策略周观点2024年第26期：三中全会召开，推动进一步全面深化改革

策略研究|策略周观点 三中全会召开，推动进一步全面深化改革 ——策略周观点2024年第26期 2024年07月20日 策略研 究 策略周观 点 证券研究报 告 投资要点： A股主要股指上涨，一级行业涨跌互现：7月15日-7月19日当周A股主要股指上涨，其中科创50涨幅最大，当周上涨4.33%，创业板指（2.49%）、沪深300（1.92%）涨幅次之。7月15日-7月19日当周申万一级行业涨跌互现，农林牧渔、食品饮料涨幅靠前，通信行业跌幅较大。 两市成交额环比有所回落，电子板块交投最为活跃：7月15日-7月19日周内两市日均交易额为6594.75亿元，环比上周回落5.00%。分行业看，电子板块交投最为活跃，7月15日-7月19日当周电子行业成交额为5170.06亿元，电力设备、汽车位列第二和第三。 本周沪深两市资金净流出A股市场：截至7月19日收盘，本周沪深两市资金流入额为7,344.44亿元，本周大单净额BBD为-671.56亿元。 多数行业估值仍低于历史50%分位数水平：截至7月19日收盘，在A股主要指数中，上证50动态市盈率历史分位最高，当前处于2010年以来约67.19%分位数水平。分行业 看，截至7月19日，按行业当前动态市盈率所处2010年来历史分位数划分，仅六个行业市盈率超过历史50%分位数。 投资建议：海外方面，最新一期美联储褐皮书揭示了美国经济放缓。6月美国零售数据同比增长2.28%，低于前值。劳动力市场有所降温，7月13日初请失业金人数回升至 24.3万人。本周美股主要指数震荡下跌，资金流出大型科技股。国内方面，二十届三中全会召开，会议指出进一步全面深化改革的总目标是继续完善和发展中国特色社会主义制度，推进国家治理体系和治理能力现代化。到2035年，全面建成高水平社会主义市场经济体制。7月16日，我国二季度经济数据披露，GDP当季同比增长4.7%，社零、固定资产投资增速较前值有所回落。国家统计局解读二季度经济运行态势，总体呈现“形有波动、势仍向好”的态势。行业配置方面，建议关注：1）关注三中全会提及的重点改革领域；2）中报业绩预告进入披露期，关注业绩增长预期较强、行业景气度回升的板块。 风险因素：政策变动风险；企业盈利不及预期；经济数据不及预期。 分析师:宫慧菁 执业证书编号：S0270524010001 电话：020-32255208 邮箱：gonghj@wlzq.com.cn 相关研究 市场交易热度有所回暖 关注三中全会重点改革领域 上交所落实“科创板八条”，推动高质量产业并购 正文目录 1市场指标3 1.1市场涨跌幅3 1.2市场成交额4 2流动性指标5 3估值水平6 3.1主要宽幅指数估值6 3.2申万一级行业估值6 4一周财经要闻8 5投资建议8 6风险提示8 图表1：7月15日-7月19日当周主要指数涨跌幅（%）3 图表2：7月15日-7月19日当周申万一级板块涨跌幅（%）3 图表3：A股日成交额（亿元）4 图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%）4 图表5：7月15日-7月19日当周申万一级行业成交额（亿元）5 图表6：市场资金流向（亿元）5 图表7：主要宽幅指数当前估值水平（%）6 图表8：申万一级行业当前估值水平7 图表9：7月15日-7月19日财经要闻8 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 农林牧渔食品饮料非银金融 综合房地产国防军工医药生物商贸零售电力设备交通运输 银行 公用事业 煤炭钢铁 建筑材料建筑装饰石油石化 电子传媒 社会服务有色金属 环保汽车计算机 家用电器机械设备纺织服饰美容护理基础化工轻工制造 通信 1市场指标 1.1市场涨跌幅 7月15日-7月19日当周A股主要股指上涨，其中科创50涨幅最大，当周上涨4.33%，创业板指（2.49%）、沪深300（1.92%）涨幅次之。 7月15日-7月19日当周申万一级行业涨跌互现，其中通信、轻工制造、基础化工行业跌幅位居前列，分别下跌3.22%、2.96%、2.66%。农林牧渔（3.35%）、食品饮料（1.77%）和非银金融（1.44%）行业涨幅居前。 图表1：7月15日-7月19日当周主要指数涨跌幅（%） 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 4.33 2.49 1.92 0.56 0.37 科创50创业板指沪深300深证成指上证综指 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年7月19日 图表2：7月15日-7月19日当周申万一级板块涨跌幅（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年7月19日 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 上证50 沪深300 中证500 创业板指（右轴） 2022/07/22 2022/08/19 2022/09/16 2022/10/14 2022/11/11 2022/12/09 2023/01/06 2023/02/03 2023/03/03 2023/03/31 2023/04/28 2023/05/26 2023/06/23 2023/07/21 2023/08/18 2023/09/15 2023/10/13 2023/11/10 2023/12/08 2024/01/05 2024/02/02 2024/03/01 2024/03/29 2024/04/26 2024/05/24 2024/06/21 2024/07/19 2023/7/7 2023/7/21 2023/8/4 2023/8/18 2023/9/1 2023/9/15 2023/9/29 2023/10/13 2023/10/27 2023/11/10 2023/11/24 2023/12/8 2023/12/22 2024/1/5 2024/1/19 2024/2/2 2024/2/16 2024/3/1 2024/3/15 2024/3/29 2024/4/12 2024/4/26 2024/5/10 2024/5/24 2024/6/7 2024/6/21 2024/7/5 2024/7/19 1.2市场成交额 7月15日-7月19日周内两市日均交易额为6594.75亿元，环比上周回落5.00%。 