能源化工期权日报

能源化工期权日报 期权研究2024年7月8日星期一 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 橡胶：截至2024年6月28日，需求方面，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为62.44%，较上周走高4.29个百分点，较去年同期走高3.63个百分点；库存方面，天然橡胶青岛保税区区内库存为8.95万吨，较上期减少了0.60万吨，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为30.53万吨，较上期减少1.84万吨，青岛社库39.48（-2.44）万吨。上期所天然橡胶库存222687(1578)吨，仓单218750(1320)吨。20号胶库存155735(0)吨，仓单139204(2822)吨。 甲醇：库存来看，华东与华南同步累库，港口库存再度大幅走高，内地企业库存在下游降负背景下继续走高。整体看社会库存水平边际走高但绝对水平同比压力有限。甲醇淡季下游停车降负，需求回落明显，预计现货仍有一定回落空间，下游弱势未改。 PVC：近期检修装置逐步复产，但7月仍有检修，故负荷提升有限。厂库31.15万吨，环比下降0.92万吨，社库60.55万吨，环比增加0.17万吨，总库存91.69万吨，同比维持高位，预售61.22万吨，环比下降2.48万吨。 塑料：7月供应端矛盾突出，天津英力士存90万吨投产计划由6月推迟到7月，但春检后检修回归不及预期，上游制造商在低利润环境下，延迟复产，降低生产利用率至历史低点，产能投放也存推迟预期。上游库存持续去库，需求端下游开工率进入季节性淡。 【期权分析及策略建议】 （1）橡胶期权 标的行情：5月初低位盘整震荡后逐渐反弹回暖上升，维持三周的上涨趋势，6月以来高位剧烈震荡，三周以来窄幅盘整，上周连续报收阳线下行，整体表现为中期中性短期空头的市场行情走势形态，跌幅0.95%报收于14585. 期权分析：期权隐含波动率低于下轨道线缓慢下行报收于21.25%（-0.16%）；持仓量PCR震荡下行报收于0.47；策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏空头组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨或 大跌突破区间上下限，则逐渐平仓离场，如RU2409期权，S_RU2409P14000@10,S_RU2409P14250@10和S_RU2409C14500@10和S_RU2409C14750@10。 （2）甲醇期权 标的行情：甲醇经过前期近两个月的震荡上行温和上涨，而后冲高回落，维持两周的小幅区间盘整，两周以来有所反弹回升，上周宽幅震荡，仍未改变上方压力的弱势偏空头，整体表现为中期趋势方向向上短弱势震荡的市场行情形态，跌幅0.47%报收于2544。 期权分析：甲醇期权隐含波动率围绕下轨道线盘整报收于15.61%（-0.19%）；持仓量PCR有所反弹回升至1.00附近报收于1.07，表明市场行情短期震荡偏强。 策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏中性组合策略，获取时间价值收益，若市场急速大涨或大跌，突破区间上下限，则逐渐平仓离场，如MA2409期权，S_MA2409P2400@10，S_MA2409P2425@10和S_MA2409C2550@10，S_MA2409C2600@10。 （3）PTA期权 标的行情：PTA围绕20天均线和60天均线上下震荡，形成一个多月的偏多头宽幅区间震荡上行，整体表现为下方有一定支撑上方有压力的宽幅矩形区间大幅震荡的市场行情走势形态，跌幅0.17%报收于5986。 期权分析：PTA期权隐含波动率震荡下行跌破历史平均数水平报收于14.38%（-0.64%）；持仓量PCR持续下行报收于0.66，整体表现为市场震荡偏弱。 策略建议：构建卖出看涨+看跌期权多头组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情急速上升或快速下跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如TA2409期权，S_TA2409P5900@10，S_TA2409P6000@10和S_TA2409C6200@10，S_TA2409C6100@10。 （4）塑料期权 标的行情：塑料（L2409）延续三个月的震荡上行偏多头上涨，突破去年以来的高点后延续偏多头上涨，而后高位回落大幅下跌，止跌于55天均线后形成近两个月高位宽幅区间震荡，整体表现为中期趋势方向向上近期区间高位盘整的市场行情走势形态，跌幅0.21%报收于8533。 期权分析：塑料期权隐含波动率下轨道线内小幅波动报收于11.86%（-0.72%）；持仓量PCR低位小幅盘整报收于0.53。 策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如L2409期权，S_L2409-P-8400@10，S_L2409-P-8500@10和S_L2409-C-8600@10，S_L2409-C-8700@10。 （5）PVC期权 标的行情：PVC近两个月先扬后抑，前两周持续多头向上，而后连续空头下行，形成倒“V”型行情走势形态，市场行情整体表现为中期偏多趋势方向上短期偏弱势的走势形态，跌幅1.31%报收于5964。 期权分析：PVC期权隐含波动率报收于18.95%（-0.43%），围绕下轨道线水平窄幅波动；持仓量PCR报收于0.26，维持在0.50以下的较低位置水平缓慢下行。 