知识资本和组织资本对经济危机期间股票表现的影响：总裁综合能力的调节作用（英）

Article 知识资本、组织资本对 经济危机期间的股票表现：适度通才CEO的角色 ChaehoChaseLee1,2,HohyunKim3和ErdalAtukeren1,* 1BSLBusinessSchoolLausanne,RoutedelaMaladière21,1022Chavannes,Swierland;chae-ho.lee@bsl-lausanne.ch或echair@study.asist.ac.kr 2首尔商学院，aSSIST大学，46，Ewhayeodae2-gil，Seodaemun-gu，首尔03767,大韩民国 3汉东环球大学管理与经济学院，558，汉东罗，香海， Buk-gu,Pohang-si37554,庆尚北道,大韩民国;hkim@handong.edu *通讯：erdal.atukeren@bsl-lausanne.ch Abstract:本研究考察了无形资本(IC)与股票绩效之间的关系。 在最近的两个危机时期，GFC和COVID-19。通过将IC分类为知识资本(KC)和组织资本(OC)，我们分析了每种资本对 制造业的危机卷土重来。结果表明，更大的KC和OC是显著的- 在这两个时期都与更高的危机回报相关。此外，我们fi和证据表明 通才首席执行官加强了这种关系，而专业首席执行官则不这样做。在fiRMS内，由通才首席执行官，首席执行官的任期积极缓和了intan- 合理的资本和危机期回报。这项研究强调了KC和OC作为抵御外部冲击的保护，特别是当市场更加重视科尔公司时-Porate可持续性。 引文:ChaehoChaseLee,HohyunKim和ErdalAtukeren.2024.知识的影响 上的资本和组织资本经济期间的股票表现危机：调节作用 通才首席执行官.风险与风险杂志财务管理17: hps://doi.org/10.3390/jrfm17050192 学术编辑：M.VeyselKaya 收到日期：2024年3月26日 修订：2024年4月30日 接受：2024年5月4日 发布日期：2024年5月7日 版权所有:©2024作者：Li- censeeMDPI，巴塞尔，Swierland。本文是一篇开放获取的文章 根据条款和条款分发- 知识共享的版本- 署名(CCBY)许可证(hps://cree-ativecommons.org/licenses/by/4.0/)。 关键字:知识资本;组织资本;经济危机;股票收益;通才CEO; 专家CEO 1.Introduction 在经济危机期间，股票价格提供了评估公司 可持续竞争力(Lins等人，2017年；Lome等人，2016年；Lu等人，2022年)。这些生态- 经济危机，其特征是信用风险、经济封锁和危机等因素。 全球需求和贸易的中断，公司面临着对其可持续性的重大威胁- 与正常时期相比（Bekaert等人，2014年；Ding等人，2021年；Fahlenbrach等人。 2021)。危机期间整体市场信任度的意外下降使股东更多担心以前用于投资决策的fi财务信息 maynotlongerbereliableorvalid.Asaresult,theextenttowhichprofiabilityinformation 对股票价格的影响是有限的(Lins等人，2017年；Yoo等人，2021年)。研究人员有利用经济危机时期作为实验研究的决定因素 基于投资者对可持续fi均方根的浓厚兴趣的企业可持续发展在这些时期(Rai等人2021年；Su等人2022年)。 考虑到技术和fiRM固有竞争的互补作用- 与实物资本(PC)并驾齐驱，这是资本的主要组成部分制造业，关于评估IC对公司COM贡献的文献- 竞争力和可持续性出现(Alvino等人2021；Xu和Liu2021)。研究传统IC主要集中在研发(R&D)费用上 这形成了KC，限制了人力资本等其他无形因素的重要性， J、风险财务管理。2024,17,192。https://doi.org/10.3390/jrfm17050192www.mdpi.com/journal/jrfm 创新产品、品牌、软件、客户关系、数据库和分销- 系统。随后的研究通过基于OC的 关于销售、一般和行政(SG&A)费用(Crouzet等人，2022年；Lev和Ra-dhakrishnan2005;Levetal.2009). OC代表独特的业务流程和专有技术，这些流程和专有技术在公司和关键人才，标志着公司独特的竞争力， 包括提高生产力、创新能力、品牌认知度、企业 socialresponsibility,andsustainability(Boubakeretal.2022;Francisetal.2021).Onthe 另一方面，KC意味着公司的产品和工艺创新能力，形成长期竞争优势和可持续性的基础(Chiu等人2021年； Hegde和Mishra2023)。与Peters和Taylor(2017)保持一致，我们的方法论用于评估fiRM的IC涉及其KC和OC的总和。在此框架内- 工作，我们将研发支出视为对KC的投资，采用永久库存法确定KC的重置成本。同样，一部分 历史SG&A被认为是对OC的投资(Eisfeldt和Papanikolaou2013)。我们 defineafiRM的总资本结合了其PC和IC。尽管以前的文献认为KC和OC是 股票回报是公司可持续竞争力的来源(Francis等人2021年)， theirimpactduringcrisisperiodsremainsunexplicated.AsavitalcomponentofICrelated 对于可持续性，我们认为KC和OC对股票回报的影响可能更有利。在危机期间宣布，因为投资者优先考虑具有可持续竞争力的公司-波动时期的Ness。本研究考察了IC与股票表现之间的关系。 