮动加速。持仓市值的下降主要归因于之前以新能源、医药和消费代表的热门板块在2季度都经历了较大的回撤。完整季度内万得全A下跌3.20%、上证综指下跌2.16%、创业板指下跌7.69%。 2023Q2季度末公募主动权益基金持仓总市值较上季末下降了7.6%至3.9万亿 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 公募三大主动权益基金持仓总市值（亿、左）市值变动幅度%（右） 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 2010Q2 2010Q3 2010Q4 2011Q1 2011Q2 2011Q3 2011Q4 2012Q1 2012Q2 2012Q3 2012Q4 2013Q1 2013Q2 2013Q3 2013Q4 2014Q1 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 -40% 资料来源：Wind，华安证券研究所 1.2主动权益型基金整体仓位下降 截至2023年Q2末，主动权益基金整体仓位83.91%，较上季末下降了1.27个百分点，各类型基金仓位均有所下降。灵活配置型、偏股混合型、普通股票型基金仓位分别为75.65%、86.78%、88.50%，较上季末分别变化了-1.33、-1.33、-1.06个百分点。主动权益型基金和三大分类型基金的整体仓位仍处于高位水平。 公募基金现金占比小幅提升。截至2023Q2末，公募基金账户中现金持有比例整体为9.25%，较上季末增加了0.87个 百分点。普通股票型、灵活配置型及偏股混合型基金现金占比分别提升了0.67、0.93、1.04个百分点。 Q2季度主动权益基金股票仓位小幅下降三类主动权益基金的股票仓位均下降 主动权益型基金整体仓位（%） 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 2010Q2 2010Q4 2011Q2 2011Q4 2012Q2 2012Q4 2013Q2 2013Q4 2014Q2 2014Q4 2015Q2 2015Q4 2016Q2 2016Q4 2017Q2 2017Q4 2018Q2 2018Q4 2019Q2 2019Q4 2020Q2 2020Q4 2021Q2 2021Q4 2022Q2 2022Q4 2023Q2 45% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 90% 偏股混合型基金仓位（左）灵活配置型基金仓位（右） 普通股票型基金仓位（左） 80% 70% 60% 50% 40% 30% 2010Q2 2010Q4 2011Q2 2011Q4 2012Q2 2012Q4 2013Q2 2013Q4 2014Q2 2014Q4 2015Q2 2015Q4 2016Q2 2016Q4 2017Q2 2017Q4 2018Q2 2018Q4 2019Q2 2019Q4 2020Q2 2020Q4 2021Q2 2021Q4 2022Q2 2022Q4 2023Q2 20% 1.3仓位分布显示公募基金风险偏好二季度有所回落 高仓位基金占比下降。9成以上的高仓位基金占比减少了3.37个百分点，二季度基金风险偏好有所下降。8成以下中等和中低仓位基金占比有所增加。 高仓位基金数量占比在历史偏高位。9成仓位以上基金数量占比有34.05%，处于2010年以来的相对高位。仓位占比80-90%的基金数量占比持续增加，达39.19%，处于偏高位水平。 9成以上高仓位基金占比明显回落，显示偏好下降高仓位基金占比整体上处于历史偏高分位 45% 40% 35%