逆境彰显龙头风范，大储打开成长空间

事件：公司发布2024年中报业绩预告，上半年实现归母净利润12-14亿元；扣非净利润12-14亿元。其中Q2实现归母净利润6.21-8.21亿元，中位数环比+25%；扣非净利润5.62-7.62亿元，中位数环比+4%，连续两个季度实现归母净利润环比提升。 组件盈利优秀，Q3单位盈利存在提升空间。公司Q2组件出货量约8GW，较Q1环比+27%，从经营策略上，公司主动放弃部分亏损订单，以盈利为优先考量，依靠自身海外强大渠道优势，选择盈利能力更好的市场。我们预计公司Q2存货减值损失约3.5~4亿元，将减值损失算做经营性前提下，Q2组件单位盈利约0.05~0.07元/w，若不考虑减值影响，Q2组件单位盈利约0.09~0.11元/w，Q3在没有存货减值背景下，公司组件单位盈利存在提升空间。 ◼股票数据 储能业务进入收获期，在手订单充裕。公司Q2储能出货量约1.5GWh+，较Q1环比+50%以上，全年出货预期维持6~6.5GWh。我们测算，公司储能Q2毛利率维持20%+，单位盈利约0.20元/Wh。公司是全球大储龙头，截至2024/3/31，公司拥有56GWh储能系统订单，在手订单金额25亿美元。公司已经成功向北美、欧洲和亚太地区市场交付了超过5GWh的储能解决方案，在彭博新能源财经(BNEF)发布《BNEF Energy Storage Tier 1 List 2Q2024》中，阿特斯储能（e-STORAGE）荣登Tier 1榜单。 总股本/流通(亿股)36.88/36.88总市值/流通(亿元)366.61/366.6112个月内最高/最低价(元)17.2/8.92 相关研究报告 <<【太平洋新能源】光伏出海系列：阿特斯2023年年报及2024年一季报业绩点评：海外贡献主要收入来源，储能业务快速放量>>--2024-04-30<<【太平洋新能源】光伏出海系列：阿特斯深度报告：海外产能助成长，储能业务正启航>>--2024-03-16 投资建议：我们维持公司2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年 公 司归 母净 利润 为36.53/48.05/62.22亿元 ，对应EPS分别 为0.99/1.30/1.69。公司在光伏行业底部时维持优异盈利能力，储能业务成长空间广阔，公司的品牌、渠道壁垒彰显无遗，我们认为公司能够安全稳健的穿越行业周期，继续维持“买入”评级。 证券分析师：刘强 风险提示：光伏装机量需求不及预期；海外市场拓展不及预期；海外政策风险。 电话：E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com分析师登记编号：S1190522080001证券分析师：梁必果 电话：E-MAIL：liangbg@tpyzq.com分析师登记编号：S1190524010001 研究助理：钟欣材电话：E-MAIL：zhongxc@tpyzq.com一般证券业务登记编号：S1190122090007 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋研究院 北京市西城区北展北街9号华远企业号D座二单元七层上海市浦东南路500号国开行大厦10楼D座深圳市福田区商报东路与莲花路新世界文博中心19层1904号广州市大道中圣丰广场988号102室 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。