电新公用环保行业周报20241020：9月出口：电力设备维持景气，逆变器及光伏表现一般

2024年10月20日 电力设备新能源、公用事业、环保 9月出口：电力设备维持景气，逆变器及光伏表现一般 ——电新公用环保行业周报20241020 电力设备新能源买入（维持） 作者分析师：殷中枢 执业证书编号：S0930518040004010-58452071 yinzs@ebscn.com 分析师：郝骞 执业证书编号：S0930520050001021-52523827 haoqian@ebscn.com 分析师：陈无忌 执业证书编号：S0930522070001021-52523693 chenwuji@ebscn.com 分析师：宋黎超 执业证书编号：S0930523060001021-52523817 songlichao@ebscn.com 分析师：和霖 执业证书编号：S0930523070006021-52523853 helin@ebscn.com 联系人：邓怡亮 021-52523802 dengyiliang@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 40% 20% 0% -20% -40% 2023/10/202024/2/192024/6/20 电力设备(申万)公用事业(申万) 环保(申万)沪深300 资料来源：Wind 要点 整体观点： （1）9月海关出口数据出炉：①电力电网级变压器9月出口34亿元，同比+31.1%环比+12.6%，继续维持高景气；②电表亚洲、非洲9月出口30、23.3亿元，同比 +30.9%、36.1%，亦维持高景气；③逆变器9月出口6.8亿美元，同比+6%，环比 -21%，重点地区环比均出现下滑；④光伏电池+组件出口金额20.1亿美元，同比 -40%，环比-17%，考虑价格因素，环比下滑也说明表现一般。 （2）宁德时代公布三季报，前三季度归母净利润360亿元，同比+15.59%，Q3归母净利润净利润131亿元，同比+25.97%。业绩符合预期，公司新品策略成效显著，毛利率提升，同时公司现金流依然强劲。 （3）国网进行了计量设备2024年第三次招标，共362个标包，Data电力测算中标金额有望达到约85亿元，加上前两批次招标，2024年实际中标金额总计有望达到254亿元，同比增加9%。 投资建议方面， （1）电网：无论从国内投资还是出口数据看，电网板块的基本面较为稳健，依然需要重点配置，出口（一带一路）、配电网（电表）优先配置，特高压目前进度低于预期，市场可以持续博弈未来政策力度。 （2）锂电龙头：从资本市场政策刺激、流动性推动，以及宁德时代三季报来看，我们对宁德时代的配置建议保持不变。 建议关注：宁德时代、东方电子、三星医疗、海兴电力、许继电气、平高电气。 风险提示：电网投资不及预期；美国大选对中国出口链打压；新能源汽车销量不及预期；风光政策不及预期；原材料价格波动风险。 出口数据： 1、逆变器：各大市场均出现了一定的环比下滑。 （1）总量层面： 2024年9月我国逆变器出口规模6.8亿美元，同比+6%，环比-21%。 （2）结构层面：分出口区域： ①欧洲：2024年9月我国逆变器出口欧洲规模2.9亿美元，同比-7%，环比-24%； ②亚洲：2024年9月我国逆变器出口亚洲规模2.5亿美元，同比+30%，环比-7%； ③美洲：2024年9月我国逆变器出口美洲规模0.8亿美元，同比-1%，环比-39%。重点国家： ①巴基斯坦：2024年9月我国逆变器出口巴基斯坦规模0.26亿美元，同比 +185%，环比-43%； ②印度：2024年9月我国逆变器出口印度规模0.25亿美元，同比+14%，环比 -45%； ③沙特阿拉伯：2024年9月我国逆变器出口沙特阿拉伯规模0.07亿美元，同比 -63%，环比-80%； ④南非：2024年9月我国逆变器出口南非规模0.08亿美元，同比-55%，环比 -64%； ⑤巴西：2024年9月我国逆变器出口巴西规模0.26亿美元，同比-1%，环比-59%； ⑥德国：2024年9月我国逆变器出口德国规模0.46亿美元，同比-46%，环比 -46%。 2、组件&电池 （1）总量层面： 2024年9月我国组件+电池出口金额20.1亿美元，同比-40%，环比-17%； （2）结构层面： ①欧洲：2024年9月，我国组件+电池出口欧洲规模7.6亿美元，同比-39%，环比-20%； ②亚洲：2024年9月，我国组件+电池出口亚洲规模8亿美元，同比-45%，环比-18%。 图1：逆变器出口数据（截至2024年9月） 资料来源：海关总署，光大证券研究所整理 图2：组件&电池出口数据（截至2024年9月） 资料来源：海关总署，光大证券研究所整理 电力设备： 2024年10月18日，国家电网有限公司在其电子商务平台上发布“国家电网有 限公司2024年第八十一批采购（营销项目第三次计量设备招标采购）”招标公 告，本次招标共362个标包。 从数量来看，国网2024年第三批计量设备招标中所有设备的招标总数量为3235万只，其中A级单相智能电能表招标总数量为2567万只、B级三相智能电能表360万只、C级三相智能电能表40万只、D级三相智能电能表0.8万只、高端智能电能表1490只、集中器及采集器132万只、专变采集终端135万只。国 网公司已完成发布2024年共三个批次的电能表（含用电信息采集）招标，设备 招标总数量为9528万只，较2023年全年两个批次的7624万只增长约25%。 从金额来看，2023年第一、二批次实际中标金额分别为90亿元和143亿元， 共233亿元；2024年第一、二批次实际中标金额分别为124亿元和45亿元， 根据Data电力的测算，第三批次中标总金额有望达到约85亿元，全年约254亿，同比增长约9%。 2024年全年国内电表需求同比有所提升，国内电表企业以及通信模块企业将充 分受益；同时受益于出海逻辑，相关企业2024年业绩具备较强的增长动力。 