电新公用环保行业周报：亚非拉市场出口持续向好，重点关注逆变器、电力设备

2024年7月21日 电力设备新能源、公用事业、环保 亚非拉市场出口持续向好，重点关注逆变器、电力设备 ——电新公用环保行业周报20240721 电力设备新能源买入（维持） 作者分析师：殷中枢 执业证书编号：S0930518040004010-58452071 yinzs@ebscn.com 分析师：郝骞 执业证书编号：S0930520050001021-52523827 haoqian@ebscn.com 分析师：陈无忌 执业证书编号：S0930522070001021-52523693 chenwuji@ebscn.com 分析师：宋黎超 执业证书编号：S0930523060001021-52523817 songlichao@ebscn.com 分析师：和霖 执业证书编号：S0930523070006021-52523853 helin@ebscn.com 联系人：邓怡亮 021-52523802 dengyiliang@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 20% 0% 要点 整体观点： 1、从市场交易情况来看，虽然降息预期和特朗普胜选预期交织，但市场以交易前者为主；低位成长股经历一轮估值修复后，从我国6月出口数据来看，亚非拉市场持续向好，重点推荐逆变器、电力设备环节。 （1）从6月不同产品出口至不同地区的金额同比增速来看：电表北美洲（134.30%，基数低）＞逆变器美洲（85.87%）＞变压器（16kVA以上）亚洲（72.94%）＞逆变器亚洲（70.14%）＞电表南美洲（68.23%）＞变压器（16kVA以上）北美洲 （65.74%）＞电表非洲（45.47%）。 （2）逆变器6月出口金额同步显著转好，尤其受益于亚非拉市场需求旺盛；在电力设备方面，变压器出口欧美等发达国家、电表出口“一带一路”沿线国家仍保持景气。建议关注：德业股份、艾罗能源、阳光电源、上能电气。 2、“三中全会”利好我国电网和电价市场化改革，后续重点关注政策持续催化。 新华社于7月21日正式发布三中全会审议通过的《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》，其中提到推进能源等行业自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革；推进水、能源等领域价格改革，优化居民阶梯水价、电价、气价制度；深化能源管理体制改革，建设全国统一电力市场；加快规划建设新型能源体系，完善新能源消纳和调控政策措施。我们认为，我国电网和电价市场化改革将持续加速推进。 -20% -40% 2023/07/212023/11/192024/03/192024/07/18 电力设备(申万)公用事业(申万) 环保(申万)沪深300 资料来源：Wind 经历短期下跌后，电网板块估值泡沫被挤出完毕。电网兼具防御性、主题强、业绩好等投资逻辑，目前出口、特高压、配网侧细分方向估值均处于公允状态，后续重点关注政策持续催化。建议关注：①电力设备出口，三星医疗、东方电子；②主配网，许继电气、平高电气。 风险提示：电网投资不及预期；美国大选对中国出口链打压；新能源汽车销量不及预期；风光政策不及预期；原材料价格波动风险。 公用事业： 1、本周动力煤价格环比基本持平。 国内动力煤价格：截至2024年7月19日，秦皇岛港5500大卡动力煤（中国 北方，平仓价）价格为853元/吨，较上周五（7月12日，855元/吨）下跌2元/吨。 进口动力煤价格：截至2024年7月19日，防城港5500大卡动力煤（印度尼西亚，场地价）价格为850元/吨，与上周五（7月12日，850元/吨）持平；广州港5500大卡动力煤（澳洲优混，场地价）价格为885元/吨，与上周末（7月12日，885元/吨）持平。 国家能源局发布6月份全社会用电量等数据。 6月份，全社会用电量8205亿千瓦时，同比增长5.8%。从分产业用电看，第 一产业用电量128亿千瓦时，同比增长5.4%；第二产业用电量5304亿千瓦时，同比增长5.5%；第三产业用电量1607亿千瓦时，同比增长7.6%；城乡居民生活用电量1166亿千瓦时，同比增长5.2%。 1-6月，全社会用电量累计46575亿千瓦时，同比增长8.1%，其中规模以上工 业发电量为44354亿千瓦时。从分产业用电看，第一产业用电量623亿千瓦时，同比增长8.8%；第二产业用电量30670亿千瓦时，同比增长6.9%；第三产业用电量8525亿千瓦时，同比增长11.7%；城乡居民生活用电量6757亿千瓦时，同比增长9.0%。 国家统计局发布6月份发电量等数据。 规上工业电力生产保持稳定。6月份，规上工业发电量7685亿千瓦时，同比增长2.3%，增速与5月份持平；规上工业日均发电256.2亿千瓦时。1—6月份，规上工业发电量44354亿千瓦时，同比增长5.2%。 分品种看，6月份，规上工业火电、核电降幅扩大，水电增速加快，风电由降转增，太阳能发电增速回落。其中，规上工业火电同比下降7.4%，降幅比5月份扩大3.1个百分点；规上工业水电增长44.5%，增速比5月份加快5.9个百分点； 规上工业核电下降4.0%，降幅比5月份扩大1.6个百分点；规上工业风电增长12.7%，5月份为下降3.3%；规上工业太阳能发电增长18.1%，增速比5月份回落11.0个百分点。 