伺服市场星辰大海，军民两用潜力无限

《星辰科技北交所公司深度报告》

核心要点总结

一、公司概览

• 发展历程：星辰科技成立于2008年，专注于伺服系统研发与生产，涵盖军品、新能源和工业自动化等多个领域。
• 业务布局：公司产品主要分为航空航天及军工专用伺服系统、新能源专用伺服系统、工业控制专用伺服系统三大类。

二、伺服系统市场分析

• 市场地位：伺服系统作为自动化核心部件，市场规模近200亿元，2023年市场规模达195亿元。
• 市场需求：下游应用广泛，2022年机床为最大应用领域，占比20.4%，电子制造设备、包装机械、纺织机械次之。
• 国产替代：随着国内伺服系统市场的快速增长，国产替代空间显著。

三、公司竞争力分析

• 军民两用：公司产品覆盖军品和民用市场，尤其在军用伺服系统领域具有竞争优势。
• 技术演进：公司技术持续升级，通过研发适应不同领域的产品，增强市场竞争力。
• 盈利能力：公司营收规模稳定增长，但受信用减值影响，净利润波动较大。

四、盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为0.16亿、0.22亿、0.30亿，对应PE分别为61、46、34倍。
• 投资评级：“买入”评级，考虑国防预算提升、风电与注塑机行业景气度上行带来的营收增长潜力。

五、风险提示

• 宏观经济波动风险：经济环境变化可能影响市场需求。
• 行业竞争加剧风险：市场竞争激烈可能导致利润空间缩小。
• 回款风险：较长的回款周期可能影响资金流动性。