股票股指期权：标的上涨，隐波涨跌不同品种出现分化。

金融衍生品研究 金融 衍2024年7月19日 生 研 品股票股指期权：标的上涨，隐波涨跌不同品种 究出现分化。 张雪慧投资咨询从业资格号：Z0015363zhangxuehui022447@gtjas.com 国【正文】 泰 君表1：期权市场数据统计 标的市场统计 收盘价 涨跌 成交量(亿手) 成交变化(亿手) 当月合成期货 当月基差 次月合成期货 次月基差 上证50指数 2456.79 12.28 41.32 6.50 2438.47 18.32 2433.27 23.52 沪深300指数 3539.02 18.08 132.45 8.68 3513.87 25.15 3508.20 30.82 中证1000指数 4821.42 9.00 112.65 -9.08 4761.80 59.62 4721.67 99.76 上证50ETF 2.539 0.017 29.96 16.78 2.525 0.014 2.524 0.015 华泰柏瑞300ETF 3.600 0.023 31.70 12.08 3.578 0.022 3.576 0.024 南方500ETF 4.946 -0.008 6.18 1.43 4.939 0.007 4.916 0.030 华夏科创50ETF 0.784 0.015 31.30 5.22 0.781 0.003 0.778 0.006 易方达科创50ETF 0.769 0.016 13.96 0.72 0.764 0.005 0.760 0.009 嘉实300ETF 3.741 0.023 13.40 7.72 3.717 0.025 3.716 0.025 嘉实500ETF 5.131 0.000 0.64 -0.14 5.125 0.006 5.099 0.032 创业板ETF 1.692 0.006 14.70 -6.11 1.687 0.005 1.681 0.011 深证100ETF 2.419 0.015 0.41 -0.04 2.409 0.010 2.399 0.020 期权市场统计 成交量 变化 持仓量 变化 VL-PCR OI-PCR C最大持仓 （近月） P最大持仓 （近月） 上证50股指期权 42805 4377 45811 -19647 72.68% 56.29% 2500 2400 沪深300股指期权 118997 15247 128978 -51421 62.16% 61.39% 3600 3500 中证1000股指期权 227159 -35920 145086 -80844 78.59% 56.00% 5000 4600 上证50ETF期权 1831230 567301 1623380 26019 82.86% 112.42% 2.5 2.5 华泰柏瑞300ETF期权 1409126 206305 1325261 1287 78.74% 104.31% 3.6 3.5 南方500ETF期权 1709314 -278138 1244217 -36446 101.90% 90.38% 5.25 4.9 华夏科创50ETF 837730 173671 1053589 -33430 68.16% 58.90% 0.8 0.75 易方达科创50ETF 685713 214554 517122 -18490 80.75% 75.54% 0.8 0.75 嘉实300ETF期权 216401 33549 284573 27926 93.94% 99.12% 3.8 3.6 嘉实500ETF期权 228938 -105133 310970 21450 93.77% 93.16% 5.25 5 创业板ETF期权 1100051 -134144 1243285 41319 79.66% 82.84% 1.7 1.65 深证100ETF期权 99790 -4771 155311 17732 69.53% 102.44% 2.45 2.35 安期货研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 表2：期权指标数据统计 期权波动率统计(近月) ATM-IV IV变动 同期限HV HV变动 Skew Skew变动 VIX VIX变动 上证50股指期权 12.07% 0.14% 7.25% -0.07% -4.52% -1.32% 13.83 -0.003 沪深300股指期权 12.74% 0.25% 9.26% 0.11% -7.23% -4.65% 14.16 -0.209 中证1000股指期权 22.92% -1.62% 25.84% 0.03% -5.13% 2.39% 24.46 -1.331 上证50ETF期权 13.59% 1.24% 2.19% 1.27% -0.38% -7.00% 13.15 0.333 华泰柏瑞300ETF期权 13.49% 0.13% 4.30% -0.37% -4.22% -2.21% 13.57 -0.074 南方500ETF期权 19.13% 0.02% 9.17% -0.90% -0.93% 4.47% 18.97 -0.292 华夏科创50ETF 25.58% -0.07% 17.15% -1.43% 0.82% -8.99% 25.95 0.321 易方达科创50ETF 23.16% -0.85% 18.54% -0.46% 7.86% 12.38% 24.76 -0.042 嘉实300ETF期权 13.52% 0.64% 4.24% -0.29% 5.86% 4.59% 13.66 -0.146 嘉实500ETF期权 19.38% -0.32% 8.35% -0.40% 4.06% 5.14% 18.59 -0.229 创业板ETF期权 19.20% -2.29% 11.52% -1.78% 2.15% 3.37% 20.69 -0.389 深证100ETF期权 16.41% -2.14% 7.02% -1.91% -1.20% -0.34% 16.24 -0.270 期权波动率统计(次月) ATM-IV IV变动 同期限HV HV变动 Skew Skew变动 上证50股指期权 12.91% -0.16% 8.46% 