2024年二季度人工智能和机器学习公共报表和估值指南（英）2024

新兴技术研究 rtifi商业情报 &MachineLearningPublicComp表和ValuationGuide Q2 2024 PitchBookData,Inc. NizarTarhuni机构研究副总裁和社论 保罗·康德拉新兴技术研究主管 机构研究小组 分析 布伦丹·伯克 新兴技术高级分析师 brendan.burke@pitchbook.com pbinstitutionalresearch@pitchbook.com 发表于2024年7月11日 关键要点 •半导体领导者扩大了他们的多重业绩：半导体公司的收入快速增长持续 EV/TTM收入多次增长，超过9.0倍，有动力超过纯游戏垂直应用，达到最高平均水平 人工智能的尾随收入倍数。在这多次加价的基础上，对收益估计的修订，包括收益指引的增加对于AMD、Intel、NVIDIA和Qualcomm。这些估值基于的不是中期到长期增长 据晨星对数字和模拟半导体行业的研究估计。1 •企业集团和半导体公司的股价表现优异：唯一增加中位数的两段 第二季度的股价是人工智能核心企业集团和半导体，延续了第一季度的趋势。这两个领域的大多数公司 在NVIDIA(+37%)、Arm(+31%)和Oracle(+14%)的带领下，他们在第二季度的股价上涨。Oracle的公允价值估计在 Contents第二季度，根据晨星研究，由于较低的云定价改善了公司的竞争地位。冲突2 关键要点2 股票回报5 Valuations6 现有SaaS商业模式的人工智能创新成为了对领先软件供应商的指导下降的焦点，阴云密布 theoutlookforpure-playsoftwarecompanies.Thesesharepricedeclinesdisplayedinrevenuemultiplecompressionforvertical 应用程序和纯播放AI核心。 收入 EBITDA 的完整Excel数据包此报告可供 PitchBook客户。 7 9•收入增长再加速仍然不均衡：我们对2024年待定结果和2025财年估计的审查显示公司组合不平衡，60家公司中只有大约28家跟踪以加速其整体收入增长 year2024.Only32areonpacetodosoinfiscalyear2025.Thesecompaniesareconcentrateinhardware,with15companiesin 半导体和自主机器部门计划在2025财年加速收入增长。这一结果这表明生成AI并不是所有AI集成商的催化剂。 免责声明：任何-0值都是负值已四舍五入为0。 这份补偿表将上市公司标识为来自以人工智能为中心的软件和以AI为中心的硬件和软件产品。 拥有不同商业模式和AI领导力的公司被称为“企业集团”，而其 以人工智能系统为中心的产品被标记为“纯-发挥。“。这种定性分类还不是详尽无遗的可以为私营公司提供方向性比较。 1：“行业脉冲：数字和模拟半导体：2024年第一季度”，BrianCollelo和JivyaaVaidya，晨星股票研究，2024年4月8日。 2：“甲骨文收益：IaaS签约超过弥补小姐；将公允价值从84美元提高到98美元，”JulieBhusalSharma，晨星股票研究，2024年6月12日。 Q22024人工智能与机器学习公版图表和估值指南2 ·SaaS商业模式的股价修正：适应生成式AI的SaaS公司遭受了巨大的股价 第二季度下降，包括UiPath（-44％），MongoDB（-30％），雪花（-16％）和Salesforce（-15％）。宏观影响大于传统供应商的生成AI势头，在重新加速现有产品线和再投资之间造成紧张 基于GenAI的替代产品。根据 晨星研究，这意味着短期内宏观经济效应可能被夸大了。3 •显著的估值改进:最近，由VC支持的公司可以通过与AI叙述保持一致来重新评估其股价。这些 公司的EV/TTM收入倍数（截至2024年6月30日）比2023年平均水平有一些最大的改善：Arm（+170% 估值倍数提高至42.6倍)、Matterport(根据CoStar的收购公告，+166%)和CrowdStrike （+107.7%）。这些公司的收入倍数改善幅度大于其股价，表明对未来的预期 在过去的12个月中，增长取代了放缓的业绩。AI预期成为Arm和Matterport估值增长的基础根据晨星的研究，范围比CrowdStrike更大。4 •表现最好和最差的股票：第二季度的佼佼者包括Rackspace技术（61％），Arm（36％），Palantir（21％），C3.ai （+21%）和Adobe（+16%）。Arm的出色表现可能是基于与NVIDIA盈利增长的错位比较 toMorningstarresearch.Fower5outliersarrivedinQ2duetoaconstrainedmacroenvironment.The最差表现的股票在 该季度来自具有ECARX的自主机器（-68％），具有Veritone的垂直应用程序（-57％）以及具有UiPath的AI核心 （-44％）。