电新公用环保行业周报20240331：持续以消纳为投资主线，重点关注锂电和核污水处理

2024年3月31日 电力设备新能源、公用事业、环保 持续以消纳为投资主线，重点关注锂电和核污水处理 ——电新公用环保行业周报20240331 电力设备新能源买入（维持） 作者分析师：殷中枢 执业证书编号：S0930518040004010-58452063 yinzs@ebscn.com 分析师：郝骞 执业证书编号：S0930520050001021-52523827 haoqian@ebscn.com 分析师：陈无忌 执业证书编号：S0930522070001021-52523693 chenwuji@ebscn.com 分析师：宋黎超 执业证书编号：S0930523060001021-52523817 songlichao@ebscn.com 分析师：和霖 执业证书编号：S0930523070006021-52523853 helin@ebscn.com 联系人：邓怡亮 021-52523802 dengyiliang@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 20% 0% -20% -40% -60% 2023/03/312023/07/302023/11/282024/03/28 电力设备(申万)公用事业(申万) 环保(申万)沪深300 资料来源：Wind 要点 整体观点：1、消纳： 4月1日，《全额保障性收购可再生能源电量监管办法》正式执行。我们认为将呈现以下发展趋势： （1）新能源与火电、储能或氢能联营趋势强化； （2）从特高压到配电侧，电网投资与保障持续增加； （3）新能源进入电力市场以及现货交易比例提升，交易电价降低。 投资方面，消纳依然是投资主线，重点关注火电灵活性改造、电网、氢能的投资机会，建议关注：国电南瑞、四方股份、青达环保、华光环能、国能日新、许继电气东方电子、国网信通。 2、锂电： 随着旺季来临，叠加“以旧换新”政策、各车企推出新车型、半固态电池应用等，市场对锂电回暖预期回升。根据高工锂电，4月锂电整体排产环比微增10%左右；短期内，车企终端价格战正在度过消费者观望阶段，转向促进销量增长，行业库存正回归正常，龙头车企盈利有望触底反弹，进而带动锂电产业链。 投资方面，建议关注：宁德时代、科达利、信德新材。 3、公用事业： 4月是24Q1业绩披露期，市场波动性会加大，公用事业板块胜在稳定性。 （1）核电重启景气度较高；同时根据清华大学团队模拟，日本核污水4月将到达我国沿海，板块或迎来催化； （2）火电短期受益于煤价淡季下行，盈利修复，中期需要关注消纳政策对火电利用小时影响； （3）水电后续需要关注来水情况。 投资方面，建议关注：华电国际、国电电力、洪城水业、中电环保。 风险提示：电网投资不及预期；美国大选对中国出口链打压；新能源汽车销量不及预期；风光政策不及预期；原材料价格波动风险。 公用事业： 1、周度数据：本周动力煤价格周环比下降。 国内动力煤价格：截至2024年3月29日，秦皇岛港5500大卡动力煤（中国 北方，平仓价）价格为841元/吨，较上周五（3月22日，853元/吨）下降12元/吨。 进口动力煤价格：截至2024年3月29日，防城港5500大卡动力煤（印度尼 西亚，场地价）价格为825元/吨，较上周五（3月22日，830元/吨）下降5 元/吨；广州港5500大卡动力煤（澳洲优混，场地价）价格为915元/吨，与上周五（3月22日，915元/吨）价格持平。 图1：动力煤价格，元/吨，截至2024.03.29图2：现货电力市场价格，厘/千瓦时，截至2024.03.29 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1/1/20181/1/20191/1/20201/1/20211/1/20221/1/20231/1/2024 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 2022/8/2 2022/9/2 2022/10/2 2022/11/2 2022/12/2 2023/1/2 2023/2/2 2023/3/2 2023/4/2 2023/5/2 2023/6/2 2023/7/2 2023/8/2 2023/9/2 2023/10/2 2023/11/2 2023/12/2 2024/1/2 2024/2/2 2024/3/2 0 秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价镇江港5500大卡动力煤平仓价 营口港5200大卡动力煤平仓价宁波港5500大卡动力煤场地价 广州港4500大卡印尼进口动力煤场地价防城港4700大卡印尼进口动力煤场地价 广东（加权平均电价）山西（出清算数均值，实时市场） 资料来源：CCTD，Wind，光大证券研究所整理资料来源：广东省电力交易中心，山西省电力交易中心，光大证券研究所整理 20,000 200 120 10,000 150 110 0 100 100 图3：三峡水库流量，立方米/秒，至2024.03.30图4：三峡水库蓄水量及水位，亿立方米、米，至2024.03.30 80,000 450 180 70,000 400 170 60,000 350 160 50,000 150 300 40,000 140 30,000 130 250 流量：入库流量：出库 蓄水量(左侧，亿立方米）水位(右侧，米） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图5：火电产业链成本及价格情况，元/千瓦时，至2024.03.29图6：中国、欧洲碳价图，截至2024.03.29 0.80 120 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 100 80 60 40 20 电网 煤电煤炭 0 0.10 - 煤电燃料成本煤电点火价差输配电价政府性基金及附加 