公用事业： 本周动力煤价格： 国内动力煤价格：截至2024年10月18日，秦皇岛港5500大卡动力煤（中国北方，平仓价）价格为856元/吨，较上周五（10月11日，868元/吨）下降12元/吨。 进口动力煤价格：截至2024年10月18日，防城港5500大卡动力煤（印度尼 西亚，场地价）价格为865元/吨，与上周五（10月11日，870元/吨）下降5 元/吨；广州港5500大卡动力煤（澳洲优混，场地价）价格为870元/吨，与上周五（10月11日，870元/吨）持平。 图3：动力煤价格，元/吨，截至2024.10.18图4：现货电力市场价格，厘/千瓦时，截至2024.10.18 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2018/1/12019/1/12020/1/12021/1/12022/1/12023/1/12024/1/1 1600 2022/8/2 2022/9/2 2022/10/2 2022/11/2 2022/12/2 2023/1/2 2023/2/2 2023/3/2 2023/4/2 2023/5/2 2023/6/2 2023/7/2 2023/8/2 2023/9/2 2023/10/2 2023/11/2 2023/12/2 2024/1/2 2024/2/2 2024/3/2 2024/4/2 2024/5/2 2024/6/2 2024/7/2 2024/8/2 2024/9/2 2024/10/2 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价镇江港5500大卡动力煤平仓价 营口港5200大卡动力煤平仓价宁波港5500大卡动力煤场地价 广州港4800大卡印尼进口动力煤场地价防城港4700大卡印尼进口动力煤场地价 广东（加权平均电价）山西（出清算数均值，实时市场） 资料来源：CCTD，Wind，光大证券研究所整理资料来源：广东省电力交易中心，山西省电力交易中心，光大证券研究所整理 图5：三峡水库流量，立方米/秒，至2024.10.20图6：三峡水库蓄水量及水位，亿立方米、米，至2024.10.20 80,000 150 100 电网 煤电 煤炭 2021-07-01 2021-10-01 2022-01-01 2022-04-01 2022-07-01 2022-10-01 2023-01-01 2023-04-01 2023-07-01 2023-10-01 2024-01-01 2024-04-01 2024-07-01 2024-10-01 450 180 400 170 350 160150 300 140 250 130 200 120 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 110 100 蓄水量(左侧，亿立方米）水位(右侧，米） 流量：入库流量：出库 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图7：火电产业链成本及价格情况，元/千瓦时，至2024.10.19图8：中国、欧洲碳价图，截至2024.10.19 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 120 100 80 60 40 20 0 - 煤电燃料成本煤电点火价差输配电价政府性基金及附加 中国碳市场碳排放配额收盘价(元/吨）欧洲碳排放配额收盘价（欧元/吨） 2023年7 月 2023年8 月 2023年9 月 2023年 10月 2023年 11月 2023年 12月 2024年1 月 2024年2 月 2024年3 月 2024年4 月 2024年5月 2024年6 月 2024年7 月 2024年8月 2024年9 月 2024年 10月 2024年10月同 比 云南 0.202 0.225 0.221 0.203 0.256 0.296 0.314 0.292 0.283 0.299 0.287 0.225 0.194 0.204 0.189 0.185 -8.87% 山东 0.378 0.388 0.399 0.4 0.398 0.391 0.462 0.465 0.472 0.472 0.466 0.392 0.438 0.431 0.458 0.46 15.00% 河北(不满 1千伏） 0.364 0.364 0.364 0.364 0.364 0.364 0.416 0.446 0.421 0.433 0.422 0.411 0.401 0.425 0.432 0.437 20.05% 冀北(不满 1千伏） 0.372 0.372 0.372 0.372 0.372 0.372 0.412 0.424 0.416 0.418 0.413 0.415 0.413 0.416 0.415 0.417 12.10% 山西 0.373 0.371 0.361 0.374 0.397 0.39 0.35 0.36 0.36 0.346 0.347 0.365 0.371 0.356 0.358 0.357 -4.55% 上海 0.476 0.47 0.44 0.418 0.428 0.416 0.43 0.459 0.468 0.524 0.479 0.481 0.477 0.483 0.467 0.440 5.26% 江苏 0.477 0.474 0.442 0.44 0.463 0.464 0.459 0..447 0.436 0.44 0.443 0.455 0.455 0.456 0.44 0.434 -1.36% 贵州 0.42 0.429 0.415 0.416 0.422 0.42 0.419 0.409 0.409 0.409 0.406 0.413 0.411 0.410 0.41 0.408 -1.92% 宁夏 0.287 0.28 0.302 0.297 0.2