方正中期钢材周度策略

交易咨询产业链报告 方正中期钢材周度策略20240729 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号黑色金属与建材研究中心研究员：汤冰华010-68518793tangbinghua@foundersc.com从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153 摘要 •宏观经济&政策： •1、央行宣布降息，下调7天OMO利率及1年期、5年期LPR10bp，同时下调1年期MLF利率20bp，财政部统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新； •3、美国第二季度实际GDP年化季率初值2.8%，预期2.0%，美国6月核心PCE物价指数年率2.6%，预期2.5%，目前美联储9月降息50bp概率明显高于上周。 • •钢材产业链： •1、上周五大材产需明显走弱，螺纹、热卷需求同比表现均弱于前期，库存同比增幅扩大，螺纹旧国标降库带来的拖累仍较大，同时热卷因需求转弱库存压力也有体现； •2、铁水产量继续在高位持稳，但钢厂盈利率大幅下降，目前卷螺现货多亏损，主动减产预期继续上升，导致成本对钢价仍有拖累。 • •总结：近期一些利空因素集中释放，引发钢价走弱，短期影响仍未结束 ，同时缺乏超预期的政策刺激及其他方面利多，使得钢材仍跟随成本端弱势寻底，消化现有利空，因此向上反转的驱动不强，不过持续下跌后 ，可能会阶段性出现来自估值层面的支撑，如参考铁矿及焦煤关键成本 位，所对应的钢材生产成本等，因此空配及卖保建议注意节奏，当前价格下螺纹近月逢反弹空配，下跌后减仓。 品种：标题 一、钢材观点&逻辑&策略&市场概况1 二、钢材期现货市场2 三、钢材供应3 四、钢材需求6 五、钢材库存8 六、钢材成本利润10 七、钢材价差（期现、月间、品种间）12 八、钢材海外市场（钢材&经济）15 九、中观市场17 十、宏观经济&政策19 图目录 图1：全国(247家)钢厂产能利用率4 图2：全国(247家)钢厂日均铁水产量4 图3：五大材（螺线冷热中）产量4 图4：热轧卷板产量4 图5：热轧卷板：商品卷产量5 图6：热轧卷板：内部供料量5 图7：螺纹钢：长流程产量5 图8：螺纹钢：短流程产量5 图9：中厚板产量5 图10：冷轧卷板产量5 图11：螺纹钢表观消费量6 图12：热卷表观消费量6 图13：钢材(螺线冷热中镀锌彩涂)表观需求合计7 图14：镀锌板卷表观消费量7 图15：冷轧卷板表观消费量7 图16：中厚板表观消费量7 图17：成交量:建筑钢材:主流贸易商7 图18：混凝土产能利用率7 图19：水泥库容比8 图20：水泥发运量8 图21：钢材出口量8 图22：钢材+钢坯净出口量8 图23：螺纹钢总库存9 图24：热轧卷板总库存9 图25：五大品种钢材总库存9 图26：中厚板板总库存9 图27：9 图28：9 图29：冷轧卷板总库存9 图30：唐山钢坯库存合计9 图31：螺纹钢注册仓单量10 图32：热轧卷板注册仓单量10 图33：高炉即期利润：螺纹钢：华东11 图34：电炉即期利润：螺纹钢：华东11 图35：唐山钢坯平均利润11 图36：全国(247家)钢厂盈利占比11 图37：高炉即期利润：热卷：上海11 图38：高炉库存利润：热卷：上海11 图39：螺纹钢10合约基差（北京）12 图40：螺纹钢10合约基差（上海）12 图41：螺纹钢10合约基差（广州）12 图42：螺纹钢10合约基差（杭州）12 图43：螺纹钢10合约基差（西安）12 图44：螺纹钢10合约基差（重庆）12 图45：螺纹钢10合约基差（长沙）13 图46：螺纹钢10合约基差（南昌）13 图47：螺纹钢月间价差（1-5）13 图48：螺纹钢月间价差（10-1）13 图49：热轧卷板月间价差（1-5）13 图50：热卷月间价差（10-1）13 图51：期货卷螺价差（主力合约）14 