与领导者相比，落后者在其产品中广泛集成生成AI的速度较慢。 •AI独角兽估值增长不及生物制药：MorningstarPitchBook全球人工智能独角兽指数增长 第二季度的6.6%，超过了除生物制药外的所有其他技术垂直行业，生物制药增长了13.5%。这一结果是强劲的估值增长的因素在AlphaSense、DeepL、Ramp和ScaleAI等独角兽的主要交易中，GenAI前独角兽的持续老化带来了 整体估值增长更符合公共补偿。这一结果仍然跑输纳斯达克和Magnificent7，这表明私营公司总体上并没有超过公共同行。 3：参见晨星对MongoDB、Salesforce、雪花和UiPath的研究。 4：“CrowdStrike收益：随着强劲的执行持续，宏观不利因素无法使公司失去平衡，”MalikAhmedKhan，晨星股票研究，2024年6月5日。 5：“高估的蓝图：剖析手臂的错误定价”，哈维尔·科雷诺内罗，晨星股票研究，2024年3月27日。 Q22024人工智能与机器学习公版图表和估值指南3 ·私人估值与现有上市公司财务指标脱节：领先基金会的收入倍数 模型基础设施和应用程序公司继续超过30xARR倍数，超过100xARR 具有战略价值的飞行研究实验室，如二级市场和最近的战略交易。我们的 最近关于基础模型的分析师报告总结了这些公司的收入增长，将它们与公众区分开来公司估值。 PitchBook人工智能和机器学习表格是使用PitchBookExcel插件构建的 PitchBook和Morningstar数据。该工具允许订户将财务数据和公司信息提取到Excel中，用于超过55,000个公众美国和世界各地的公司，以及PitchBook超过400万家私营公司的专有数据。 Q22024人工智能与机器学习公版图表和估值指南4 PitchBook客户可通过Excel插件获得此报告的完全交互式Excel数据包。 股票回报* 资料来源：PitchBook和Morningstar•地理：全球•*截至2024年6月30日 PitchBook客户可通过Excel插件获得此报告的完全交互式Excel数据包。 Valuations* 18x 55x 15x 44x 12x 33x 9x 22x 6x 3x 11x 0x 4月22日 0x Oct22 Apr23 Oct23 4月24日 4月22日 Oct22 Apr23 Oct23 4月24日 AI核心-集团 生成式AI垂直应用-集团 AI半导体 AI核心-纯玩法 生成的AI垂直应用-纯播放 AI自主机器 AI核心-集团 生成式AI垂直应用-集团 AI半导体AI自主机器 资料来源：PitchBook和Morningstar•地理：全球•*截至2024年6月30日资料来源：PitchBook和Morningstar•地理：全球•*截至2024年6月30日注：“生成式AI垂直应用-纯播放”和“AI核心-纯播放”被排除在规模之外。 PitchBook客户可通过Excel插件获得此报告的完全交互式Excel数据包。 收入* 资料来源：PitchBook和Morningstar•地理：全球•*截至2024年6月30日 PitchBook客户可通过Excel插件获得此报告的完全交互式Excel数据包。 收入* 资料来源：PitchBook和Morningstar•地理：全球•*截至2024年6月30日 PitchBook客户可通过Excel插件获得此报告的完全交互式Excel数据包。 EBITDA* 资料来源：PitchBook和Morningstar•地理：全球•*截至2024年6月30日 PitchBook客户可通过Excel插件获得此报告的完全交互式Excel数据包。 EBITDA* 资料来源：PitchBook和Morningstar•地理：全球•*截至2024年6月30日 ©2024byPitchBookData,Inc.保留所有权利。不得以任何形式或任何方式复制本出版物的任何部分-图形，电子或机械，包括影印、录音、录音以及信息存储和检索系统-未经PitchBookData,Inc.的明确书面许可。 basedoninformationfromsourcesbelievedtobereliable,butaccuracyandcompletitycannotbeguaranteed.Nothinghereshouldbeconstruedasanypast,current orfuturerecommendationtobuyorsellanysecurityoranoffertosell,orasilitationofanoffertobuyanysecurity.Thismaterialdoesnotpurposetocontainallofthe 潜在投资者可能希望考虑的信息，并且不得以此为依据或用于替代行使独立判断的信息。