方正中期钢材周度策略20240722

交易咨询产业链报告 方正中期钢材周度策略20240722 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号黑色金属与建材研究中心研究员：汤冰华010-68518793tangbinghua@foundersc.com从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153 摘要 •宏观经济&政策： •1、二十届三中全会结束，指出未来五年将是全面深化改革的时段，同时强调今年坚定不移实现全年经济社会发展目标，及落实好宏观政策、积极扩大内需； •2、国务院常务会议召开，研究加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新政策措施； •3、鲍威尔重申美联储不会等到通胀率达到2%才降息，目前9月降息概率96%，但外盘近期交易衰退。 • •钢材产业链： •1、五大材产需同比降幅持稳，矛盾未明显扩大，螺纹钢产需双弱，库存较低，热卷产需双高，库存高位波动，在需求同比表现有明显变动前，钢材产量增减空间均有限； •2、铁水产量略增，处于年内高位，短期受钢材供需影响，铁水产量大幅增减的必要性也较低，使得钢材成本在原料供应偏高的情况下，弱势震荡，拖累钢价，但短期成本崩塌的概率也较小。 • •总结：结合成本看，钢材绝对价格不高，但短期铁水难以继续增加，成本将继续拖累钢价，另外海外转向交易“衰退”预期，对钢材也有间接利空，关注下周LPR报价是否下调，以及月底政治局会议能否出台新地产 、制造业方面政策，进而扭转目前偏弱需求预期及偏弱走势。 品种：标题 一、钢材观点&逻辑&策略&市场概况1 二、钢材期现货市场2 三、钢材供应3 四、钢材需求6 五、钢材库存8 六、钢材成本利润11 七、钢材价差（期现、月间、品种间）12 八、钢材海外市场（钢材&经济）16 九、中观市场18 十、宏观经济&政策19 图目录 图1：全国(247家)钢厂产能利用率4 图2：全国(247家)钢厂日均铁水产量4 图3：五大材（螺线冷热中）产量4 图4：热轧卷板产量4 图5：热轧卷板：商品卷产量5 图6：热轧卷板：内部供料量5 图7：螺纹钢：长流程产量5 图8：螺纹钢：短流程产量5 图9：中厚板产量5 图10：冷轧卷板产量5 图11：螺纹钢表观消费量6 图12：热卷表观消费量6 图13：钢材(螺线冷热中镀锌彩涂)表观需求合计7 图14：镀锌板卷表观消费量7 图15：冷轧卷板表观消费量7 图16：中厚板表观消费量7 图0：成交量:建筑钢材:主流贸易商7 图18：混凝土产能利用率7 图19：水泥库容比8 图20：水泥发运量8 图21：钢材出口量8 图22：钢材+钢坯净出口量8 图23：螺纹钢总库存9 图24：热轧卷板总库存9 图25：五大品种钢材总库存9 图26：中厚板板总库存9 图29：冷轧卷板总库存9 图30：唐山钢坯库存合计9 图29：冷轧卷板总库存10 图30：唐山钢坯库存合计10 图29：冷轧卷板总库存10 图30：唐山钢坯库存合计10 图31：螺纹钢注册仓单量11 图32：热轧卷板注册仓单量11 图0：高炉即期利润：螺纹钢：华东11 图0：电炉即期利润：螺纹钢：华东11 图35：唐山钢坯平均利润12 图36：全国(247家)钢厂盈利占比12 图0：高炉即期利润：热卷：上海12 图0：高炉库存利润：热卷：上海12 图0：螺纹钢10合约基差（北京）12 图0：螺纹钢10合约基差（上海）12 图0：螺纹钢10合约基差（广州）13 图0：螺纹钢10合约基差（杭州）13 图0：螺纹钢10合约基差（西安）13 图0：螺纹钢10合约基差（重庆）13 图0：螺纹钢10合约基差（长沙）13 图0：螺纹钢10合约基差（南昌）13 图0：螺纹钢月间价差（1-514 图0：螺纹钢月间价差（10-1）14 图0：热轧卷板月间价差（1-5）14 图0：热卷月间价差（10-1）14 图51：期货卷螺价差（主力合约）14 