图52：现货卷螺差（上海）14 图53：冷热价差（乐从）14 图54：期货螺矿比（主力合约）14 图55：期货螺纹焦煤比（主力合约）14 图56：期货卷矿比（主力合约）14 图57：热卷-带钢（唐山）15 图58：现货螺废价差（江苏）15 图59：方坯国际价格15 图60：螺纹钢国际价格15 图61：欧盟&美国热卷价格16 图62：东南亚热卷进口CFR价格16 图63：欧盟冷轧价格16 图64：欧盟镀锌板价格16 图65：日本&韩国冷轧卷板价格16 图66：热卷出口FOB价格16 图67：欧洲及美国制造业PMI17 图68：东南亚主要国家制造业PMI17 图69：30大中城市商品房销售面积18 图70：100大中城市成交土地溢价率18 图71：二线城市二手房挂牌价指数18 图72：乘用车：厂家批发&零售量18 图73：汽车行业库存：乘联会18 图74：国房景气指数18 图75：存款余额同比增速：企业-住户19 图76：货币与工业品价格指数同比增速19 图77：货币流通与工业产成品库存增速20 图78：制造业PMI数据20 图79：BCI：企业利润前瞻指数20 图80：BCI：企业销售前瞻指数20 表目录 表1：钢材主要观点&逻辑&市场概况1 表2：钢材主要策略参考1 表3：钢材期货价格2 表4：全国主要地区螺纹钢现货价格2 表5：全国热轧卷板现货价格3 表6：钢坯及型钢现货价格3 表7：钢材成本及利润3 表8：废钢价格及供需3 表9：钢材及铁水供应（万吨；%）3 表10：钢材主要品种需求（万吨）6 表11：6 表12：钢材主要品种库存（万吨，小样本）8 表13：螺纹钢、热卷期货仓单量（吨）10 表14：钢材成本利润10 表15：海外主要地区钢材价格15 表16：房地产销售及土地成交数据17 表17：二手房挂牌量价指数17 表18：金融数据19 表19：官方PMI数据19 一、钢材观点&逻辑&策略&市场概况 表1：钢材主要观点&逻辑&市场概况 螺纹钢 热卷 核心观点 短期弱势寻底，等待利空因素消化 短期弱势寻底，等待利空因素消化 价格区间 3250-3470元 3500-3670元 主要逻辑 1、螺纹产需阶段性明显走弱，需跟踪持续情况，但低产量下库存仍不高，旧国标库存消化仍是目前现货主要压力；2、铁水高位持稳，原料需求承压，但供应已季节性下降，累库压力预计减轻，上涨驱动虽不足，但近一半下跌空间可能也已收窄；3、国内可能仍有利多政策出台，整体偏积极，但海外继续交易衰退预期，外盘金属较弱拖累黑色。 1、需求同比增幅收窄，产量偏高，库存同比增量扩大，热卷短期产需压力大于之前几周，后期如果延续此趋势，则存在减产压力；2、铁水暂时持稳，成本端在原料供应季节性下降后，预计下跌压力低于之前，但板材一旦有减产需求，铁水减产及成本端走弱压力或加大；3、国内近期印发家电、汽车、机械设备相关的政策，但海外市场欧美PMI走弱，外需承压，短期转向交易衰退。 市场基本情况 供应 周产量217万吨，环比-7万吨，同比-57万吨，同比降幅扩大，高炉减产积极 周产量328.21万吨，环比1.19万吨，同比20.62万吨，产量维持高位 成本&利润 华东电炉平电成本3515元，平电利润-395元，转炉成本3573元，转炉利润-254元，利润继续下行，钢厂盈利率降至15%，亏损增多。 华东热卷利润-83元，转向亏损 需求 周度需求227万，环比-4万吨，同比-46万吨，需求环比持稳，同比降幅扩大，价格下跌抑制投机 周需求321万吨，环比-7万吨，同比7万吨 库存 总库存760万吨，环比760万吨，同比-11万吨，库存同比转降，低产量下库存压力不大。 总库存430.16万吨，环比6.99万吨，同比63.64万吨，同比增幅扩大 海外 海外钢价继续小幅走弱，中国热卷出口价下跌，东南亚进口价同步下跌，印度国内钢价近期低位持稳，海外整体需求恢复明显。 基差 上海-16元，北京-156元，环比下降 上海基差-57元/吨，环比-9元/吨 仓单量 34772吨，同比-20744，环比0吨。 