0.05% 5.60% 1.64% 沪深300股指期权 13.08% 0.10% 9.14% 0.05% -3.11% -3.56% 中证1000股指期权 22.85% -0.23% 20.86% -0.08% -0.26% 1.75% 上证50ETF期权 12.17% 0.41% 7.40% -0.75% -4.40% -5.19% 华泰柏瑞300ETF期权 12.23% -0.08% 8.43% -0.08% -5.04% -1.47% 南方500ETF期权 17.52% -0.37% 16.58% -0.05% -4.39% -0.09% 华夏科创50ETF 22.90% 0.31% 20.92% -0.46% -3.35% 2.08% 易方达科创50ETF 21.90% 0.12% 21.24% -0.37% -1.54% -4.99% 嘉实300ETF期权 12.48% -0.01% 8.85% -0.05% -5.52% -1.45% 嘉实500ETF期权 17.64% -0.17% 16.44% -0.07% -2.60% 1.58% 创业板ETF期权 19.21% -0.44% 17.86% 0.03% -3.14% 0.71% 深证100ETF期权 15.16% -0.02% 12.06% 0.15% -6.27% -0.70% 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 1.上证50股指期权 图1上证50股指期权主力合约波动率走势图 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 2024/1/12024/2/12024/3/12024/4/12024/5/12024/6/12024/7/1 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 000016近月ATM-IV20HV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 2900 1.6 2800 1.4 2700 1.2 图2：上证50股指期权全合约PCR图3：上证50股指期权主力合约偏度走势图 30.00% 25.00% 2600 2500 2400 1 0.8 2300 10.00% 2200 0.4 2100 0.2 5.00% 2000 0 0.00%-5.00% 000016成交量 PCR持仓量PCR -10.00% 0.6 20.00% 15.00% 2024/1/12024/3/12024/5/12024/7/1 主力合约偏度 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图4：上证50股指期权波动率锥图5：上证50股指期权波动率期限结构 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 90755025 10HVATM-IV 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% IV01IV02IV03IV04IV05IV06 今日昨日 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 2.沪深300股指期权 图6：沪深300股指期权主力合约波动率走势图 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2024/1/12024/2/12024/3/12024/4/12024/5/12024/6/12024/7/1 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 00030020HV近月ATM-IV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图7：沪深300股指期权全合约PCR图8：沪深300股指期权主力合约偏度走势图 5000 4800 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 000300成交量PCR持仓量PCR 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 2024/1/12024/3/12024/5/12024/7/1 主力合约偏度 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图9：沪深300股指期权波动率锥图10：沪深300股指期权波动率期限结构 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 90755025 10HVATM-IV 15.0% 14.5% 14.0% 13.5% 13.0% 12.5% 12.0% 11.5% 11.0% 10.5% 10.0% IV01IV02IV03IV04IV05IV06 今日昨日 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 3.中证1000股指期权 图11：中证1000股指期权主力合约波动率走势图 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 2024/1/12024/2/12024/3/12024/4/12024/5/12024/6/12024/7/1 85% 75% 65% 55% 45% 35% 25% 15% 5% 000852近月ATM-IV20HV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图12：图11：中证1000股指期权全合约PCR图13：中证1000股指期权主力合约偏度走势图 8000 1.6 15% 7500 1.4 10% 7000 1.2 5% 6500 1 0% 6000 0.8 -5% 5500 0.6 -10% 000852成交量PCR持仓量PCR -15% 5000