能源化工期权日报 期权研究2024年6月28日星期五 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 橡胶:需求表现承压,橡胶整体去库。截至2024年6月14日,需求方面,山东轮胎企业全钢胎开工负荷为51.83%,较上周走低9.06个百分点,较去年同期走低6.46个百分点;库存方面,青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为 32.31万吨,较上期增加0.12万吨,青岛保税区区内库存为9.82万吨,较上期减少了0.05万吨,青岛社库42.03(0.07)万吨。 甲醇:供应端开工继续小幅回升,短期仍有一定回升空间。现货继续大幅回落,企业利润走低,目前看仍将继续压缩。需求端传统需求进入淡季,开工有所回落,烯体开工维持低位,利润低位小幅走高。需求端整体维持弱势。 PVC:近期海运费上涨,影响国内出口,成交小幅好转。企业利润年内高位,关注后续检修落地情况。近期步入下游淡季,PVC逐步回归现实,盘面上方承压。 PTA:下午华东内贸PTA市场走势上行。国际油价较节前相比明显走高,PTA期货盘面随之重心上移;PTA现货市场交易气氛尚可,基差变动有限。 【期权分析及策略建议】 (1)橡胶期权 标的行情:5月初低位盘整震荡后逐渐反弹回暖上升,维持三周的上涨趋势,6月以来高位剧烈震荡,两周前高位回落连续下跌,上周以来超跌反弹逐渐回暖上升,整体表现为中期多头趋势方向上短期弱势回落后小幅反弹受阻下跌的市场行情走势形态,涨幅0.20%报收于15080。 期权分析:期权隐含波动率维持中位数偏上水平报收于23.42%(-0.68%);持仓量PCR震荡回落报收于0.50;策略建议:构建看涨期权牛市价差组合策略,获取方向性收益,若市场行情快速大跌至低行权价,则逐渐平仓 离场,如RU2409期权,B_RU2409C14500@10和B_RU2409C14750@10和S_RU2409C15550@10和S_RU2409C15750@10。 (2)甲醇期权 标的行情:甲醇经过前期近两个月的震荡上行温和上涨,而后冲高回落,自6月以来持续下行缓震回落,跌幅0.12%报收于2502。 期权分析:甲醇期权隐含波动率低于下轨道线小幅波动报收于16.54%(-0.32%);持仓量PCR持续下降跌破1.00报收于0.99,表明市场行情短期偏弱。 策略建议:构建看跌期权熊市价差组合策略,获取方向性收益,若市场急速大涨至较高行权价,则逐渐平仓离场,如MA2409期权,S_MA2409P2400@10,S_MA2409P2425@10和B_MA2409P2550@10,B_MA2409P2600@10。 (3)PTA期权 标的行情:PTA围绕20天均线和60天均线上下震荡,形成一个多月的矩形区间盘整,整体表现为下方有一定支撑上方有压力的宽幅矩形区间大幅震荡的市场行情走势形态,跌幅0.07%报收于5942。 期权分析:PTA期权隐含波动率围绕下轨道线盘整报收于15.84%(-0.38%);持仓量PCR报收于0.73,整体表现为市场震荡偏弱。 策略建议:构建看涨+看跌期权中性组合策略,获取时间价值收益,若市场行情急速上升或快速下跌,突破损益平衡点,则逐渐平仓离场,如TA2409期权,S_TA2409P5800@10,S_TA2409P5900@10和S_TA2409C6000@10,S_TA2409C6100@10。 (4)塑料期权 标的行情:塑料(L2409)延续三个月以来的震荡上行偏多头上涨,突破去年以来的高点后延续偏多头上涨,而后高位回落大幅下跌,止跌于55天均线后形成近一个月高位宽幅区间震荡,整体表现为中期趋势方向向上近期区间高位盘整的市场行情走势形态,涨幅0.11%报收于8522。 期权分析:塑料期权隐含波动率低位小幅震荡报收于12.34%(+0.07%);持仓量PCR小幅盘整报收于0.63。策略建议:构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略,获取时间价值收益和方向性收益,动态地调整持仓头 寸,使得持仓delta保持中性,若市场行情快速波动至损益平衡点,则逐渐平仓离场,如L2409期权,S_L2409-P-8400@10,S_L2409-P-8500@10和S_L2409-C-8600@10,S_L2409-C-8700@10。 (5)PVC期权 标的行情:PVC近一个月以来先扬后抑,前两周持续多头向上,近两周连续空头下行,形成倒“V”型行情走势形态,上周以来跌破55天均线持续下行,跌幅0.20%报收于6053。 期权分析:PVC期权隐含波动率报收于19.11%(+0.40%),自高位缓慢下行跌破下轨道线;持仓量PCR缓跌报收于0.33,维持在0.50以下的较低位置水平。 策略建议:构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略,获取时间价值收益和方向性收益,动态地调整持仓头寸,使得持仓delta保持负数,若市场行情快速波动至损益平衡点,则逐渐平仓离场,如V2409期权,S_V2409-P-5700@10,S_V2409-P-5800@10和S_V2409-C-6100@10,S_V2409-C-6200@10。 