船用发动机专题原文

发言人00:00 船用发动机专题20240721_原文 2024年07月21日22:59 感谢大家参加本次会议，会议即将开始。本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户。未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容，否则，由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担。长江证券保留追究其法律责任的权利。 发言人00:43 好的，各位投资大投资者大家大家好。我是长安长安机械组的张总，欢迎大家参加我们这个长行长江第19期的新年电话会议。你们本周的话我们也是发布了一个专题，我们对整个这种船用发动机的一些隐秘的一个弹性，包括空间，我们去做了一些深入的一些探讨和分析。 发言人01:05 没有，就是从整个这种中报的一个业绩，然后业绩预告来看的话的话，我们也看看到整个中国多年了。然后其实从单Q2来看的话，是公司在整个规模或者是这种客户经历上面，基本上放就放量还是有一定快两倍的增长。整体来说就是业绩这块的一个释放，其实还是超预期的。背后的这个主要的一个原因的话就是从二季度整个公司一个客户意愿来看看。我们能说整个船发动机这块的话，其实也是整个因为最主要的一个贡献。所以说在当前这个时间点上面的话，我们也决定说，其实是有必要去重视一下整个传统发动机这块的一个盈利的一个弹性。包括的话换句说整个发动机这块的一个产能周期，稀缺性。从整个这个那么对应到整个采用发发发动机来看，发动我们认为这个方案是说，因为其实目前来讲的话，包括整个动力，包括整个传发动机的一个这个订单，其实目前来讲应该也是一个比较排单排的，比较饱满的状况，基本上已经排单到了27年底去的。 发言人02:17 如果是但当前这个时间点的话，就是我们如何去看待整个发动机这块的一个未来的一个盈利的弹性，包括他的一个盈利的释放的节奏。我们认为的话，换句说，比较核心的这个因素，可能主要还是在于以下以下几个方面。第一点的话，我们觉得还是在于是整个整个在这轮传播的话的话，它其实是一个更多讲其实是一个供给端的一个逻辑。你在整个船价这边上涨的一个趋势当中的话，其实整个发动机的一个价格，其实 在也是相应时代是上涨的。那么从整个这种就他那个价值指数来看的话，就我们看了看到也就是说就是从20年底起来的话，整个生产的一个价格大概涨53%左右点。你包括的话话你就是从最近来看的话，就是整个新船的一个价格的一个周度数据。基本上的话，也是维持一个持续在环比在上涨的状况。你看看包括像这个散货船，有两天这种创新，基本上的话也是在上上涨。那么也是因为目前的话的话，一般税务端相对来说纯属于一个单子，你也说紧急在上行的状况。 发言人03:36 第二就是整一个传播的话，目前是在这个产能端曲线，也是处于一个比较强的经济状况。所以说是在整个供给量现在比较紧缺的情况下面，包括的话不仅是新传的一个价格的上涨。同时的话，我们也看到整个二手船的一个价格，其实目前来讲也是成立的在持续去上涨的状况。对应到整个东西是新城这边这个价格的趋势来看的话，就是说站在当前这个位置上面。我们觉得可能说整一个在当前位置上面，整个生产的一个价格指数往后面去看，究竟是在GD7涨10%还是涨30%，这个可能不太好去判断。但确实在目前这个位置上，另一方面是整个传播的一个产能，其现在处有一个强平静的一个状况。而且的话话可能往未来三年去看，我们可能就是你我会看到他有有这种新增产新增产出，就新增的这个产能出来，最关键是这个产能前要强烈瓶颈。 发言人04:42 第二个是从整个周期的一个位置来看的话，就是说目前船舶行业其实还处于整个周期前半程的阶段。我们感觉说如果按照整个这种更新的一个高点最能最先时间点来看，那么你就觉得说这也是可能就是你看到2033年左右的话，整个很第一个景气度应该是没什么太大问题的。所以说一方面是整个需求端上的话，其实目前来讲也属于一个在请期待向上的状况。 