134786吨，同比-13689吨，环比-298吨 宏观经济&政策 1、央行下调1年期、5年期LPR均下调10个基点，1年期MLF利率20bp，7天期OMO利率10bp；2、财政部统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新，同时补贴汽车购置；3、美国第二季度实际GDP年化季率初值2.8%，预期2.0%，美国6月核心PCE物价指数年率2.6%，预期2.5%。 资料来源：方正中期研究院 表2：钢材主要策略参考 策略 逻辑 关注点 风险点 螺纹近月反弹卖保，注意交易节奏，跌后适当减仓 单边 ；远月多配暂时离场观望，等待市场利空消化或原料 1、成本仍有拖累；2、现实及预期偏弱。 1、国内外政策情况；2、现货需求；3、原料走势。 1、国内政策刺激力度增强；2、原料供应下降。 端出现企稳迹象。 1、市场仍处周期性下行 月间套利 10-1价差出现反弹后反套 阶段，因此近弱远强格局延续；2、短期螺纹有新国标切换影响，因此螺纹10合约在高持仓下，需要注意10合约交割问题。 1、螺纹旧国标库存消化情况；2、国内外政策及市场情绪。 旧国标库存去化较好，10合约交割压力减轻。 1、从季节性看8月基差可能走扩，同时盘面升 期现套利 暂时观望，或轻仓参与正套 水，因此期现正套存在机会；2、但现阶段现货出货较 1、现货流动性；2、国内政策及市场预期。 —— 难，因此不利于期现交易离场。 短期热卷需求走弱，库存压力有所体现，不利 1、热卷内外需及库存变 品种间套利 暂时观望，卷螺差若大幅收缩可参与做扩 于卷螺差继续扩大；但螺纹产需仍弱于热卷 化情况；2、螺纹现货流动性及国 —— ，导致其短期走势强于热卷的概率较低。 内相关政策。 场内期权 螺纹10合约出现反弹后，买虚值看跌 螺纹10合约反弹高度可能有限，短期偏弱 国内政策及螺纹产需情 况 政策力度较强，现货流 动性好转 资料来源：方正中期研究院 二、钢材期现货市场 表3：钢材期货价格 单位：元/吨 螺纹钢 热轧卷板 2024-07-25 Rb2505 Rb2410 Rb2501 Hc2505 Hc2410 Hc2501 结算价 3526 3376 3462 3616 3566 3596 涨跌 36 27 30 28 32 30 涨跌幅 1.03% 0.81% 0.87% 0.78% 0.91% 0.84% 资料来源：方正中期研究院、同花顺 表4：全国主要地区螺纹钢现货价格 单位：元/吨 全国均价 北京 上海 杭州 广州 长沙（磅） 武汉 西安 重庆 2024-07-25 3443 3360 3220 3230 3560 3440 3360 3420 3430 上周同期 3566 3540 3340 3360 3680 3570 3500 3530 3530 上月同期 3626 3630 3500 3490 3620 3610 3580 3590 3590 上年同期 3891 3770 3800 3830 3960 4020 3860 3860 3860 资料来源：方正中期研究院、Mysteel 表5：全国热轧卷板现货价格 单位：元/吨 全国均价 北京 上海 广州 长沙 沈阳 邯郸 热轧带钢（唐山） 2024-07-25 3555 3580 3500 3510 3550 3400 3450 3400 上周同期 3663 3680 3610 3630 3650 3510 3580 3500 上月同期 3730 3740 3730 3720 3700 3590 3670 3590 上年同期 4036 4030 4040 4020 4060 3950 3980 4000 资料来源：方正中期研究院、Mysteel 表6：钢坯及型钢现货价格 单位：元/吨 方坯：Q235 16#槽钢 25#工字钢 50*5角钢 江苏 唐山 北京 上海 北京 上海 北京 上海 2024-07-25 3180 3170