【市场行情】 期权品种 标的合约收盘价涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) RU RU2409 15,080.00 30.00 0.20 35.52 534.62 MA MA2409 2,502.00 -3.00 -0.12 47.68 119.42 PTA TA2409 5,942.00 -4.00 -0.07 76.89 228.61 LPG PG2408 4,823.00 15.00 0.31 0.26 2.54 L L2409 8,522.00 9.00 0.11 25.92 110.34 PP PP2409 7,739.00 21.00 0.27 28.23 108.94 PVC V2409 6,053.00 -12.00 -0.20 72.24 219.09 数据来源:wind资讯,五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 RU2409 15,000 538.00 446.00 15,092 -195.00 -1.28 -8.00 61 2024-08-26 MA2409 2,500 60.00 50.00 2,510 -3.50 -0.14 4.00 48 2024-08-13 TA2409 6,000 94.00 131.00 5,963 -27.50 -0.46 -1.00 48 2024-08-13 PG2408 4,800 84.40 54.00 4,830 -23.00 -0.47 7.40 9 2024-07-05 L2409 8,500 135.50 102.50 8,533 4.50 0.05 1.00 42 2024-08-07 PP2409 7,700 128.00 88.00 7,740 3.50 0.05 -4.00 42 2024-08-07 V2409 6,100 105.50 126.00 6,080 -7.00 -0.12 2.50 42 2024-08-07 数据来源:wind资讯,五矿期货期权事业部 注:平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准;平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW RU2409 24.69 20.04 23.42 -0.68 24.36 25.15 23.58 MA2409 17.53 15.59 16.54 -0.32 17.82 19.19 16.46 TA2409 17.14 13.53 15.84 -0.38 14.96 15.70 14.22 PG2408 23.65 20.71 22.90 0.34 20.37 21.04 19.70 L2409 12.69 11.35 12.34 0.07 11.02 12.22 9.81 PP2409 12.69 10.36 11.94 0.69 19.32 20.46 18.18 V2409 20.39 14.74 19.11 0.40 16.76 17.36 16.15 数据来源:wind资讯,五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 RU2409 8,251 2,728 0.33 0.09 54,125 27,192 0.50 -0.01 MA2409 734 1,158 1.58 0.30 104,675 103,641 0.99 -0.00 TA2409 1,764 982 0.56 0.08 154,942 112,845 0.73 -0.00 PG2408 697 203 0.29 0.00 10,261 4,548 0.44 0.02 L2409 160 113 0.71 -0.42 35,452 22,283 0.63 0.00 PP2409 114 45 0.40 0.01 30,289 15,470 0.51 -0.00 V2409 880 450 0.51 -0.00 227,973 74,123 0.33 -0.00 数据来源:wind资讯,五矿期货期权事业部 2023-12-14 2023-12-19 2023-12-22 2023-12-27 2024-01-02 2024-01-05 2024-01-10 2024-01-15 2024-01-18 2024-01-23 2024-01-26 2024-01-31 2024-02-05 2024-02-08 2024-02-21 2024-02-26 2024-02-29 2024-03-05 2024-03-08 2024-03-13 2024-03-18 2024-03-21 2024-03-26 2024-03-29 2024-04-03 2024-04-10 2024-04-15 2024-04-18 2024-04-23 2024-04-26 2024-05-06 2024-05-09 2024-05-14 2024-05-17 2024-05-22 2024-05-27 2024-05-30 2024-06-04 2024-06-07 2024-06-13 2024-06-18 2024-06-21 2024-06-26 2023-12-14 2023-12-19 2023-12-22 2023-12-27 2024-01-02 2024-01-05 2024-01-10 2024-01-15 2024-01-18 2024-01-23 2024-01-26 2024-01-31 2024-02-05 2024-02-08 2024-02-21 2024-02-26 2024-02-29 2024-03-05 2024-03-08 2024-03-13 2024-03-18 2024-03-21 2024-03-26 2024-03-29 2024-04-03 2024-04-10 2024-04-15 2024-04-18 2024-04-23 2024-04-26 2024-05-06 2024-05-09 2024-05-14 2024-05-17 2024-05-22 2024-05-27 2024-05-30 2024-06-04 2024-06-07 2024-06-13 2024-06-18 20