发言人05:07 你同时情况的话，从最近来看的话看的话虽然说整个船家其实处于一个其在上涨状况引起处于其属于一个相对一个较高的一位置。但是确实在整个供应量比较紧缺的情况下面。我们也看到就是说像工程国际，包括像重工其他这种船厂。那确实的话也出现一些船东那边去加价去这个插队的情况。去这个插队情况，我们可以大概提价卖在15%到20%的幅度。所以说在当前这个位置上面的话的话，其实我们觉得往后面去看的话，整个船架其实还是有进一步去上涨的空间在的。所以说这是全家的一个情况。 发言人05:49 第二的话，我们觉得可对应到整个站，就是在这轮本轮周期，在在本轮全家上涨的一个周相中，那就是整 个船上的一个持续的一个上行，其实是带动这个船上发动机的一个价格，它出现一些同步的一个上涨。那么从整个这种发动机的涨价的一个幅度来看的话，是换句说整个发动机这边的话，它它的一个涨价幅度其实是比这个传播的一个转向幅度只会要更更多更多的。具体来看的话，比如说我们去看的话话，就说像这个常用发动机里，就是我们以这个常用的话这个传播运动点燃往复式或者是旋转式这个火山猎人发动机，你再来做一个代表。如果按照整个这种海关的数据来看的方案，你说截止到5月份的时候，整个活塞内燃发动机的一个出口价价格指数大概达到了120点点4点。我们相比二三年年初的话，大概涨了24%的一个速度。也就是整个整个来说就是发动机的一个涨价幅度，其实相比从大概高了8.4个百分点左右。那那包括化学方向话，就是在之前整个中国东内的一个对外的一个制度当中，你其实公司也提到点，就是整个公司的一些民那边用的这种采集订单，其实在22年2二三年其实都存在一个持续的一个价涨幅。包括的话就是说你像特别是这种远洋运输船用柴低速柴油机，大概整个价格的涨幅是超过20%的。 发言人07:27 你如果从整个这个对应到整个这种船站的一个，变化来看的话，真的是整个发动机的一个转降的幅度其实是高于船价的。那么背后的这个原因的话，换换换句说为什么会呈现整个发动机的一个涨价幅度是会比船舶会更高。我们自己的一个理解的话，我们就可以主要是来自于于于上面的原因。 发言人07:51 整体来说，目前的话发展率说一方面是发动机的整个格局相对来说其实会更好。你比如像这么动力，你看其实目前的话已经占到了国内的传统低速柴油机国际市场份额78%的省份高，在国际上份的话也达到39%19左右。就是说它整个车就是发动机这块的一个格局是相比于传播力量其实更加集中一些。那包括了的话，你就是到整个中国重点看看的话，你说公司的整个就是船用低速柴油机，他可能整个在销售当中也就40%多的话，可能是卖给创作集团的。但其实就是说也有接近一半多的同事卖给他们集团外地的客户。在整个一方面是格局相对比较集中。 发言人08:37 我们同时的话目前的话就是说整个动力的一个产能端曲线来说，目前也处于相对比较紧缺的一状况。就是一个公司一个排单已经排到了27年底去了。所以说在这种情情情况下的话，其实整个发动机的这个产能，其实现在也是处于比较稀缺的一个状况，而且它的一个格局会更好。所以说你真真的话就说发动机的话从目前来讲的话，他在这轮传播的一个上涨周期当中，其实整个溢价的一个能力其实会更更高更高一些。所以说这也是发动机的一个转向幅度之后的传播高的其中的原因，你就是这个呃一个方面。 发言人09:19 另外一个的话，我们我们认为在整个他那边涨价的一个周期中，就是从发动机的一个弹性的话，第二个原因可能还是来自于是结构端的变化。从整个这种结构端的变化来讲的话，主要可能还是受益就是整个在环保的一个带动一下我们说的发动机这块的一个占比提升。因为从目前讲的话，就是整个这种传播行业其实也受到环保这边政策的一个比较大的影响。包括他的话，你从环保来看你像欧盟跟LMO这边的话，其实现在对于整个这种传播这边眼看的一个要求值是在不断提提升的。包括二三年的话IM的话对整个传播温室气体减排这个战略其实也是做了一些这种修订。整个减排的目标的话话，就相比之前来讲，其实是进一步提升的。 