铁合金策略周报

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 光期研究见微知著 铁合金策略周报 2024年07月21日 铁合金：锰矿厂商挺价，锰硅跌幅暂缓 总结 锰硅：锰矿厂商发布挺价声明，预计锰硅价格将获得支撑。因近期锰矿价格出现非理性下跌，锰矿进口亏损严重，周五行业代表锰矿企业发布联合声明：“半碳酸低于46元/吨度停止销售，加蓬低于70元/吨度停止销售，澳块低于72停止销售。望广大矿贸商尊重市场，停止恶意砸价，共同维护矿市场的健康平稳运行。”上周末天津港澳块价格63-64元/吨度左右，加蓬矿62-63元/吨度左右，半碳酸39-40元/吨度左右，挺价声明发布后，叠加后续氧化矿库存持续下降的预期，锰矿价格预计将止跌企稳，并将逐渐回升，对市场信心及锰硅价格均有一定提振。基本面来看，锰硅生产企业开机率仍然较高，锰硅产量当周值已经创新近年来同期新高，锰硅需求量当周值连续三周环比下降，终端需求偏弱，锰硅样本企业库存已经开始累积，转折已经出现。短期基本面偏弱格局难改，但预计在成本端支撑下，锰硅价格重心或有所上移。 硅铁：终端需求偏弱，市场观望情绪渐浓，硅铁价格区间震荡运行。基本面来看，硅铁生产企业开机率周环比基本持平，硅铁产量当 周值位于近年来同期高位，约11.49万吨，供应相对充裕，市场成交较少，但硅铁生产仍有一定利润，厂家仍积极接单生产。需求端来看，主流钢招定价确定后，钢招陆续进行，已经接近尾声，短期需求难有大幅改善。金属镁的需求也相对较弱，刚需采购为主。钢联数据显示硅铁需求量当周值已经连续三周环比下降，最新一周硅铁需求量当周值为20678吨，环比下降0.45%。供强需弱格局下，硅铁库存逐渐开始累积，最新一周公布的60家硅铁样本企业库存为5.6万吨，连续两次环比增加。综合来看，钢招定价指引后，市场缺乏新的驱动，基本面支撑力度不足，预计短期硅铁价格震荡偏弱运行，但下方空间有限。 关注：相关政策，锰矿，需求。 图表：锰硅主力合约价格走势（单位：元/吨）图表：硅铁主力合约价格走势（单位：元/吨） 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2020年2021年2022年2023年2024年 2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：Ifind,光大期货研究所资料来源：Ifind，光大期货研究所 日期 主力合约收盘价（元/吨） 锰硅 硅铁 2024-07-19 7,314 6,630 2024-07-12 7,300 6,682 周环比 14 -52 涨跌幅 0.19% -0.78% 图表：6517锰硅现货价格（单位：元/吨）图表：72号硅铁现货汇总价格（单位：元/吨） 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 内蒙广西天津江苏宁夏甘肃内蒙古宁夏青海 资料来源：mysteel,，光大期货研究所资料来源：mysteel,，光大期货研究所 单位：元/吨 内蒙古 广西 天津 江苏 宁夏 2024-07-18 6900 6850 6650 6850 6500 2024-07-12 7200 7100 7000 7150 6950 周环比 -300 -250 -350 -300 -450 单位：元/吨 甘肃 内蒙古 宁夏 青海 2024-07-18 6500 6450 6450 6500 2024-07-11 6500 6600 6550 6500 周环比 0 -150 -100 0 图表：锰硅基差变动走势图（单位：元/吨）图表：硅铁基差变动走势图（单位：元/吨） 091011120102030405060708 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 SM2009基差SM2109基差SM2209基差SM2309基差SM2409基差 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000091011120102030405060708 -2000 SF2109基差SF2209基差SF2309基差SF2409基差 单位：元/吨 SM2409基差 SM2501基差 2024-07-18 -20 -268 2024-07-12 118 -100 周环比 -138 -168 单位：元/吨 SF2409基差 SF2501基差 2024-07-18 -144 -226 2024-07-12 -2 -72 周环比 -142 -154 资料来源：mysteel,，光大期货研究所资料来源：mysteel,，光大期货研究所 图表：锰硅9-1价差变动走势图（单位：元/吨）图表：硅铁9-1价差变动走势图（单位：元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 -1000102030405060708 -200 -300 -400 1909-20012009-21012109-2201 2209-23012309-24012409-2501 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 