7月15日-7月19日当周多数宽幅指数换手率有所降低，其中中证500换手率下降幅度最大，但科创50换手率有所回升。 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 分行业来看，电子板块交投最为活跃，7月15日-7月19日当周电子行业成交额为5170.06亿元，位居第一。电力设备、汽车位列第二和第三，成交额分别为2000.86亿元和1943.74亿元。 图表3：A股日成交额（亿元） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年7月19日 图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年7月19日 电子电力设备 汽车计算机医药生物有色金属机械设备 通信基础化工国防军工 银行食品饮料 传媒非银金融公用事业交通运输建筑装饰房地产家用电器商贸零售农林牧渔石油石化 煤炭社会服务轻工制造 环保纺织服饰建筑材料 钢铁美容护理 综合 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 图表5：7月15日-7月19日当周申万一级行业成交额（亿元） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年7月19日 2流动性指标 截至7月19日收盘，本周沪深两市资金流入额为7,344.44亿元，本周大单净额BBD为-671.56亿元。 图表6：市场资金流向（亿元） 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 -5,000.00 -10,000.00 -15,000.00 -20,000.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 -800.00 -1,000.00 -1,200.00 -1,400.00 流入（亿元） 流出（亿元） 大单净额BBD（亿元）（右轴） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年7月19日 3估值水平 3.1主要宽幅指数估值 截至7月19日收盘，在A股主要指数中，上证50动态市盈率历史分位最高，当前处于 2010年以来约67.19%分位数水平。 图表7：主要宽幅指数当前估值水平（%） 上证50 沪深 300 中证 500 创业板 指 科创50 PE(TTM) 当前所处 2010年来历史分位数 67.19 47.70 8.90 1.88 57.32 PB(MRQ) 当前所处 2010年来历史分位数 13.12 9.76 0.41 8.89 6.18 资料来源：同花顺，万联证券研究所 注：数据截至2024年7月19日，科创50历史分位数计算范围自2020年7月20日起 3.2申万一级行业估值 分行业看，截至7月19日，按行业当前动态市盈率所处2010年来历史分位数划分，非银金融(51.23%)、煤炭(52.16%)、基础化工(54.82%)、建筑材料(53.22%)、汽车(50.37%)、房地产(58.08%)行业超过历史50%分位数；社会服务、电力设备、家用电器、农林牧渔、计算机、轻工制造、建筑装饰、机械设备、国防军工、传媒、医药生物、纺织服饰、环保行业则低于历史10%分位数。按行业当前动态市净率所处2010年来历史分位数划分，仅煤炭(64.98%)、石油石化(67.72%)、公用事业(60.85%)行业超过历史50%分位数，社会服务、电力设备、非银金融、农林牧渔、综合、计算机、商贸零售、轻工制造、建筑装饰、机械设备、传媒、医药生物、建筑材料、美容护理、纺织服饰、房地产、钢铁、环保行业低于历史10%分位数。 图表8：申万一级行业当前估值水平 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年7月19日 4一周财经要闻 图表9：7月15日-7月19日财经要闻 资料来源：万联证券研究所整理 5投资建议 海外方面，最新一期美联储褐皮书揭示了美国经济放缓。6月美国零售数据同比增长2.28%，低于前值。劳动力市场有所降温，7月13日初请失业金人数回升至24.3万人。本周美股主要指数震荡下跌，资金流出大型科技股。国内方面，二十届三中全会召开，会议指出进一步全面深化改革的总目标是继续完善和发展中国特色社会主义制度，推进国家治理体系和治理能力现代化。到2035年，全面建成高水平社会主义市场经济体制。7月16日，我国二季度经济数据披露，GDP当季同比增长4.7%，社零、固定资产投资增速较前值有所回落。国家统计局解读二季度经济运行态势，总体呈现“形有波动、势仍向好”的态势。行业配置方面，建议关注：1）关注三中全会提及的重点改革领域；2）中报业绩预告进入披露期，关注业绩增长预期较强、行业景气度回升的板块。 6风险提示 政策变动风险；企业盈利不及预期；经济数据不及预期。 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 风险提示 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资 的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个