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情急速上涨至较高行权价，则逐渐平仓离场，如V2409期权，S_V2409-P-5700@10，S_V2409-P-5800@10和B_V2409-P-6100@10，B_V2409-P-6200@10。 【市场行情】 期权品种 标的合约收盘价涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) RU RU2409 14,585.00 -140.00 -0.95 38.90 572.92 MA MA2409 2,544.00 -12.00 -0.47 64.55 165.02 PTA TA2409 5,986.00 -10.00 -0.17 82.89 248.47 LPG PG2409 4,683.00 -24.00 -0.51 9.16 86.22 L L2409 8,533.00 -18.00 -0.21 35.21 150.56 PP PP2409 7,764.00 -6.00 -0.08 31.70 123.17 PVC V2409 5,964.00 -79.00 -1.31 76.73 231.84 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 RU2409 14,500 410.00 326.00 14,584 -333.00 -2.23 4.00 52 2024-08-26 MA2409 2,550 42.50 50.50 2,542 -21.50 -0.84 2.00 39 2024-08-13 TA2409 6,000 78.50 95.00 5,984 -30.50 -0.51 11.50 39 2024-08-13 PG2409 4,700 103.00 120.60 4,682 -81.00 -1.70 -2.60 33 2024-08-07 L2409 8,500 101.50 83.50 8,518 -72.50 -0.84 -2.00 33 2024-08-07 PP2409 7,700 111.00 66.00 7,745 -57.00 -0.73 2.00 33 2024-08-07 V2409 6,000 99.00 86.50 6,013 -39.00 -0.64 -0.50 33 2024-08-07 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW RU2409 22.87 17.37 21.25 -0.16 23.62 25.02 22.23 MA2409 16.72 14.17 15.61 -0.19 16.81 17.85 15.76 TA2409 15.68 11.94 14.38 -0.64 14.95 15.72 14.18 PG2409 22.35 18.90 21.27 0.42 20.05 20.71 19.40 L2409 12.61 10.11 11.86 -0.72 11.08 11.70 10.46 PP2409 11.53 10.07 11.11 -0.51 18.89 19.67 18.10 V2409 20.22 13.14 18.95 -0.43 16.58 16.90 16.25 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 RU2409 6,192 3,360 0.54 0.15 60,336 28,161 0.47 -0.01 MA2409 1,114 1,007 0.90 -0.08 97,583 104,812 1.07 0.03 TA2409 1,884 1,202 0.64 0.29 181,227 119,042 0.66 0.02 PG2409 515 245 0.48 0.09 10,623 5,844 0.55 -0.02 L2409 217 170 0.78 0.41 41,890 22,185 0.53 -0.08 PP2409 128 77 0.61 0.28 33,312 15,978 0.48 -0.03 V2409 1,269 633 0.50 0.10 273,054 72,347 0.26 -0.01 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023/12/… 2023/12/… 2024/01/… 2024/01/… 2024/01/… 2024/01/… 2024/01/… 2024/01/… 2024/01/… 2024/02/… 2024/02/… 2024/02/… 2024/02/… 2024/02/… 2024/03/… 2024/03/… 2024/03/… 2024/03/… 2024/03/… 2024/03/… 2024/03/… 2024/04/… 2024/04/… 2024/04/… 2024/04/… 2024/04/… 2024/04/… 2024/04/… 2024/05/… 2024/05/… 2024/05/… 2024/05/… 2024/05/… 2024/05/… 2024/05/… 2024/06/… 2024/06/… 2024/06/… 2024/06/… 2024/06/… 2024/06/… 2024/07/… 2024/07/… 2023/12/25 2023/12/28 2024/01/03 2024/01/08 2024/01/11 2024/01/16 2024/01/19 2024/01/24 2024/01/29 2024/02/01 2024/02/06 2024/02/19 2024/02/22 2024/02/27 2024/03/01 2024/03/06 2024/03/11 2024/03/14 2024/03/19 2024/03/22 2024/03/27 2024/04/01 2024/04/0