01 02 03 04 05 06 07 08 1909-20012009-21012109-2201 2209-23012309-24012409-2501 资料来源：mysteel,，光大期货研究所资料来源：mysteel,，光大期货研究所 日期 9-1价差（元/吨） 锰硅 硅铁 2024-07-19 -248 -82 2024-07-12 -228 -66 周环比 -20 -16 图表：双硅价差（硅铁-硅锰）变动走势图（单位：元/吨） 6000 0 0 0 0 0 0 1月2日 0 2月1日 3月2日4月1日5月5日6月4日7月4日8月3日9月2日10月9日11月8日12月8日 0 500 400 300 200 100 -100 -200 -3000 2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：Ifind,光大期货研究所 双硅价差（硅铁-硅锰）（元/吨） 2024-07-19 -684 2024-07-12 -618 周环比 -66 图表：硅锰生产成本变动走势图（单位：元/吨）图表：硅铁生产成本变动走势图（单位：元/吨） 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 5000 9000 8500 8000 7500 7000 6500 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 6000 硅锰：成本：北方大区（日）硅锰：成本：南方大区（日） 硅锰：成本：内蒙古（日）硅锰：成本：宁夏（日） 硅锰：成本：广西（日）硅锰：成本：贵州（日） 硅铁：生产成本：甘肃（日）硅铁：生产成本：内蒙古（日）硅铁：生产成本：宁夏（日）硅铁：生产成本：青海（日）硅铁：生产成本：陕西（日） 日期 锰硅生产成本（元/吨） 北方大区 南方大区 广西 贵州 内蒙古 宁夏 2024-07-18 7215.82 7720.35 7922.72 7545.25 7139.74 7338.38 2024-07-11 7420.51 7821.64 8006.81 7632.79 7342.97 7605.84 周环比 -204.69 -101.30 -84.09 -87.54 -203.23 -267.46 日期 硅铁生产成本（元/吨） 甘肃 内蒙 宁夏 青海 陕西 2024-07-18 6489 6226 6166 6131 6244 2024-07-11 6494.5 6066 6166 6142 6244 周环比 -5.5 160 0 -11 0 资料来源：mysteel,，光大期货研究所资料来源：mysteel,，光大期货研究所 图表：硅锰生产利润变动走势图（单位：元/吨）图表：硅铁生产利润变动走势图（单位：元/吨） 1500 2000 00 00 0 2022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-06 500 1000 1500 50010 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 05 -500 -1000- -1500 北方大区南方大区广西贵州内蒙古宁夏 -1000 甘肃内蒙古宁夏青海陕西 日期 锰硅生产利润（元/吨） 北方大区 南方大区 广西 贵州 内蒙古 宁夏 2024-07-18 -404.31 -827.27 -1072.72 -795.25 -239.74 -838.38 2024-07-11 -259.00 -578.57 -806.81 -532.79 -92.97 -655.84 周环比 -145.31 -248.71 -265.91 -262.46 -146.77 -182.54 日期 硅铁生产利润（元/吨） 甘肃 内蒙 宁夏 青海 陕西 2024-07-18 11 254 284 369 156 2024-07-11 5.5 554 384 358 256 周环比 5.5 -300 -100 11 -100 资料来源：mysteel,，光大期货研究所资料来源：mysteel,，光大期货研究所 图表：中国硅锰产量（周）（单位：万吨）图表：中国硅锰日均产量（单位：吨） 2640000 24 35000 22 2030000 1825000 16 14 12 10 1月1日2月18日4月1日5月13日6月24日8月7日9月30日11月25日 2020年2021年2022年2023年2024年 20000 15000 10000 2019-11-152020-11-152021-11-152022-11-152023-11-15 硅锰：日均产量：中国（周） 资料来源：mysteel,，光大期货研究所资料来源：mysteel,，光大期货研究所 日期 锰硅周产量（吨） 日均产量（吨） 环比（%） 2024-07-19 226030 32290 0.45 2024-07-12 225015 32145 0.91 图表：中国硅锰企业开工率（周）（单位：%）图表：内蒙古硅锰企业开工率（周）（单位：%）图表：贵州硅锰企业开工率（周）（单位：%） 80 80 100 60 60 80 40 4