发言人10:19 你在整个环保的一个艺术之下，我们也看到点就是说其实从最近几年的话，整个传播的一个订单来看，其实是整个是可替代软件。可替代燃料传播的一个订单是呈现一个比较高速增长的一个状况。比如说像我们典型的，比如像RNG传递这种订单，像安全的订单的话的话的话，他他就说从20年的以来的话，也是先行复制的品种。包括在今年的一到备份，你整个安全的订单大概同比来讲也是接近一个今天七天里面接近一个95%增长，其实说也是呈现了比较高增的一个状况。 发言人10:57 从整个的结构来看的话，我们看到点就是说，截止到目前的话，你像在整个可替代燃料传播的一个债券订单占比大概在百分之，40左右点。然后后面的整个交付一个订单的一个占比，大概可替代燃料成本大概占比占了25%的比重。你只是说相对二三年的话，整个这种占比其实都是存在于这个不同程度提升在的。你主要的话其实也是因为目前的话整个市场上面存在这种多种生产链接方案并存的一个情况。那就是传传东他会考虑未来的一些环保的一些这个要求是说预留船舶的这种占比是在要增加的。 发言人11:34 发动机的这个订单的话，他一般会跟随着传播的订单会去一起去交付。就是说整体的程序随着可替代传软件传播这边传播交付订单的一个再提升。就是你现在相对那种一代人的这种发动机的一个订单，其实也是这个订单的一个占比，其实也是呈现一个再去，提升的一状况。 发言人11:58 从整个，这个价格来看的话，我们也看到也就是说，整个是因为像比如说像36发动机的话，那就是一般来讲的话，就双料发动机的价格其实会比普通那种柴油发动机的价格大概高20%到30%左右线。所以说其 实你在整个这种涨价的一个周期，对应到整个发动机而言，他不仅是能够享受到比船舶资源涨价幅度更高的一个价格。同时你就在结构端的话，患者其实还会比较受益。就是生产量发动机这边整个价格的一个涨会更多。 发言人12:35 包括从整一种结构端的一个占比来看，比如说你中国动力来看你肯定说整个公司可能在21年的时候，整个数量这个发动机订单的一个占比大概就是在在10%多点占比。但是到去年的话，就是整个双联发动机的一个订单一个占比接近百，基本上你占了百分之，是不是的一个降低了。所以其实这块来讲的话，尤其是说整体来说，就是在整个双方面发动机上面，其实还是是呈现一个在持续个占比在持续去提升的一个状况。对应到整个数据来看的话的话，就是我们比如说往后面去看的话，一方面是整个新签订单里面可能也还是呈现一个商量这边发动机这个占比在持续提升一个状况。第二就是在整个学习后续的一个盈利能力的一个希望里面。 发言人13:19 因为包括从今年的话，整个二季来看的话，就是说公司的这个新交付的定就是交付的订单，其实最主要还是一些21年的一些订单，订单为主。你在后续的整个交付当中的话，一方面是整个20年，超过20年之后的系统，就是高价给你一个订单。其实你交付的一个占比是在提升的，我们发动机的一个涨价幅度是会超过全国。这样的话你就在结构端的话，就是整一个公司边的话，还有他的一些，因为21年以来的话，21年以来的话，就整个动力边就是它的一个双燃料发动机的一个这个新订单的一个占比，从10%10多已经提高了百分之四五十的占比。所以是说其他整个交付里面的话，整个双量发动机的一个占比在依赖提升所以它其实在价格当中的价格，其实是有一个叠加的一个效应。其实会进一步去带动整个盈利能力这块这块的这块的一个提升，所以说这是第二个方面。 发言人14:21 第三方面的话话，我们觉得他们主要还是从这种成本的一个方面去去去考虑。你对应到整个这个发动机成本来看的话，主要可能就包括了一些像它的一些刚才的原材料一项这个专利的费用。对应标准的像中国重点来看的话，我们也看到点就是像16年来的话，就整个中国动力源这个柴油机的业务的毛率从25%的话，其实持续往下去下行。这个最低的时候在22年，大概在14%度左右点。二三年之后他的发展幻觉，整个毛利率其实开始小幅的一个回升。整体上面其实还是比较受益，整个这种周期。因为周期上行，包括一些这