中国碳市场碳排放配额收盘价(元/吨）欧洲碳排放配额收盘价（欧元/吨） 资料来源：Wind，CCTD，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 2、月度数据 表1：各地区电网代理购电价格，元/千瓦时，截至2024年4月 23年3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 24年1月 2月 3月 4月 4月同比 江苏 0.467 0.468 0.472 0.438 0.477 0.474 0.442 0.440 0.463 0.464 0.459 0..447 0.436 0.440 -6.0% 安徽 0.461 0.461 0.461 0.461 0.461 0.461 0.461 0.461 0.461 0.461 0.436 0.437 0.437 0.438 -5.0% 广东 0.561 0.562 0.584 0.550 0.566 0.578 0.563 0.533 0.530 0.543 0.502 0.508 0.517 0.514 -8.5% 山东 0.392 0.385 0.386 0.359 0.378 0.388 0.399 0.400 0.398 0.391 0.462 0.465 0.472 0.472 22.6% 山西 0.419 0.405 0.366 0.344 0.373 0.371 0.361 0.374 0.397 0.390 0.350 0.360 0.360 0.346 -14.6% 北京 0.410 0.415 0.408 0.420 0.422 0.421 0.413 0.400 0.395 0.406 0.410 0.399 0.399 0.397 -4.3% 河北(不满1千伏） 0.378 0.358 0.394 0.364 0.364 0.364 0.364 0.364 0.364 0.364 0.416 0.446 0.421 0.433 20.9% 河北（其他） 0.462 0.436 0.457 0.429 0.419 0.440 0.464 0.452 0.423 0.433 0.429 0.446 0.421 0.433 -0.7% 冀北(不满1千伏） 0.375 0.376 0.377 0.372 0.372 0.372 0.372 0.372 0.372 0.372 0.412 0.424 0.416 0.418 11.2% 冀北（其他） 0.431 0.437 0.428 0.425 0.424 0.432 0.431 0.435 0.428 0.434 0.412 0.424 0.416 0.418 -4.3% 河南 0.506 0.505 0.476 0.453 0.453 0.453 0.453 0.453 0.453 0.454 0.412 0.409 0.417 / / 浙江（1-10千伏及 以上） 0.525 0.514 0.509 0.512 0.501 0.504 0.525 0.515 0.496 0.495 0.484 0.473 0.480 0.486 -5.4% 浙江（不满1千伏 工商业用） 0.545 0.524 0.521 0.526 0.502 0.504 0.525 0.515 0.496 0.495 0.484 0.473 0.480 0.486 -7.3% 上海 0.581 0.589 0.584 0.456 0.476 0.470 0.440 0.418 0.428 0.416 0.430 0.459 0.468 0.524 -11.0% 重庆 0.515 0.453 0.446 0.441 0.530 0.530 0.473 0.440 0.432 0.441 0.483 0.483 0.439 0.445 -1.8% 四川 0.502 0.466 0.410 0.342 0.360 0.396 0.337 0.340 0.380 0.485 0.457 0.475 0.477 0.484 3.9% 黑龙江 0.429 0.429 0.429 0.421 0.421 0.421 0.421 0.421 0.421 0.421 0.404 0.404 0.404 0.404 -5.8% 辽宁 0.425 0.428 0.411 0.418 0.419 0.431 0.435 0.431 0.419 0.426 0.423 0.445 0.417 0.421 -1.6% 吉林 0.455 0.446 0.447 0.448 0.448 0.448 0.448 0.448 0.448 0.447 0.421 0.422 0.430 0.432 -3.1% 蒙东 0.280 0.289 0.290 0.273 0.281 0.279 0.284 0.292 0.278 0.271 0.263 0.276 0.240 0.223 -22.8% 蒙西 0.323 0.316 0.313 0.303 0.292 0.293 0.297 0.300 0.307 0.329 0.295 0.290 0.302 / / 江西 0.531 0.512 0.505 0.497 0.497 0.497 0.497 0.497 0.497 0.497 0.481 0.475 0.472 0.465 -9.2% 湖北 0.544 0.512 0.505 0.487 0.490 0.500 0.499 0.483 0.480 0.503 0.476 0.466 0.456 0.456 -10.9% 湖南 0.496 0.513 0.482 0.452 0.536 0.540 0.511 0.491 0.500 0.529 0.455 0.479 0.474 0.453 -11.7% 青海 0.294 0.285 0.279 0.252 0.287 0.284 0.289 0.302 0.302 0.289 0.299 0.340 0.283 0.278 -2.5% 宁夏 0.294 0.284 0.29