图1：动力煤价格，元/吨，截至2024.07.19图2：现货电力市场价格，厘/千瓦时，截至2024.07.19 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1/1/20181/1/20191/1/20201/1/20211/1/20221/1/20231/1/2024 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 2022/8/2 2022/9/2 2022/10/2 2022/11/2 2022/12/2 2023/1/2 2023/2/2 2023/3/2 2023/4/2 2023/5/2 2023/6/2 2023/7/2 2023/8/2 2023/9/2 2023/10/2 2023/11/2 2023/12/2 2024/1/2 2024/2/2 2024/3/2 2024/4/2 2024/5/2 2024/6/2 2024/7/2 0 秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价镇江港5500大卡动力煤平仓价 营口港5200大卡动力煤平仓价宁波港5500大卡动力煤场地价 广州港4800大卡印尼进口动力煤场地价防城港4700大卡印尼进口动力煤场地价 广东（加权平均电价）山西（出清算数均值，实时市场） 资料来源：CCTD，Wind，光大证券研究所整理资料来源：广东省电力交易中心，山西省电力交易中心，光大证券研究所整理 图3：三峡水库流量，立方米/秒，至2024.07.20图4：三峡水库蓄水量及水位，亿立方米、米，至2024.07.20 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 110 150 100 100 蓄水量(左侧，亿立方米）水位(右侧，米） 流量：入库流量：出库 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图5：火电产业链成本及价格情况，元/千瓦时，至2024.07.20图6：中国、欧洲碳价图，截至2024.07.19 0.80 120 0.70 电网 煤电 煤炭 100 0.60 80 0.50 60 0.40 40 0.30 20 0 0.20 0.10 - 煤电燃料成本煤电点火价差输配电价政府性基金及附加 中国碳市场碳排放配额收盘价(元/吨）欧洲碳排放配额收盘价（欧元/吨） 资料来源：Wind，CCTD，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 表1：各地区电网代理购电价格，元/千瓦时 23年5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 24年1 月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 7月同比 江苏 0.259 0.208 0.202 0.225 0.221 0.203 0.256 0.296 0.314 0.292 0.283 0.299 0.287 0.225 0.194 -4.11% 安徽 0.386 0.359 0.378 0.388 0.399 0.4 0.398 0.391 0.462 0.465 0.472 0.472 0.466 0.392 0.438 15.93% 广东 0.394 0.364 0.364 0.364 0.364 0.364 0.364 0.364 0.416 0.446 0.421 0.433 0.422 0.411 0.401 10.16% 山东 0.377 0.372 0.372 0.372 0.372 0.372 0.372 0.372 0.412 0.424 0.416 0.418 0.413 0.415 0.413 10.94% 山西 0.366 0.344 0.373 0.371 0.361 0.374 0.397 0.39 0.35 0.36 0.36 0.346 0.347 0.365 0.371 -0.51% 北京 0.584 0.456 0.476 0.47 0.44 0.418 0.428 0.416 0.43 0.459 0.468 0.524 0.479 0.481 0.477 0.15% 河北(不满1千伏） 0.472 0.438 0.477 0.474 0.442 0.44 0.463 0.464 0.459 0..447 0.436 0.44 0.443 0.455 0.455 -4.53% 河北（其他） 0.432 0.402 0.42 0.429 0.415 0.416 0.422 0.42 0.419 0.409 0.409 0.409 0.406 0.413 0.411 -2.10% 冀北(不满1千伏） 0.293 0.288 0.287 0.28 0.302 0.297 0.299 0.291 0.285 0.293 0.325 0.286 0.305 0.293 0.297 3.38% 冀北（其他） 0.482 0.452 0.536 0.54 0.511 0.491 0.500 0.529 0.455 0.479 0.474 0.453 0.456 0.454 0.413 -22.91% 河南 0.427 0.407 0.395 0.399 0.385 0.411 0.450 0.416 0.399 0.403 0.406 0.405 0.392 0.406 0.412 4.38% 浙江（1-10千伏及 以上） 0.29 0.273 0.281 0.279 0.284 0.292 0.278 0.271 0.263 0.276 0.24 0.223 0.26 0.272 0.289 2.79% 浙江（不满1千伏 工商业用） 0.411 0.418 0.419 0.431 0.435 0.431 0.419 0.426 0.423 0.445 0.417 0.421 0.413 0.415 0.398 -5.05% 上海 0.434 0.454 0.458 0.459 0.455 0.457 0.455 0.457 0.439 0.428 0.43 0.445 0.441 0.450 0.441 -3.71% 重庆 0.446 0.441 0.53 0.53 0.473 0.44 0.432 0.441 0.483 0.483 0.439 0.445 0.445 0.437 0.468 -11.66% 四川 0.428 0.425 0.424 0.432 0.431 0.435 0.428 0.434 0.412 0.424 0.416 0.418 0.413 0.415 0.413 -2.67% 黑龙江 0.518 0.522 0.522 0