图52：现货卷螺差（上海）14 图53：冷热价差（乐从）15 图54：期货螺矿比（主力合约）15 图55：期货螺纹焦煤比（主力合约）15 图56：期货卷矿比（主力合约）15 图57：热卷-带钢（唐山）15 图58：现货螺废价差（江苏）15 图59：方坯国际价格16 图60：螺纹钢国际价格16 图61：欧盟&美国热卷价格16 图62：东南亚热卷进口CFR价格16 图63：欧盟冷轧价格17 图64：欧盟镀锌板价格17 图65：日本&韩国冷轧卷板价格17 图66：热卷出口FOB价格17 图67：欧洲及美国制造业PMI17 图68：东南亚主要国家制造业PMI17 图69：30大中城市商品房销售面积18 图70：100大中城市成交土地溢价率18 图71：二线城市二手房挂牌价指数19 图72：乘用车：厂家批发&零售量19 图73：汽车行业库存：乘联会19 图74：国房景气指数19 图75：存款余额同比增速：企业-住户20 图76：货币与工业品价格指数同比增速20 图77：货币流通与工业产成品库存增速20 图78：制造业PMI数据20 图79：BCI：企业利润前瞻指数21 图80：BCI：企业销售前瞻指数21 表目录 表1：钢材主要观点&逻辑&市场概况1 表2：钢材主要策略参考2 表3：钢材期货价格2 表4：全国主要地区螺纹钢现货价格3 表5：全国热轧卷板现货价格3 表6：钢坯及型钢现货价格3 表7：钢材成本及利润3 表8：废钢价格及供需3 表9：钢材及铁水供应（万吨；%）4 表10：钢材主要品种需求（万吨）6 表11：6 表12：钢材主要品种库存（万吨，小样本）8 表13：螺纹钢、热卷期货仓单量（吨）10 表14：钢材成本利润11 表15：海外主要地区钢材价格16 表16：房地产销售及土地成交数据18 表17：二手房挂牌量价指数18 表18：金融数据19 表19：官方PMI数据19 一、钢材观点&逻辑&策略&市场概况 表1：钢材主要观点&逻辑&市场概况 螺纹钢 热卷 核心观点 偏弱运行趋势延续，但价格不高，关注国内近期是否有新政策出台 偏弱趋势延续，关注国内近期是否有新政策出台 价格区间 3430-3560元 3600-3750 主要逻辑 1、目前产需非主要矛盾，当前库存绝对量及环比变化情况，使得螺纹增、减产空间均不大，也难以引发铁水产量大幅下降或增加；2、成本端对螺纹仍是拖累，铁水大幅下降必要虽不强，但环比持稳下，炉料供应偏高导致其自身供需宽松，价格承压并利空螺纹价格；3、海外短期在交易浅衰退，国内需等待月底前政治局会议结果，近期关注LPR是否下调，进而提振需求预期。 1、目前需求韧性仍较好，但市场对需求预期较为谨慎，导致高产量利空热卷短期价格；2、铁水难以继续增加之下，成本端短期对热卷价格拖累大于支撑；3、国内政策环境稳定，但还未出台更有利的政策，需要关注月底政治局会议，以及下周LPR报价；4、海外经济持稳，但市场对美国经济预期偏弱，短期外盘转向衰退交易，间接拖累热卷价格。 市场基本情况 供应 周产量223万吨，环比-4万吨，同比-55万吨，利润下降继续倒逼钢厂减产，目前供应压力较小 周产量327.02万吨，环比-4.46万吨，同比20.04万吨，同比仍较高 成本&利润 华东电炉平电成本3640元，平电利润-400元，转炉成本3626元，转炉利润-183元，利润持续下降 华东热卷利润-26元，转向亏损 需求 周度需求231万，环比-4万吨，同比-38万吨，需求降幅扩大，但好于前期20%以上的降幅 周需求328万吨，环比-1万吨，同比17万吨，增幅收窄但仍有韧性 库存 总库存771万吨，环比-8万吨，同比0万吨，继续降库，同比增幅收窄，绝对值较低 总库存423.17万吨，环比-0.95万吨，同比49.56万吨，库存增幅略扩大 海外 海外不同品种钢价涨跌不一，热卷东南亚、土耳其小幅下跌，中国下跌9美元，欧洲需求清淡，询盘一般，其他地区也未有偏强表现。 