国信期货白糖周报：白糖持续反弹，上方空间或有限

研究咨询部 白糖持续反弹上方空间或有限 ——国信期货白糖周报 2024年5月12日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1白糖市场分析 2后市展望 研究咨询部 一、白糖市场分析 郑商所白糖期货价格走势ICE期糖价格走势 郑糖本周反弹，周度涨幅2.9%。ICE期糖冲高回落，周度跌幅0.31%。 数据来源：博易云国信期货 研究咨询部 1、现货价格及基差走势 研究咨询部 2、月间差走势 郑糖5-9价差广西云南价差 研究咨询部 3、全国产销情况 2021/20222022/20232023/2024 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 0 2023/24榨季，4月累计销糖率57.73%，同比增加0.33个百分点。 研究咨询部 4、食糖进口情况 2022年2023年2024年 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 3月进口1万吨，同比减少6万吨，环比减少48万吨。ICE期糖7月合约19.3美分/磅价格计算，巴西配额内进口成本为 5441元/吨，配额外进口成本为6945元/吨；泰国配额内进口成本为5550元/吨，配额外进口成本为7087元/吨。 数据来源：中国海关国信期货 研究咨询部 5、国内工业库存 2023/20242020/20212021/20222022/2023 700 600 500 400 300 200 100 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 0 2023/24榨季，3月工业库存为483.86万吨，较去年同期增加48.86万吨。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 6、郑商所仓单及有效预报 70,000 2023年2022年2021年 2020年2024年 30,000 2023年2022年2021年 2020年2024年 60,000 25,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 20,000 15,000 10,000 5,000 01/03 02/03 03/03 04/03 05/03 06/03 07/03 08/03 09/03 10/03 11/03 12/03 01/03 02/03 03/03 04/03 05/03 06/03 07/03 08/03 09/03 10/03 11/03 12/03 00 本周郑糖仓单加预报总计24849张，较上一周减少32张。仓单数量为20940张，有效预报3909张。 数据来源：郑商所国信期货 研究咨询部 7、巴西生产进度 700,000 2020年2021年2022年2023年2024年 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 04/1605/1606/1607/1608/1609/1610/1611/1612/1601/1602/1603/16 4月上半月累计压榨量6.54亿吨，同比增加19.4%，产糖4242.5万吨，同比增加25.7%。 数据来源：UNICA国信期货 研究咨询部 8、巴西双周制糖比 2020年2021年2022年2023年2024年 55 50 45 40 35 30 25 20 04/1605/1606/1607/1608/1609/1610/1611/1612/1601/1602/1603/16 巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为48.87%，去年同期为45.86%。 数据来源：UNICA国信期货 研究咨询部 9、巴西食糖月度出口 450 400 350 300 250 200 150 100 50 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 2022年2023年2024年 巴西3月糖出口量为271.92万吨，较去年同期增加48.8%。2023/24榨季巴西累计出口3588.6万吨，同比增加22.12%。 数据来源：巴西贸易部国信期货 研究咨询部 10、国际主产区天气情况 巴西降雨有所增加，但仍低于均值。印度主产区降雨略有增加 数据来源：NOAA国信期货 研究咨询部 后市市场展望 郑糖本周跟随外盘反弹。市场主要反应基差收敛的逻辑。由于库存压力有限，糖厂报价始终较为坚挺，对于郑糖存在支撑。虽然后期进口到港有增加的趋势，但是短期来看，供应方面的压力比较有限。新榨季种植情况来看，云南整体甘蔗种植面积持平小幅增长的可能性较大。目前小部分甘蔗处分蘗期，大部分甘蔗刚处出苗期，需要大量的水分，但云南近期温度持续偏高，后期还要迎接更多的天气挑战。总体来看，市场多空消息并存。郑糖6350元/吨之上的压力会逐步增加。 国际市场来看，5月合约的天量交割，市场多空分歧较大。巴西2024/25榨季生产比较乐观，但是运输受到一定的阻碍。印度虽然产量高于预期，但是对于印度能否增加出口，或需要几个月时间讨论。印度在国际贸易流上的缺席，对于国际糖价或产生一定支撑。但总体高糖价下，全球生产意愿增加，在不出现大的天气风险的前提下，国际糖价难以出现大幅上行的局面。 操作建议：短线交易为主。 感谢观赏！ 研究咨询部 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：侯雅婷 从业资格号：F3037058投资咨询号：Z0013232 电话：021-55007766-305169 邮箱：15227@guosen.com.cn 研究咨询部