在两次危机中，特别是全球金融危机(GFC)和COVID-19。在金融研究中，对IC对企业可持续发展的兴趣越来越大。 卓越的研究包括环境，社会和治理（ESG）的整合 在商业战略中的实践(Clark等人，2015年；Wong等人，2021年)，对So- 社会资本是提高企业绩效和创新的关键驱动力(Lins等人。 2017年；Liu等人。2021)，并承认智力能力对 驾驭动态和破坏性的商业环境(Cohen和Kaimenakis2007； Crupietal.2021).WearguethatadeeperunderstandingoftherolesofKCandOCduring 经济危机将提供有关IC如何支持企业可持续性的见解。这研究为利益相关者提供了重要的见解，包括公司经理和 投资者，他们寻求超越传统财务指标的可持续性评估来评估- 在市场不确定性增加的情况下，评估公司的长期韧性和生存能力。此外，我们的研究旨在扩大对危机应对风险的理解。 通过考虑CEO管理能力作为调节因素，IC的能力。先前的研究-IES建议IC嵌入首席执行官中，表明公司最大限度地提高 IC的利用率与CEO特征相关(Crouzet等人2022)。根据 对于Custódio等人(2013年)来说，首席执行官可以通过他们的一般被归类为fi通才或专家管理能力。通才首席执行官拥有更广泛的管理知识 和技能，而专业首席执行官对某个行业有更集中的专业知识，fiRM，或领域(Chenetal.2021)。通才首席执行官的广泛专业知识有助于人-由于他们拥有战略决策技能，因此能够促进企业创新- vation，处理复杂的任务，并与股东保持有效的沟通 （Maetal.2021；Xuetal.2021）。本研究考察了通才CEO是否有贡献通过分析，有效利用内部资本在经济危机期间的股票收益- 正在适度影响。 在首席执行官任期的早期阶段，通才首席执行官可能会有较弱的EM- 设置了fiRM的IC，可能会限制他们有效利用电流的能力组织的可持续竞争力(Li和Patel2019；Xu2024)。理解-随着任期的增加，内部IC的ING和利用经验可以提高 通才CEO有效利用fiRM的KC和OC解决问题的能力。因此，我们调查了CEO的任期是否缓和了 IC和危机时期的回报。 我们的研究采用了美国制造业fi均方根样本，涵盖了 全球金融危机和COVID-19危机及其相邻时期，2005年至2013年和2018年至2022年，分别，我们专注于制造具有标准工业分类fi阳离子的fi均方根 （SIC）范围从31到39的两位数字代码，以确保同质的利用策略样品中的IC。制造业和非制造业可能会采用 不同的研发和运营战略，可能导致绩效的不同。 KC和OC及其影响的化合物。以前的文献表明，通过实证研究表明，R&D投资对股票绩效的影响是- 在制造业和非制造业之间，这意味着IC的影响 可能因行业而异(Ehie和Olibe2010；Rahman和Howlader2022)。我们研究的实证结果表明，KC和OC呈现正相关关系 在GFC和COVID-19期间都有危机时期的股票回报，而PC 显示负相关。即使在应用fiRM和year- □等。在GFC和COVID-19期间，通才首席执行官加强了 IC和危机回报的两个组成部分之间的关系，而专业首席执行官 donotshowsignificanrelationship.AstheteningofgeneralistCEOincreases,during 在全球金融危机时期，IC的两个组成部分与危机回报之间的关系是虽然在COVID-19期间，只有KC和危机之间的关系 回报得到加强。 我们的findings有助于扩大关于fiUence的研究范围 IC对fiRM股票表现的影响。先前的实证调查已经探索了fi- IC在提高fiRM的运营和股票相关成就方面的作用(Belo等人。 2022；Hasan等人2021)。通过将IC分解为KC和OC，我们的研究，即使在危机时期，对IC与股票之间的关系有了更深入的理解 性能。此外，本研究为相关研究领域做出了贡献，因为first 分析经济危机期间的股票收益，将IC分为KC和OC 制造业。 此外，我们的fi结论证实了先前关于这种关系的研究。CEO一般管理能力和fiRM绩效之间的关系，如fi财务业绩，收购业绩、投资倾向和信用评级(Beer等人，2020年； Chenetal.2021;Maetal.2021).WhilethestudybyAndreouetal.(2017)explainedtherole 在不确定时期，通才首席执行官的工作仅限于检查firms的危机中的投资行为。我们的研究通过揭示 CEO的一般管理能力如何影响fiRM的IC之间的关系和危机时期的股票回报。 本文的后续部分结构如下：第2节深入研究基础理论框架和假设发展。第3节提供 实证方法概述，包括数据源和我们的变量。 展望未来，第4节介绍了我们的分析结果，考察了 KC和OC关于危机回报和通才首席执行官的调节作用。最后，在Sec- 第五，我们得出我们的结论。 2.文献综述与假说发展 IC在提高创新、e_sc效率和生产力方面的意义- 可实现的竞争优势早已在经济和管理中得到认可- 在20世纪70年代和80年代，fiRM水平和新古典主义增长研究中出现了e夫orts- 我们将研究IC，重点是研发投资(Dziallas和Blind2019；Griliches1979)。随后，学术研究转向考虑品牌和非品牌。 以研发为基础的IC作为战略资产，形成公司独特的竞争力，符合特别是自1990年代以来的管理和营销文献(Rojas-Lamorenaet2022年)。IC内部除基于研发的技术外的因素的兴趣和意义 在20世纪90年代后，信息技术驱动的进步变得突出起来。 生产力增强采取了o(Brynjolfsson和Hi2000；Corrado等人2022)。Dur- 在此期间，fi的市场估值之间出现了显著的差距。 基于实物资产、房地产和设备的公司和会计估值 (Brynjolfs