基差 现货网价计算，10基差上海-134元，北京-66元上海环比大幅下跌，北京略涨 上海基差-55元/吨，环比-12元/吨 仓单量 34772吨，同比-20744吨，环比0吨 135084吨，同比-17591吨，环比0吨 宏观经济&政策 1、第二十届三中全会结束，会议指出未来五年将是全面深化改革的时段，同时对今年强调坚定不移实现全年经济社会发展目标及落实好宏观政策、积极扩大国内需求；2、国务院常务会议召开，研究加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新政策措施；3、IMF将中国今年的经济增长预测上调至5%，较4月预测高出0.4%，美国经济今年增速预期下调0.1%至2.6%；4、美联储主席鲍威尔重申美联储不会等到通胀率达到2%才降息。 ， 资料来源：方正中期研究院 表2：钢材主要策略参考 策略 逻辑 关注点 风险点 单边 ①螺纹10合约短期在3400-3550间反弹空配，但跌后低位谨慎追空，滚动卖保。②月底前若出台一些超预期政策，螺纹01及热卷10在3500-3550间及3600-3650间尝试做多 1、成本仍有拖累；2、现实及预期偏弱。 1、国内外政策情况；2、现货需求；3、原料走势。 1、国内政策刺激力度增强；2、原料供应下降。 月间套利 钢材月间反套 1、市场仍处周期性下行阶段，因此近弱远强格局延续；2、短期螺纹有新国标切换影响，因此螺纹10合约在高持仓下，需要注意10合约交割问题。 1、螺纹新国标切换情况；2、国内外政策及市场情绪。 10合约实施新国标交割后，供应压力减小 期现套利 轻仓参与螺纹正套，注意现货流动性 1、8月开始基差存在季节性扩大可能；2、国内多地基差处于历年低位。 1、国内外政策及市场情绪变化；2、螺纹现货产需情况。 预期明显好转但现货需求仍较差 品种间套利 暂时观望，10合约卷螺差在150以下尝试做多 热卷需求仍好于螺纹，但前者产量较高，且近期需求预期有所转弱。 1、热卷需求同比表现；2、螺纹产需情况及国内政策 1、热卷需求大幅下降；2、国内出台地产刺激政策 场内期权 Rb2410合约若出现反弹，可卖出3600元以上看涨期权，或买入3500元以下看跌期权 螺纹10合约反弹高度可能有限 国内政策及螺纹产需情况 政策力度较强，螺纹需求预期好转 资料来源：方正中期研究院 二、钢材期现货市场 表3：钢材期货价格 单位：元/吨 螺纹钢 热轧卷板 2024-07-19 Rb2505 Rb2410 Rb2501 Hc2505 Hc2410 Hc2501 结算价 3600 3474 3548 3702 3661 3682 涨跌 -5 -1 -11 -7 0 -9 涨跌幅 -0.14% -0.03% -0.31% -0.19% 0.00% -0.24% 资料来源：方正中期研究院、同花顺 表4：全国主要地区螺纹钢现货价格 单位：元/吨 全国均价 北京 上海 杭州 广州 长沙（磅） 武汉 西安 重庆 2024-07-19 3566 3540 3340 3360 3680 3570 3500 3530 3530 上周同期 3608 3580 3470 3450 3710 3610 3560 3570 3570 上月同期 3707 3730 3570 3560 3660 3730 3670 3690 3680 上年同期 3818 3720 3720 3750 3860 3950 3770 3790 3780 资料来源：方正中期研究院、Mysteel 表5：全国热轧卷板现货价格 单位：元/吨 全国均价 北京 上海 广州 长沙 沈阳 邯郸 热轧带钢（唐山） 2024-07-19 3663 3680 3610 3630 3650 3510 3580 3500 上周同期 3692 3680 3670 3680 3680 3550 3620 3540 上月同期 3777 3790 3780 3760 3760 3650 3720 3630 上年同期 3904 3930 3870 3830 3900 3820 3830 3820 资料来源：方正中期研究院、Mysteel 表6：钢坯及型钢现货价格 单